明天市场的热点，不必多说，非 格力电器 莫属：收盘迫近跌停，盘中触及跌停，收跌8.97%。 而引发血案的罪魁祸首竟然是A股很少关怀的分红。
▌一、最好的年份没分红
昨天盘后，格力电器交出了一份最好的年报。
在2017年热夏与房地产热潮的双击下， 格力电器完成营收1482.86亿元，同比增长36.92%，归属股东净利润224.02亿元，同比增长44.87%，双双创下历史记载。
尤其让人恐惧的是，格力电器曾经是千亿级别的体量，还能有近40%的增速，而这种增速完全是内延式的，而非经过内涵收买得来。
另外，截至2017年年底，格力电器的未分配利润到达557.4亿元，账面货币资金到达996.1亿元，也都是历史新高。
再看盈利才能， ROE到达惊人的37.44%，净利润率到达15.18%，也是公司上市以来的最高程度 。可以说，格力做空调是做到了极致，专注单品， 一可以把产品做精，二可以控制本钱，家电范畴无人能出其右。
从财务数据来看，很显然，2017年格力过得十分好。但是，宣布亮眼业绩的同时，格力电器同时宣布17年不分红。
这是2006年来初次不分红， 尤其是，最近三年格力电器在分红上变得更小气，股利领取率上升到70%，投资者曾经习气格力的高比例分红了。
正是红利的落空招致了明天格力电器的暴跌。
有人想起了董小姐的任性言辞： 我5年不给你们分红，你们又能把我怎样样？敢情董小姐要来真的，5年爱财如命？
来看下格力17年的董事会决议公告，不分红方案全票经过， 7个董事里有1个珠海国资委的人，3个独立董事。 可以晓得，不分红这件事不是董小姐一团体任性点头决议的。
依照格力的说法， 公司留存资金将用于消费基地建立、 智慧 工厂晋级、以及智能配备、智能家电、集成电路等 新产业 的技术研发和市场推行。
格力电器终究要做什么我不晓得，手上握有近千亿的现金，却不拿出一点钱来分红，只能说格力将要做的项目是十分十分大的。
不过我觉得最有意思的是， 这应该是A股第一次如此在意一家上市公司能否分红。
▌二、分红or不分红
A股不断以来有点倍受诟病，即分红太少。这也是明天深交所发关注函，许多人怼深交所的缘由： 这么多公司年年不分红，却逮着一个年年分红，就一年不分红的公司。
但复盘全球的公司，可以晓得，分红并非是投资决策要思索的重要要素。 我们晓得，亚马逊不断以来还没分过红，但这一点也不影响它的市值的进击，成为冲刺万亿美元市值的选手之一。
苹果早些年一样不分红，初次分红发作在12年，之后才开端有每年波动四次的红利。这丝毫不影响苹果股价的节节高升，成为全球市值最高的公司。
另外，投资界的神话 巴菲特 十分喜爱运营稳健、分红报答高的公司，但他旗下的公司伯克希尔哈撒维至今还历来没分过一次红。
So，成绩究竟在哪？为什么A股会被诟病分红太少，而我们却发现全球有不少大公司也一样不分红？
这个成绩可以回到最根本的成绩上，即分红终究改动了什么？
分红改动的是资金的运用权。不分红，公司的资金运用权在公司的管理层，分红，运用权转移到股东本人手里。
举个例子，集成电路这个产业，格力电器可以去投资本人做，也可以把钱派给股东，股东假如对这个产业感兴味，完全可以去市场挑曾经有的头部专业玩家。思索到集成电路这种需求少量资金投入，又面临宏大的不确定性，对股东来说，第二种方案风险要小，确定性要高。
所以， 分红的关键点取决于谁的资金运用效率更高 。亚马逊从不分红，股价异样可以连创新高，是由于亚马逊高效的应用了留存资金。
伯克希尔哈撒维也是，从1965年到2017年，伯克希尔哈撒维的每股净资产年复合增长率高达19.1%，股价年复合增长率20.9%，远超同期标普指数的9.9%。 很显然，现金不断留在伯克希尔哈撒维是一个不错的选择。
但是，公司把资金的运用权全握在本人手里，需求一个十分关键的条件：CEO不断都很能打。但理想是，这种CEO是万里挑一，可遇而不可求的。另外，公司运用资金还面临内部条件的约束，一个行业过了疾速的生长期之后，不再需求这么多的资本开支。这种状况下，公司还拿着少量资金，就只能走多元化的路，但在多个范畴里能打的CEO就更少了。
所以， 在大少数状况下，公司经过分红给股东，由股东去运用，挑更专业化的公司停止多元化，会比公司自身做要迷信。
A股有个比拟矛盾的景象是，一方面爱财如命的分红倍受诟病，另一方面却热衷于炒作有收买举措的公司，仿佛任 何一 个收买都能添加股东财富一样。
要明白的是，公司收买资产的钱是可以派给股东的，股东可以拿去投资的。两者谁更能添加股东财富取决于谁的资金运用效率更高。有些收买，尤其是高溢价的投资，其实是增加，而不是添加股东财富。
所以啊 ，分不分红这事，次要看人。
▌三、格力的多元化之路
因而，扫除如今短期的市场心情，格力不分红的影响终究能否正面取决于它的资金运用效率。
在空调这个范畴，投资者有理由置信，格力的资金运用效率是十分高的。晚期格力的股利领取率并不高，少量的资金留在外部供公司周转，从投资者取得的投资收益来看，显然是非常值得的（后复权看，96年上市以来投资收益超越400倍）。
但是随着空调市场的浸透率越来越高，这个范畴的生长空间也自然会降上去。格力会有两个选择， 一是高比例派息， 正如过来三年做的那样，由于行业成熟波动后，公司并不需求这么多的现金去扩张。 二是多元化， 给公司业绩带来新的增长点。
第一种即是躺在过来的辉煌中，不瞎折腾，外表上看对股东是有益处的。但有个BUG是，当行业碰到天花板，增长完全停滞后，得到了增长目的后，公司队伍容易散掉。
所以， 对大公司来说，手里握着大把的资金，是不能够坐着等死的。拿可口可乐来说，它是不能够看着本人的碳酸饮料完全中止增长而无动于衷的，多元化是它必定的选择，明天可口可乐饮料占公司支出大约50%左右。
格力电器也是如此 ，虽然目前空调的天花板还没有到，但高度依赖这种非高频消费的单品，有一天它的境况会比不多元化的可口可乐还蹩脚。
所以，难以想象，手上握着少量资金，有强势管理层的格力电器，会等着本人碰到空调的天花板，不走到多元化这步么？
不过，有个BUG是，过来格力显然没有向投资者证明在多元化上，它可以高效的运用资金。手机即是一个失败的例子 。格力投在手机上的钱假如派给股东，由股东去买手机范畴的头部玩家苹果公司，显然是最无效的。
明天市场暴跌外表是红利的落空，但追根究底是对格力电器多元化运用资金效率的担忧。这点从深股通， 更能分明看出这点，明天深股通在格力电器下流出了23.56亿。
三家家电企业，格力、美的、海尔，目前来看 ，美的的多元化走得最好，而格力最差，到如今，它依然超越80%的支出是来自空调。三家公司的估值上下也标明了市场的态度。
当然， 估值低其实并不影响格力的投资价值，以 美的集团 全体上市的日期算起，格力的报答率并不比美的逊色许多，远好于 青岛海尔 。
次要的缘由是， 空调这块还有提升空间，格力下面只是没有多少估值提升的钱，但盈利增长带来的钱显然是更舒适的，由于估值不断在地上，让人持有很舒适。
诺基亚在功用机时代也是无敌的存在，但是被时代抛离后，价值消灭远比几个跌停板多，整个公司都没了，那时分投资者又在哪里呢？
之于投资者，有啥看不顺眼的，卖出股票就完事了…
但是之于董大姐，格力集团有8.5万员工，在可继续开展和讨股东欢心之间，必定是坚决的走多元化开展的道路，难道在看失掉的天花板之前还坐以待毙么？关于绝大少数好的管理层来说，在等死和折腾死之间，毫无疑问他会选折腾。
一如当年格力的老对手苏宁，张近东强行转线上，跌跌撞撞还在新时代站稳脚跟了，但是那时分风头更盛的国美，如今又在哪里呢？
▌结语：
明天格力的暴跌标明市场不喜欢格力的多元化，就像现在股东大会上否决掉了格力收买银隆的方案，这个《2017年度利润分配预案》还是要股东大会投票的，也完全能够通不过，最终会调出一个什么样的方案是未知的。
甚至乎，假如股东们这么不待见董大姐，下次换届的时分可以把他投下去啊…毕竟格力的股权分散，想做到不难…
再者，这场多元化的赌局，董大姐也在赌桌上…