2 万亿的市场、10 万亿的产值， 以及无法逃避的中心技术国产化和产业链定价权

先说必要性。从大的逻辑来讲，金融实质上永远是效劳于经济的，并且是经济构造调整和经济周期变换的水龙头。股权投资实质上也是金融商业形式，因而，理应做契合经济规律的事，使得资金可以进入到经济构造调整所需求的方向和构造里。

中国是制造业大国。1950 年代的美国与昔日的中国有许多类似之处。事先的美国也曾是 “世界工厂”。制造业关于美国经济的重要水平，比起昔日的中国有过之而不及。

在过来 30 年中，美国一共净转出了一千多万制造业工人，与此同时，美国从事信息产业的休息人口在过来 30 年间下跌了 2.2 倍。

完成这两个转化的一个重要缘由是，从 1960 年代到明天，美国引领了从半导体、PC、互联网简直一切的科技潮流，凭仗科技对休息力技艺停止大规模地转化。作为后果，信息业失业人口和总量的大幅添加，进步了美国人均消费率的全体程度，重塑了国度竞争力。美国因而成为历史上独一一个成功转型的大国。

反观中国，我们从事消费制造行业的休息力占比拟高（农业、工业、效劳业休息力占比辨别为 38%、27.8%，34.1%）。作为一个世界消费制造中心，中国要把休息力全部都转去效劳行业不容易，也不理想。

那么，在这个经济周期中，我们必需努力把制造业留在中国，继续地吸纳数以亿计的休息力。但是，地道的依托昂贵休息力本钱的制造业，容易转移到其别人力本钱更低的区域。

因而，要把中国的制造业留在中国，就必需像当年的美国一样，抓住科技晋级的 “风口”，做产业晋级，处理和与其相伴的这两个成绩，让中国制造变成中国 “智造”。

这和芯片行业有什么关系呢？

一个现实是，中国消费了  70% 的消费电子产品，其中，90% 含有芯片的消费电子产品产自中国。不过，这其中简直 90% 的芯片都是出口的。

据中国电子信息产业集团董事长芮晓武引见，我国目行进口额最大的产品，不是原油，而是芯片，仅芯片一项每年就要破费 2400 亿美元。以高通一个公司举例，其 2016 财年的 57 亿美元净利润，超越 60% 是中国一个国度奉献的。

除了直接出口的 2400 亿，中国外乡芯片的产能大约是 500 亿美元，加起来接近 3000 亿美元，也就是 2 万亿人民币。外乡消费的这 500 亿中，大局部是外资占比超越 51% 的企业消费的。也就是说，它们只是在中国设厂，技术还是国外的。

简而言之，中国的芯片市场规模约  2  万亿人民币，但是国产占有率极低，简直全依赖出口，我们。这种场面必需改动。

此外，芯片可以带动的上下游行业倍率效应较高，介于 1：4 和 1：5 之间。（众所周知，倍数效应最高的是房地产，大约 1：8.3 到 1：9 。）这意味着，2 万亿的芯片市场，能拉动大约 10 万亿的产值。在中国，这和 2 亿制造业人口所能发明的价值旗鼓相当。

也就是说，的事情。在我们缺乏中心的、毛利高的定价部件的自主权的状况下，芯片产业链很容易流向其别人力本钱更低的地域。这种状况一旦发作，一个直接的结果是构造性失业。

毫无疑问，这是我们在当下这个经济周期必需要处理的成绩。因而，加大投入，处理包括芯片在内的中心技术，是我们处理失业成绩，把消费制造业留在国际的必经之路。

投资就是赌将来一定会发作的事情。既然我们以为芯片行业的开展对产业自身以及经济构造具有临时价值，就会坚持看，投好的标的。

投资芯片，机遇到了吗？

我的答复是，是的。

首先，经过过来十几年的开展，芯片在整个根底设备上的 3 个环节：设计、制造、封测，曾经在中国开展起来了很大一局部。

上一个经济周期里，芯片行业的一大应战是通用芯片，即像 CPU、GPU 这样需求更长的研发周期、更多的研发投入以及更先进的消费工艺共同完成的产品。

缘由是，芯片行业技术壁垒太高了。且在上一个经济周期里，没有呈现新的大型运算设备。在摩尔定律还无效的时分，就变成了头部企业会越来越具有优势。这也是为什么美国制裁能够会对中兴形成打击，由于中兴在次要业务范畴都对通用芯片严重依赖。而通用芯片越来越被头部企业所掌控，比方 intel、英伟达、高通。

人们常常说不合适 VC 投的，就包括通用芯片。

但是在如今这个周期里，不论是从工业使用还是消费者端，垂直使用芯片都有冒头和崛起的时机。次要缘由有两个：

在将一些新的控制器、传感器装在新的设备上的处理方案中，并不是完全追求芯片在计算才能上到达最优，而是要针对详细的使用场景，把功耗、尺寸、本钱和算法与使用场景相结合。这种垂直化使用场景所需求的芯片，实践上是将软件与算法与硬件组合，最初集成了所谓芯片。它的出现方式，可以是模组，也可以是芯片。

这类需求如今越来越多了。像智能音箱、自动驾驶，乃至物联网所需求的通讯 IoT 等，都是新的垂直使用场景。这些场景对芯片化处理方案的需求不像对通用芯片这么高，它更需求的，是有芯片设计制造才能，以及对整个场景的了解。

它要求团队具有一定算法才能，可以结合场景和详细的硬件使用来设计，芯片只是其中一个产品化的后果。

在这种状况下，中国的时机在于，大局部这种新的垂直使用场景所需求的硬件，整条产业链都在中国。当你要做一个特定场景的芯片化处理方案的时分，实际上，离它的产业链和需求越近，就越容易做成。

过来一两年中，由于摩尔定律自身在通用芯片的迭代进程中接近极限，很多大型芯片厂商会不再经过雇佣少量的技术人员来放慢迭代速度。另一方面，新的垂直使用场景的需求规模一时还达不到让大厂情愿投入少量的技术和人力来开发的阶段。

这招致少量拥有芯片设计、开发与制造才能的人才开端回国，针对上述新呈现的垂直使用场景，依托中国比拟成型的产业链来开发产品。我们可以把这些产品定义成更狭义的传感器和芯片。

这些狭义上的基于垂直使用场景的芯片处理方案，在过来两年里，我们曾经投了7 家，还有两三家在走买卖流程。它们开展得很不错，大多进入了有样片或许量产的阶段。Again，接上去，我们在芯片范畴还会投入更多的工新生的改变世界的企业将会诞生，从而更好的服务整个人类世界，走向更高科技的智能化生活。夫、精神和资本，特别等待能和大家交流、讨论、协作。

本篇总结

做股权投资要契合经济规律。我们以为芯片行业的开展对产业自身以及经济构造的调整具有临时价值。

必要性。2 万亿的芯片市场，能拉动大约 10 万亿的产值，这相当于中国 2 亿制造业人口所能发明的价值。但是，中国的芯片产业简直全依赖出口，我们没有掌握中心技术，也没有中心的高毛利的部件定价权。

能够性。不论是从工业使用还是消费者端，都给了垂直使用芯片冒头和崛起的时机。