文娱行业并购重组将会迎来“松绑”吗？

4月26日晚间，中国证监会发布公告称，高兴购物股份无限公司（发行股份购置资产）获有条件经过；江苏省广电有线信息网络股份无限公司（发行股份购置资产）获无条件经过。

据理解，高兴购获证监会经过的事项，是指其在2017年9月28日发布的以发行股份的方式收买高兴阳光、芒果互娱、天娱 传媒 、芒果影视和芒果文娱这5家公司各100%股权方案，买卖对价115.5亿元。

江苏有线的方案，是以发行股份及领取现金购置资产并募集配套资金的方式，购置江苏有线参控股的19家县（市、区）广电网络公司除上市公司持股外的剩余股权，包括16家控股公司和3家参股公司，买卖总金额为82亿元。

关于影视传媒行业来说，这能够是证监会久违的“放闸”。

毕竟，自2016年下半年开端，随同着监管趋严，数家上市公司重组失败，影视标的并购重组进入“冷静期”。最近，还有开心麻花、和力辰光相继撤回IPO资料，监管趋严的形势至今没有改动。

Wind数据显示，2017年申万传媒行业严重重组事情有最新披露的共有25起，完成或过户14起，失败5起，余下的仍处于董事会预案、证监会反应意见回复阶段，2017年影视资产严重重组竟无一过审。

这一次，高兴购、江苏有线并购重组方案双双获经过，终究传达了怎样的信号？

国有企业更受喜爱？

在影视传媒公司并购遇冷、监管趋严的状况下，高兴购、江苏有线是如何“破冰”的？这会带给整个影视行业什么考虑？

国有企业，这是高兴购和江苏有线身上最耀眼的标签。

2015年上市的高兴购，第一大股东为芒果传媒（由湖南播送电视台控股），持股比例为43.12%，其主营业务包括家庭消费业务、内容电 商业 务、O2O电商业务及消费 金融 业务。

无独有偶，同为2015年上市的江苏有线，第一大股东为江苏播送电视台网络 投资 公司，持股比例18.04%，公司次要从事广电网络的建立运营,播送电视节目传输,数据宽带业务以及数字电视增值业务的开发与运营。

这是并购方的身份——国有企业；而被并购方，异样也是国企旗下的资产。比方，高兴购要并购的这5家公司：高兴阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视和芒果文娱，其实都是湖南台旗下的资产，只不过要经过并购装入到上市公司体系内。

监管能否会对国有企业开“绿色通道”，谁都无法评定。但从2016下半年至今，这是影视传媒行业鲜有的一同取得经过的并购方案。

在国有企业变革、传统 媒体 、 新媒体 交融的背景下，高兴购、江苏有线的并购方案无疑也是契合趋向开展的。

2014年8月18日地方片面深化变革指导小组第四次会议审议经过了《关于推进传统媒体和新兴媒体交融开展的指点意见》，将传统媒体与新媒体交融开展确立为文明范畴变革创新的重要义务，提出“建成几家有弱小公信力的新型媒体集团，推进传统媒体和新兴媒体交融开展”。

但值得沉思的是，影视行业的国企在资本市场的再行一步之后，民企能否会迎来“曙光”？

影视公司并购上市仍难！“国进民退”趋向显现？

很难说，这会是影视行业监管放宽的一次信号。

毕竟从往年状况来看，并购状况并未有所恶化，2月长城影视10亿收买首映时代预案被否。3月份文投控股的并购重组方案也是改了又改，曾方案收买的标的从三家增加至悦凯影视一家。

而在IPO方面，状况也不容悲观。春节当时，不到一个月内，4家影视公司接连加入了排队A股IPO的大军。其中乐华文娱就曾两度想被上市公司并购未果而选择了独立IPO，却也遭终止。

虽说IPO审核趋严，对公司的净利润要求变高，但以开心麻花2017年营收8.2亿，净利润3.9亿的好成果，仍然还是撤回了IPO的相关资料。

据21世纪 经济 报道的音讯，开心麻花是被证监会“劝退”，缘由和利润有关。目前还在排队的影视公司仅剩博纳影业和刚刚发布上市辅导的唐人影视。

“国进民退”的景象不只在资本市场，近年来对“网综”和“网剧”的强监管和对“主旋律”内容的加以扶持，已在从内容方面增强了广电的影响力。

江苏有线股价大跌6.41% 高兴购跌幅近4%

4月27日（昔日），并购方案获证监会经过的高兴购、江苏有线辨别复牌买卖。但与此利好关系吊诡的是，二者股价均出现不同水平的下跌。

数据显示，高兴购股价早盘拉升至5.55%，但随后不久暴跌，一度跌幅到达4.77%，截至开盘，高兴购股价跌幅近4%。江苏有线则大幅跳水，截至开盘暴跌6.41%，股价创1月新低（前复权价钱）。

高兴购昔日股价走势

这或许也在一定水平上表现了市场的担忧。

尤其值得留意的是，高兴购并购方案在获批之前，几经修正。2017年6月，高兴购再启重组，2017年9月发布并购重组方案，2017年12、2018年3月两次修正报告书，并且答复证监会关于此次收买的57个成绩。

可以说，高兴购的第二次并购重组，足足破费了一年多的工夫！芒果TV这家备受关注的视频网站登陆A股，简直曾经是板上钉钉。

在爱奇艺、哔哩哔哩等视频网站登陆美股的同时，芒果TV成了业界所关注的焦点。被并购公司之一高兴阳光，是视频网站芒果TV的运营主体，在这次并购中作价到达了95.3亿元，远超其他四家公司的总价。因而业内评论此次并购时，多会运用“芒果TV借壳登陆A股”的说法。

而且不同于优爱腾盈余严重的现状，芒果TV2017年初次完成了盈利，但这也引发了其能否经过关联买卖丑化财务报表的质疑。文娱资本论曾剖析发现，虽然芒果TV曾经提早盈利，但其付费会员只要400多万，远低于爱奇艺、腾讯。

数据显示，截至往年2月28日，爱奇艺付费会员规模曾经到达6010万，其中超98%为经过付费购置会员效劳的用户；而截至2月28日，腾讯视频付费会员数达6259万。

将来，高兴阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视和芒果文娱这5家公司装入上市公司体系内，能否为高兴购带来更大的想象空间，目前谁也说不定。更为重要的是，成为高兴购子公司后，芒果TV能否取得更多的资源？还是奉献更多的资源？这都存在着不定数。

眼前来看，高兴购还有许多事要做。这次证监会是有条件经过高兴购的并购方案，上市公司监管部对高兴购发行股份购置资产提出了两条审核意见：

一是请请求人补充披露本次买AI已经渗透到了生活中的方方面面。在智能交通领域，人工智能技术也正在发挥作用。卖标的资产涉诉状况、相关停顿及应对措施，请独立财务参谋、律师核对并宣布明白意见；

二是请请求人结合前次募集资金运用、资产负债率、运营活动现金流等状况，进一步阐明本次买卖募集配套资金的必要性及合感性，请独立财务参谋核对并宣布明白意见。

来源：文娱资本论  作者：零柒柒 巩星