“港股看腾讯、美股看网易、A股看三七互娱”，游企上市公司素有三微风向标的说法。

继腾讯、网易之后，近日三七互娱2017年度报告正式披露，以61.88亿元营收持续领跑A股 游戏 厂商。

年报数据显示，2017年该公司完成归属于上市公司股东的净利润16.21亿元，同比增长51.4%，盈利维持A股同行业第一。同时，作为其业绩中心的 手机 游戏业务在报告期内获得营业支出32.84亿，毛利25.12亿元，同比辨别增长100.3%、147.7%，最高月流水超越5亿元。

从年报披露信息看来，三七互娱 手游 业绩再度猛增的动力并非单一依赖于长周期产品《永久纪元》的继续支出奉献，而2017年顺利接棒《永久纪元》的《大天使之剑H5》《传奇霸业手游》《仙灵觉悟》《阿瓦隆之王》等新产品不只表现了该公司在流量购置、转化以及渠道协作上的才能，也验证了其“ARPG+多品类”产品战略的可行性。

得ARPG者得天下，三七互娱诠释手游市场二八效应。

三七互娱2017年业绩再次显示，游戏市场的行情扑朔迷离，但打法可以很复杂，围绕几个点的饱和攻击。

首先是手游。手游业务正在成为一线游戏公司的生命线，起家于页游，三七互娱近年来坚持利润继续波动下跌，正是由于在手游范畴找到了新的增长点。

目前来看，基于手机游戏的研发和发行曾经成为了这首游企大船的压舱石。报告期内，公司手机游戏业务获得营业支出32.84亿元、毛利25.12亿元，同比辨别增长100.3%、147.7%。另外艾媒征询《2017-2018中 国手机游戏市场研讨报告》显示，2017年市场份额扩展到5.2%，成为仅次于腾讯和网易的手机游戏抢先发行商。

三七互娱在手游业务上的日新月异，次要来自于ARPG这个风口，据中国音数协游戏工委与伽马数据《2017年中国游戏产业报告》显示，2017年中国挪动游戏市场各类型挪动游戏市场实践销售支出占比中，ARPG举措角色扮演类挪动游戏市场实践销售支出404.5亿元，占比依然高达34.8%。

从三七互娱来看，以《传奇霸业手游》、《大天使之剑H5》、《永久纪元》等为代表的手机ARPG游戏优势产品，进一步扩展在该类游戏范畴的抢先优势，自主研发的产品《永久纪元》获得了全球累计总流水超越34.1亿元、全球最高月流水超越3.5亿元的成果。

将来，三七互娱还将推进手机游戏“ARPG+多品类”的产品战略 ，“《永久纪元》、《大天使之剑H5》、《仙灵觉悟》、《阿瓦隆之王》等游戏在研发和发行业务上获得的成果，验证了公司手机游戏研发和发行“ARPG+多品类”的产品战略。”公司年报特别提到。

从2018年的新品储藏散布看，该公司也正在加码二次元、女性向等细分品类。据数娱梦工厂梳理，三七互娱手上自研和代理手游产品包括：

《永久纪元》、《大天使之剑H5》、《仙灵觉悟》等现有精品产品；

《奇观MU手游》、《传奇类H5项目X》、 《传奇类手游项目Y》、《灵谕》等储藏产品；

《命运先锋》、《剑与轮回》、《代号M—魔幻MMO》、《代号X—二 次元卡牌》、《代号H—传奇类》等代理产品。

都说游戏公司的护城河无限，因而长生命周期和吸金波动的单个爆款产品就格外珍贵，这也是评定一家优秀游戏公司的关键目标。

依据3月7日CIGC（中国国际互动文娱大会）发布的一组数据，《永久纪元》国际累计流水已超40亿元，去年单日最高日流水7000万，全球单月流水超越3.5亿元，并拿下使用宝和华为使用市场2018年1月的支出冠军。此外，《大天使之剑H5》报告期内单月流水超 1.8亿元；《传奇霸业手游》在腾讯平台发行，上线30天流水即打破1亿元。

三七互娱头部产品的优良表如今提示市场，游戏行业的壁垒效应可以抵达何种境地。而手游业务继续强化、ARPG范畴密集规划，围绕经典游戏精耕细作，这一系列组合拳，也让三七互娱的现金流继续改善：

报告期内运营发生的现金收益暴增到18.31亿元，上年同期为10.51亿元，增幅近75%。正是由于在品类上的精准打破，让三七互娱成为腾讯网易之后，为数不多能拥有丰厚现金流的游戏企业。

收买跟收买是不一样的

三七看中的仍然是研发才能

这年头，并购已成为A股游戏公司的规范举措。有的经过并购构成业务协同，有的经过并购标的短工夫攫取市场份额，也有单纯改善财务的操作。

但在三七互娱看来，并购的第一要务仍然是围绕增强研发才能。

三七互娱对研发的注重表现在年报里，次要是销售本钱和游戏研发投入两个方面。

报告期内，三七互娱研发人员从1004人添加到1460人，研发人员占比曾经过半，研发投入从2016年的3.17亿增长到2017年的4.39亿，增幅高达38%，但与此同时计入资本化的金额仅仅添加了8.34%，这反映了三七互娱的危机认识，研发曾经成为公司常态化开支。

此前，中兴 科技 曾由于研发投入延续三年彷徨不前而饱受诟病，相比之下，一家游戏企业对研发投入可以到如此注重境地，也让人慨叹对技术的态度，让企业面临不同命运。三七互娱正在改动外界对游戏行业的认知，也构成了跟其他很多A股游戏公司最大不同。

从收买公司的思绪来看，三七互娱也仍然是以研发为导向。报告期内，三七互娱完成对上海墨鹍公司以及江苏智铭公司全体收买，其中前者成立于2013年05月，位于上海张江高科，是一家专注于打造 互联网 精品游戏产品研发公司，拥有员工近300人，主营业务触及页游、手游、端游等多品种型游戏。

此外，在报告期内三七互娱还新参股了一系列善于游戏研发的公司，诸如心动网络、成都墨嘟科技无限公司、深圳禅游科技。

从收买往往能看出一家游戏公司的中心运营理念，结合三七互娱之前在泛文娱产业的规划，不难发现这家企业在收买中一直看中对方的短跑才能而非短期吸金才能。现实上，也正是《永久纪元》、《大天使之剑H5》和《传奇霸业手游》这样的自研产品，支撑了去年营收和毛利率的大幅提升。

流量本钱居高不下

三七互娱打造精密化管理

人口红利遇瓶颈，开发新用户的流量本钱节节攀升正在成为游企的全新应战。三七互娱可以完成2017年的营收和毛利润双高增长，很大水平上得益于对既有流量的精密化管理。这些年在流量上的全盘规划手机游戏流量运营，具有高效的流量转换才能，公司拥有的累计注册手游用户到达1.89亿，在流量价钱继续下跌的环境下，公司经过丰厚的产品储藏和客户效劳体系，向玩家提供多样化的游戏选择，以及契合玩家需求的运营效劳，有才能进一步进步玩家称心度、活泼度以及留存率。

报告期内运营的手机游戏新增注册用户算计超越7400万，而与用户大幅添加构成比照的是，公司在流量本钱方面的 控制，报告期内，销售费用只小幅增长了18.69%,从16.07亿增长到19.08亿元。“并无望在市场洗牌进程中进一步提升市场份额，提升在流量端和产品端的影响力。”年报提到。

国际投行眼中的“美丽公司”与仍然被低估的 投资 价值

抛停业务层面的高增长，作为一家游戏公司，三七互娱一手抓技术研发、一手抓产品精密化运营，某种水平上代表了当下中国新的 经济 力气。其形式性带来的将来市场期许，让三七互娱跻身一家极具投资价值的公司，在顶级投行高盛眼里，这样的公司被称为“美丽公司”。

据悉自2016年起，高怒放始关注中国新经济，并制定了新中国战略，这个战略名单掩盖700家公司，大幅倾向技术板块，技术公司的市值占比约50%，这个名单被高盛称为中国“美丽50”，详细由25家A股上市公司和25家港股、美股上市公司组成。

高盛表示，“新中国美丽50”的公司挑选思索到将来的盈利增长、盈利才能以及报答，高盛详细调查公司的历史和预期增长率，并将技术含量/IP、 商业 形式、现金报答等要素思索在内。

三七互娱等游戏公司以其疾速的业绩增长成为重点察看对象，锋芒毕露成为“美丽50”的A股标的之一，并以超越500亿的市值位列A股公司第12位。

这份名单的含金量，不只在于认可公司的高生长性，也更侧重企业中技术创新的比重。数娱梦工厂留意到，在50家涵盖A股、港股、美股的名单里，电子信息、通讯技术、 汽车 制造和生物医疗类企业等占据绝大局部，三七互娱是仅有的两家 传媒 文娱公司之一。

在2017年报中，外界也留意到三七互娱初次发布了报告的英文版。这一细节，正反映了海内市场对这家公司日积月累的关注度。

2017年7月，瑞银一份研报也以为三七互娱的以后估值“具有吸引力”。瑞银剖析师刘智景提示称市场低估了三七互娱在手游范畴的优势位置，给出“买入”评级。而早在2015年，三七互娱被归入MSCI中国A股指数成分股。

国际投行和证券市场抛来橄榄枝，是对三七互娱多年来的研发导向和技术基因的认可。假如商业形式创新引领了中国互联网的上一波消费晋级，以三七互娱这种研发导向的游戏企业，很能够掌握住中国互联网产业的下半场。

来源：数娱梦工厂