港股新规发布之后，小米无望成为港交所“同股不同权”第一股。
钛媒体从港交所官网得悉，小米已正式提交 IPO 请求文件，中信里昂、高盛与摩根士丹利为联席保荐人。
据招股书披露（下载招股书全文，请登陆钛媒体 Pro 专业版），小米2015年至2017年支出辨别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元，2017年同比增长67.5%；运营利润为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元，2017年同比增长222.7%。
一：支出构造及最“值钱”的资产是什么？
小米2015年至2017年总支出辨别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元，2017年同比增长67.5%。
招股书显示，2015年、2016年、2017年，小米的海内市场支出辨别为40.5亿元、91.5亿元、320.8亿元。截至2018年3月，小米用户每天运用小米手机的均匀工夫约4.5小时，MIUI月活用户超越了1.9亿，用户规模、活泼度、运用时长等目标均到达国际一流互联网公司程度。
关键词1：绝随着中国经济向消费型模式的转型， 电子商务和移动电子商务的快速发展带来了支付行业强劲的增长。大局部支出来自智能手机业务板块。
数据显示，智能手机占总支出比在2015年达80.4%、2016年达71.3%、2017年达70.3%。
另外，因毛利率较高，互联网效劳已成为小米盈利的重要来源，
2015年、2016年、2017年，小米互联网效劳支出辨别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元，年复合增长率74.7%。2015年、2016年、2017年，小米互联网效劳毛利率辨别为64.2%、64.4%、60.2%。
关键词2：大客户集中风险普通。
前五大客户辨别占总支出比：2015年、2016年、2017年辨别占比29.7%、27%、32.0%。
最大客户占总支出比：2015年、2016年、2017年辨别占比10.4%、15.4%、13.5%。
针对支出构造，老虎证券投研团队也向钛媒体剖析称，“互联网效劳占小米营收的8.6%，但是毛利率高达60%以上，显然这是一块十分值得等待的业务；但是，目前手机产品占营收的比例不断在70%以上，是次要支出来源，虽然雷军说小米硬件净利润率永不超越5%，但是互联网业务的获客次要也是来自于它的硬件产品。”
也就是说，如雷军所等待，互联网效劳将是小米估值的次要迸发点。但小米的手机业务，无论是关于营收的奉献还是关于估值的影响，都是最被市场所担忧的。
二：如何解读巨额盈余？
2015年小米净盈余76.3亿元，2016年净利润4.9亿元，而在2017年净盈余438.9亿元。
但值得留意的是，扣除可转换可赎回优先股公允价值变化和向员工发放股份等要素，小米2015年小米净盈余3.0亿元、2016年净利润19.0亿元，2017年净利润53.6亿元。
那么，上述巨额负债终究是怎样回事？
小米在招股阐明书中表示，截止2017年12月31日，小米净负债到达1272亿元，累计盈余1290亿元，次要是由于可转换可赎回优先股发生大额公允价值盈余。
实践上，“优先股公允价值盈余”并非真的盈余，在小米正式上市后，此前所发生的可转换可赎回优先股将会转换成普通股，由债券转为股权，因而不会发作任何公允近一年来，国家加大了对于互联网金融的管理力度，各种管理政策不断出台，不少业内人士对于互联网金融都保持着谨慎看好的态度，但是安方丹却保持了乐观的态度，她认为，互联网金融行业在当前是“风口上的大象”，技术正是这股风的原动力。价值盈余。
针对小米招股书中呈现负债、盈余等关键数据，和港股实行的国际会计原则有很大的关系，即局部负债（计入“盈余”）来自于“可转换优先股”的发行。
对此，小米公司有关人士第一工夫向钛媒体回应称：
“我们不能只从字面上去了解，我们要看到‘负债’、‘盈余’发生的缘由。互联网公司通常会有多轮融资发行可转换可赎回优先股，在国际会计原则下，这种优先股会表现为‘对股东的负债’，其公允价值的上升会记载于公司账面的盈余。但实践上，公司并未没有这样的盈余发作，对公司实践运营也没有影响，这笔所谓的‘负债’数字在上市那一刻就会消逝。”
小米在招股阐明书中也解释道，可转换可赎回优先股于兼并资产负债表指定为负债，而公允价值添加于兼并损益表确以为公允价值盈余。由于一切可转换可赎回优先股将于后转换成普通股，因而不会发生任何公允价值盈余。
三：经过双重股权架构，雷军表决权比例超越50%
截至招股阐明书签署日，雷军持有31.4124%的股份、林斌持有13.3286%、黎万强持3.2375%、黄江吉持3.2375%、洪锋持3.2207%、许达来持2.9312%、刘德持1.5494%、周光平持1.4317%、王川持1.1149%、晨兴集团持股17.1931%，其他投资者持有21.3430%。
经过双重股权架构，雷军的表决权比例超越50%，为小米集团控股股东。（本文首发钛媒体，作者/赵宇航）
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【小米港交所上市招股书（2018年5月3日更新版）】
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