蚂蚁金服 一季度盈余，能够是近些天独一能与小米上市和“腾讯没有梦想”抢夺流量的话题了。

作为行业里为数不多早早就完成盈利的巨头，蚂蚁金服算是一个“异类”。除了之前靠着在线借贷业务“上岸”的一批P2P平台之外，业内绝大少数的新金融平台都还在盈利边缘努力挣扎。

异样从互联网巨头上市主体中拆分出的京东金融、百度金融都离盈利还有很远的路要走，但蚂蚁金服每年却都向母公司提供着不菲的利润。但没想到，如今蚂蚁也开端盈余了。

从盈利到不盈利，这个反差自然又引来了一番热议。

盈余的数据出自阿里巴巴2018财年财报（注：财年与自然年不同步，从每年的4月1日，至第二年的3月31日），依据阿里巴巴财报披露的数据，可以测算出蚂蚁金服2018财年的税前利润为91.84亿元（约14.64亿美元）。

虽然这个数据相较于其2017财年的税前利润（55.62亿元）增长了65.12%，但假如看季度表现，蚂蚁金服2018年一季度实践上是呈现了稀有的净盈余。

关于这一点，财报里也做了阐明，这个盈余是 由于蚂蚁金服一些指向将来的投资（次要是加大了投入和规划以获取更多的用户） ，使得其在本季度领取给阿里巴巴的特许权运用费和软件技术效劳费收窄。

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有意思的是，这段工夫， 投行 们却一再上调蚂蚁金服的估值。

先是巴克莱银即将对蚂蚁金服的估值从1060亿美元上调至1550亿美元，上调幅度达46.23%。接着，安信证券也在一份关于蚂蚁金服的研报中将其估值上调到了1600亿美元，这都还没有到顶。

我目前看到研讨机构给出的最高估值曾经到达1641亿美元（来自兴业研讨的一份报告）。按理说，资本市场对数字最为敏感，但为什么却在这一工夫反而一再上调对蚂蚁的估值。

讯问了一些投资人和剖析师，首先说，大家关于这类新经济、新金融企业的估值方式历来没有达成分歧。但无一例外，大家关于蚂蚁金服这次短期盈利的下降似乎并没有那么敏感。

就像馨金融在《新金融巨头一年估值翻番的机密》中提起过的，新金融巨头减速向科技公司转型，其 营收重心正在从to C的金融效劳支出转向to B的科技支出，也就是商业形式正在从金融公司向科技公司靠拢。

我们可以看一看，蚂蚁金服在过来一段工夫 对业务停止了哪些调整和规划。

从外部来看，随着过来半年全行业整治深化，不少业务都在合规和调整的进程中。

一方面， 消费信贷业务 开端减速打造开放平台 ，在《2018消费金融行业新趋向》论坛上，蚂蚁金服表示将探究由金融机构自主风控辅以蚂蚁风险评价的形式，审批额度由机构决议，蚂蚁将从中收取一定比例的技术效劳费；另一方面， 理财 业务 去金消融 与平台化转型并行， 从单纯依托“本人人”天弘基金转而接入不同的基金公司。

当次要业务都处于消化存量的形式切换期时，相关业务支出及利润的下滑不可防止。 中信证券在其最新的一份研报中剖析称，这是一种“以短期投入换临时空间”的战略。

这种战略的执行异样也表现在 内部投资方面 。随着 金融科技 与新经济、 新批发 的互相衔接越来越多， 蚂蚁金服的对外投资规划频繁 ，推行力度不时加大。

2018年至今，蚂蚁金服的总投资额曾经超越百亿美金，而在普通公认会计原则下，投资主体市场价值的提升并不能表现，因而投资额越大，表现出的盈余金额也就越大。但是这些公司将来的潜在收益与协同效应，远超越我们的想象。

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“ 去金消融”必定招致的后果就是支出构造和利润来源发作变化， 相应的估值逻辑与调查目标也与以往大不相反。 比起单纯金融行业更看重净利润 、参考P/E的估值逻辑， 用户数和支出规模将成为更关键的要素 。

因而，我们也看到，从2017年四季度开端，领取宝关于领取业务补贴力度继续加大，B端、C端双向高强度继续补贴。

尤其是在B端，不只推出收钱码小商户效劳，同时关于B端推行扫码抢红包给予返点补贴。而在上周末，领取宝又推出“码商生长方案”，经过“多收多赚”体系为小商家提供存款、理财、保险以及培训、品牌晋级等效劳。

与此同时，随着公共出行领取场景的推行，截至到目前，全国超越50个城市的公交、地铁等都曾经支持扫领取宝乘车。而领取宝估计，到年末支持的城市数将扩展至100个。

与之相应的，易观数据显示，领取宝2017年四季度挪动领取市场份额从三季度的53.73%扩展至54.26%，上升了0.近一年来，国家加大了对于互联网金融的管理力度，各种管理政策不断出台，不少业内人士对于互联网金融都保持着谨慎看好的态度，但是安方丹却保持了乐观的态度，她认为，互联网金融行业在当前是“风口上的大象”，技术正是这股风的原动力。53个百分点。

而依据阿里巴巴财报，截至2018年3月31日，领取宝与其全球合资同伴一同在全球为约8.7亿年活泼用户提供效劳，确立了其全球最大挪动领取效劳商的位置。

关于占据挪动领取市场份额的重要性无需再赘述，8.7亿活泼用户的价值显而易见。这不只关乎眼前的利益得失，更是决议将来的筹码。就过来一两年的状况来看，蚂蚁金服这场守位战赢的也并不轻松。

中信证券以为， 蚂蚁金服的数字金融生态可以分为四层架构： 最底层的云计算等根底设备、包括信誉体系和风控体系在内的支持体系、包括理财、消费信贷、保险在内的产品平台以及挪动领取为载体的超级入口。

其中，挪动领取其实可以作为一个衔接器，将产品层提供的金融才能、支持层提供的运营才能以及根底设备层提供的底层技术向生态内的协作同伴开放。

依照这个商业逻辑和开展途径， 随同阿里新批发的开展，以及挪动领取全球化的规划，这一整套生态还可以不时复制和衍生。 这恐怕也是华尔街的投资者们可以疏忽短期利润增减的重要缘由，它们看到了更大的能够。

关于巨头而言，战略的选择、久远的规划能够远比短期的支出要重要得多。由于 将来和平，永远都要预备于当下。

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