近些天小米集团赴港IPO的事情继续发酵，不少行业剖析人士和市场专家宣布各自观念，亿欧智库作为 产业创新 研讨院，对小米招股书也停止了更深层次理解和剖析，接上去亿欧智库将以6张图表的方式展现小米招股书最值得关注的几个点。
-雷老板的控股控权-
小米集团自成立以来取得9轮融资，取得融资累计约15.81亿美元。 但雷军在现阶段仍然持有小米集团31.4124%， 为集团第一大控股股东，如计入总股本ESOP员工持股方案的期权池， 雷军 的持股比例也有28%， 再经过双重股权架构，AB股的股权架构，雷军的表决权比例约为53.79%，林斌的表决权比例约为29.67%， 小米开创团队和公司管理层拥有对公司的控制权。
亿欧智库整理了中国具有代表性企业股权架构状况，与以上互联网企业CEO股权占比来看，雷军仅次于网易丁磊，可以说算得上是很成功了。
“同股不同权”的小米是港交所在2017年12月宣布上市制度变革之后请求上市的第一股，而大海洋区上市的企业必需恪守规则“同股同权”， 所以经过同股不同权的设计可以无效地避免企业的控制权被旁落。 也有行业判别以为，雷军控股控权其实也在预料之内，当年雷军在兴办金山、金山上市，以及做天使投资人，投资凡客、UC、猎豹等一批优秀企业的时分，曾经大名鼎鼎。而小米以后的联创或合伙人都是后来才出来队伍里的人，换一句话说其实是被雷军捧红的人。自然不会占有多大的股份。
除此之外，亿欧智库理解到小米的架构相似阿里是VIE架构（可变利益实体(Variable Interest Entities)），虽说VIE架构的小米想要完成A股+H股不太容易，但在2018年3月证监会发布的《关于展开创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》表示CDR（中国存托凭证）明白为独角兽上市的支持途径，这种存托凭证仅仅是一国的证券市场下流通、代表国外公司股票的可转让的一种凭证，虽然不是股票发行，但是也是一种合理的金融产品，在香港上市之后小米再以CDR的方式回归A股也是一个不错的idea。
-小米叫互联网公司适宜还是叫硬件公司适宜-
从小米业绩披露来看，其大局部支出来自智能手机销售。 截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，小米互联网效劳的支出占比为4.9%、9.6%、8.6%，而硬件支出（智能手机、IoT与生活消费产品）辨别奉献小米总营收的93.4%、89.4%、90.8%。
从图可知，IoT与生活消费产品比例在不时进步，智能手机的比例逐步降低。近两年来周边产品销售丰厚了小米生态圈，但将来能否能与智能手机业务持平，其带来的价值和报答周期也值得思索。
据招股书显示，小米的互联网支出次要在广告效劳和互联网增至效劳（增值效劳次要包括线下游戏）两个方面，相较百度、腾讯这两家互联网公司，小米的互联网企业的属性过于薄弱。2017年百度的业务次要来自于搜索业务和爱奇艺，腾讯的主营业务从最开端的网络游戏、社交效劳，添加网络广告、领取和云，近两年领取和云业务比例分明上升。
雷军不断对外强调小米的铁人三项，但小米现有的开展，分明不是按这张图来运作， 小米实践比谁都清楚智能手机对目前商业帝国的重要性。 单从募集资金用处来看，智能手机等硬件中心产品将直接刮走30%的资金，而铁人三项其他两项公用30%，在小米真实的商业幅员上，手机仍然是最最中心的业务单元。
再回到互联网支出，占比到达43.3%的增值效劳，除了吃鸡这类独立游戏外，一局部则来自于手机端使用商店游戏分发的支出，虽然小米一再强调互联网属性，但也难以否认高度依赖手机生态的现实。
-小米的主战场仍然在低端手机市场-
既然讲到了小米的硬件支出，我们再来看看小米智能手机销售状况。招股书披露， 2017年小米集团智能手机支出增长65.2%，全年销售9141万台，均匀售价为881.3元，相较去年879.9元仅增长1.4元。
据市场调查机构Strategy Analytics发布了一项数据，内容显示2016年第三季度各品牌手机的均价，2016年随着中国经济向消费型模式的转型， 电子商务和移动电子商务的快速发展带来了支付行业强劲的增长。华为手机均价为218美元（约合人民币1500元）、OPPO手机均价为186美元（约合1280元）、vivo手机均价为148美元（1018元），苹果手机均价为617美元（约合4246元）、三星手机均价为222美元（约合1527元）。
亿欧智库从官方商城理解到，小米贴上“热卖”标签的手机均在千元以上，小米最新款明星产品6X售价1599元起，于5月8日上线的小米 MIX 2S应该是小米定价最高的一款手机，预售价3299元（艺术特别版4299元）。熟知 小米手机 型号的米粉一定晓得低于均匀销售价钱（881.3元）的只要小米的红米系列了，而以后红米系列在售的5种机型的手机均价就曾经有829元，可想而知小米手机销售状况难得悲观。
进步客单价是一切行业在面临开展窘境时最无效的处理方法，小米显然也认知到这一点， 尤其在为本人贴上科技、智能的标签后，小米手机市场将面向对手机功用性需求更高的人群。 包括小米当年为丰厚产品线，主打低端手机市场而推出的红米系列，也在进步客单价这条路途越走越远。 2017年12月，小米正式发布红米5和红米5 Plus，售价799元起，往年3月推出的最新款红米Note 5售价提升至1099元。
假如把2017全年小米在售的一切机型的客单价停止整理，这个均匀销售价钱应该不会太低。此前也有不少媒体提出小米在广告投放上越来越大手笔，从《奇葩说》到《中国有嘻哈》，再包括签约当红明星吴亦凡，越来越明白向年老市场接近，签下吴亦凡猛推的小米5X（以后售价：1499元）也证明了雷军想要撇弃低端市场的决计，只不过从2017年业绩来看效果还不是很分明。
-硬件业务综合净利率5%真的低吗-
“从2018年开端，每年小米全体硬件业务（包括智能手机、IoT及生活消费产品）的综合净利率不会超越5%。”
在小米招股书里，董事长的地下信引见了小米是谁，小米为什么而斗争，其中第三点“永远坚持硬件综合净利率不超越5%”花的篇幅最长，大致所表达的意思是 大多商家最终销售价钱都会以较本钱5倍、10倍，如领带能够超越20倍卖出，商业运转两头环节的宏大损耗（10%消费本钱+90%运营及买卖本钱）都由消费者买单， 小米将来将进步全体消费和流通效率，将综合净利率降至5%。
这个综合净利率5%最先是在2018年4月25日小米6X发布会上雷军提出的，尤其那句“如有超出局部将全部返还给用户”更是让米粉打动。在热泪盈眶的同时也防止不少“专业”人士停止名词解释和分析。
假如综合净利率等于净利润率，在手机行业算是暴利了。 依照Strategy Analytics报告里2017年第一季度报多家营收和利润数据剖析，苹果营业利润率30.7%，三星9.7%，OPPO4.7%，华为3.35%；而小米2016年、2017年净利润率2.8%，4.7%，并且2016年、2017年硬件毛利率就只要4.4%、8.7%。
硬件净利润率到达5%会不会其实是小米定下的未完成的目的，再或许，这仅仅是为了告知投资者、股东不要用净利润率来评判小米手机的价值而自导自演的一场戏呢，不得而知。
- 小米金融 ，一个还未绽放的时机-
小米在招股书中强调，金融业务并非小米的中心业务，在招股书中小米集团的释义中，小米集团是将小米金融集团（下文简称“小米金融”）扫除在外的。据招股书显示， 截至2017年12月31日，小米金融的支出、税前净利润辨别占小米集团支出及税前净利润的0.7%、0.2%；小米金融总资产占小米集团总资产的14.1%。
小米的金融业务在全体上市时就充沛做好了分拆预备，这一点其实并不不测。当年阿里欲将淘宝业务上市并剥离领取宝业务，蚂蚁金服成为新金融巨头，异样京东金融、百度金融也相继完成拆分。回忆2011年，阿里巴巴在港上市的B2B业务曾经跌去历史最高股点的4/5，但值得自豪的淘宝业务蒸蒸日上，领取宝业务也开展成为全国最大的第三方领取工具。马云在启动以淘宝业务为主题的新上市方案的同时也筹划了一场“阴谋”，那就是以超低的价钱“窃”走了领取宝一切股份，虽然这件事情最终以“领取宝将来上市时将给予阿里集团一次性现金报答（20-60亿美元）”给了雅虎和市场一个交代。但这也反映出金融业务将来开展不可预期的现实。
而雷军关于金融幅员的规划却不可无视。相比阿里巴巴、京东、百度等大型互联网企业， 小米金融规划起步看起来确实是赶了个晚集，但小米经过频繁投资收买，曾经拿下了券商、银行、保险、领取、保险经纪、商业保理、小额存款等多块金融牌照，根本完成了全牌照规划。
从图表可得，小米金融不只在牌照规划和金融业务开展途径上已较为明晰，尤其小米在C端用户、B端供给链，以及渠道、技术方面的根底优势，无望成为小米金融将来开展的“护城河”，而其依托于小米生态的产业金融属性也让小米金融将来的开展更值得等待。
-那些不为人知的另类投资-
除了以上所列出的金融幅员投资状况，雷军在地下信提到，小米以后曾经投资了90多家生态链企业，围绕手机业务构建起手机配件、智能硬件、生活消费产品三层产品矩阵。关于小米帝国的结构不少有人停止可视化剖析，想必大家都比拟熟习，在此就不再反复引见。
依据招商证券梳理，截至2018年2月底， 小米累计对外投资到达了199笔，集中于智能硬件（46笔）、文明文娱（32笔）和游戏效劳（21笔）等范畴，片面规划了IoT物联网；同时顺为资本的投资案例已多达52家，掩盖智能硬件、在线教育、电子商务、互联网金融等多个板块。
在此，亿欧智库罗列了局部看起来比拟另类的投资。
6月15日，亿欧在上海举行「2018全球AI首领峰会——智能+新金融峰会」，峰会将分解金融业务链条，从资金端、资产端及三方根底设备效劳3个环节，将AI技术、区块链散布式技术带来的金融业智能化，瞻望新一代智能金融的根底设备和使用幅员。
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