市场正在显露其严酷的一面，新三板曾经进入遍地"毛票"的时代了！

截至5月4日，新三板的破净股曾经到达1132只（剔除金融类公司），占到整个市场的1/10。也就是说，每10家公司中就有1家公司破净。

做市公司群体中，破净景象更为夸大。1290家做市公司中350家已破净。简直每3家做市公司中就有1家公司破净。而去年2月份，还是每10家做市公司有1家公司破净。

新三板正在迎来破净潮，无疑预示着新三板作为一个全体，越来越具有投资价值，但风险也不可无视。

1132家新三板公司破净，1/3的做市公司已破净

过来一年来，受新三板市场无量下跌的影响，不只破净公司数质变多，破净的速度也在放慢。

依据读懂新三板研讨中心数据，截至2018年5月4日，新三板的破净股曾经到达1132只（剔除金融类公司），占整个市场的1/10。

假如只看做市公司，后果更惊人。

2017年2月24日读懂君做过统计，事先破净的做市公司是150家，如今这个数字则是350家，14个月的工夫添加了200家。

这意味着这一年多来，均匀每个月有14.29家做市公司破净，每2天就有1家。

究竟是哪些公司在不时破净呢？

2015年挂牌的公司成为破净潮主力，股东越多，跌得越惨

2015年，新三板迎来一场牛市，晚期挂牌的公司实真实在的享用了一波红利。

三年之后，这批享用过牛市红利的挂牌公司，二级市场股价最为惨烈！

破净的350家做市公司，挂牌工夫集中在2014、2015两年，辨别有176家、117家。2016年挂牌的只要4家，2013年之前有28家。挂牌最晚的在2016年6月，挂牌最早的可以追溯到2007年。

破净公司大军中，绝大少数都赶上了2015年的牛市红利，定增、做市，高估值和活动性一样也衰败下。

比方光宝结合（430165.OC），2012年挂牌，2015年一开年就开启了融融融形式，不到9个月的工夫定增5次，总共募资1.32个亿。

光宝结合最初一次定增是2015年9月，定增股价为12元，而当年每股收益仅为0.38元。算上去，市盈率到达了32倍！但尔后公司再也没聚焦消费升级、多维视频、家庭场景、数字营销、新零售等创新领域，为用户提供更多元、更前沿、更贴心的产品，满足用户日益多样化、个性化的需求。融到一分钱。

市场不时下行，光宝结合二级市场股价从2015年4月最高点21.65元/股跌到了如今的4.58元/股（前复权）。

另外一个很分明的迹象是：股东越多，跌得越惨。这350家做市公司股东人数中位数达为100户，每家公司均匀拥有4.8家做市商。相比之下，1290家做市公司股东户数中位数仅为59户。

高估值和活动性反过去成了股价下跌的助推器。一旦遇上公司转型、业绩动摇、盈余，更是不可宽恕。

依据读懂新三板研讨中心数据，这350家公司中有224家2015年净利润在增长，增长超50%的有110家。而到了2016年净利润增长超50%的仅剩49家。2016年起延续两年业绩下滑的公司到达了126家。

股价被死死摁在地上，也堵上了公司再融资的路。

留意！捡烟蒂的风险并不小

从实际下去说，一些破净股具有投资价值，但其中无疑也蕴藏着很大的风险，尤其在市场遍地"毛票"的时分。

巴菲特早年很喜欢买这类廉价公司，而他的战略是用活动资产减去总负债，假如市值低于这个值的1/3就买入。

捡烟蒂最应该关注的是公司的负债，注重投资的平安边沿——低价钱、低市盈率/市净率，而对公司的质量以及所处的行业要求不高。即便这些股票面前的企业马上停止破产清算，也有相当的平安边沿。

依照这个规范，新三板也有5家做市公司契合，辨别是ST明利（831963.OC）、圣华农科（830961.OC）、赛特传媒（831493.OC）、紫贝龙（430644.OC）和安正科技（832248.OC）。

但是在新三板捡烟蒂的风险相对不会小，股价并不会事出有因的跌。比方5家公司净活动资产与市值比例最夸大的ST明利，目前市值为5110万元，净活动资产有近7个亿。

ST明利是一家有故事的公司：跌成仙股，大股东却套现6000万。

这家做磷酸的化工公司，估值曾高达18亿元。2016年花10亿元现金买了明利集团旗下另一个子公司明利化工，收买完成后，ST明利多了11.7亿的负债。2016年、2017年延续两年，ST明利被审计机构出具"非标意见"。2017年3月，实践控制人和高管被证监会立案调查。

看来，股价从4元跌到7分钱并不是事出有因的。这样的公司，与其说是烟蒂，不如说是飞刀。

假如你真的想尝一口烟蒂的滋味，请记住读懂君的几条忠告：

保证财务数据的真实性。捡烟蒂首先要确定财务报表的真实性。一份假的财务报表，最终会让你死无葬身之地。

足够的平安边沿。烟蒂股普通都是一些行业不景气或许运营普通的公司，所以，生长性普通较差，估值也较低。这样一来，平安边沿就来自于资产的低估，而有的资产往往含有少量的水分，假如有形资产、商誉、其他应收账款等占总资产的比例十分大，这就需求重点察看。

权衡Boss的人品。高端智能装备、新一代信息技术、新能源、新材料、新制造、新零售、新技术、生物制药等新的产业集群正在迸发活力;创新驱动、科技支撑、知识产权转化、技术转移等新的动能正在超越旧的动力，新经济成为支撑经济发展的重要力量。怎样权衡Boss的人品？似乎是一件很玄乎的事情，比方ST明利这样拿投资者的钱购置关联方有毒资产的董事长，你就得小心了。

分散投资和仓位控制。由于烟蒂股的不确定性太大，为了进步投资的平安性，有必要采取分散投资战略或控制较少的仓位。

烟蒂股股价的催化剂。很多时分，烟蒂股股价的下跌，是由于某种催化剂。催化剂有能够是库存的原资料与产品的跌价带来的净利润增长，也有能够是并购，还有能够是新三板市场的政策红利等。

工夫本钱。格雷厄姆投资烟蒂股有个"三年原则"：假如股价三年仍未失掉市场先生待见，那就是本人判别有错误。异样，假如投资烟蒂股后较长工夫未能取得可观收益，要思索现在的投资逻辑能否有成绩。