英国企业家赫尔曼·纳鲁拉（Herman Narul大多数人都曾因不佳的交通状况而迟过到、叫过苦。经济的快速发展带动的是社会各方面的全面提升，但在此过程中，交通的发展却没跟得上前进的步幅，各类交通难题让交管部门伤透脑筋，如何利用AI来解决相关难题已成当务之急。a）是Improbable的开创人，他的企业很乖僻，有许多计算成绩要处理。纳鲁拉以为Improbable的后果无非两个：要么大败而归，要么大获成功。他想创立一个虚拟世界，像理想世界一样详细、一样沉溺、一样耐久，到时会有有数人“生活”在虚拟世界，从中赚取支出，与AI机器人互动。
假如这个梦想真的完成，他应该感激软银，由于纳鲁拉吸引了软银愿景基金（Vision Fund）的留意。软银愿景基金向Improbable投资约5亿美元，Improbable之前只融了5200万美元资金。
向非传统企业投入如此多的资金，恐怕只要庞大并且勇于反传统的基金才干做到。软银愿景基金是孙正义的“孩子”，众所周知，孙正义是日本电信互联网企业家，喜欢冒险。愿景基金很庞大，我们不能将它视为传统VC公司，传统VC公司管理的资金规模小很多。
软银愿景基金的许多做法与PE基金不同，例如，PE会重组管理层。软银愿景基金相当于一次实验，给人留下深入印象，令人困惑，但它对每一位科技投资者都形成了影响。最近，一些金融家在本着网络面前人人平等的原则，提倡所有人共同协作，编写一部完整而完善的百科全书，让知识在一定的技术规则和文化脉络下得以不断组合和拓展。 纽约聚会，知名VC公司Benchmark的合伙人比尔·格利（Bill Gurley）发话说，愿景基金是世界上最弱小的投资者。
即便在充溢朴实和狂热的科技界中，孙正义也很突出。为什么？局部是由于他深信一些不可思议的技术将会变成理想，就像“奇点”（singularity）一样，计算机智能将会逾越人类智力。
此外还有其它一些缘由，比方孙正义喜愉快速举动，喜欢大规模部署，其他投资者能够畏缩，但孙正义大方协助创业者，让他们专心搭建新型商业形式和技术，以尽能够快的速度推出，孙正义还鼓舞全球打车企业兼并，总体来说，孙正义的格式比其别人大。
硅谷外部人士表示疑心，他们以为，孙正义的愿景基金以“填鸭”方式培育年老的公司，拥有的资金超越这些创企应得金额，或许超越企业需求的金额，招致科技估值呈现泡沫。软银愿景的投资者能够会发现，他们很难取得高报答，假如投资绝对成熟的公司，报答能够更高一些。
企业家却很快乐，他们将孙正义视为“超人”。SoFi是一家美国金融科技公司，孙正义向该公司投资。SoFi结合开创人迈克·卡格尼（Mike Cagney）说：“假如有一天他走出去，并且悬浮在空中，我不会感到诧异的。”
但是从过往历史看，那些疑心孙正义的人都犯了错。1981年，孙正义在东京兴办软银，分销PC软件，事先只要两名兼职员工。停业的第一天，孙正义站在箱子上说，5年之内公司的销售额就会到达7500万美元，成为第一名。后来孙正义通知《哈佛商业周刊》，员工都以为“这团体疯了”，就在同一天辞职了。在孙正义的指导下，最终软银拿下日本软件分销市场的80%。
孙正义的崛起
在随后的日子里，软银向几百家网络公司投资（包括雅虎），一跃成为全球巨无霸。2000年，由于科技企业估值迅速攀升，孙正义的团体财富超越盖茨。2001年网络泡沫幻灭，软银市值蒸发99%。不过软银向阿里巴巴投资2000万美元，它成为历史上最成功的投资之一。2014年阿里巴巴上市，成为历史上规模最大的IPO。软银占有公司28%的股份，如今这笔股份的价值到达1400亿美元。
一些科技行业的人以为，孙正义押注雅虎和阿里巴巴只是幸运成功。但是孙正义却赌咒要证明他们错了。他用了10多年工夫开展软银日本电信、互联网根底设备业务，竭力改变Sprint的颓势，Sprint是美国电信运营商，2013年被孙正义收买。如今孙正义开端投资。
由于从阿里巴巴IPO买卖中取得巨额财富，孙正义用软银资金完成大宗科技买卖，比方向Flipkart投资25亿美元。Flipkart是印度电商网站，5月9日，孙正义宣布说他会将股份卖给沃尔玛，作价40亿美元。孙正义还向Grab、SoFi投资。2016年，软银投入319亿美元，收买英国芯片公司ARM。
孙正义有一名助手，名叫拉吉夫·米斯拉（Rajeev Misra），他是德银前高管。两人的胃口很大，似乎永远无法满足。孙正义的梦想太大了，即便软银财大气粗，也支撑不住。由于发起一连串的收买，软银负债累累，于是二人只好向中东求助。
机遇刚好，沙特副王储穆罕默德·本·萨勒曼（Muhammad Bin Salman）想推进本国经济朝多元化方向开展，摆脱对石油的依赖。孙正义说，他可以用沙特的财富购入科技公司股份，掌管将来技术，而不是用钱购置东方的夸耀性资产（trophy assets），最终沙特承诺投资450亿美元。
软银愿景基金资金来源
这笔庞大的财富来自沙特公共投资基金（Public Investment Fund），到目前为止，软银愿景基金曾经融资1000亿美元，这笔资金占的份额最大。有280亿美元来自软银本人，还有150亿美元来自穆巴达拉公司（Mubadala，阿联酋阿布扎比主权财富基金），有50亿美元来自苹果及其它企业，还有70亿美元的来源不明。
进步赌注
资金多了，孙正义要搜集赌注。一年之后，软银愿景基金曾经投资24家公司。软银正在向各家打车公司投资（Uber、滴滴、Grab、Ola），将来几个月就会完成买卖。其它一些买卖会晚一点，比方投资SoFi、OneWeb。将来，但凡金额到达或许超越1亿美元的投资都会由软银愿景基金完成，在将来5年里，投资的公司最多会到达100家。
软银愿景基金已投资公司
花钱如此阔绰，投资对象惊呆了，竞争对手也惊呆了。软银愿景曾经投资300亿美元，2017年美国VC产业的融资金额总共只要330亿美元。而且没有中止的迹象。孙正义说，假如基金表现良好，二期、三期和四期也会运营起来。
从某些方面看，软银愿景基金的运营和其它科技基金有些类似。它向有潜力的年老企业推销本人，开创人会访问旧金山湾区圣卡洛斯（San Carlos）办公室，或许前往伦敦Mayfair办事处，软银在两个中央安放了Pepper机器人，欢送企业家到来。
Pepper是软银的机器人公司开发的。在寻求融资的企业家群体中，有5%拿到资金，比其它VC公司大方多了。一旦孙正义挑准目的，他置信在资本与协同效应的支撑下，投资一定能播种报答。
资金次要流向三大范畴。一是前沿产业，由于孙正义看好一些反动性技术，比方物联网、机器人、AI、计算生物、基因组学。由于看好物联网，孙正义才会收买ARM，孙正义以为ARM可以设计芯片，在2035年之前让1万亿联网设备互联。最近软银又向Nvidia投资，Nvidia为AI效劳提供芯片。软银对美国5G网络很有兴味，所以看好卫星创业公司OneWeb，它可以加强衔接。
第二个范畴就是将新技术带给老产业，比方交通运输、物流。打车公司属于此类。第三个范畴是科技、媒体与电信行业，这些行业软银曾经投资快25年了。软银向线上体育商品批发商Fanatics投资，还向按需遛狗效劳提供商Wag!投资。
孙正义最近曾表示，假如说乔布斯协助苹果了解了技术与艺术，那么他所关注的就是科技与金融的结合。他一次又一次压服开创人、CEO，让他们承受本人的支票，给的钱往往比要的钱还多。
融资推介（pitch）在科技世界很盛行。但假如给东京打视频电话能够会呈现延迟，招致对话变得很僵硬。一名开创人说，10分钟之后孙正义能够会打断讲话，在闭会时孙正义曾这样说：“好了，我晓得了，我听得够多了，通知我你要多少钱？”企业家给出一个金额，孙正义想投的钱却多出3-4倍。假如你提出成绩，说本人要这么多钱干什么？孙正义就会要挟说，好吧，你不要我就投给与你竞争的公司，后果企业家只能投诚。与Uber会谈时，孙正义要挟说要投资给Lyft。SoFi、Grab和Brain（为机器人开发机器大脑）也都受过这待遇。
软银愿景基金提供的不只是资金，它还约请公司参加“家庭”。一旦基金投资的公司到达70-100家，它会拥有世界上最庞大的科技创业公司集合体。米斯拉说，创业公司群领会变成一个生态零碎，它们可以是彼此的客户，可以与彼此兼并，协助对方，提供建议。
一旦树立联络，就可以协助企业疾速生长。孙正义想将美国、欧洲创业公司带到亚洲市场，也想将亚洲公司带给它们，或许将亚洲公司带到左近国度。软银就是导游，关于Slack来说，这是一个好音讯，由于Slack可以借助软银在日本扩张。有时软银向东方年老公司投资会提出要求，必需与它协作在亚洲设立合资公司。
OYO Rooms是一家来自印度的酒店整合创业公司，它预备进入欧洲和中国市场，公司开创人里特什·阿加瓦尔（Ritesh Agarwal）以为，孙正义与阿里巴巴及其它公司树立联络，可以协助OYO Rooms进入欧洲和中国市场。在深圳，OYO Rooms与滴滴协作推进广告项目。
创业公司还可以失掉“指点”。米斯拉说，Grab、Ola高管常常访问滴滴，从错误中学习经历。孙正义称：“当投资的公司渐渐添加，协同的能够性是无量无尽的。愿景基金是一个平台，投资的公司可以彼此鼓励，互相协作。”
账单到期时
孙正义的演说未必能压服每一团体。伯恩斯坦研讨公司的克里斯·莱恩指出，剖析师们曾经在很大水平上降低了软银股价预期，由于他们对孙正义的愿景不是十分有决心。最近，软银的资产价值折让了30%，其中也包括其持有的阿里巴巴的股份。并且，这个差距仍在扩展。
有些赌注尤其惹起了人们的留意。孙正义最近对打车公司的投资引来市场的批判，由于这类公司的商业形式太过容易复制，也由于他一下子注入过多资金，从短期来看，能够会鼓舞这些公司更肆无忌惮地耗费资金打击对手。孙正义还给提供共享办公空间WeWork投资了44亿美元，使公司估值高达200亿美元。这一次投资亦随同宏大风险。
公司租下办公空间，重新停止设计营建出一种时髦的气氛，随后再转租给创业公司、自在职业者和一些大公司。人们担忧的是，WeWork不过是一家商业地产公司，以科技公司的估值停止投资似乎不大合理，而且也很快能够会升值。
至于愿景基金，软银的股东们显然处于窘境之中。软银是这个基金的独一股权投资方，若基金价值暴跌的话投资者会损失最后280亿美元的投资。未知的内部投资者奉献的资金中，60%以上是债权方式，将取得7%的息票，每半年领取一次。
依据理解该基金的人士泄漏，基金会不时调整投资但一直会维持200亿美元的缓冲以投资现有组合下的公司，并每半年领取一次息票。这种构造的另一面是软银从愿景基金取得的报答被杠杆化，由于它只持有股权。假如事情停顿顺利的话，收益的确可观。
假如基金表现超越预期，软银甚至还能取得年度管理费和绩效奖金。一个粗略的估量是，假设基金12年里每年前往1%的收益，软银的年度外部收益率（IRR）是-4%，要是前往20%的收益，则年度IRR为27%。
那么在基金正常运转之后，怎样才算成功呢？孙正义一再表示即便没有阿里巴巴，他的投资也能发生高达42%的外部收益率（算上阿里巴巴的话，可到达44%。）但是外部收益率是一个模糊的概念，没有规范的度量，也可以被恣意操纵。42%这个数字与软银股票绝对较差表现之间的差别才更有压服力。
愿景基金的目的的确很高。但是基金越大，取得高报答就困难。风投资本的成功尤其依赖投资各种不同高分散的投资。比方说，50个投资中，能够20个成功、20个能够会带来中等的收益。真正的资金来自多数几个发生不测特殊收益的公司，例如Accel在Facebook的晚期投资，或许红杉对谷歌的晚期投资。
当投入巨额资金时，比方1亿美元至50亿美元之间，完成这种分销更为困难。在投资50亿美元的状况下，500亿美元都不够基金加入；真要加入的话，它将需求1000亿美元或更多，而这样的后果十分稀有。也许，由于投资组合更倾向于前期投资那些经过验证的企业，虽然投资失败的次数会增加，但超出预期的大报答也不会多。
但是，愿景基金也有很多晚期投资，比方Improbable或Plenty。它能够会需求Uber、滴滴或ARM这样的公司，来使基金最初的价值能超越5000亿美元，从而满足孙正义对成功的定义。
愿景基金和软银之间关系的复杂性是另一个潜在的危机。虽然利益分歧，两个组织的股东能够在哪家公司往哪个方向开展存在分歧。也许，孙正义也把排面铺太大。他更倾向于看到积极面。这使得他对亲密参与一切愿景基金的投资有一种不太理想的态度。他也许是独一一个真正理解AI、卫星、数据等谜团的人。
未加强的理想
孙正义也许在影响开创人和找到协同效应方面也会遇到困难。基金在投资公司中所占的股份普通在30%以下，因而可以迫使首席执行官执行他们以为有意义的买卖或联盟的正式杠杆就很少。而且，也许他看到的是临时开展，和前沿技术的提高，但其他投资人能够更在乎短期收益。
即使成功也会很复杂。随着一些公司开展越来越好，更具优势，监管机构也会警觉起来。在打车范畴，这也是基金的投资组合中最大一局部，反垄断监管机构曾经留意到这一块。当Grab与Uber兼并时，新加坡、越南和菲律宾的监管机构都震惊了，由于随着Uber的逐步加入，Grab简直成了市场垄断者。
孙正义在中国的关系也能够是把双刃剑。这些关系可以让试图进入中国外地市场的公司收益。但随着美中之间的摩擦加剧，这些关系也惹起了美国的关注。比方说，软银收买Uber股份的审查意味着米斯拉还没参加该公司的董事会席位。
至于愿景基金对创业公司的普遍影响，最具争议性的成绩是，注入过多资金能否会招致缺乏管理。创业公司越来越多由于消化不良而非资金干涸失败。太多的资金能够会带来不实在际的希冀，和资金糜费、低效率以及懒散。不断提示留意泡沫的Gurley指出，前200家公有科技公司的资金耗费率大约是1999年时的五倍，而愿景基金正在推进这一风险。
孙正义给出如此大方投资的目的是确保开创人可以专注于他们的业务，而不是一再花工夫预备下一轮融资。“钱多也有害处，”他说。但是，显然，关于较小公司来说，一旦他们取得资金，就会优先于竞争对少。拥有少量资本自身就是一种优势。Trinity Ventures的Patricia Nakache称，愿景基金投资的公司对其他对手来说似乎“难以企及”。
也有些开创人回绝了孙正义的投资。其中一人就是David Rosenberg，他于2004年在纽约成立了一家室内垂直农业创企AeroFarms。公司开展良好，运营着9个室内农场，应用其已获专利的气培零碎来种植各种作物。当Rosenberg发现愿景基金的最小投资规模也有1亿美元时，他断然回绝。“我不以为在这个阶段我们需求这样一大笔钱，”他说。
这种自我否认很少见，并且大笔投资带来的普遍影响曾经开端显现。愿景基金加剧了现有的趋向，即用大笔投资来推高创业公司的估值。这反过去又增强了高估值公司临时避开公共市场的趋向。有些开创人甚至还谈到“在软银市场上市”。
这也给那些在现有行业中鼎力投资新兴企业的投资者带来了毁坏（见图3）。基金的影响力和重量曾经惹起美国私募股权和风投资本老板的激烈不满。愿景基金之后的三大增长基金加起来才120亿美元。
软银愿景基金和其它基金体量比拟
作为回应，硅谷的投资公司正试图筹集资金，比方红杉资本，正在发起一个新的80亿美元全球增长基金。他们中的一些还正告创业公司不要承受沙特阿拉伯的投资。但是很少有创业家可以回绝这种大笔资金的引诱。正如人们所说，不是一切钱都来自一流的洛克菲勒基金会。
因而，愿景基金正有点偏离硅谷。资金来自一些更悠远的中央。愿景基金只要三分之一不到的现金来自美国、日本和台湾的企业；60%来自沙特阿拉伯和阿布扎比。而且其资金的去处也是流向那些资金较为充足的中央。受害的应该是欧洲，由于大局部资金都流向美国和中国的创业公司，欧洲往往被无视。
但是风险也是宏大的。二心想要投资室内农场但又遭到AeroFarms的回绝，孙正义去年给另一家成立于2014年的室内农场创企Plenty投资了2亿美元。这家公司到目前为止还没有向客户出售任何产品；但方案尽快在旧金山推出产品。
公司的开创人以为，室内农业可以协助全球果蔬行业从5000亿美元开展到2.5万亿美元。虽然还未售出一颗生菜，Plenty曾经方案着向中国和日本扩张。和愿景基金自身一样，这样一家公司要么新奇死亡，要么惊人成功——但不论怎样，总有一种状况会发作。