目前，风险债（Venture Debt）是一种模糊的融资方式，甚至连专门统计和发布市场和风险资本数据的美国国度风投协会都没有追踪它。

Western Technology Investment公司首席执行官Maurice Werdegar表示，风险债约占风投市场的10％，而且每年都在增长。去年美国风投规模达842亿美元，假如Werdegar的数据是正确的，这意味着2017年美国的风险债超越80亿美元。那么，风险债是什么？这种融资方式有哪些优点和风险？

什么是风险债？

风险债的想法其实很复杂——以债权的方式为公司提供额定资金，不牵扯公司股权。举个例子，一家创业公司先取得50万美元种子轮融资，然后取得800万美元A轮融资。

此时，开创人曾经将公司局部股份给了投资者，但是开创人能够依然需求更多的资金来购置设备或做广告，以推进公司的进一步增长。为了防止更多浓缩，为将来的B轮融资做预备，开创人决议参加一些风险债。

风险债是如何运转的？

风险债是一种债权发行，基金通常会贷给公司上一轮融资金额30％左右的钱。存款条款有点复杂，存款这种行为自身会发生本钱，存款时期也有本钱，还清存款还是有本钱。此外，公司只能在短期内（通常在6个月左右）仅归还利息，需求在2年内还清存款和利息。

风险债是一种短期融资工具，2年时期公司需求领取存款金额的20%左右。基金也会收到若干权证，假如公司售出，基金取得的报答将是上述20％的2倍或许更多。显然，发放风险债是十分赚钱的。

什么时分引入风险债？

假如公司需求在增长阶段购置设备，并且曾经找到了产品-市场婚配(product-market fit,PMF)，那么风险债将为开创人和投资者增加浓缩，同时给公司提供所需的增长资本。

在一篇文章中，CardCash首席执行官Elliot Bohm谈到他的公司决议引入风险债，说：“我想要确保CardCash有资金为休假淡季购置足够的库存，但是在这种状况下筹集更多风险资本是不明智的，由于经过存款就能轻松为这种短期需求筹集到资金。请记住，股权不只仅意味着支出，还意味着对公司战略和运营的控制，它十分珍贵。”

什么时分需求防止风险债？

风险债也有其消灭性的一面。假如公司违约，基金可以提早发出存款，强迫公司出售或清算。虽然这很少见，但是也是一个风险。

大少数状况下，曾经进入董事会的现有风投公司将协助公司重新会谈，拟定新条款，但是这样做的本钱能够很高。此时，公司开创人将得到股权，风投公司需求筹集额定资金，甚至出售公司来归还债权。债权偿清后剩下的资金都被领取给风投公司和天使投资者，开创人将一无所获。

关于风险债的罕见建议是“假如你没有其他资金获取渠道，就不要经过风险债来筹资。”风投家Fred Wilson在他的博客上写道：“假如公司没有其他还款方式，只能让本人的VC投资者来还存款，在这种状况下经过风险债来获取资金是极不明智的。”

风险债也能够给之后的股权融资形成成绩。当一家公司背负风险债，同时需求经过股权融资筹集更多资金时，新的投资者将不得不赞同归还债权或许在债权之下按优先顺序投资。关于希望看到本人的资金直接进入公司的新投资者来说，这两种状况都不理想。

Spinta结合开创人Todd Schneider和Austin Dean进一步劝诫说，假如公司的烧钱率（burn rate）很高，支出来源不波动，存款运用不明白，或许债权收入超越运营收入的25％，这时引入风险债是一种蹩脚的做法。

慎重看待

风险债能增加浓缩，这听起来很诱人。风险债也容易让人上瘾，由于经过它公司能迅速筹集到额定资金，虽然代价昂扬。此外，公司没有思索到本人能够无法实行义务。

总而言之，某些公司在某些状况下可以引入风险债，开创人应该慎重看待它。没有人可以预测将来。即便找到了产品-市场婚配，企业家也无法保证公司一定会成功。很多时分，公司尚未获得成功就堕入了窘境，这时风险债将给他们致命一击。在任何状况下，股权融资是最平安的筹资方式，但是其昂扬的本钱会吓坏年老的企业家。

拥有一个大馅饼的一小局部永远比拥有一个没人想吃的小馅饼的一大局部要好。所以，除非风险债分明合适公司，否则最好经过更传统的方式来筹集资金。

编译：邓桂华。原文——https://www.forbes.com/sites/howardmarks/2018/05/13/what-to-know-before-going-into-venture-debt/#53eb921778b2

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