“觉得债券比股票风险还高了。”近日某私募机构固收人士在与21世纪 经济 报道记者沟通时坦言。

收回感慨的背景是，近期该机构持有的某只债券忽然卷入了风险事情，本以为不值一提，但最终却演化到发行人面临巨额债权违约的状况。而就在风险事情发作的不久前，该机构尚且对这只债券决心十足。

由于近期信誉债风险不时抬升，大背景之下机构参与者自然慎重领先，排查风险成了重要任务。

据21世纪经济报道记者理解，目前已无机构对局部行业的风险预警晋级，比方环保、修建等行业 ，同时也在加大尽调力度，对高等级信誉债非常慎重。

违约“高危区”追因

“近期市场状况不好，的确是要排查风险的，也没有其他方法。”5月16日，北京某公募基金人士通知21世纪经济报道记者。

实践上，防风险曾经是当下行业内普遍的操作。

“我们目前对修建、地产、环保类行业比拟敏感，次要是由于这些行业现金流较差，各类应收账款比拟多。对信誉债来说，我们剖析时也是更关怀现金流而不是利润的。”北京某私募基金信誉债研讨人士通知21世纪经济报道记者。

从目前曾经违约的发行人来看，环保类、修建类行业的违约主体均占比拟高，譬如近期违约的凯迪生态（000939.SZ）、盛运环保（300090.SZ）等。

以凯迪生态为例，最新的停顿显示，深交所曾经对凯迪生态下发关注函要求公司全力处置活动性风险，及时实行信息披露义务。目前，凯迪生态相关债券的受托管理人民族证券、中德证券曾经在着手预备持有人会议。

不过，相关各方仍在博弈当中。

“我们觉得议案不够完善，为了保证利益正在征集其他持有人意见，计划添加议案。”一位凯迪债持有人指出。

“环保行业主业不太波动，又是重资产投入，这种状况下再叠加目前融资难的现状就很容易呈现成绩，凯迪违约也次要是业务特征招致运营现金流不佳以及扩张比拟保守。”前述私募机构人士以为。

中信证券债券研讨首席明明总结近期违约事情指出，各家主体违约前夕的导火索与本源皆不相反，但个性的缘由不可小觑，如下游本钱端的大幅进步、银行边沿支持的降低、信誉债市场高收益配置盘的缺位、市场偏好的全体降高等。

“由于此前多年信誉条件全体宽松，企业自觉扩张的激动较强，积聚了少量债权，借新还旧是这些企业维系债权链条的最重要手腕。但如今全体去杠杆、融资也不时收紧，后期扩张保守的自然堕入风险。” 前述私募机构人士表示。

排查停止时

“其实风险迸发后我们也开端调整投研纪律，调研愈加频繁了，有风险苗头的债券全都不会放过。”5月16日，北京某私募基金人士通知21世纪经济报道记者。

据21世纪经济报道记者理解，在近期某被市场传言能够存在信誉风险的上市公司机构调研会上，不少债券持有人赶来参与，而上市公司方面亦非常注重，董事长亲身列席，最终后果也比拟让机构称心。

“由于持有的一只债券的发行人在海内 投资 比拟多，这一点监管层也比拟关注，所以我们近期去了这家调研，希望扫除风险。”前述私募机构人士表示。

在这个背景下，机构在配置上做出的调整也愈加严厉。

“几个月前我们AA评级的信誉债慎重一些还会略微思索一下，不过次要还是以AAA等级的信誉债配置为主。但随着违约事情不时发酵，AA评级及以下评级的债券也全都被否了。”前述私募机构人士通知21世纪经济报道记者。

值得一提的是，除了曾经发作本质违约的发行主体，近期还有很多能够存在风险的发行主体的债券呈现机构离场·的景象。

“近期不少债券盘中呈现大跌，一点风吹草动大家就比拟恐慌，使得在相互交流时大家不时讯问某只债券能否呈现风险。”前述机构人士表示。

不能无视的是，信誉风险仍然是债市如今最大的研讨命题。

北京某公募基金固收人士指出，“近期在 金融 部门膨胀的压力下，企业的内部融资条件明显好转，公募基金的赎回压力也开端加大。这能够会发生一定的正反应循环，招致资质较弱的信誉债遭到较大的价钱冲击。但从目前信誉债的违约率上看，信誉债的违约率仍然是较低的。”

【来源： 21世纪经济报道 】