乔布斯说：“人生中最重要的决议不是你做什么，而是你不做什么。”这句话在投资范畴也异样适用。

人称“小马哥”的马强，已有超越15年财务和投资经历，在2017年作为机构投资人参与了比特大陆的股权投资，他做了人生中一个重要的“做什么”的决议——离任创建Bits Angel（BA Capital）数字货币基金，专注区块链项目投资，比特大陆也成为Bits Angel（BA Capital）的LP之一。近日，马强又和知名全球黑客马拉松大赛Dorahacks成立了BA Capital – Hackers Fund，片面规划区块链投资范畴。

而如今，马强开端考虑“不做什么”。从2017年正式创建BA Capital至今，马强看过上千个区块链项目，重点关注公链、侧链、跨链、波动币等根底设备赛道，目前BA Capital的投资组合里，包括Cortex、CertiK、Thunder Token、Kadena、MobileCoin等近三十个项目。

在“阅尽千帆”的根底上，马强总结了本人的九条“不投”原则：正如做晚期VC投资，区块链投资最重要的仍是细分赛道和团队。细分赛道没有大的开展的不投，团队没有格式的不投，团队没有好的才能组合的不投。

对区块链创投范畴来说，不做什么尤其重要，由于整个行业正处于鱼龙混杂、深不见底的时辰，德勤在去年发布报告称，依据GitHub上的数据，全球区块链项目已到达26000多个，目前已中止更新代码的项目占比高达92%。

激流里淘金，需求一把犀利的“筛子”。考虑清“不投”原则，也许帮你更快找到价值所在。

区块链的九不投

01 不通晓行业的开创人不投

开创团队一定要对所外行业十分理解并有本人共同的见地。

怎样算是有理解？我会看三个目标。

一、能否有最根底的行业知识储藏？不理解、通晓散布式密码学等专业范畴的团队不投。

二、开创人能否理解竞争对手的状况？不晓得细分行业外面的竞争对手的战略和近况的团队不投，这些团队还属于闭门造车阶段。

三、能否理解币圈的行业体系和知识？区块链行业是一级市场和二级市场相反相成的体系，甚至需求开创人和团队具有上市公司董事长的格式和视野，完全不懂行业生态的项目不投。

02 不是细分行业前两名的不投

挪动互联网时代就存在这马太效应或许说二八效应，而在区块链时代，我以为能够会构成“一九十九效应”，也就是最终一切的资金和资源都会向相对的龙头品牌倾斜，所以一定要投到细分企业的龙头公司。

举例来说，如今一切的代币发行根本百分之百都在以太坊上停止，这和传统挪动互联网时代具有相反的投资逻辑。虽然在不同细分范畴能够会有不同的龙头发生，但是每个细分范畴比方领取、物联网……领头羊都会在品牌效应，资金效应和资源效应上构成宏大的绝对优势，在晚期百花齐放的时期投资到细分赛道真正可以跑出来的团队并临时持有，这样才无机会带来投资收益的最大化。

这里讲的“行业前两名”在晚期项目里能够是一个比拟广泛的概念。由于在晚期阶段，行业竞争态势变化很快，当我们发现新的后起之秀在团队、技术等各方面的综合目标能够逾越此前的玩家时，我们也会对整个细分赛道停止规划，这和传统创投世界中的红杉的打法相反，也是我自己的投资体系的重要组成局部。

03 行业天花板过低的行业不投

与传统股权晚期项目相比，区块链项目属于更晚期的产业规划，风险绝对中前期项目高很多，不同的是区块链项目有二级市场的活动性溢价。

但其中异曲同工的是，晚期项目具有高风险和高收益绝对应的特点，所以一定要寻觅自身外行业容量、行业开展空间、想象空间上没有天花板较高的行业，这样企业才有辗转腾挪的开展空间。

04 没有All In肉体的开创人不投

在创业范畴外面，我团体更喜欢我们常说的“屌丝创业”，在这里屌丝并不是一个褒义词，精确说是老实耿直有格式有才能的普通人。当然，区块链科技范畴存在着很多学术界大神级的人物，这在晚期根底设备建立阶段是十分重要的，将来在落地使用和工程化的阶段，我们就要寻觅真正有企业家肉体和执行力的团队，有时分这时分高富帅往往会停留在玩票的阶段，由于退路太多而没有All In 到一个细分范畴的时分，概率学下去说往往不会十分悲观。

 05 没有格式的开创人不投

格式是一个很大的词，展开来说，首先，没有感恩之心的开创人BA Capital不投；这样的开创人即便有很强的技术才能，心里没有爱的本源，没有协作共赢的利他理念，事业不会做大。

此外，没有容纳、谦逊之心的人不投。每团体都有本人的学习才能边界和专注的范畴，开创人往往在项目细分范畴有更深的了解，而投资人往往在横向层面有更普遍的涉猎。开创人应结合本人的实践状况酌情采用别人的建议，横向扩展认知才能。

 06 团队分配不合理的不投

在晚期区块链投资中，团队的分配构造也是个重要环节。

有些公司的投票权五五分配，呈现矛盾时，没有任何一方有相对控制权，构成进退两难的场面，严重时将招致项目失败。

同时，在团队其他中心成员的利益分配上要合理，假如是拼凑的团队而且没有中心利益绑定，团队很容易在企业的开展进程中土崩瓦解。

07 不关怀财务和融资的开创人不投

在区块链范畴，融资相比传统股权项目有很大优势，优秀的开创人在企业开创的初期就可以失掉大笔资金的支持。这时，我们仍希望开创人拥有良好的财务认识，将来企业能否可以做到盈亏均衡乃至盈利，可否给整个社会带来效率增长或本钱下降的市场价值，给投资人带来报答才是最终商业需求回归的实质。

目前来看，很多区块链项目曾经具有上市公司特点，以上市公司的规范来说，团队要对股东担任，需求关怀企业在资本市场的表现，构成企业技术开展、社区建立、财务表现、二级市场价钱等技术面、根本面、资金面相反相成的良性循环，才可继续向前开展。

08 没有明白壁垒的项目不投

区块链自身具有激烈的共享和开源肉体，在各个层面继续抢先从而树立项目的品牌壁垒，才是最终的霸道。

而最终品牌壁垒的构成前提是，在每个着力点树立壁垒，所以晚期项目区块链项目，需求在技术、商业落地，社区建立以及团队才能方面构成中心壁垒的组合拳。

在区块链范畴，社区建立尤为重要。企业的底层技术能否遭到社区专家的认可，企业的理念文明能否在社区参与者当中构成普遍共识，让参与社区的每一个分子都可以构成对项目的奉献而最终构成合力，这正是区块链去中心化中心意义之所在，也是人类历史上初次经过技术完成大规模信任协作的一次伟大实验。

09 形式或构造太过复杂的不投

一个复杂的逻辑是，假如一个项目在什么细分范畴都可以做，那么它一定在一切细分范畴都做得不够好。

BA Capital喜欢在专注细分赛道的选手。在根底设备范畴阶段，超强的团队组合加上地利天时，能够会发生大的平台级项目，但在将来的商业落地阶段，一定是集中专注才会发生好的竞争优势。

有所不为然后有所为。

我团体以为，在晚期的创投范畴，晓得哪些不能做或许比晓得哪些可以做更为重要，希望和大家一同讨论考虑。