天鹰资本要想在上万家投资机构中锋芒毕露，我们必需走本人共同的路途，必需走专注的路途。

文丨李夜

天鹰资本，是一个不时求索的投资机构。雄心壮志，贯串了它的求索之路。

在采访中，天鹰资本开创合伙人迟景朝，并不讳言天鹰资本想成为行业抢先者之一的志向。但是，成为龙头没那么复杂。

迟景朝提到华兴资本、易凯资本辨别成立于2004年、2000年。作为后来者的天鹰资本，比易凯资本晚了12年，比华兴资本晚了8年，才回到国际。更别提其它老牌投行和投资机构了。在此之前，它不断在香港，做中国企业海内的IPO参谋和美元投资的业务。入行工夫点和江湖位置很重要，特别是在一个论资排辈的金融江湖里。

不过，迟景朝和他的团队似乎找到了一条完成他们志向的途径——垂直于智能制造范畴的专业基金。“天鹰资本要想在上万家投资机构中锋芒毕露，我们必需走本人共同的路途，必需走专注的路途。智能制造，这个范畴市场空间很大，将来做个百亿级的投资基金一点成绩也没有。”

很分明，迟景朝会认可“专注也是一种力气”这句话。在采访当中，他不停地讲述天鹰资本的专注，以及专注带来的美妙。他下定决计，率领天鹰资本将投资智能制造停止究竟，“将来十年，我们不会搞别的，只做这一件事。”

一

进击的后来者

天鹰资本的会议室里，有一面墙，从左至右，挂满了被投企业的相框。这是一个十分有意思的图片，反映了2015年以来天鹰资本股权投资的纠结和探究的历史。

在这张图里，有媒体，比方钛媒体、创业邦；有教育，比方合得教育、馒头商学院、帕皮科技；有消费晋级，比方身临其境、白日梦网络、映微传媒。“最开端，我们关注文明、教育、科技、消费晋级等多个范畴。关注的很多”。

“关注的很多”，留意力自然就分散了。岂止是留意力的分散，迟景朝以为“不专注，你很难一个行业看得很深，也很难在一个行业中取得产业资源”。

这，是天鹰资本这几年股权投资年探索所失掉的经历。在官方引见里，天鹰资本可以被分为两个阶段，第一个阶段从2015年到2017年9月份，它关注的范畴比拟泛，投了很多范畴的很多企业；第二个阶段从2017年 9 月开端，天鹰资本聚焦在一个范畴——智能制造，前后投资了40多家企业，其中不乏明星项目，比方酷特智能、华制智能、小狗电器、博创智能、映翰通等。

两个阶段转换的关键节点是酷特智能。2016年下半年，迟景朝投资了这家公司，才开端关注并零碎理解智能制造范畴的。在他的地下演讲里，酷特智能是个“魔幻”的公司，“只需在魔幻工厂下单，量体的裁缝徒弟就会上门给你量，一周内送到你手上，依据你的特性化需求为你提供定制效劳。”

在天鹰人看来，智能制造范畴是合势、无益、可投资的。智能制造是将来中国大的产业晋级的方向，为此，2015年，国度出台了制造强国战略第一个十年的举动纲领——《中国制造2025》。“无益”指的是，智能制造关于企业有看得见、摸得着的益处，可以控制本钱、提升效率。从资本的角度来看，智能制造均匀市盈率是80、90倍，远高于普通制造20、30倍的市盈率。

经济学家许大年的建议也对天鹰资本转型智能制造起到了不小的影响，许大年通知迟景朝，“以后资本积聚时代完毕，技术提高时代到来。在目前投资收益临时在临界点之下的状况下，惟有技术晋级提升企业中心竞争力，进步企业进入壁垒，是最好的保增长手腕，产业也是时分回归到消费力技术晋级的时代。”

经过零碎研讨，天鹰团队发现“工业互联网和智能制造有30年的投资时机”。不过，更吸引迟景朝的是，聚焦智能制造的天鹰资本，可以从不计其数家投资机构中跑出来，生长为一个百亿级的投资基金。

为了转型，天鹰资本的“断舍离”也做得武断。“我们，把公司资源做了一个重组，文明板块被重新独立出去。重组的还有管理团队，新的制造业合伙人团队被引进。”2017年下半年开端，天鹰资本便对外宣布聚焦投资智能制造。

目前，正在发作的一切让迟景朝感到很舒适，他十分喜欢聚焦的天鹰资本和聚焦的形态。“以前投三四个方向，我很难做到专注，如今只做一个方向，我尽管这个方向走，并且之间是互通的”。这段工夫，除了搭建团队、投资之外，迟景朝和他的团队还搭建了一个智能制造的生态圈。

据不完全统计，天鹰资本曾经投资了40多家企业，和多家家上市公司、中央政府树立了联络。“这就是专注的益处，我们把一切的工夫、精神都All In在外面，天天想的就是这一件事情。”

和大而全的基金相比，生态圈或是专项基金的差别化所在。和遍地开花的财务投资相比，生态圈让专业基金的打法变得不一样，就仿佛迟景朝所说，这叫产业打法，“在智能制造行业，光给钱是没用的，企业是做不出来的。投资机构一定得既给钱又得給资源，企业才干做出来。”

回首往事，迟景朝不由慨叹天鹰资本的命大、命长，历经团队、业务重建而不死。已经的天鹰人，都觉得天鹰资天性够活上去就是个奇观，“过来，天鹰资本有太多死去的理由了”。

活上去的理由，通通写进了天鹰资本的基因里。比方坚韧，“经过几次业务转型，天鹰资本养成了坚韧的性情，我们变得执着，看重的东西一定追求到”；比方专注和专业，迟景朝觉得不专注的天鹰资本成不了大器，不专业的天鹰资本大约率会死掉。他们如今每三个月出一份行研报告，也会想方设法地经过和内部的技术资源的协作方协作，让本人变得更专业。写进天鹰资本基因里的，还有变化。“天鹰把本人定位为创业机构。我们每两年就会折腾、迭代一次。”

但不管是坚韧，还是专注、专业以及折腾，它们的面前是天鹰人的不满足，迟景朝和他的团队不断希望天鹰资天性够为社会做点事情，希望天鹰资天性够做大，成为细分行业的龙头。

二

主阵地

智能制造范畴是天鹰资本的主阵地。在其官网上，红白二色字体清楚地通知来人：天鹰投资智能制造。

智能制造的定义并不复杂，从概念上讲，应用信息化、智能化的手腕，为各行各业提供智能化设备的项目，都是智能制造，都属于天鹰资本的关注范围。

和日本、韩国、印度相比，中国的智能制造提出的工夫较晚，2015年才提出。标志是《中国制造2025》的出台。坦率来讲，在全球范围内，中国的智能制造处于比拟落后的程度。依照迟景朝的判别，目前，我国的工业化程度是1.0-2.0阶段，而美、德则是3.0-4.0阶段，处在信息化的时代。

详细的表现为三个缺乏：技术和实际体系都是缺乏的。美国对中兴的制裁，让国人晓得了中国产业的短板，中国的芯片产业不单单是缺芯，还缺反相应的人才和实际的支撑。高端设备也是缺乏的。据迟景朝引见，高端设备，像控制器、加速器、高端机床都是缺乏的。“没有高端机床，怎样消费航母、航天发起机。国外卖给我们的高端机床是不能用于军事消费的。一旦用于军事消费，机床马上就自动停摆。”第三，人才也是完善的。“中国以前消费大陆货，没有培育出很多高端人才”。在投资中，迟景朝碰到很多行业中的龙头，但它们的技术团队来自国外。

以“三个缺乏”为代表的落后，被理想倒逼，传统制造业不得不寻求打破。由于中国的人口红利没有了，休息力本钱逐步丧失，制造业本钱逐年上升；从需求端来看，日益富起来的中国人开端追求消费晋级和质量生活，原来的大路货曾经越来越难以满足人们日益增长的物质和文明的需求。

经过40年的产业积聚，传统制造业的企业家曾经积聚了少量资金，可以技术晋级、搞研发了。依据迟景朝察看，这批富起来的企业有激烈的晋级改造的需求，“越大的企业迫切性越高。它们也能承受花钱停止晋级改造的理念，也情愿花钱搞研发。”

在制造业动能转换的进程中，智能制造的投资时机涌现出来，天鹰资本对其停止了梳理。它把智能制造分为4层，从下到上顺次为感知执行层、工业控制层、MES层、ERP层。详见下图。据迟景朝引见，这个分层完全依照智能制造行业的分层逻辑，并非客观判别。

依据天鹰资本的行研，从趋向下去看，这4层都在不时地优化和迭代。以执行层为例，机器人和不时晋级的芯片，一代代的更迭，变得更先进，本钱也变得更低。感知执行层正在片面拥抱日益先进的技术，它也因而变得愈加“性感”。“将来，我们会看到越来越多的新技术跟制造业交融，包括消费互联网业跟制造业的交融，消费和消费会是打通的。关于消费者来说，这是一件幸福的事情”。感知执行层以上，它们将来的迭代方向是由执行层的开展驱动，“它们只需求围绕着底层设备，优化平台技术，同时做好对外技术衔接就可以了。”

一年来，天鹰资本曾经组建了20多人的投资团队，在上海、苏州、深圳设立办公室。“从目前的体量和管理的资金数量来看，在工业互联网及智能制造范畴，我们的团队一定是最大团队之一。”

三

天鹰系的降生

截至2017年底，天鹰团队一同投资了40多家家企业。依照迟景朝规划，2018年，天鹰资本还要持续投出15-20家智能制造企业。

这些企业，具有分明的天鹰特征。被投企业的创业者有投入的肉体，可以兢兢业业做事，有一个被投企业的老板，搞研发十几年如一日，为了搞研发，已经3天3夜没合眼，不断泡在工厂做技术攻坚。他们襟怀大志，有大愿景，可以清楚地看法到本人所做事情关于行业、社会的意义。博创智能的开创人，深耕注塑机行业20年，立志消费世界级的注塑机产品。

此外，他们的三观还得正。迟景朝觉得小狗电器是家“有爱”的企业。企业每年都会花上千万元支持慈悲事业。“我们不喜欢只单纯追求利益的企业。这种企业是没有价值的，也很难做的很大”。天鹰人特别恶感没有诚信的企业家，他们坚持以为没有诚信的企业，关于消费者、社会也不能发明更大的价值。他们也不希望失信的企业做大，“即便我们投了这种企业，也会尽快加入”。

“我们是一个有比拟鲜明的价值观和文明的投资机构。我们投的企业要跟我们的气场相契合”，迟景朝总结道。

天鹰资本挑选企业的规范，既复杂也不复杂。概括来说，就是“事对”、“人对”。“事对”，指的是企业做的事要具有前瞻性，契合整个行业的开展规律。天鹰资本最近投资了李群自动化。这家企业契合天鹰对“事对”的等待，首先机器人国产化契合大的产业开展方向，其次李群自动化团队拥有世界级机器人技术，所做的产品在技术上抢先，有一定的前瞻性，曾经构成了行业壁垒。

蓬勃发展的行业不仅给从业者提供了巨大的发展机遇，也带来了全新的挑战。

“人对”，更多针对的是团队。天鹰资本希望该团队的整合技术才能很强。技术之外，团队没有分明的短板。“我们喜欢多元的团队，既有管技术的，又有管市场的，还有懂管理的。这样才干把企业做大。假如只是技术型的老大，这个企业是不一定做大的。”

“事对”、“人对”，是调查一切企业的规范，但是天鹰资本，从Pre-A到Pre-IPO都有触及，随着企业越来越成熟，天鹰会参加新的挑选维度，比方财务规范。“晚期项目，我们对财务没有那么多的要求。中前期的项目，除了以上两点外，还要有明晰、美丽的财务数据。”

但是，迟景朝特别强调，智能制造企业，最重要的还是技术。“我们见过太多智能制造公司，它们搞了很多资源，做了很多业务，规模拓展得也很大，但是后来被他人替代了，由于技术不行。智能制造范畴，光有商业形式没有用，有钱也没用，技术不过硬做不持久，三五年就被他人打败了。”

至今，天鹰团队还没有违背过上述投资准绳。他自信地表示，目前，天鹰资本在智能制造范畴的投资死亡率为0。“依照我们的文明塑造出的投资逻辑，用这种投资逻辑投资的项目，我觉得不会有太大的偏向。投了当前，不必担忧企业走偏。小狗电器每年都在做慈悲事业，博创智能用儒家文明打造企业管理体系，这类企业是不会出成绩的。”

零死亡率和天鹰“妈妈式”的投后效劳也亲密相关。“企业要什么，我们就会无偿地提供什么”。详细来说，天鹰资本会为被投企业提供产业资源和产业基金（来自天鹰的智能制造生态圈），协助被投企业招聘、做品宣，他们甚至开端关注被投企业员工的安康，还想为企业对接医疗效劳的公司。

“将来，我们的投后会做得越来越细，越来越专业。天鹰再往前走，投后团队将会以极快的速度壮大”。

天鹰资本，目前正在以两年一迭代的速度，奔向将来。很显然，如今的天鹰还没有到达迟景朝理想中的高度。他希望将来的天鹰资本在智能制造范畴投资三百家公司（其中100家上市公司）。他希望，经过产业投资推进中国制造业的晋级改造。

采访当天，迟景朝刚从一段忙碌中抽身出来，从他的脸上还能看到疲惫，但下一个飞行又要来了。他要飞往苏州，去见苏州智能制造企业，“最近半年，我1/3的工夫花在基金管理方面，1/3花在团队建立和管理上。剩余工夫效劳和优化已投资项目，以及挑选出新的优质项目。”