文 | 王诗琪

6月7日，证监会受理了第一单CDR请求，该请求来自小米。在小米提交请求的前一天深夜，证监会连发九文，出台《存托凭证发行与买卖管理方法（试行）》（下称《方法》）及配套文件，并同步开启创新企业CDR试点请求。

据港媒报道，小米已于7日经过上市聆讯，拟最快本月底或下月初在香港招股募集超70亿美元，并于7月中上旬挂牌。这意味着，小米采用了香港IPO与境内CDR同步的节拍。小米CDR试点请求文件将于近日披露，关于CDR发行和募资的细节布置值得关注。

 证监会官网显示，小米已于6月7日提交CDR请求。

CDR，即China Depositary Receipt的简称，指中国存托凭证。境外（包括中国香港）上市的企业，将一局部股票存放在外地银行，并由该银行提供存托凭证，该凭证可在市场上自在买卖。

此前，财新曾征引一位接近监管层人士的话解释，发行CDR不视为IPO，它是一个“证券”概念，并非“公司上市”概念，是在A股市场上市一个新的证券种类。

往年以来，证监会频繁释放欢送新经济企业回归A股的积极信号，媒体称之“为独角兽开闸”。过来，由于VIE架构（可变利益实体，即境外上市实体经过协议方式完成对境内运营主体的控制权，阿里、腾讯、百度均为此架构）、同股不同权、不满足盈利条件等，这些企业难以在A股上市，但发行CDR，可在根本不改动现行法律框架的根底上，完成回归。而《方法》显示，CDR买卖规则与A股根本无差异。

小米便是采用同股不同权的AB股构造在香港上市的第一例。据小米招股阐明书，小米CEO雷军和小米总裁林斌持有全部A类股份，其中雷军持有4.29亿股，结合开创人林斌持有2.4亿股；雷军还持有一局部2.28亿股B类股份。A类股份每股可投10票，B类股份每股可投1票。据此推算，雷军拥有55.7%比例的投票权，而林斌拥有约30%的投票权。

 同股不同权是企业在疾速融资进程中，保证开创团队保有话语权的操作方式，在对资金需求大的创新生长型企业中比拟普遍，阿里、百度、京东等均为同股不同权的构造。

在小米首先尝鲜后，证监会还将在一批创新企业中试点CDR，对VIE构造、同股不同权的成绩都持认可态度，尚未盈利也将不是成绩。

据《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管任务施行方法》，试点企业请求门槛颇高，应满足：已在境外上市且市值不低于2000亿元的红筹企业；没在境外上市，最近一年营收不低于30亿元且估值不低于200亿元的红筹、境内企业；支出疾速增长，拥有自主研发、国际抢先的技术，同行业竞争中处于绝对优势位置的红筹、境内企业。

此前财新披露的“首批入围CDR企业”，除百度、阿里、腾讯、京东外，还有携程、微博、网易及舜宇光学。

小米上市后，将成为香港有史以来最大规模的IPO，并无望冲击往年全球最大IPO。首单CDR、港交所认可同股不同权以来的首例理论者，这赋予了小米上市多重意义。

 据小米招股阐明书，2017年小米营收达1146亿元，盈余438.9亿元。自2010年创建至今，取得9轮融资，累计融资额超15亿美元。此外，IDC调研报告显示，2018年第一季度，小米手机出货量到达2760万部，排名全球第四，高速增长87.8%。