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钛媒体注：通用电气公司，即General Electric Company，简称GE，是世界上最大的提供技术和效劳业务的跨国公司。1892年，由爱迪生创立的电灯公司和汤姆森·休斯顿电气公司兼并而成，在2006年被以为是全球100大最有价值品牌第十名。

但如今这家企业却面临着众多的难题，他不只在数字化转型的进程中遭遇了失败，股价也在过来一年内下跌了47%，目前，该公司已提议大幅增添本钱，出售或剥离局部业务，包括电力、航空和医疗，以进步其价值。

通用电气的危机是如何发生的？为什么说GE崛起的缔造者——韦尔奇种下了日后危机的种子？我们可以从中得出什么样的认知？这篇文章将GE的危机降生进程整理了出来，略经钛媒体编辑。

在上世纪80年代至本世纪初，通用电气曾是炙手可热的明星公司，累计涨幅到达惊人的4600%，令其所属的道琼斯指数（同期涨幅952.2%）和标普500指数（同期涨幅929.5%）相形见绌。

但是2017年通用电气盈余60亿美元，股息减半，市值从2000年近6000亿美元的峰值缩水至1300亿美元，且其会计行为正遭到美国证券买卖委员会的调查。海曼的评论是：“如今的风向几乎完满，只能是他们的帆破碎掉了。”

一些投资者将通用电气归入巴菲特所说的“搞不懂”（too hard）的公司，即这位股神由于不能充沛了解而不愿买入的公司。这个曾两获诺贝尔奖，也已经协助国度赢下世界大战，培育了近200位五百强CEO，甚至培育了美国总统的公司究竟怎样了？

​开展萌芽：创新种子的缔造者

从19世纪70年代爱迪生擎白炽灯登上电力世界舞台，到20世纪60年代通用电气拓展至电力、军工、核能和航天航空等5大业务集团，在近百年间，通用电气构成了罕有匹敌的创新机制。

从爱迪生、汤姆生创业时期，通用电气就开端了创新传统的塑造历程，企业家肉体、创新传统、科技力气、研发才能与时俱进，推进和护佑着企业生长。

在公司成立初期，总裁查尔斯·科芬指导通用电气公司树立起完善高效的地方集权式职能制组织构造，最大限制发扬兼并的优势。在新的开展时期，由于创新需求增强，公司构建有组织且实力雄厚的科研力气。

在第二代指导者杰拉德·斯沃普时期，通用电气公司多元化开展进入消费类电气产品等全新业务范畴，增强了公司的市场力气，使业务开展愈加均衡安康、可继续。

二战到1951年，总裁拉尔夫·科迪纳对公司组织构造和管理制度停止片面变革，公司的科技实力、业务多元化、公司规模和价值总量都阅历了另人蔚为大观的宏大开展。

公司创新组织构造，实行分部制和分权化变革，构建职业化管理制度，成为美国最优秀管理人才的西点军校，成为科技提高的代表，创新的源泉，为国度经济社会开展，国防平安等做出严重奉献。

哈佛大学教授Dennis Encarnation做过一个调查，发现全美《财富》500强中，有173家公司的CEO是从GE出去的。

通用电气公司的企业创新机制可以归结为，在具有创新肉体的企业家战略高层指导、控制与协调下，科研、组织构造、人力资源、资金、市场力气和内部关系等要素间协同协作，互动开展，推进公司的不时成功创新和临时可继续开展的静态机制。

韦尔奇：乱世之花的培育者

1981年，杰克·韦尔奇接任CEO（1981~2001年），他从齐心协力、无边界组织、全球化、数字化、六西格玛几个方面对通用电气停止了一系列变革，让通用电气进入了一个高速开展的辉煌时期。提出在产品以外为客户提供效劳，其中最重要的一项就是金融效劳。

随着GE企业规模大型化，应用充足资本，GE施行了多元化运营战略。不时扩展的业务范围带来了宏大的金融效劳需求，GE在金融业务中获取的收益也越来越多，杰克·韦尔奇将战略重点转向金融效劳。GE金融此时的效劳对象不再局限于集团外部，而是扩展到集团内部产业链上下游，甚至各个国际市场。

GE的产业资本与金融资本交融发生了协同效应：GE金融借助GE产业拓展了客户群，并为GE产业带来了丰厚的收益和利润，为GE产业扩张提供了充足的现金流，并提升了GE产业的信誉评级，产业的高信誉评级反过去降低了GE金融在金融市场的融资本钱；产业资本与金融资本无效地完成了运营和财务的双协同，二轮驱动成为GE的增长动力。

经过大胆运用多元化运营、跨国并购、金融杠杆等手腕，韦尔奇使GE的市值从他上任时的130亿美元上升到了4800亿美元，并一度成为美国股票市值最高的公司。GE成为美国乃至全球最大的电器和电子设备制造公司、全美第七大银行机构。将高报答、疾速周转的金融业务引入GE一开端确实获得了很好的效果，工夫长到足以让韦尔奇在任时不断处于“神坛”。

但是，这种形式也逐渐暴显露短期思想的局限性和高风险性。

金融扩张使GE在美国工业个人沦落的年代给出了美丽的账单，以暴跌的金融收益补偿了工业才能退步和加入决策带来的利润损失。

股东价值最大化指引下，公司紧缩高难度的高技术业务，转而展开周期短、但风险敏感的非相关金融业务，反正机构投资者只关怀分红金额、不关怀分红来源和资产负债表的变化。

和制造业相比，金融业务短期开展速度快，报答率高，但是技术提高和全要素消费率上升无限，随着工夫的推移，人员越来越多。为了更多的业绩，员工不得不去开辟新的金融业务、加高杠杆、或授信给违约率更高的人，这就积聚了更多的风险。

企业需求进一步业绩提升，则需求扩展资产规模，同时抬高杠杆、涉足各类复杂的金融衍生品和进入更生疏的业务范畴。

韦尔奇倡导“以速度取胜”，使得GE在他任期出现越来越倾向追求短期利润增长报答、无视产业技术研发的开展趋向。一开端做金融是为了协同产业开展，但是随着金融部门的开展，金融业务逐步同化成独立的业务板块，抢占产业资本的资源。

韦尔奇的商业形式是高杠杆、高风险、高收益性质的“三高形式”，GE在大规模并购、开展金融的同时，无视了对制造业的创新与晋级，并没有真正找到一个杰出的、逾越其他公司的创新形式。

杰克·韦尔奇被包装成一个伟大的管理者，是GE崛起的缔造者，但他也同时种下了日后危机的种子，他亲手挑选的承继人则更是差一点毁了这个商业帝国。

伊梅尔特：颓势之果的练就者

当2001年伊梅尔特上任时，GE曾经从一个注重外部生长、技术改造者转变成关注短期利润的绝对成熟、财务驱动的多元化企业。伊梅尔特上任后虽然加大了对研发、技术的投入，但是没有改变GE全体重金融、轻制造的倾向，让GE金融坚持扩张。

2002~2006年，GE金融鼎力国际化扩张。GE金融以资本推进扩张的形式使得相应风险资产规模也逐步收缩，金融部门逐渐成为集团外部的“负债大户”。2004~2007年的GE金融年均资金缺口达211亿美元，2007年一度到达400亿美元。GE产业部门发生年均210亿美元的净运营现金流，年均坚持63亿美元的自在现金流，大局部资金被放入GE金融的现金池。

为了补偿资金缺口，GE金融依托发行商业票据停止债务融资。在金融危机前，GE集团是全球最大的商业票据发行商，2007年商业票据借款1076.77 亿美元，GE金融部门的权益乘数高达11.21，GE集团全体的权益乘数也到达6.89左右。

在金融危机之前，GE金融的资产规模、负债比例和支出利润均超越产业板块，占据了集团内的最次要位置。与主营业务关联性较小的业务，如消费者金融业务以及房地产业务占据越来越大的比例，2007年算计约占据GE金融支出48%、利润 30%。

投资者和外界面对GE日益庞大的金融业务不由疑问：GE究竟是一家工业公司还是金融公司？在500强的分类里GE被归为多元随着流量往智能终端设备迁移，新的机遇“物联网商业社交时代”也将迎来，通过人的第六器官（智能手机）和智能设备终端的联网互动，从而改变了人的行为习惯和消费方式。线下流量通过LBS定位重新分配，又通过物联网终端智能推荐引擎引导到网上任意有价值的地方，至此互联网下半场拉开帷幕。化金融（diversified financials），而不是工业。

2007~2008 年，金融危机的迸发使得美国多家银行与非银行金融机构濒临破产，和银行不同的是，GE金融自身吸收存款无限，处境更为困难。

GE金融之前采用的高杠杆被事先较高的业绩所支撑，但是金融危机迸发后，金融业务利润下降，GE一时堕入了运营紧张形态，引发市场恐慌与股价暴跌，资本运作堕入窘境。

2008年，金融海啸后，美国政府增强对“非银行零碎重要性金融机构”的监管，GE金融因而无法停止各种高杠杆的金融操作，成为了母公司的繁重担负。

公司信誉担保评级降低，招致融资本钱降低和利润的进一步萎缩。GE金融暴显露的破绽与风险，使投资人对GE回归专业化、增添金融施加了更大的压力。

经过一系列的金融资产剥离、重组、成立新公司、增加投资等方式，GE完成了金融业务的瘦身。出售包括GE信誉卡和批发金融、房地产金融等业务，强调“专注”。2015年4月10日，GE宣布剥离金融业务时，当日股价下跌11%，是2009年3月12日以来单日涨幅最高的一天。

但是，恶果构成，并不是金融业务双方面的缘由。

互联网泡沫、911恐袭等事情，让伊梅尔特上任之后的十多年工夫里，通用电气资本的规模大幅度缩水。为了坚持业绩增长他持续买买买，斥资55亿美元买下维旺迪文娱公司、95亿美元买入英国医学影像公司……

伊梅尔特还大笔拨钱给研发部门，为了短期利润增长，他只能向金融要成果。高度依赖短期债权来确保盈利的增长，当信贷市场解冻，通用电气也就得到了一切的魔力。

2008年次贷危机，通用不得不出售股票筹集150亿美元资金、巴菲特为它筹集30亿美元，联邦政府提供了1390亿美元存款担保，这才让它渡过难关。

吃一堑长一智，通用电气虽然在金融范畴减少规模，但在动力范畴还在买买买，100亿美元收买阿尔斯通的电力业务，140亿美元买下油气资产，而实践上石油和自然气价钱下滑，招致通用电气手里积压的发电机组卖不出去，让公司的现金流雪上加霜。

伊梅尔特的指导作风是喜欢“报喜不报忧”，他不喜欢听坏音讯，也不喜欢传递坏音讯，在公司现金流告急的恶劣情势下，荒唐的股票回购行为，糜费了巨量公司现金，让公司处境愈加困顿。

弗兰纳里：巨轮换航出路莫测

2017年中，在股东压力下，伊梅尔特卸任，接班人是约翰·弗兰纳里。他试图经过取消一切高管的专车、出售旗下的公务飞机、裁员等措施增添本钱和转变管理方式让通用电气这只大船驶向正确航道。

通用电气正在阅历着公司史上最严峻的考验。为抖擞市场心情提振股价，通用电气曾对公司业务停止束手无策的变革：卖掉家电、保险、网络电视等产业，买入生长型产业，如油气田、软件等范畴，还尝试过平安范畴、水处置和电影业务。

但各项业务之间缺乏组织关联，颇有“拆东墙补西墙”的意味，战略上的不确定性，使市场对该公司兴味寥寥。

摩根大通剖析师Stephen TusaJr.表示，通用电气的管理层简直从未先于市场变化而举动，甚至特别容易在市场中迟到。

以后几个炽热的科技趋向行业，如电子商务、AI人工智能、自动化设备等议题上，通用电气并没有明显的开展。在科技竞争之中得到了先机，是通用电气堕入窘境的重要缘由之一。

2017年，虽然美国股市连创历史新高，通用电气的股价却一年跌掉45%。逐步剥离至多200亿美元的非中心业务，关停包括中国上海在内的全球研发中心，让通用电气更容易被理解，但弗兰纳里这些措施似乎仍杯水车薪。由于无计可施，弗兰纳里表示已在思索过来从未想过的拆分公司。

美国通用电气公司股票价钱5月23日下跌超越7%，创9年来最大单日跌幅，弗兰纳里预测通用电气的大型燃气涡轮机市场到2020年将继续疲软，通用转航之路，仍然出路莫测。

结语

在中国产融结合被多次批判，勇于吃螃蟹的德隆倒下了，华晨也倒下了，很多很多公司在开展进程当中，也呈现了这样那样的成绩。仅有“产”的公司，它的活动力严重缺乏，仅有“融”的公司，它的实业出口及投资缩小才能严重缺乏。

所以，这二者之间的交融既是时代的趋向也是运营的必定，而且是复合式开展外面最重要的一个环节。

产融结合是市场经济开展到一定阶段的经济景象，其不只已成为企业开展壮大的一种重要手腕，也已成为世界经济开展的一大趋向。

产融结合可以降低本钱、添加利润，多元化运营还可以分散风险，金融企业与非金融企业之间的股权关系可以增加信息不对称、市场不确定性风险，加强实力抵挡竞争风险。

变革开放以来，我国走出了一条不同于英美的市场主导型、德日的银行主导型和韩国的政府主导型产融结合之路。

目前，我国企业集团的产融结合出现出央企挑大梁、中央国企崛起、民营企业集团争持金融牌照的态势，新兴高科技互联网企业应用技术优势新晋产融结合。

近期产融结合在新兴高科技互联网企业的开展异军突起，如互联网巨头企业阿里、京东、腾讯、百度纷繁树立起规模庞大的金融部门，业务涵盖领取、证券、保险、信托、存款、众筹、征信、银行、基金等金融范畴，简直完成了全金融牌照的规划。领取宝、京东白条、财付通等金融产品和金为数亿中文用户免费提供海量、全面、及时的百科信息，并通过全新的维基平台不断改善用户对信息的创作、获取和共享方式。融效劳逐步成为其重要的业务支柱与利润来源。

通用电气的案例提示我们，为防止金融资本对产业资本的腐蚀，金融资本与产业资本的规模比例应控制在一定范围内，应从数量上增加金融资本的份额。

企业应合理控制负债规模，防止过高的财务杠杆对企业运营发生消极影响。同时，应协调好运营风险和财务风险的关系，在运营风险较小时，可适当进步财务风险以享用财务杠杆效应，在运营风险较大时，应降低财务风险，以免企业背腹受敌。

【钛媒体作者引见：砺石商业评论，文/金梅】

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