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电商红利期孕育了少量电商品牌，这些品牌正寻求融资以确立优势。虽然少数电商品牌冲关IPO之路并不顺遂，但无碍大军前赴后继希望对接资本市场的决计。日前，以萌系小 家电 为次要产品的小熊电器在证监会网站预披露了招股阐明书（申报稿），拟在深交所中小板上市。小熊电器拟地下发行不超越3000万股，方案募资10.79亿元用于 投资 创意小家电、智能小家电和消费建立项目，研发中心建立及信息化建立。线上占比过高的小熊电器虽然业绩增长良好，但所受掣肘也较多，并由此带来了时节动摇风险、存货周转率过低、资产负债率过初等成绩。有钱请代言没钱做研发的消费行业特性，在小熊电器身上也表现得较为分明。小熊电器延续三年研发投入占营收比例仅1.5%左右，是家电行业上市公司的最低程度，也是行业十几年前的程度。在342项专利中，外观设计专利多达231项，创造专利只要8项。公司的品牌宣传费用却大幅度上升。线上营收占比过高带来多重风险小熊电器成立于2006年3月，拥有自主品牌“小熊”，次要消费和销售创意小家电，其细分产品酸奶机、电动打蛋器、电热饭盒、加湿器、多士炉、煮蛋器/蒸蛋器等2017年在天猫商城热销品牌榜排名第一。小熊电器的财务数据表现良好，近三年的资产增速、营业支出及净利润均处于较快的增长态势。招股书显示，2015年至2017年公司完成营业总支出辨别为7.25亿元、10.54亿元和16.47亿元，最近一年的同比增速达56.17%；完成归属于母公司股东的净利润为0.72亿元、1.06亿元和1.47亿元，最近一年的同比增速达38.91%。  其中，线上营收占比超越九成。2015年至2017年小熊电器经过线上销售的支出辨别为6.33亿元、9.56亿元和15.04亿元。线上销售为主的形式是公司得以迅速扩张的次要缘由，不过，线上占比拟高为小熊电器带来的一系列成绩也不容无视。首先，便是时节性动摇风险。各种造节 营销 是电商圈花式营销的一大手腕，销售渠道严重依赖于线上的品牌其销售支出自然也随节而动。小家电行业时节性变化本不突出，但作为电商品牌，小熊电器时节性的动摇风险难以防止。国际次要电商促销活动普通在下半年展开，如“双十一”“双十二”等，因而小熊电器的销售支出在第四季度金额较大，占比拟高，公司支出及利润存在时节性动摇，相应的运营业绩也存在一定的时节性动摇风险。  从近三年数据来看，公司第四季度是顶峰，营收占比在四成左右，第一季度和第三季度根本相当，第二季度是低谷，营收占比缺乏两成。以2017年为例，公司四季度营收占比辨别在22%、16%、22%和40%。当然，这其中也与局部小家电的时节性有关，如加湿器、养生壶、电炖盅等第四季度需求更高。其次，以线上销售为主的形式招致公司呈现存货余额较大、存货周转率低的状况。小熊电器的存货周转率辨别为4.52次、4.72次和5.09次，远低于可比对象均匀程度的6.87次、7.01次和6.75次。  普通来讲，存货周转次数越大，阐明存货周转速度越快，存货占用程度越低，活动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会加强企业的短期偿债才能及获利才能。在此之下，小熊电器的存货账面余额也坚持较高程度。2015年至2017年，公司存货账面价值辨别为1.18亿元、1.66亿元和2.51亿元，占当期总资产的比重辨别为44.22%、38.41%和34.39%。小熊电器表示，针对“双十一”“双十二”以及农历春节等促销活动带来的销售顶峰期，普通均会提早备货，以应对短期的大批量供货需求。由此招致期末存货余额较大，存货周转率低于行业均匀程度。此外，年末集中备货也会招致应付账款和应付票据添加。小熊电器资产负债率也处于全行业最高程度。2015年至2017年，公司母公司资产负债率辨别为83.26%、51.59%和71.50%，远远高于可比对象均匀值的41.37%、34.71%和33.86%。因而，小熊电器对融资也存在渴求。募集资金到位后，公司资产负债率将会明显下降，资产活动性将分明进步。  第三，受电商平台免费、推行等政策影响大。线上销售流量为王，严重依赖渠道，只会成也渠道，败也渠道。当下消费范畴仍处于线上销售比例上升，市场蛋糕日渐做大的红利期，但一旦小熊电器无法与电商平台坚持良好的协作关系，或许这些平台免费政策生变，或许其他小家电品牌参加抢流量大战，小熊电器树立的先发优势将遭到要挟。再或许，若电商平台推出自有品牌或入股一个小家电品牌，裁判参加赛场身兼运发动，那么给小熊这类“非亲生品牌”的流量能够被挤压。阿里、京东还要攻城略地的行业较多，暂得空顾及此处，但这并非不能够，网易严选便已如此。毕竟在流量的世界里，消费者是善变的，其记忆点、品牌忠实度等是大幅削弱的。而小熊电器等品牌的市场份额及盈利才能与消费者的留意力毫不相关。以上多是电商品牌普遍存在的开展掣肘，小熊电器也认识到了这一点，故而开辟线下，以完善销售渠道。报告期内，小熊电器逐渐开展线下经销商，甚至规划出口销售。那么成绩又来了，并不擅出息行线下渠道铺货的小熊电器如何能翻开线下销售场面，公司又应如何化解高企的线下营销本钱？从小熊电器正在停止的线下销售渠道可以看出，其并未打入主流家电的营销圈子。销售方式是经销商买断公司产品，再在商超、药店、面包店和加油站等场所销售。公司也表示，线下渠道拓展存在两微风险，第一，能否无效开展经销商以及对经销商能否继续无效管理；第二，若不能无效提供管理支持，能够呈现线下渠道拓展滞后、局部经销商销售业绩不佳或其运营活动有悖于公司品牌主旨等成绩。从近三年的销售状况来看，线下推行的确效果无限。小熊电器的线下增久远不及线上，也使得线下及出口销售占比逐年萎缩。线下+出口的销售占比从2015年的12.45%下降至2017年的8.41%。研发投入缺乏2% 低于行业均匀程度小家电行业自身是一个门槛不高、竞争剧烈的市场。对小熊电器来说，除上述风险外，还面临着来自多方面的竞争压力，包括国际传统巨头、国际品牌、 互联网 家电品牌及小品牌。一方面，美的、海尔等传统家电巨头纷繁规划利润还算丰厚的小家电市场，营销才能、融资才能强的互联网家电品牌异样如此，比方小米。这或许将是一场“降维打击”。另一方面，跨国小家电企业也纷繁进入浸透率仍较低，生长空间还很大的中国小家电市场。数据显示，中国度庭小家电保有量每户10种以下，远不及欧美等兴旺国度每户30种的程度。第三方面，小家电行业门槛并不高，还未构成无效的技术门槛、品牌门槛之前，小熊电器还面临着来自卑量后来者，即新兴电商品牌的“价钱战”。小熊电器所在地佛山便是传统的家电重镇，存在少量同类厂家，区别在于，小熊电器的“萌品牌”定位及在线营销形式，正契合了80、90后的重生代消费者爱好。小熊电器、小狗电器（正闯关IPO之中）可以如此，将来也能呈现小猫电器、小鸭电器。且在这种环境之下，小型家用电器范畴，呈现了淘汰率高、更新换代快、价钱战严重等景象。研发才能才是小家电品牌包围而出的真正立足之本。但是，与同行业相比，小熊电器的研发费用收入占比低，含金量高的创造专利数量少。招股书显示，小熊电器2015年至2017年的研发投入辨别为992.40万元、1653.33万元和2507.68万元，研发投入占营业支出的比重辨别为1.37%、1.57%和1.52%。 小熊电器近三年研发投入状况不到2%，这并不是一个正常的研发投入程度，甚至是十年前家电行业的研发投入水准。早在2009年工信部指点家电行业转型晋级时，出台《关于放慢我国度用电器行业转型晋级的指点意见》的政策中就提出了明白的目的：到2015年，行业均匀研发投入在销售支出中的比重到达3%。2011年的《我们也正在做着心目中属于未来的事业，那就是通过互联网金融创新，不断完善人与金融、货币之间的关系，让所有人都能享受到最好的金融服务 。关于放慢我国度用电器行业自主品牌建立的指点意见》中，再次明白到2015年研发投入强度不低于3%。当下，家电行业的研发投入已根本到达3%这一目的，2017年美的、格力、海尔三大家电巨头的研发费用高达85亿元、57.67亿元和45.89亿元，占营收的比例辨别为3.53%、3.89%和2.88%。除三家巨头外，以小家电为主的九阳股份（002242.SZ）和苏泊尔（002032.SZ）也远高于小熊电器的研发收入，2017年研发收入占比辨别为3.68%和2.71%。  在无限的研发费用中，小熊电器更是将绝大少数精神投入在外观专利上，创造设计专利寥寥。小熊电器拥有342项专利，其中创造专利只要8项，占比仅2.3%；231项为外观设计专利，占比高达67.6%；还有103项适用新型专利。虽然美观的产品可以吸引消费者，但企业的产品还是需求从中心技术层面停止提升才干在竞争剧烈的市场中站稳脚跟。研发投入行业最低，小熊电器在广告宣传上却舍得花钱。公司销售费用率高于行业均匀程度。2017年美的销售费用率为11.51%，行业均匀值为10.75%，而小熊电器销售费用率为14.36%，与九阳股份和苏泊尔的销售费用率根本相当。 小熊电器与同行业公司销售费用率比照销售费用中，增幅最高的是品牌宣传费，这局部占销售费用比例由2015年的不到20%上升至2017年的35.56%。金额由2015年的不到2000万元增长至2017年的8781.45万元。2017年8月，小熊电器请了艺人张艺兴为其代言。虽然张艺兴详细代言费用未知，但当年公司品牌宣传费相应添加了5229.90万元。这一笔添加的品牌宣传费是当年研发投入的2倍。公司表示这是加大了明星宣传、户外投放广告投放以及电商平台广告投放等投入的后果。 小熊电器销售费用明细

来源：新浪 科技