6月21日，小米集团在香港启动路演，开创人雷军与高管团队亮相，数百名机构投资者参与了活动。小米集团方案以每股17至22港元在香港证券买卖所初次地下募股，估计最多筹资为479.51亿港元。

小米当天披露，已与包括美国芯片制造商高通、电信运营商中国挪动等7家公司在内的基石投资者签署协议，基石投资者将依照发行价区间中值买入总计5.48亿美元的股票。小米同天还在港交所更新了招股书。

依照以后路演的价钱预算，小米的最终估值最高约700亿美元，与此前1000亿美元估值预期相比，下降幅度不小。

一位港股剖析师通知记者，小米此次降低发行价区间，是挤出了之前估值办法的泡沫，由于市场以为局部独角兽公司的估值偏高。

小米估值下降，最高约700亿美元

新京报取得的一份路演资料显示，小米集团股票代码为“1810.HK”，拟发行约21.8亿股B类股份，其中95%为国际配售，5%在香港地下出售，估计募资370.53亿至479.51亿港元；另外设置15%的超额配售权，假如行使，集资额则将添加至426.11亿至551.43亿港元。

以此计算，小米集团市值将到达4230亿-5480亿港元（539.05亿-697.59亿美元），假如行使超额配售权，估值将增至4270亿-5520亿港元（540亿-703.24亿美元）。这与小米此前1000亿美元的估值预期差距较大。

上述资料还显示，此次共有7家公司成为小米集团的基石投资者，总计认购为5.48亿美元，但资料并未泄漏基石投资者参投价钱。

7家基石投资者中，中投中财基金认购15亿港元（约1.9亿美元），高通认购1亿美元，中国挪动认购7.848亿港元（约1亿美元），国开金融认购5.18亿港元（约6600万美元），保利集团认购3150万美元，顺丰控股认投3000万美元，招商局集团认投2.2亿港元（约2800万美元）。

早在2011年，高通就曾参与小米B轮融资。小米该轮融资额为9000万美元，除了高通，参与方还包括晨兴资本、顺为资本、启明创投、IDG和淡马锡。事先小米估值为10亿美元。

小米集团还对投资者的锁活期提出了明白要求：控股股东（雷军持股31.41%）为6+6个月；基石投资者为6个月；限售股东中晨兴资本为12个月，但上市起6个月后可以卖出3.76亿股；已离任的小米结合开创人之一黄光吉为6个月；刘德、洪峰和黎万强均为12个月。

雷军重新定义：小米是全能型公司

据现场人员引见，雷军回应了小米集团是一家什么公司的疑问。雷军表示，过来一个星期终于想明白了，小米是同时能做电商、硬件和互联网的全能型公司。也就是说，小米经过互联网加强用户体验，同时为手机、硬件和电商带来流量，停止变现，其次要利润来自于互联网。

雷军在现场演示了小米集团多款手机产品以及扫地机器人、手环等生态链产品，并借此讲述其所为的“创新”商业形式。他表示，“（小米）应该是腾讯乘苹果的估值”，而新物种因没有天敌得以疾速生长蔓延。不过，他也表示，此前路演中仍有基金人士对其商业形式感到担忧。

关于将来，有财经媒体引述雷军的话称，“放眼将来十年，世界上最大的手机公司极有能够是一家中国公司，不是华为，就是小米”，“有极大约率就是小米”。这引来现场一片笑声。

雷军对投资者重新引见了本人，称本人是中国IT的老反动，上个世纪80年代末开端创业，先后兴办了金山软件、杰出网，并以天使投资者的身份投资了欢聚时代和UC阅读器，后者已被阿里巴巴收买。

■ 延展

1 小米估值为何大幅下降

小米集团的估值一度曾达1000亿美元，但6月19日其请求推延CDR发行审核后，多家机构人士表示，其估值500亿-600亿美元比拟合理，而小米想要的估值则高达700亿-800亿美元，本来一些张望的投资者陆续撤资。

新京报取得的一份路演材料显示，小米集团估计市值为539.05亿至697.59亿美元。假如行使15%的超额配售权，市值将为543.41亿至703.24亿美元。全体来看，这一数值远低于小米本身和晚期业界的预期。

一位港股剖析师通知记者，招致小米估值降低的缘由是，已上市的独角兽公司表现并不尽善尽美，而且投资者对未上市独角兽的评价愈加感性。此外，关于小米究竟是一家什么公司，认知上也正在趋于感性，手机制造商的定位更契合小米的状况。

此外，小米肩负着多重身份试水的重担，其不只将验证港交所同股不同权的市场认可度，也将测试CDR的吸引力。业内人士表示，小米集团IPO将为中国其他科技公司开路，假如不顺利，则影响甚大。

2 李小加谈小米推延CDR

6月19日，小米宣布推延CDR发行请求，决议分步施行在香港和境内的上市方案，即先在香港上市之后，再择机经过发行CDR的方式在境内上市。对此，证监会发布公告称尊重小米的选择。

香港买卖所行政总裁李小加6月21日对媒体表示，小米暂停CDR是小米的选择，在港上市及同时发行CDR，是很复杂的事情，对小米而言或是应战，估量小米是与边疆监管部门讨论后觉得风险大而决议推延。关于证监会正告新经济公司或涉高估值泡沫，李小加称，有关估值是公司与投资者间的协议。在香港市场，港交所不会干预，亦难以干预。

随着上市路演的召开，小米间隔敲钟上市又近了一步。据相关媒体报道，小米估计将于7月9日在香港上市。

5月3日，小米在港交所提交招股书，成为港交所施行新规后的首只请求上市的“同股不同权”公司。6月11日，证监会披露小米集团《地下发行存托凭证并上市》文件，中信证券股份无限公司为本次发行的保荐机构及主承销商。至此，小米成为CDR试点的第一单请求者。6月21日，小米在港交所更新了招股书，公司法定股本总面值67.5万美元，由700亿A类股（价值17.5万美元）和2000亿B类股（价值50万美元）组成。

3 小米金融估值3.8亿元

互联网电子商务和移动商务消费渠道的普及，使得支付市场将在不久的将来继续呈现更加美好的增长前景。

6月21日，小米向港交所更新了招股书，其中提到了小米金融的估值。假设小米金融重组完成，则2017年12月31日小米金融估值3.8325亿元人民币，每股估值3.8325元（合计1亿股）。2018年第一季度，小米金融的支出及税前净利润占小米集团的比例辨别为0.90%和0.22%。截至2018年3月31日，小米金融总资产占小米集团的比例为13.55%。

小米2015年涉足互联网金融业务，公司从事的互联网金融业务涵盖供给链融资业务、互联网小额存款业务、领取业务、理财富品分销业务、互联网保险效劳等。

小米金融为集团的金融效劳部门，处于开展初期。小米金融运营金融科技行业的创新业务，尤其包括人工智能化的在线金融效劳、科技化银行效劳的挪动使用顺序、理财、存款及保险产品和消费付款处理方案与经过不时剖析消费者大数据树立专有信誉信息数据库。小米以为，小米金融业务并非公司的中心业务，但触及小米中心业务的不同业务形式、价值链、生态链、风险状况及增长战略。

招股书对小米金融重组给出了风险提示，小米金融仍处于生长晚期，难以担保小米金融未来对小米集团能否会越发重要，尤其是当小米金融的生长速度高出小米集团时。总体而言，小米金融对小米集团越重要，则小米金融的剥离估量对公司财政报表发作的影响越大。

招股书显示，由于小米金融重组，小米集团向小米金融集团辨别提供约8.3亿美元及2.99亿元人民币的小米金融重组存款。经过运作小米金融期权方案，公司估计小米金融将来将不再为小米集团的控股子公司。

新京报记者 梁辰 马婧