Donews 6月22日音讯（记者 向密） 2017年岁末演出“合纵连横”的同程艺龙，在兼并半年后开端向资本市场发起冲击。

6月21日，同程艺龙向港交所递交招股书，正式启动IPO方案。联席保荐人为摩根士丹利、摩根大通、招银国际。

无疑，拥抱资本市场将使同程艺龙在资金方面取得更多支持，以期分得更大的市场蛋糕。但是，对第一大股东腾讯的严重依赖、在线旅游市场剧烈的竞争以及单方外部如何愈加无效的协同，将成为上市后的同程艺龙需求面对和处理的风险。

上市早在方案之中

关于单方兼并后选择登陆资本市场的这一途径设定，外界并不感到不测，由于早在兼并之前，同程和艺龙就早已各自抱持着共同的目的——IPO。

2004年，艺龙在纳斯达克上市；2015年，腾讯收回希望以每股18美元的价钱收买艺龙流通股要约；2016年，艺龙正式完成公有化从美国纳斯达克股票市场退市。

艺龙CEO江浩曾在地下信中表示，中国证券市场与美国证券市场相比，有宏大的估值溢价。外乡企业在本人的国度上市，是不可逆的大趋向。公有化后，艺龙将持续做大做强，在国际资本市场再度上市。

兼并的另一配角同程也异样怀揣着上市的梦想。在2012年取得腾讯千万级投资后，有音讯曾传出同程方案于沪深创业板上市，但后来创业板窗口封闭，同程的上市方案不了了之。

2014年年终，同程CEO吴志祥曾向媒体泄漏，同程预备赴美上市，4月份携程投资后，也支持同程在年底前完成IPO。但是，由于同程的另一家股东是国企，在VIE设计和上市进程中有很多成绩需求处置，因而上市方案再次被放置。

2015年6月，同程宣布完成新一轮融资，取得万达、腾讯入股。彼时，吴志祥再次向媒体泄漏：同程网IPO曾经进入后期预备阶段，律所和券商都曾经进场。

2016年6月，同程旅游宣布架构调整，将同程旅游分拆为以休闲度假游及景区目的地为中心的同程游览社（集团），以及以机票、酒店、火车票等标品为次要业务的同程网络。彼时，吴志祥泄漏，“同程网络不扫除经过借壳的办法更快进入资本市场”。

就在同程完成业务拆分之时，市场便传出了其将与艺龙兼并的音讯。事先有剖析以为，这是为了捆绑业务，加上推进同程网络的IPO进程，不过这一音讯被同程矢口否认。

直到2017年最初一个任务日，两家公司兼并的风闻终于尘埃落定：同程旅游将旗下曾经完成盈利的同程网络与艺龙游览网正式兼并为一家新公司“同程艺龙”。兼并之时，单方对外高调宣布，在新公司一切股东的共同支持推进下，同程艺龙进入资本市场的进程将大大放慢。

对第一大股东腾讯依赖严重

在同程与艺龙兼并之前，腾讯与携程已是两家公司的重要股东。材料显示，腾讯作为艺龙的第二大股东以及同程的第三大股东，曾经继续支持两家企业超越5年工夫；而携程是艺龙的第一大股东和同程的第二大股东，也根本完成了对两家公司的控制和影响。

随着同程与艺龙的兼并，腾讯与携程成为新公司“同程艺龙”的次要战略大股东。据同程艺龙提交的招股书显示，腾讯为同程艺龙最大股东，持股持股比例为24.9%；携程为第二大股东，持有43,723,978股，持股比例22.88%。

作为兼并后“同程艺龙”这家新公司的第一大股东，腾讯也小气的将微信、QQ这两大自有流量入口相继交予两家公司。

同程艺龙在招股书中提到，同程艺龙与腾讯在多个范畴拥有普遍的协作，包括信息技术及根底设备、销售及市场营销，尤其是与腾讯协作，将同程艺龙的平台整合入腾讯微信及挪动QQ。

“我们目前在微信及挪动QQ的手机领取接口运营‘火车票机票’及‘酒店’入口以及挪动QQ的若干其他入口。我们亦运营微信小顺序（衔接效劳供货商与微信誉户的小功用）。”

借助于微信及挪动QQ这两大“超级使用”，同程艺龙的用户规模继续高增长也失掉了无力支撑。招股书显示， 2017年同程艺龙月活泼用户大局部及月付费用户绝大局部是来自腾讯旗下平台，同程及艺龙兼并后均匀月活泼用户由2015年的8870万添加至2017年的1.21亿，复合年增长率为16.9%。

同时，受害于腾讯旗下微信及挪动QQ为同程艺龙奉献了大局部活泼用户及绝大局部付费用户，同程艺龙2017年相比2016年最大一个变化是广告及推行开支大幅增加，从13.57亿元下降到3.56亿元，下降了近10亿元。

不言而喻，作为第一大股东，腾讯对同程艺龙的开展做出了宏大的奉献。但这也意味着，若同程艺龙对第一大股东腾讯过于依赖，一旦单方将来关系生变，将对前者业务及前景带来极为不利的影响。

同程艺龙在招股书的风险要素中也提到，对腾讯存在的较大依赖性成为其一大运营风险要素，若将来与腾讯关系的变差能够对业务及增长前景，尤其就其在腾讯旗下平台形成严重不利影响。

“若我们因腾讯启动其本身的在线旅游入口或与其他在线游览社合伙而与腾讯的协作关系（尤其就我们腾讯旗下平台）终止或增加，或若我们与腾讯之间经修订或作出的任何商业条款对我们不利，或若腾讯不持续为我们提供其平台的资源或充沛推行我们的产品及效劳，我们的业务及前景将遭到不利影响”，招股书中提到。（完）

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