图片来源：视觉中国

小米敲钟就在眼前。

不断备受外界关注的小米估值成绩，日前有了确切的音讯。在投资推介会上，雷军一边将定价权交给投资者：“这次550亿美元的定价，就是我也不想开价了，你们随意开吧。总不至于连550亿美元都不值吧？”摊出了550亿美元的底牌。

一边却表示小米估值应该是腾讯乘苹果，由于小米是一家全球稀有的全能型公司，看似矛盾的表达，面前是雷军对小米估值偏低的心有不甘。

从已经千亿美元估值在望，到如今550亿美元的保守价，小米还没上市，估值就降了一大截。

既然小米选择IPO，那么估值就是开创团队不得不介意的数字，一方面，它关系到小米团队的利益，股票价钱决议管理层和中心员工能拿到多少钱；另一方面，它意味着小米公司的位置，500亿美元公司和千亿美元公司，外行业的位置一模一样，能获取的资源有着大相径庭。

那么，550亿美元会是小米估值的终点吗？作为掏钱买了不少小米产品的半个米粉，我还是想抛开这个身份，来谈谈本人的看法。

小米=苹果*腾讯？

腾讯最新市值约合人民币4795亿元，苹果最新市值约合人民币9115.62亿，两者相乘，后果是4370万亿美元，在可见的将来，假如美元不发作零碎性通胀，小米是到不了这个估值了。

雷军这样说，应该是表示，小米估值的模型应该是苹果和腾讯结合——前者硬件，后者互联网，两者市盈率辨别是18.04和31.99，两者相乘是577，依照这个计算，小米估值超越5000 亿美元，与阿里腾讯并肩。

577的市盈率，在很多人看来属于“市梦率”：

市梦率是由“市盈率”演化过去的。市盈率即股价与每股收益的比率（市盈率=股价/收益）。假如当一个企业股票的市盈率高得吓人的时分，就可以说“梦”了，这就是“市梦率”。

不要奇异。乐视、暴风科技等在A股已经表现的股票，都曾有300倍以上的“市梦率”，其中乐视一度到达367倍。

而在美股，市盈率几百倍也不是什么稀罕事：往年表现惊人的Netflix市盈率高达269.20倍，已接近苹果的Amazon市盈率高达213.19，一度被微博反超的Twitter市盈率更是高达2349.45倍。因而，实际下去说，小米市盈率到577倍不是没有能够。

雷军说小米=苹果*腾讯也不是没有缘由。

小米是全能型公司，此前雷军的解释是铁人三项：互联网、硬件和新批发，“小米经过互联网加强用户体验，同时为手机、硬件和电商带来流量，停止变现，其次要利润来自于互联网。”

不同商业形式的业务集合到一同，不能复杂地做加法，假如小米做不同的硬件，就是在做加法；小米做硬件同时做互联网和电商，用乘法来表现就很抽象。

天猫和淘宝在一同是加法，但天猫、阿里云、蚂蚁和菜鸟在一同就是乘法，说得更复杂一点不异性质业务在一同发作的不是物理反响，而是化学反响。

不过成绩是，小米乘法的因子，为什么是苹果*腾讯？

小米=苹果*腾讯*Amazon？

依照雷军的说法，小米应该=苹果*腾讯*Amazon，辨别对应到硬件、互联网和电商。市盈率可以到达12万倍。为什么不加Amazon或许阿里巴巴？或许雷军以为苹果已有新批发属性。

苹果经过Apple Store形式率先探究线上线下无缝购物，用户在门店也是在线下单，在互联网购置也可到店提货，无缝衔接，可谓新批发/无界批发始祖。小米强调小米之家是全球坪效第二的实体店，第一，正是Apple Store。

成绩来了， 苹果不只是一家电商公司，也是一家互联网公司——它历来不只是一家硬件公司，不管是iTunes、AppStore还是AppleMusic，各种互联网业务都在给苹果创收，往年一季度，苹果效劳类支出超越90亿美元，增长31%，成为支出增长的驱动，在营收中占比到达了14.73%。

而小米2017年来自互联网营收占比为8.63%，同比增长51.2%。虽然增速超越苹果，不过从支出构造来看，苹果更具互联网属性。

要说全能型公司或许说铁人三项，苹果才是大哥，因而小米的全能属性并非全球稀有，既然这样，小米=苹果不更适宜吗？后者市盈率只要18.04倍，照此计算，小米估值约为148亿美元。

我不是说小米形式就是苹果形式，两者顶多异曲同工。

小米形式跟苹果形式的基本不同在于：一是前者强调性价比，弱化硬件利润，后者强调高质量，同时强调利润——拿走了手机市场90%的硬件利润；二是前者规划生态链，销售超越100个品类，不少是爆品，后者将一切资源聚焦到多数硬件，特别是手机。

但是两者的不同不是形式的区隔，而是战略的选择。小米经过性价比战略来获取用户——雷军说小米只用8年工夫成为世界500强，推翻性就在于性价比，硬件综合利润率不超越5%不是虚言，但是小米不卖低价，不是“想不想”而是“能不能”的成绩；

小米经过生态链来变现用户，有更多的品类电商形式才见效，总不能要小米之家只卖手机吧？苹果可以，是由于它只用多数品类就可以支撑最高的坪效，苹果为什么不做行李箱？这反而不是“能不能”，而是“想不想”的成绩。

一切伟大公司都赚人心

雷军在沟通会上强调，将来十年世界上最大的手机公司，极有能够是一家中国公司，不是华为就是小米，“有极大的概率就是小米，好的公司靠利润，伟大的公司靠人心，小米要做伟大的公司。”

伟大公司有人心，这是对的。不得人心的公司，要么死掉了，要么正在走下坡路，抑或跟用户缺乏衔接，没有粉丝，没有品牌，制造形式。

人心是什么？资本市场只看感性数字，不听理性故事，贾跃亭的梦想和化反也撑不起乐视的将来。得民意者得天下，人心在互联网/手机/电商行业表现在用户获取才能上，小米做了不少打动人心，特别是价钱刻薄的好产品。

去年底小米就宣布，MIUI全球联网激活用户数曾经突3亿，此外，小米“百货”业务如行李箱等，用户另算，可以说，小米的确广纳人心。

不过，要让我认同小米是一家比苹果或许华为更得人心的公司，也不容易。

没有什么比用户的举动更能表达人心的了：产品发布时能否花钱投票，运用产品后能否继续消费，定价较高时能否承当溢价……有性价比的可以得人心，没有性价比的苹果/LV/Prada/劳力士，异样有他们的人心。

小米的确失掉了米粉的人心，但是关于每个公司来说，要稳住人心不容易、留住人心更困难。树立一个品牌要20年，毁掉一个品牌分分钟，说的就是这个道理。

此前小米在MIUI中参加更多广告，局部米粉怨声载道就表现出稳住人心不易；小米基于硬件得“人心” 形式意味着人心有流失的时机，用户每年会有一次换机潮。

苹果发布财报时，都会强调一个数据，新增用户有多少来自于安卓，就表现出手机行业得人心不是与日俱增的工程，也不是说就靠一个战略，一套形式可以见效。

在这一点上，阿里、腾讯这样的具有一定垄断才能的企业，更有留住人心的才能，它们不可替代。

世界上没有完满无缺的商业形式，小米的全能形式+性价比+生态链构筑了可以防备BAT的壁垒，在手机行业完成青出于蓝，但是其战略也有其短板。

过火强调低利润的结果意味着缺乏足够无力的研发投入，普遍规划生态链意味着难以专注。苹果有利润才有iPhone X才有匹敌高通的A系列处置器；OPPO和Vivo有利润才有Find X和Nex；华为有利润才有麒麟芯片——而且它们都有一个共同点就是专注，最多的精神被投到了多数产品甚至独一的手机产品线上。

伟大公司靠人心，但也离不开利润，用利润做好产品和效劳的创新，永远给用户最极致的体验，才干继续取得人心、稳住人心和留住人心。商业的实质历来不排挤利润，伟大的公司亦是如此。

话说回来，小米估值550亿美元高吗？正如港交所总裁李小加称，有关估值是公司与投资者间的协议，在香港市场，港交所不会干预，亦难以干预。

复杂地说投资者，不管是机构还是散户，觉得值，就值，最终大家用股票的买卖来答复这个成绩。

而且既然360一度都能到达这个估值程度，小米550亿美元真心不贵，当然，大家辨别在港股和A股，估值逻辑一模一样。

不得不供认，小米的确是一个奇观，550亿美元能够只是一个终点，前提是小米要证明本人。

一方面，它需求继续发明出更好的产品，具有继续的得人心、留人心、稳人心才能；另一方面，互联网营收占比这个数据要有明显提升，假如做不到这一点，对标腾讯就有意义。

最初，祝小米敲钟大吉！（本文首发钛媒体）

【钛媒体作者引见：罗超频道（luochaotmt）、微博@互联网阿超】

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