在去年底宣布兼并的同程网络科技股份无限公司（下称“同程”）与艺龙游览网（下称“艺龙”）携业绩翻身之势向资本市场更近一步，无望成为OTA赴港上市第一股。

港交所于6月21日发布了同程艺龙招股书，这也预示着单方酝酿已久的“资本局”行将最终达成。这也意味着过来几年里中国市值最高的互联网企业腾讯集团以及规模最大的OTA企业携程游览网（下称“携程”）为主导，牵动了多家资本巨擘的在线旅游行业新一轮格式重构进入了一个新阶段。

业绩翻身

关于此前从未对外披露详细财务数据的同程而言，此番决议登陆资本市场，便决议了其必需要对外亮出“家底”，虽然过来几年中关于同程的业绩市场多有猜想甚至并不太看好，但从其招股书上披露的状况看来，得益于中国旅游市场的宏大潜力以及在线旅游业不时对传统旅游业的浸透，不论是同程还是艺龙都出现出一种积极的迹象。

依据港交所发布的同程艺龙招股书所披露数据显示，过来3年里同程和艺龙总体支出坚持增长态势，同程和艺龙过来3年复合年增长率辨别为116.0%和56.7%。同程的支出从2015年的5.81亿元，增长至2017年的27.08亿元。艺龙总支出也由2015年的10.26亿元增至2017年的25.19亿元。

虽然两家公司于往年3月才真正完成兼并，但在过来3年里两家企业的月活泼用户和月付费用户都出现出继续的增长形态。数据显互联网思维，就是在(移动)互联网+、大数据、云计算等科技不断发展的背景下，对市场、用户、产品、企业价值链乃至对整个商业生态进行重新审视的思考方式。示，2015-2017年，同程及艺龙的兼并均匀月活泼用户由8870万添加至1.21亿，复合年增长率为16.9%；两家公司兼并均匀月付费用户由390万添加至1560万，复合年增长率到达99.6%。

这面前是中国在线旅游市场的高速增长，中国的OTA市场在2017年到达人民币8042亿元，估计到2022年将增至人民币1.7万亿元，复合年增长率为16.2%。中国OTA的市场占在线旅游市场总量的68.6%，并将持续在将来多年成为中国在线旅游行业的抢先渠道。

而这时期也是在线旅游市场从“乱战”逐渐走向集中的时期。在这一大势之下，本就有着良好市场根底的同程和艺龙开端逐步走出业绩低谷。

同程和艺龙的毛利率延续3年完成增长，艺龙毛利由2015年的3.86亿元，增长至2017年的17.07亿元，毛利率由2015年的37.7%增长至2017年的67.8%；同程毛利由2015年的3.52亿元，增长至2017年的18.49亿元，2015年至2017年的毛利率辨别为60.6%、63.1%及68.3%。

虽然2015、2016两年同程和艺龙净利为盈余，但盈余的幅度出现逐年膨胀态势，并且在2017年完成扭亏为盈。同程由2015、2016年辨别盈余人民币3.35亿元及9110万元，于2017年完成净利4.91亿元。艺龙则由2015、2016年辨别盈余人民币9.63亿元及21.61亿元，于2017年完成净利人民币1.94亿元。假如依照单方兼并之后的业绩计算，去年同程艺龙净利润近7亿元，尚未完全整合便曾经出现出如此积极的迹象，因而也就不难了解同程艺龙在资本市场受外界多重要素影响仍处在动乱期内依然选择迅速投身到IPO的行列中的选择。

资本暗推

假如说中国的在线旅游业5年前还出现出一片“诸侯割据”的乱战局面，在各路资本幕后助推之下，除了携程至多还有5到6家OTA企业在市场中搏杀。

但在剧烈的市场竞争面前，价钱战对利润的腐蚀以及过度逐利而屡屡损害到消费者的权益，一度使得OTA的形式遭到来自供给商和消费者双重的质疑，特别是包括酒店和航空公司在内的资源供应方都有意跳过两头环节添加“直销”的比重，这也使得OTA们开端面临一场生活危机。

这也直接引发了一场由OTA行业领军企业携程所主导，包括腾讯、百度乃至华裔城、万达集团在内的诸多资本都参与其中的一场行业大洗牌，幕后的各家资本经过“换手”“离手”乃至“牵手”等一系列举措将OTA行业从“割据”引向高度集中，携程成为这一轮洗牌中最大的获益者，不只接连将微弱对手艺龙和去哪儿网收归帐下，更取得参股同程的时机。

随着同程艺龙招股书的地下发布，OTA行业的几个“隐形大佬”也逐一浮出水面。依据目前披露的股权构造，腾讯和携程辨别以24.92%和22.88%位列第一和第二大股东。苏州华帆润禾持股比例8.71%，成为第三大股东。

而持股比例5.55%的第四大股东华昌国际无限公司则是往年5月才新进入的资本权力，其面前是华裔城（亚洲），在5月10日发布公告称公司全资隶属华昌国际拟向苏州万程收买该公司持有的同程股份5.11%股权，代价约为人民币11.76亿元。

工商注册材料显示，苏州万程全称为苏州万程晟达旅游开展无限公司，独一股东为北京万达文明产业集团无限公司，苏州万程为BVI隶属公司的独一股东，而BVI隶属公司持有同程13.04%股权。在BVI隶属公司完成转让13.04%股权予苏州万程后，苏州万程又将目的股份出售予华昌国际。

这一买卖显然是作为华裔城集团与同程旅游集团战略协作的一局部而停止的，单方于往年6月宣布华裔城集团将战在互联网思维的影响下，传统服务业不再局限于规模效益，加强对市场的反应速度成为传统服务业发展的首要选择。在互联网思维下，通过对传统服务业的改革，为传统服务业发展创造了全新的天地。略投资同程旅游集团，总投资额度超越20亿元。买卖完成后，华裔城集团成为同程旅游的重要战略股东之一，单方将发扬线下资源与线上大数据的战略协同效应，完成互利共赢。

一系列的资本腾挪也使得各方所扮演的角色逐一“就位”，接上去的IPO则顺理成章。

目前的资本构造关于同程艺龙的将来开展而言显然具有积极的作用。据理解，目前挪动客户端中包括微信和挪动QQ挪动领取平台“钱包”界面内的“火车票机票”及“酒店”都作为独家端口开放给同程艺龙运用，同时微信“小顺序”内嵌在微信使用端，可直接运转，这些渠道作为最为普遍的挪动互联网使用场景都将为同程艺龙带来较为分明的流量支持。（王潇雨 黄兴利）