又一波“造富”故事行将演出，与以往不同的是，这次 投资 者和 科技 新贵们将目光转向香港资本市场。

随着小米、美团点评(下称“美团”)、斗鱼、腾讯音乐、映客、猎聘、创梦天地、同程艺龙等一批明星公司行将IPO，港股市场正在迎来史无前例的资本盛宴。

当下在港股市场上，小米CEO雷军正忙着向投资人讲述小米的 商业 形式。可以预见的是，很快市场的焦点将投向美团CEO王兴，6月25日上午，港交所网站上挂出了美团递交的招股书。据报道，美团的目的是以约600亿美元的估值募集60亿美元资金。还在盈余的美团如何撑起高额的估值?美团多项业务的关联性和本地生活效劳的故事无疑需求承受资本市场的考验。

多线作战，美团护城河何在

2014年，市面上有本旧书叫《九败一胜》，写的是王兴 创业 10年的经历总结。那个工夫点，美团刚从千团大战中熬出头，阅历了校内和饭否的失败之后，王兴终于可以长舒一口吻。

但市场并没有给王兴太多慨叹的工夫。随后的4年，王兴不断在打仗，或自动或主动，在不同的范畴多线停战。

如今，王兴在创业十多年后终于叩响了港交所的大门，但是市场照旧有很多疑问声。最集中的一个疑问是，四面反击的美团究竟有多大的护城河?

当年团购这一仗，王兴以为本人是打赢了，美团成了团购行业里的寡头，市场份额一度达80%。但2015年外卖又成了行业风口。美团疾速跟进，跟饿了么、百度展开了外卖补贴战，不断打到百度加入，收编了百度外卖的饿了么又被阿里拿下。

外卖行业的格式还未完全波动，往年4月，美团又刻不容缓跨界进入了打车市场，大手笔收买了摩拜单车。做打车、收摩拜让美团成功跻身出行市场不可疏忽的一极，但这个地位也确实是真金白银砸出来的。

目前，美团除了外卖和到店业务外(团购)，还涵盖酒店、旅游、打车、票务、短租、美业、家政、共享充电宝、生鲜电商等各个方面。

美团招股书披露的数据是，2017年，美团买卖额达人民币3570亿元，营收339亿元，拥有3.1亿年度买卖用户数。

自2015年至2016年，美团买卖用户人均每年买卖笔数从10.4笔提升至12.9笔，2017年这一数值高达18.8笔，买卖笔数三年增长超80%。其中，按买卖次数排名前10%的头部用户人均每年买卖笔数到达了98笔。而美团平台的在线协作商户从2015年的约300万增长至2017年的约550万，其中2017年活泼商家达440万。

由于业务线足够多元化，美团从团购到外卖，再到酒旅、打车等不同范畴都遭到诸多应战。因而，市场普遍的观念是，这都是“烧钱”打上去的江山。

招股书显示，2017年美团净盈余到达190亿元。不过，这190亿的盈余是包括了“优先股公允价值”的调整前数字。假如依照调整后的数据，2017年美团经调整后净盈余为29亿元。

假如依照经调整盈余净额计算，美团的调整后净利润曾经从2015年的-59亿元收窄至2016年的-54亿元，而2017年进一步收窄至-29亿元。

本次发布的招股书还披露了美团如今手上究竟有多少弹药。截至2017年年底，公司的现金及现金等价物为194亿元，短期理财258亿元。这意味着，到去年年底，美团账面上还有接近452亿元(约70亿美元)的现金储藏。

假如依照2017年调整后28亿元的盈余额度，美团点评关于资金成绩应该不必担忧。但是假如思索到打车业务的烧钱速度，目前美团关于资金还有挺大的渴求。

而且，美团似乎也不计划保持当下积极的竞争战略。上述招股书中，美团表示：“我们历史上发生了较大盈余，将来能够会持续发生较大盈余”。关于募资的用处，美团称，将用于技术研发、新效劳和产品、选择性收买。

值得一提的是，虽然美团如今还有着鲜明的外卖公司标签，但是在王兴的规划中，公司的将来是效劳电商平台，美团的假想敌是亚马逊。依据东北财经大学中国度庭 金融 调查数据推算，中国中产阶级成年人口数量是2.04亿人，这一用户规模有着宏大的效劳需求，包括游览、出行等。

“虽然我们看起来像是在开展很多不同的业务，但实践上只是朝着一个目的在努力。细心察看一切垂直范畴后，你会发现它们总会在某个用户群体构成交集。而就餐、点餐、看电影、旅游、租车的用户，根本上就是同一群人。”王兴曾表示，美团是一家围绕用户需求为中心的公司。

港交所变革带来上市新窗口

“相较美国，中国投资者更理解中国企业以及上市和加入机制，同时A股要满足三年盈利要求，排队工夫比拟久，一些新 经济 公司很难满足要求，同股不同权上市制度的调整，让独角兽纷繁赴港上市。”光大多数人都曾因不佳的交通状况而迟过到、叫过苦。经济的快速发展带动的是社会各方面的全面提升，但在此过程中，交通的发展却没跟得上前进的步幅，各类交通难题让交管部门伤透脑筋，如何利用AI来解决相关难题已成当务之急。速中国基金开创合伙人宓群通知第一财经。

香港将上市制度变革瞄向“新经济”，从往年4月30日起，港交所上市新规允许“同股不同权”的公司在港请求上市。这让不少独角兽公司摩拳擦掌，尤其允许“创新型”公司采取双重股权构造，为小米、美团、蚂蚁金服这类公司赴港上市扫清了妨碍，给 互联网 科技企业翻开了上市新窗口。

以小米、美团为代表的互联网公司，在生长壮大扩展规模的进程中往往依赖资本的不时输血加持，多轮融资进程中开创人的股权不可防止会被浓缩，一股一票机制很能够让开创团队在上市后逐步得到对企业的控制权，这是企业所不愿看到的。

在因同股不同权成绩错失阿里巴巴这个巨无霸之后，港股不断缺乏科技股。港交所数据显示，过来10年在港上市的新经济行业公司仅占香港证券市场总市值的3%，而纳斯达克、纽交所以及伦交所该比例辨别为60%、47%和14%。

老虎证券一位剖析师通知第一财经：“除了港交所放开‘同股不同权’，让管理人持股较少的科技公司上市后顾之忧增加外，港股市场优秀的个股更少，名望大的公司更容易成为稀缺标的，而投资者次要来自卑中华区，对公司的理解水平更佳。同时港股市场跟边疆无时差，投资者买卖更方便。今后有能够成为港股通标的，参加边疆投资者的购置力。”

此外美国证监会对公司的信息披露要求更为通明、严厉，财务报告分季度披露，而在香港则压力更小，这也成为科技公司纷繁赴港上市的缘由。

为了满足市场需求，降低投资难度，老虎证券甚至于近日上线了美港股一键打新功用，投资者的反应比料想还要热烈。“往年是新经济公司IPO井喷的一年，美港股投资者打新的需求历来没有像如今这么迫切，大局部用户都是冲着小随着中国经济向消费型模式的转型， 电子商务和移动电子商务的快速发展带来了支付行业强劲的增长。米来的。”上述剖析师泄漏。

平台和投资方急于收割红利

随同往年资产管理新规的出台，银行配资收紧，一级市场的募资遇到困难，创业者的融资环境也变得愈加严峻，尤其是估值较高的中早期项目将面临估值调整，这也成为独角兽扎堆IPO的重要缘由。

关于小米、美团这些巨型独角兽而言，融资和估值曾经到达一定规模。例如美团上一轮融资曾经到达40亿美元金额，估值高达300亿美元。蚂蚁金服去年的估值曾经高达600亿美元，如此庞大的体量曾经很难从一级市场找到适宜的投资者。

另外，不少独角兽公司的主营业务还未大规模盈利，而新业务又处于烧钱之中，需求正向的现金流支撑，二级市场成为最佳选择。

直播和视频行业则是典型代表。行业竞争进入红海，马太效应越发明显，中小企业面临较大的生活危机，平台和投资方也想要尽快收割红利。

例如在直播行业，除了打赏和广告之外，各大直播平台也开端探究直播+，即停止直播与垂直行业的整合，比方和教育、旅游的结合，来丰厚本人的变现才能。本来专注于泛文娱范畴的花椒开端发力 游戏 板块，而不断强于游戏业务的斗鱼则在丰厚本人的综艺内容。

各大直播平台之间的边界变得越发模糊，综合性大平台竞争下，唯有在资金、技术层面取得巨头或许资本市场的继续输血，才干最终胜出，上市也许就成了独一的出路。

关于VC、PE而言，港股上市周期短，锁活期只要半年工夫，并且过了锁活期之后减持没有任何限制。而在香港上市有一套明白标准的顺序，加之监管机构独立通明、高效，公司普通在6~12个月左右就可以完成上市进程。这就意味着投资人和企业能更好地把控上市工夫。

【来源：一财科技（ID：ChinaChanceClub）】