“2018年的 创投圈 似乎没有春天。投资机构募资的困难从去年年底延续到了往年 夏天 。 

　　为了募资，GP们奇招百出，甚至传出GP给LP下跪的段子，但大局部 铅笔道 采访过的基金 合伙人 都表示：行业是缺钱，但本人不差钱，晓得谁没募到资也不能说出来。

真实状况是钱荒似乎成了共识，但古典VC和区块链基金却是冰火两重天。前者募资困难，后者却不差钱。如今自称不差钱的VC、加入无路的LP、别具一格的区块链基金共同组成了如今创投圈的图谱。 

眼下，真正的凛冬或许正在赶来的路上。

　　 注：本文内容次要来自铅笔道记者采访和网络地下信息，论据难免偏颇，不存在刻意误导。

　　 自称不差钱的VC们

和诸多高三先生一样，在这个夏天，VC们迎来本人的高考时辰。

不过不同的是，高考往往在三天之内完毕，而VC的考试则从年前继续到了燥热的冬季。假使无法顺利经过LP的测试，那么不少VC机构将会关门大吉。

为此，VC们开端八仙过海各显神通。一位FA通知铅笔道，某上市公司的IR通知他，有家机构为了融资GP给LP下跪了。这听上去有些不理想，但不容疏忽的真实状况是VC们的确焦急了。

“各有各的办法吧。有很多GP选择了找专业的募资团队来做募资的事情，有些会去挖有资源的IR，有产业资源的GP会直接靠产业资原本完成募资。当然也会有局部GP会采取一些非商业手腕，这些超出规则的就很难讲了。”一位接近某母基金的人对铅笔道表示。

　　 行业里似乎达成了某种共识。 “我大约晓得谁没钱了，但是不能说。大家都在募着，人家没钱了也是绝对的，万一明天没钱今天募着了，所以我这个不能说。”投资人 李明 哲（化名）表示。

但随后李明哲又补充道：“如今少量的人民币基金，或许是市场上比拟有名的VC，PR公关做得比拟好的其实账上曾经没有什么钱了。”而从事FA业务的赵雷（化名）表示，暴雷的景象在往年下半年会呈现。

　　 现实上，VC的子弹早就不够充足了。 据铅笔道理解一家主投Pre-A轮、A轮的机构账上仅有几千万元。而不少创业者在被没钱的投资机构“撩着”。去年，创业者G先生的文娱类项目在寻求A轮融资时，曾经和某家主投文娱的机构签好了一系列的投资协议，甚至PR稿件都收回去了，但最初并没有收到资金。G先生曾对铅笔道记者表示：“没方法，他们本人也没钱了。”

多位业内人士对铅笔道表示，实践上这家文娱基金在去年年中的时分就曾经没钱了，假如真的出资投项目，会招致团队发不收工资，且其中一位LP曾经确认。多米诺骨牌效应还在持续。业内人士通知铅笔道，本人在某二线VC机构就职的同窗也快要发不收工资来了。

　　 关于自家的钱袋子能否充足，多位投资人的态度高度分歧。 “我们没有觉得太困难”、“我们还好”，言语中自家机构似乎并未遭到影响。

　　 但真实的状况或许并非如上述投资人所言。 据投中研讨院统计，2018年一季度，国际VC/PE机构完成募集基金规模110.3亿美元，同比下降74.85%；数量共103支，同比下降54.82%。4月，状况更坏，VC/PE市场完成募资规模下降85.78%，数量同比下降69.41%。

关于眼下募资难的状况，一位投资人做了抽象的比喻，“募资好比高考，也分大大年。以前500分就可以上本科，往年人多了550分才干上本科”。所谓“人多”源于5年前的双创热潮，“恨不得一两团体有一点资源关系就可以拉一个机构开端搞投资”。

如今，遇到了大年，分数线高了，大局部考生能够落榜，VC也将迎来洗牌期。而不断为GP输血的LP日子似乎并不好过。

　　 加入无路的LP们

秋收无果，LP的加入遇到了成绩。

赵雷对铅笔道表示，深圳某家知名机构的团体LP钱退不出来了，倒是拍了桌子。据赵雷泄漏该机构算是深圳一家挺知名的机构，每年都会进入中国十大VC评选的榜单上。由于无法加入而拍桌子的不只一家机构的LP，“很多LP都拍桌子了。”赵雷补充道。

这些团体LP大多是靠实业和传统产业起家。5年前，互联网投资热潮涌起，他们发现投资互联网公司太赚钱，因而蜂拥而上，从实业家变成LP。简直在同一工夫，投资机构如雨后春笋般冒了出来，只是程度良莠不齐。

5年后，恰恰到了LP加入工夫。原本等待依托互联网投资赚钱的LP如今却竹篮打水。“这些LP根本上如今全被坑了，我刚刚说的那家机构撒胡椒面似的撒了200多个项目，第一个五年周期完了之后只要三个项目加入，加入率仅为1.5%。”赵雷对铅笔道表示。

尤其是近两年，风口说变就变。从共享单车、共享充电宝到后来的无人货架，风口大变化，资本也在拼命追逐，潮退了，才干看见谁连裤衩都不剩。“有些机构宁愿少份额不挣钱为了名声也要拿很小的份额，但其实真的脱光了看你的投资报答率是很差的。”一位投资人对铅笔道表示。

　　 “整个行业，如今大局部机构的实践状况是，很多都赔掉了。” 赵 雷表示。 “LP出资3个亿给机构，能拿回来2.5个亿也行。但理想状况是2.5亿也拿不回来，GP们讲出一大堆客观缘由说如今退不了。”赵雷随后补充道。

　　 加入难又分两种状况。

其一，IPO受阻，并购的能够极低。一位投资人表示，二级市场的资金荒在向一级市场浸透。很多项目拿了B轮、C轮之后，想要IPO不太能够了，并购的能够性也极低。

其二，GP们想要找接盘侠，但却不如所愿。“前两年泡沫吹的很大，很多项目的估值已抬得过高了，企业不情愿自降估值，机构也不情愿花钱买这么贵的项目。”赵雷剖析。

　　 项目报答堪忧，GP的赚钱渠道也发作了变化。 “很多GP真的募了一个大盘子之后，根本上就收管理费。10个亿的基金，每年收2000万管理费，其实还是挺正常的。”赵雷补充道。

2000万元的管理费作何用？“根本上这些GP吃吃喝喝、差旅什么的也就在外面了。你会发现很多机构，正常GP应该是挣carry的，后来发现全在挣管理费，这就太恶心了。”赵雷道出了如今GP们的现状。

　　 本来靠利益维持的关系如今难以维系。 LP出资越来越慎重，于是呈现了GP给LP下跪的段子，“关于LP来说，你送什么我都收着，但是给你钱这事不一定”。

　　 因而很多LP想要穿透GP直投。 业内一位FA表示，实践上很多团体LP比GP要专业得多。一些机构的合伙人实战还是比拟丰厚的，但是很多投资经理是真的没有判别才能，关于业务的一些逻辑，详细的场景和需求真正懂的不多。你会发现很多LP直投，要真的做项目判别，（LP）做的比GP好。

但行业内也有不缺钱的。

　　 谁不缺钱？

“中国的钱一半在银行里，一半在区块链。”一位投资机构合伙人对铅笔道表示。

这样的说法另一位投资人并不认可。“行业（融资）也就不到5%，区块链项目自身数量并不是很多，单个项目融资额也不高，乘起来自然就比拟小”。假使真的如此，该投资人表达了本人的担忧，“假如少量资金投在区块链，投资行业就费事，由于目前90%以上的区块链项目都是庞氏游戏”。

　　 但游戏内的玩家似乎和古典投资人不在一个时空。 “我们没有遭到影响，是自有资金运作。”某知名区块链基金表示。而多位区块链内大佬也向铅笔道表示区块链基金不缺钱。

这和如今为了募资想破脑袋的“古典投资人”有些不同。“我的感受仿佛完全是两个圈子的人，像我们身边有一些冤家（区块链基金），仿佛他说（募资）是很好的，轻松拿到几千万，可以很快找到LP的。”古典投资人张涛（化名）坦言。

　　 募资快来源于共识。 不同于古典投资机构，资金来源大局部是政府基金以及市场化的母基金，区块链基金的LP大多以团体为主，这其中还存在不少经过自有资金运作，而其中的LP大局部是经过币市赚到了钱，因而达成了共识。“其实是一种信仰，你要是没有信仰，就没有共同言语，就不会走到一同，而具有共同信仰的人很容易认可这个事情，掏钱也是比拟直爽的。”张涛表示。

　　同时，资金的活动性十分强，股权投资需求8年甚至10年的工夫，而区块链基金的活动性和变现才能是马上可以失掉表现的。古典投资人 赵涛 表示，区块链基金不需求经过传统的上市途径加入，仅仅在数字货币层面就可以去买卖和转让，所以收益能够很快就能失掉兑现。

　　 而在古典投资的范畴，二八效应分明。 多位投资人表示，将来是20%的机构拿走市面上80%的钱。一个分明的景象是虽然如今资金荒，“相似 深创投 这样的机构募资反而更好募了，大家追着给钱。”业内人士表示。

可理想状况是，好的标的并没有那么多，因而募来的钱投不出去便成了成绩。业内投资人对铅笔道表示了担忧，在A轮这个阶段，一两个亿的估值是最容易发生超高报答的，由于形式根本上快跑出来了。但成绩是当钱越来越往头部机构聚集，一两个亿估值（融资普通在1500万元左右）的项目机构没法投，比方我一个基金弄50亿，1500万一个项目我得投多少个才干投完呀！

因而投资金额需求扩展。“比方一次投3、4个亿，但如今大家也都肝颤，谁也不会去领投这么大的一轮。或许大家抱团一同来投，假如最初这个项目不行，就可以对LP讲你看某某机构也赔了，你不能怪我。”投资人X先生表示。“但这个说法是说不通的，投赔了之后，人家一定会怪你的。”

多位投资人向铅笔道表示，往年下半年资金荒或将片面迸发，而这一次将比2016年的资本寒冬来得更猛烈，没有充足粮草或许无法自我造血的项目将会被熬死。经过一轮洗牌之后，行业将逐步趋于波动。

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