一家9亿资产的上市玩具公司，拼命干了一个季度，营收简直为零！

　　4年里，“ 群兴玩具 ”阅历了4次转型尝试，均在中途失败。手游、核电、新动力动力电池、以及“卖壳”，上过刀山，下过油锅，能撒网的抢手范畴一个没漏，却都无缘与跨界重组“牵手”。因而，在A股市场内，群兴玩具多了一个名望嘹亮的封号“重组钉子户”。

如今，主业日益式微的群兴玩具根本成了一个空壳，早已改头换面。

　　 业绩下滑，营收为零，主营不济，要这空壳有何用？

群兴玩具创立于1991年，是一家集设计、研发、消费、销售为一体的电子塑胶玩具企业，享有进出口权的优势。作为业界的“老司机”，群兴玩具开展迅猛，在2011年以4.66亿元的营收额顺利在A股中小板上市。

一路下风雨无阻的群兴玩具在上市后的营收随着流量往智能终端设备迁移，新的机遇“物联网商业社交时代”也将迎来，通过人的第六器官（智能手机）和智能设备终端的联网互动，从而改变了人的行为习惯和消费方式。线下流量通过LBS定位重新分配，又通过物联网终端智能推荐引擎引导到网上任意有价值的地方，至此互联网下半场拉开帷幕。状况却不容悲观。2012年，群兴玩具到达营收高峰5.05亿元，自2013年开端，业绩便不断直线下滑。到2016年只要2.51亿元，不及2012年巅峰期业绩的一半。

而净利润更为惨烈。在2011年群兴玩具的净利润为0.52亿元，2012年~2016年辨别为0.44亿元、0.24亿元、0.15亿元、0.18亿元、0.13亿元，2017年中下旬，群兴玩具的营收额顺利跌破冰点：零！

营收断崖式跌落的面前，群兴玩具的员工数量也少的不幸。2011年群兴玩具的员工人数为1262人，如今仅剩26人。

在群兴玩具当年上市的招股书中，群兴玩具宣传称有人员扩大方案，且披露随着募投项目的建立投产，公司人力资源需求将大幅添加，人力资源需求次要包括研发人员、高端的管理人员和优秀的工人。

而依据2017年群兴玩具年报数据显示，支付薪酬的为24人，而且仅有3人为销售人员，其他为财务人员5名、行政人员18名，技术及消费人员均为零。

　　 4年4次重组失败，跨界“悲剧王”群兴玩具的为难秀

一个仅靠26个员工撑起的偌大的上市企业，没有技术研发，没有消费工人，主营业务原地踏步，群兴玩具犹如一个空壳为难的运转着。

为了改变业绩颓势，群兴玩具开端尝试并购重组，从此走上了跨界转型的不归路。

　　 第一次重组：收买游戏公司

　　2014年群兴玩具首度试水资本运作，拟经过发行股份和现金领取相结合的方式以14.4亿元收买一家延续两年盈余的手游公司“ 星创互联 ”100%股权。

事先的群兴玩具以为，只需收买了游戏公司，就可以完成转型。或许由于星创互联顶着腾讯概念股的关系，群兴玩具对本次重组格外看好。收买之时，星创互联的账面价值为6,762万元，而群兴玩具14.4亿元的买卖价相当于较账面值，溢价20.3倍。

　　本是想以玩具和游戏为载体，发掘玩具和游戏的协同效应来到达盈利，但方案一直赶不上变化。因参与重组的有关方面涉嫌守法被稽 查立 案，群兴玩具重组方案被暂停审核。2015年2月6日，证监会以为标的公司星创互联将来的盈利才能存在严重不确定性，方案最终被否。群兴玩具第一次并购重组宣告失败。

虽然初次尝试资本运作以失败告终，但由于爆款游戏的推进，2014年群兴股票大涨，停牌前20个买卖日内下跌38.14%，业绩上浮一亿元。对群兴来说，这样的重组试水也算是获利了。

　　 第二次重组：打造“玩具+核电军工”双主业

尝过了甜头，群兴玩具资本运作的念头更是化成了种子，深埋心底，迅速生根发芽。

第一轮并购重组失败仅仅过了4个月，群兴玩具便抛出了并购重组第二弹，这一次看好的是核能方向。

群兴玩具拟以16亿元购置三洲核能全部股权，收买核电军工配备制造资产。该收买完成后，公司将构成“玩具+核电军工”双主业。而此时的公司股票停牌曾经超越5个月，寻觅新的打破口是燃眉之急。

但是，这个方案还没到证监会审核，就被该标的的股东之一中核集团喊停了，缘由是该买卖机遇不成熟，准绳上不建议核动力研讨院所持三洲核能股权参与本次买卖。最初为难开场，群兴玩具的第二次跨界闹剧亦宣告失败。

　　跨界再次失败，但群兴玩具播种颇丰。15个买卖日内，群兴玩具股票下跌了68.34%，同时，大股东的减持 操作 换来了高达9亿元的丰盛报答。

　　 第三次重组：伸向了新动力汽车范畴

从收买手游公司到收买核能企业，群兴玩具的转型跨度越来越大。重组接连两次得胜却并不没有使群兴因而善罢甘休，对群兴玩具来说，这是磨砺意志的时分，天将降大任，必先苦其心志。

2017年3月，群兴玩具抛出并购重组第三弹，拟经过发行股份的方式以29亿元收买新动力公司时空动力100%股权，借此疾速规划新动力汽车锂电子动力电源范畴。此时，时空动力年净利润7,970.7万元，群兴玩具并购时空动力溢价1783%。

半年之后，2017年9月，群兴玩具发布公告称，由于重组单方对并购价钱没有达成分歧，且公司股票复牌后，股价没有到达预期，因而决议终止重组。

重组期半年内股票累计涨幅超越40%。于是，群兴玩具get了新的下跌技艺：重组。

　　 第四次重组：拟卖壳上市

第三次并购重组告吹后，群兴玩具的控股股东萌发了退意，但逐利的心一直按捺不住再次反击的念头。

2017年12月，群兴玩具抛出公告停牌重组，拟转让53.02%股权，受让方将成为公司控股股东，这一次重组预案属于卖壳上市。

复牌当日，股票跌幅逾10%并不断继续下滑。一周后重组被否，卖壳方案落空。

　　 是不时改动，还是以不变应万变？

群兴玩具作为一家在业界摸爬滚打数十载的上市企业，每一次改动面前都是都是由于三个字——“活下去”。但是它没有明白的是，活下去≠要改动。

你能够会说，互联网潮流的冲击，智能手机、电脑游戏的盛行转移了市场留意力，批发玩具不再成为市场的香饽饽。

但是在这样一个玩具产品消费大国，全球绝大少数的玩具都是“made in China”，中国玩具产品的90%都直接出口，同时当下二胎政策开放和消费晋级的影响， 玩具行业作为一个超级大蛋糕，历来不短少参加游戏的巨头。

　　在A股上市的玩具公司并不少，包括 奥飞文娱 、 高乐 股份、实丰文明、骅威文明、星辉文娱等等。他们都曾遭遇过行业冲击，招致毛利率的下滑。但是值得留意的是，许多公司都不断在本人的主营业务上停止更新迭代，奥飞文娱就是一个典型的例子。

动遨游戏制造的技术飞速提升，动漫人物手办周边比起单纯的玩具更受追捧，奥飞文娱将本人的产品与动漫IP停止捆绑，将IP成为玩具公司中心竞争力和支柱。包括国外的一些公司，美泰和孩之宝也都是以IP作为中心，继续为本人的主营业务输血。

就像亚马逊CEO杰夫•贝索斯曾说过的一句话：“假如你想要一份成功可继续的事业，不要问本人在将来将发作什么或影响你的公司的改动。相反，你应该问本人，什么不会改动，然后将本人的工夫和精神投入到这些事上。”

公司的转变代表了激烈的生活愿望，但公司应先把主业做好，再追求资本运作，才是下策。否则只会折腾死本人，本人把本人打趴。

　　 结语

群兴玩具也给资本市场留下了深入的反思，追热点、盲转型、逐利运作一直不是企业开展的持久之计。

当下，随着IPO减速和监管的增强，A股壳资源曾经严重升值。一旦无法成功注入新资产，公司股价持续下跌，将来将面临退市的风险。

　　不过这就是当下的游戏规则，任 何一 家公司，无论你的市值有多高、业绩已经多么辉煌，在异样的市场环境下，禁不起工夫的沉淀就是要被“out”!

　　

本文为投资界原创，作者：Cola&Sunny，原文：http://news.pedaily.cn/201806/433033.shtml

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