一个基本的命题是，什么是真正的创新经济？什么样的公司是优质创新公司？

科技反动迸发前夜，新科技、新商业形式层出不穷，投资者眼花纷乱，哪些公司是真正的独角兽，代表着真正的新经济，哪些是披着新经济外衣，其实靠烧钱续命的“毒角兽”呢？

以小米为例。

这个夏天，雷军很忙，6天7个城市路演。香港、纽约、波士顿、旧金山、芝加哥、新加坡、伦敦。

讲真，如今并不是小米上市的好机遇。假如提早一年，哪怕几个月，市场行情火爆的时分，以小米公司的质地，基本不愁认购。假如推延几年，小米形式完全被大众认可，盈利才能完全释放，就不用大费唇舌。

如今上市，雷军要面临诸多困难。贸易战晋级，美股回撤、香港市场延续下跌，A股市场心情恐慌，整个全球金融市场紧张兮兮。国际金融去杠杆，严监管，资金紧张。

雷军忙着路演，估量错过了不少球赛。还好，他的努力取得了报答，小米IPO不只成了全球投资大佬们的盛宴，也成为普通投资者们的狂欢之日。

早前有音讯传出，“两马”马云、马化腾将以团体名义认购小米股份，金额在数千万至上亿美元不等。李嘉诚表态，方案认购价值3000万小米股票。Capital Group、高瓴资本辨别认购5亿和6亿美元。让人不测的是，以做空出名的金融大鳄索罗斯稀有看多，旗下基金参与小米港股认购。

机构和明星投资人热情，让小米以超550亿美元市值成为阿里巴巴和Facebook之后，有史以来全球第三大规模的科技公司IPO。

普通投资者怎样样？小米地下出售局部累计取得约11万人认购，超额认购倍数近10倍，打破2011年以来大盘股认购倍数的最高纪录，成为全球最大散户规模的IPO。

很多人拿小米IPO跟众安保险、阅文集团等相比，以为这些公司破发，小米好不到哪儿去。

小米跟这些公司有很大差异。

首先，市场环境不一样，如今投资者比拟慎重，估值不高。小米IPO定价最终确定为17港元，位于17至22港元发行价区间的最上限。为什么这么低？是不是由于金融机构趁机压价，给小米活动性折价？

其次，盘子不一样，小米比他们大得多，创下了香港有史以来规模最大的民营公司IPO。比照一下，2010年以来，募集资金总额超越400亿港元或50亿美元以上的大盘股，超额认购倍数皆为个位数，小米这次融资表现算是相当不错。

或许还有个要素，实际上，雷军可以把IPO价钱进步一点，反正还有超额认购。之所以没有这样做，或许跟雷军的理念有关。

早在5月份，就有报道称雷军会在IPO定价时做出让利，让普通投资者都有钱赚。更早以前，国际金融机构给出小米估值800亿到900亿美元，小米也动选择了550亿到700亿美元这个更低的估值区间。

你让人家赚钱，人家也让你赚钱，互利才是经商的要义。

现在小米崛起，靠性价比高，积聚了一大批死忠粉。什么叫物美价廉，不就是让利共赢嘛。4月25日，雷军和董事会承诺，小米全体硬件业务的综合利润率，永远不会超越5%。假如有超出局部，都将回馈给消费者。

这是小米的全体抽象，小米不应该也不会毁坏这样的全体抽象。

这样的理念树立在雷军对互联网，对商业逻辑的考虑根底上，以退为进，让利共赢是雷军十分重要的商业理念。让利给投资者，小米会走的更快；让利给消费者，小米会走的更远。薅消费者和投资者的羊毛，人家看失掉，小赚一笔吃大亏，雷军不会做这亏本的买卖。

那为什么，小米IPO一波三折？

次要缘由，很多人对小米这样的新经济形式并不了解，再加上此前有“毒角兽”披着独角兽的外衣，坑惨了不少投资者，A股市场上争议较大。

小米跟搞高送转、蹭热点换脸的股市妖艳贱货有实质不同。小米是做企业的，并且是做面向将来的企业的。

抛开各种形式，投资者只需求几个规范，判别公司究竟是什么样的公司。比方，消费者买不买账、公司以前赚不赚钱，如今赚不赚钱，将来赚钱空间大不大，是不是在市场上老是薅羊毛？

在处置跟消费者关系方面，小米是天赋，催生了粉丝经济这个词。小米的历史是见证奇观的历史，成立仅7年，成功跻身营收千亿俱乐部。相比之下，苹果用了20年，Facebook用了12年，Google用了9年，阿里用了17年，腾讯用了17年。

2017年，小米手机全球出货量9240万台，市场份额6.3%，全球排名第五。2018年第一季度，小米逆势大增。IDC数据显示，小米手机一季度出货量2800万台，同比增长87.8%，市场份额增长到8.4%，全球排名提升到第四位。

总体来说，小米不是烧钱换市场，是靠产品攻城略地，小米是赚钱的，2017年营收1146亿元，净利润54亿元，这跟那些靠烧钱续命的“毒角兽”不同。

小米如何完成业绩高增长？靠鼓励机制，过来业绩全靠它，将来业绩也靠它。无论是新经济，还是旧经济，公司管理的中心成绩，一定是鼓励机制，这方面，小米做得不错。

财聚人散，财散人聚，纵横商场这么多年，雷军当然明白这个道理。2014年，雷军决议把团体400万股股票全局部给金山员工，大约每名金山员工失掉2万元人民币。

互联网创业公司，员工持股很罕见，阿里上市，培养了一批亿万富翁，许多人完成了财务自在。华为虽没上市，但造富才能众人皆知。小米也一样，只不过更进一步。

目前小米员工共有14513人，截止往年一季度，共向超越5500名员工停止了股权鼓励，占比高达38%！这种规模超越绝大少数互联网公司。

鼓励机制不是江湖义气，雷军给投资者画的饼，还得靠中心团队完成，这是许多剖析师挑选十年十倍股的时分，一定会把鼓励机制思索出来的缘由。

过来的业绩，阐明小米商业形式不错，投资者最看重的还是将来。将来，小米会成为一家什么样的企业，或许说，小米代表的，是怎样样的一种新经济呢？

可以一定的是，小米不会只是一家硬件公司，否则就不会承诺硬件业务综合利润率不超越5%了，硬件只是“铁人三项”商业形式的一局部，还有新批发和互联网效劳。

小米的新批发跟阿里的盒马生鲜、永辉超市的超级物种等不同，最大区别是，小米线上线下交融的新批发形式是赚钱的，不是“烧钱”形式。这是将来的盈利点，行业天花板很高。

充溢想象空间的是，小米的互联网效劳生态业务。

雷军希望树立一个开放式“生态链形式”，让全球每团体都能用低价享用科技生活，一家小米不够，将来需求一百家甚至更多的“小米”。

小米应用积聚的用户、工业设计、供给链管控、品牌、渠道、资金等资源才能，生态链公司迅速生长，曾经成功培育出4家估值超越10亿美元的“独角兽”，紫米、华米、智米、纳恩博。

生态链公司中华米科技、润米母公司开润股份辨别在美股和A股上市，2017年，小米智能硬件生态链企业销售额曾经超越200亿元，同比翻番。

MIT王瑾教授点评小米的时分说，在这个“无边沿的产业生态圈”，小米和协作同伴的关系不是子公司，而是兄弟公司，生态圈是个宏大的利益共同体，是一个大联盟，中心是协异性，“利他即利己”，资源失掉极大的应用。其中一个重要特征就是，就是从“挣不够”到“够了就好”。

小米的生态链商业形式十分超前，他们可以打联盟赛了。

那么，小米该怎样估值？

雷军是一个有才干的企业家，小米生长性极佳，这个不必疑心；小米各业务不是忽悠，可以赚钱，这是“独角兽”而不是“毒角兽”的关键点。

小米生态圈初见雏形，盈利才能没有完全释放，将来业绩生长空间很大，包括研发投入等等，是判别公司能否代表着新经济的规范，也随着流量往智能终端设备迁移，新的机遇“物联网商业社交时代”也将迎来，通过人的第六器官（智能手机）和智能设备终端的联网互动，从而改变了人的行为习惯和消费方式。线下流量通过LBS定位重新分配，又通过物联网终端智能推荐引擎引导到网上任意有价值的地方，至此互联网下半场拉开帷幕。是估值的关键很多朋友说，共享纸巾机是一个广告机，但我们不是这样定义它，我们定义它是一个互联网跟物联网结合的终端机，从线下吸入流量，重新回到线上，以共享纸巾项目作为流量入口，打造全国物联网社交共享大平台。要素。

依照以后根底盈利才能，小米的估值跟腾讯、阿里相似，但是远远低于亚马逊。思索到小米新的商业形式，17港元的估值不算高。

但是，股价不一定跟着估值走，跟大环境走，大环境过好或许不好，能够会让股价偏离。但是，只需企业好，从临时来看，估值一定会回归，股价是平安的。这就是价值投资的魅力。

小米生态圈假如开展成一艘动力微弱的巨型航母，那不只能为独角兽正名，也能为新经济正名。