品钛 与积木的前世今生

从2012-2016年，四年间，经过一次次的发展、成立、独立、分拆，JIMU和PINTEC终于形成了现有的格局体系。

2012年7月，积木控股开始其线上网络信贷信息中介业务。自2015年开始，积木通过为商业机构客户、金融机构客户、终端用户提供各种 贷款 及 财富管理 解决方案以实现业务多元化。2015年6月推出了贷款解决方案平台读秒；2015年9月推出了虹点基金、2016年6月推出了数字化资产配置解决方案璇玑，开始了其财富管理业务。

2016年6月，积木盒子母公司品钛集团成立，定位智能金融服务商；同年9月，为了专注开发服务于金融机构的独立技术平台作为其核心竞争力，品钛集团一分为二，拆分出积木集团， 两家公司分别以 JIMU和PINTEC 命名，JIMU体系（积木盒子+积木时代+厘米库+方寸屋子）；PINTEC体系（读秒+璇玑+虹点基金+麦芬保险），一边金融、一边技术，形成了现有的格局体系。

2018年3月6日，香港上市公司永骏国际控股宣布，中文名称改为“积木集团有限公司”，于3月8日上午9时正起生效。2017年10月，积木控股完成收购港股上市公司永骏国际73%股权。至此完成曲线上市。

而今日， 金融科技 解决方案提供商品钛（PINTEC）正式向美国证券交易委员会提交了 招股书 ，由于上一财年收入为5.687亿元，不足10.7亿美元，品钛将根据《2012年创业公司法案》(修订后的《就业法案》)， 以“新兴成长型公司”名义计划在纳斯达克交易所上市。

下图为品钛截至本招股章程日期的公司架构图：

五大解决方案、四大产品服务

品钛（PINTEC）通过开放的技术平台连接 商业机构 和 金融机构 ，帮助机构客户向 终端用户 高效的提供金融服务。 主要包括 五大解决方案 ：场景消费分期解决方案、个人信贷解决方案、企业信贷解决方案、财富管理解决方案、保险解决方案。

截至2018年3月31日，品钛共有179商业机构客户，涵盖了在线旅游、电商、电信、教育、SaaS平台、3C、医疗、生活服务等领域；81家金融机构客户涵盖银行、券商、保险公司、投资基金和信托、消金公司、P2P平台等。

终端用户大部分为品钛商业合作伙伴的客群，这些用户通过品钛提供给合作伙伴的解决方案，获取各类金融服务。招股书显示，截至2018年3月31日，通过品钛信贷解决方案来获取贷款服务的注册用户达到2100万，经由各类解决方案累计完成的贷款总量达到239亿元人民币。

除了五大解决方案， 品钛也为客户提供产品模板、流量获客、营销运营、管理监控 四大产品服务 ， 并已于2017年底启动 国际业务 ：2017年10月，品钛与香港富卫集团合资在新加坡成立了金融科技公司PIVOT；2018年4月，品钛与大华银行合资在新加坡成立了智能信贷技术公司华钛科技。

2018年第一季度收入超2亿，近七成来自技术服务费

招股书显示，品钛的收入来自技术服务费，分期服务费和财富管理服务费。2017年品钛总收入为5.687亿元，较2016年的5487.4千万元，同比增长了936%； 2018年一季度收入达到2.794亿元，与2017年第一季度的6358.5千万元，同比增长了339%，其中技术服务费占比67.9%，分期服务费占比31.5%。 盈利方面，2016年品钛亏损约2亿元，2017年亏损8486万元，而2018年一季度则实现了1460万元人民币的盈利（non-GAAP口径的盈利为2350万元）。

不过，招股书中介绍到，未来随着业务的发展，品钛的运营支出将会增加。加上其他因素可能对其财务状况产生的负面影响，或将会影响其收入增长， 未来可能依然会产生净亏损，无法按季度或按年度实现或维持盈利。

截至2016年底，品钛通过解决方案促成贷款总额为47.55亿元，2017年全年促成贷款总额为151.84亿元，同比增长219%；2018年第一季度促成贷款总额为37.64亿元，其中场景消费分期贷款为11.26亿元，个人分期贷款为23.66亿元，商业分期贷款为2.71亿元。从2016年至2018年第一季度， 品钛促成贷款总额中的个人分期贷款占比呈上升趋势，场景消费分期贷款占比下降，而商业分期贷款占比最低。

对于营业费用， 招股书中显示主要来自于销售及营销费用、一般行政费用及研发费用。 2016年度，品钛的营业费用为1.96亿元，2017年度为2.50亿元，2017年第一季度为5606万元，2018年第一季度为8464万元，虽然营业金额整体呈上升态势，但是占总收入比在逐年下降。

关于最近的发展数据，招股书中显示，截至2018年6月30日为止的三个月 ：品钛促成贷款总额为49.04亿元；未偿还贷款余额为74.94亿元，其中54.68亿元来自于在线消费金融平台合作机构；场景分期的贷款规模在500-30000元，个人分期贷款为1000-200000元，商业分期贷款规模在1000-600000元，平均贷款额分别为：631、10323、22304元，平均贷款期限分别为：6.5、14.1、10.9个月，平均年化利率分别为：12.5%、26.4%、16.7%。

截至2018年6月30日，所有贷款的拖欠率分别为：16-30天为1.09%，31-60天为2.06%，61-90天为1.43%。

招股书中的四大风险与六大优势

对于品钛的风险因素，招股书中显示 ：1、积木盒子为品钛最主要的金融机构客户。截至2016年12月31日，在金融机构合作企业中通过品钛平台促成的贷款， 积木盒子占99％，截至2017年12月31日占82％，截至2018年3月31日为72％ ，截至2018年6月30日为75%。

由于国家对互联网金融机构的监管措施，限制了网贷平台的业务扩展，从而可能限制品钛集团的业务增长。招股书介绍，品钛已采取措施减少对积木集团的依赖，包括寻求其他金融合作伙伴和探索其他资金产品类型等。

2、141号文中禁止与金融机构和互联网小额信贷公司合作的第三方直接向借款人收取任何利息或费用。招股书显示过去， 品钛与某些金融合作伙伴的合作中，会有直接向借款人收取由这些金融合作伙伴提供贷款的利息和费用 。现已根据141号通知停止了这种做法，但是需要再次与金融合作伙伴修改当前的费用安排，对商业上一些的条款进行调整，可能会对一些合作产生影响。

3、虽然品钛为一家金融科技公司， 但由于其平台的财富管理金融产品以及与金融合作伙伴的关系，可能会受到中国金融监管的影响 。例如，虹点基金销售、专注于智能投顾的璇玑平台会涉及金融合作伙伴提供的基金与其他资产构建投资组合。

4、 前五大客户的业务合作创造了收入的大部分 。品钛在2016年，2017年及2018年前三个月与其前五大业务伙伴合作分别占总收入的70.2％，65.1％及55.3％。不过招股书中显示，目前品钛业务合作伙伴已经开始多样化，单一来源占比也开始下降。

品钛的主要客户包括去哪儿、携程、中国电信翼支付、唯品会、小米、民生证券等 。

对于品钛的优势，招股书中提到了以下六点：

1、中国领先的金融科技平台，服务于金融机构；

2、拥有强大网络效应的多元化合作伙伴网络；

3、提供综合金融解决方案；

4、强大的技术基础架构、技术团队：品钛技术基础架构融合了云计算，大数据分析和 人工智能 ，并拥有海量的数据存储系统，被称之为数据湖（Data Lake）以及风险信用评估引擎。

5、具有成熟、先进的动态风险评估能力：品钛建立了数据服务总线（Data Service Bus，DSB）系统，给风险评估和信贷决策引擎提供支撑和动力，涵盖了超过10,000的变量维度。

6、有卓越经验的企业管理团队。

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