报告期内,实现营业总收入48,682.99 万元,比上年同期增长47.98%,营业利润22,791.40 万元,比上年同期增长90.83%,归属于母公司的净利润14,860.51 万元,比上年同期增长129.17%,EPS0.8443元,比上年同期增长129%。

　　从产品收入结构上来看,“先玉335”销售收入占上半年主营业务收入的53.76%,较去年同期增长55.44%。其毛利率为73.01%,较去年同期下滑1.45个百分点。“先玉335”的营业利润占上半年公司主营业务毛利润的60.43%。“登海662”和“登海701”则为今年公司主推的“超试系列”品种。其中,“登海662”销售收入占上半年主营业务收入12.25%,“登海701”销售收入占上半年主营业务收入4.23%。“超试系列”营业总利润占上半年公司主营业务毛利润的16.15%。综上,我们可以看出,“先玉335”一枝独秀,仍是公司快速发展的基石;“超试系列”则为公司的快速发展锦上添花。

　　公司改变营销模式提升产品毛利率。报告期内,公司积极推广精品粒包装的营销方式,将其实施于新品种以及“登海9号”的销售中。因此,作为常规品种的“登海9号”的毛利率较去年同期上升了36.78个百分点。同样的原因,报告期内,公司综合毛利率为64.83%,较去年同期增长了8.7个百分点。

　　在期间费用控制方面,公司上半年表现优异。在黄淮地区大规模推广“超试系列”的背景下,今年上半年销售费用率同比下降0.47个百分点,管理费用率同比下降1.48个百分。

　　盈利预测及投资建议。 基于我国种子行业“散、小、乱”的行业特征,未来公司的成长动力主要来源于不仅仅来源于公司产品研发、营销、管理等等内生因素(诸如陆续推出新的“超试系列”品种,以及“先玉335”维持量价齐增趋势等等),更需要依赖于国家对种子行业相关政策的扶持(诸如,加大补贴、提高行业进入门槛、鼓励龙头企业对行业整合等等)。

　　此外,我们仍需关注,粗缩病的影响及9月份 “超试系列”的实际大田单产数据,国家相关政策出台情况。

　　预计2010-2012年的每股收益分别为1.098元、1.379元和1.730元,目前股价(8月31日)所对应的PE 分别为60.55倍、48.21倍 和38.44倍。虽然目前估值偏高,但是考虑到公司所储备的研发新品种较多,以及未来国家种业扶持政策的出台利好公司未来发展,所以,目前仍给予“增持”评级。