2018年伊始，新一波“造富”传奇故事又要演出了。

　　与以往不同，这次VC/PE的目光史无前例地聚焦在香港。2017年12月15日，港交所宣布将在主板上市规则中新增两个章节：1、承受同股不同权企业上市；2、允许尚未盈利或许没有支出的生物科技公司来香港上市。在港交所总裁 李小加 看来，这是港交所24年来最大的变革，当前在港股IPO更容易了。

　　这是一个里程碑式的历史机遇。回想2009年，创业板开闸，IPO井喷，不少人抓住历史机遇轻松成为了亿万富豪。如今，类似的历史机遇摆在了面前，边疆众多独角兽企业、以及面前的VC/PE机构早已刻不容缓了。放眼国际， 小米科技 、 陆金所 、 蚂蚁金服 、快手、腾讯音乐....谁会成为了此次资本盛宴的受害者？

　　 开年预测：2018年能够赴港上市的十大独角兽

　　 小米科技

成立于2010年，小米发明了一个奇观，在过来8年改动了中国手机行业的游戏规则。而最新的音讯标明，小米正思索最快2018年挂牌，估值目的最少500亿美元，无望成为年度全球“规模最大的科技企业IPO”。

　　关于这一天，面前的VC/PE期盼已久。自2010年到2014年，小米一共完成了6轮融资，投资方众多，包括 晨兴创投 、 启明创投 、IDG资本、 淡马锡 、DST、GIC、厚朴投资和 云锋基金 等数十家VC/PE机构。在最新的一轮融资中，小米站上了450亿美元的估值。

　　早在2014年，小米手机开展到最巅峰的时期，就有记者发问 雷军 问其小米能否会选择上市。事先雷军的态度是，“一个好的企业需求10年左右工夫开展，小米5年内不上市”。而在短短的一年后，雷总关于上市似乎松口，他在两会上承受采访时表示：由于有投资人和员工，小米不排挤IPO。2017年12月，香港媒体报道，小米已在北京挑选上市投行，暂时倾向在港上市，无机会为香港引入“同股不同权”后打响头炮。

虽然过来小米不断未有披露其股权架构，但有投行表示，一旦香港落实推行同股不同权，置信小米亦会积极思索以该等股权架构方式上市，“以小米的集资规模及名望来说，十分合适作为香港首间同股不同权的新股。”

　　 蚂蚁金服

　　作为 领取宝 母公司，估值750亿美元的蚂蚁金服最终上市“归宿”备受注目。这家成立于2014年的巨头，迄今已完成了B轮融资，面前投资方不乏传统金融机构的身影，包括 中投海内 和 建信信托 （中国 建立银行 子公司）辨别领衔的投资团，另外还有 中国人寿 、中邮集团、 国开金融 、 春华资本 等。而在更早的融资历史中，蚂蚁金服还有取得 云峰基金 、海尔集团、金浦产业投资等VC/PE的喜爱。

　　这几年，蚂蚁金服与港交所曾传出屡次“绯闻”。最近的一次是2017年11月1日蚂蚁金服在香港召开全球化发布会， 马云 再次发声，香港必需变革上市规则，才会思索蚂蚁金服赴港上市。随后，香港上市公司商会隔空支援马云，呛声港证监“食古不化”。

　　时隔一个月，港交所祭出了“24年最大变革”——允许同股不同权企业在香港上市，这意味着蚂蚁金服赴港上市最大的妨碍被扫清了。四年前错失了 阿里巴巴 ，港交所行政总裁李小加曾停止了深入反省，这次不惜对修正香港上市条例，估量不会随便让蚂蚁金听从手中溜走了。

　　 陆金所

作为互金巨头，陆金所也是港股重要的“心仪”对象。这家于2011年在上海设立的中国最大的线上财富管理平台，成立7年来注册用户数曾经超越3100万。无论是市场规模还是影响力，陆金所在众多中独角兽中皆属于独树一帜。

　　另外，其面前投资方也颇为显赫。2015年3月，陆金所完成了A轮融资，投资方为BlackPine Private Equity Partners、 中金公司 、 鼎晖投资 ；2016年1月，陆金所正式对外宣布完成12.16亿美元融资，投资方包括腾讯产业共赢基金、中银集团投资无限公司、 国泰君安 证券（香港）无限公司、 民生商银 国际控股无限公司等多家境内外机构投资者及企业机构。融资完成后，陆金所估值到达185亿美元。

较于境外上市，陆金所本来愈加中意境内上市。在2016年1月，计葵生曾表示，公司正思索在香港或上海停止IPO，而他更倾向于在境内上市。事先业内以为陆金所很能够选择上交所行将设立的战略新兴板上市，但后来新兴板设立工夫表未定，陆金所因而转向了境外上市。2017年12月，据路透社旗下IFR音讯报道，陆金所方案2018年上半年在香港IPO，融资规模30-50亿美元。

　　 腾讯音乐

腾讯音乐也是2018年最受等待的IPO之一。现实上，关于这家巨头上市的音讯，2016年就已传出。有知情人士泄漏，虽然目前还没有决议在哪个买卖所上市，但估计融资至多10亿美元，同时整个品牌估值到达100亿美元。如今，上市的工夫点被“知情人士”预测在了 2018 年。

　　目前腾讯占据中国音乐流媒体流量的70%以上，抢先于 阿里巴巴 和网易，这得益于三大平台（QQ音乐、酷我、酷狗）独立开展。最新数据显示，腾讯音乐累计付费用户达1.2亿，同时为7亿月度活泼用户提供了超越1700万首歌曲，而国际最大竞争对手之一Spotify只要6000万付费用户，且目前 Spotify 还没有进入中国市场。换言之，腾讯音乐目前国际一家独大。

　　相比美股，腾讯或许更喜爱港股。2017 年 11 月 8 日，整合前 浩大文学 和腾讯文学而成的 阅文集团 在香港结合买卖所主板挂牌上市后，市值直逼千亿。可以想象，腾讯音乐假如也在香港上市，也将为其带来泛文娱范畴更多的份额和话语权，异样值得万众等待。

　　 猫眼电影

　　2016年8月底， 微影时代 作价70亿将票务业务并入猫眼时，就有音讯称兼并后的“新猫眼”或将2018年赴港上市。对此，有媒体向猫眼电影两位高层、猫眼电影公关，还有 光线传媒 公关人员都发了确认信息，但各方均未回应。

　　新猫眼目前占据着市场第一把交椅，与淘票票一同厮杀在线票务市场。早在2016年一次外部会议上， 光线传媒 董事长王长田就地下表示，猫眼电影曾经开端盈利，不扫除将来独立上市的能够。2017年6月，光线还发布公告称，以1.3亿元向猫眼平价转让了其持有的捷通有限（天津 网票网 ）68.55%的股权。事先就有业内人士剖析，添加了网票网的资产，愈加大了光线想让猫眼独立上市的能够性。

　　 斗鱼

2017年底，斗鱼直播宣布D轮融资的音讯一度成为行业焦点，斗鱼因而成为第一家迈入D轮的网络游戏直播平台，间隔上市又近了一步。在融资完成的同时，斗鱼表示公司曾经完全进入盈利形态。

　　值得一提的是，斗鱼这一轮融资由 招银国际 领投， 南山资本 经过元禾母基金跟投，多为国资和银行系背景。有业内人士指出，招银国际面前的 招商银行 ，拥有灵敏的融资方式和优质的客户资源，可以协助斗鱼这样的科技创新企业疾速生长。而国度级母基金的进入，阐明斗鱼的高速生长曾经吸引了国资对“新经济”战略投资的目光。

　　这与日前港交所对“新经济股”的前景看好不约而同。业内人士判别，斗鱼直播本轮引入的资方，同时宣布盈利音讯，正是为斗鱼上市铺路。相比国际A股IPO排队且审核更严厉、直播行业中概股在美国不受欢送的现状，或许宽松的港股是最好的选择。此前，2017 年 7 月，虎牙直播也声称想要2018年在香港上市，目前来看， 任重 道远。　

　　 映客

2017年12月15日，宣亚国际发布公告宣布终止收买映客，这意味着映客“曲线上市”的方案正式告吹。接近外部的投资人士泄漏，映客选择与宣亚曲线上市，财务本钱十分高，还不如独立上市。

　　这一事情让面前VC/PE捏了一把汗。最后上线时，映客曾获 多米音乐 500 万元天使投资；2015 年 11 月，取得 赛富基金 领投，金 沙江 创投、 紫辉创投 跟投的数千万元的 A 轮投资；2015 年 12 月，取得 昆仑万维 领投的 8000 万人民币 A+ 轮投资；2016 年 1 月， 昆仑万维 向映客追加投资 6800 万元，获得 18 %的股权。　

　　在操盘收买这半年，映客和直播行业发作了宏大变化。尤其是进入2017下半年，大批直播平台“团灭”，整个行业正式进入洗牌期。不过，紫辉投资开创人 郑刚 表示，映客仍是一块“香饽饽”，他对此次收买终止相当漠然，由于质地优秀的公司历来不愁资产证券化的途径。

　　在“联姻”宣告失败后，昆仑万维旗下 昆仑游戏 CEO陈芳曾发冤家圈：“下一步，香港见?”似乎在暗示映客将追求香港上市。也有投资人士以为，映客目前的利润体量已足够上市，香港也许是不错的选择。而且放眼同行，曾经有直播平台在预备香港IPO了。

　　 爱奇艺

　　位居视频行业龙头的 爱奇艺 ，是焦虑中的 李彦宏 引以为豪的多数范畴。2017年2月，爱奇艺宣布已完成15.3亿美元的可转债认购，次要认购方为百度、 高瓴资本 、 博裕资本 、润良泰基金、IDG资本、光际资本、 红杉资本 等。值得一提的是，这是中国视频网站历史上规模最大的一笔融资。

过来几年，“爱奇艺上市”曾经成为了互联网圈的肥皂剧。2014年初次传出将在美国上市，2015年上市地点变成了国际战略新兴板，到了2016年2月，这个方案变成了管理层先对其停止公有化，再到国际借壳。前两次的上市风闻最初不了了之，第三次管理层的公有化则由于在估值成绩上没谈拢——美国股东以为28亿美元的估值要远低于爱奇艺的实践价值而被撤回。

总体而言，美国与香港是爱奇艺上市潜在的目的地。相比之下，爱奇艺在香港上市的能够性要更大。已经以优土为代表中国视频网站不断无法取得华尔街足够的认可，因而爱奇艺赴美上市一定会慎之又慎，而如今，去香港IPO的吸引力正在变大。

　　 快手

2017年3月，快手D轮3.5亿美元的融资甫一地下，就处于漫山遍野“被上市”的猜想中，快手方面不断否认。而就在不久前，自媒体开八爆料称，快手已启动了IPO前的最初一轮融资，估值高达150亿美元，比如今的估值妥妥涨了4倍。有知情人士泄漏，快手IPO确实已箭在弦上，“快手早就接触了投行开端运作，并且上市地直指香港。”

　　如今的快手四面楚歌，抓住资本市场窗口期、追求上市不失为明智之举。互联网流量巨头纷繁入局短视频，但尚未赶超、瓜分这个市场，快手仍有故事可讲。数据显示，自往年9月起至今，抖音曾经超越快手成为iOS摄影与录像分榜下载量第一的APP。双十一时期，“火山小视频”更是悄然超车，一度和抖音占据了视频类APP榜单前二黄金位。 昔日头条 不时加码；微博推出酷燃；就连快手“亲爸”腾讯都在复生微视、外部制造QIM。

内部围攻下，让人愈加焦虑的是，快手在除了直播之外尚未找到新的盈利形式，快手商业化面临和同行类似的窘境，那就是虽然用户规模庞大，但变现手腕依然单一，这注定将减弱快手上市时的估值。不过，港股市场宽容度很高，盈不盈利没有硬性目标规则，并且有腾讯与百度两位最大“买家”加持，快手2018年仍有有限能够。

　　 安全好医生

　　此前，曾有香港多家媒体报道， 中国安全 旗下互联网医疗公司安全好医生正在与投行花旗和 摩根大通 停止接洽，意欲在2018上半年赴港上市，方案募集资金约10亿美元。对此， 中国安全 回应称，公司暂无相关音讯，对市场风闻不予置评。

实践上，中国安全旗下陆金所和好医生分拆上市的工夫进度表不断颇受业内关注。截至2017年9月30日，安全好医生累计为超越1.7亿用户提供效劳，月活泼用户数峰值超2000万，日征询量峰值46.2万。2016年5月，安全好医生完成5亿美元A轮融资，估值30亿美元。此次融资同时刷新了全球范围内挪动医疗初创企业单笔最大融资及A轮最高估值两项记载。

　　此次港交所24年启动最大变革，其中一项是，允许尚未盈利或许没有支出的生物科技公司来香港上市，这对一众生物科技公司来说是严重利好。另一家“独角兽”—— 微医集团 先前也传出了赴港上市的音讯。最早由汤森路透报道，称在2018年2月前，微医集团将在公有市场完成5亿美元的Pre-IPO融资，在最新一轮融资中，微医集团无望取得40亿美元的估值。

　　 2018年，香港将变为边疆科技股的狂欢地？

过来二十年，中国经济最耀眼的莫过于互联网崛起，腾讯、阿里巴巴、百度、京东......等一批跻身世界前列的互联网公司，成为了中国经济最有生机的局部。但遗憾的是，这些明星科技企业，最初简直都不是在国际上市。

在国际，对这些企业而言，迈向A股之路的妨碍无非有两个，一个是关于三年盈利的苛刻要求基本无法满足新经济企业的需求，另一个则是同股不同权的上市制度。

在港股，状况似乎更蹩脚。四年前，港股就已经由于同股不同权的成绩错过了阿里，成为了永世的痛。据事先投行估价，阿里市值高达1200亿美元。错过了阿里，港股似乎错过了一个开展的新时代，港股渐渐成为估值最低的市场，渐渐得到生命力。过来10年在港上市的新经济行业公司仅占香港证券市场总市值的3%，而纳斯达克、纽交所以及伦交所这一比例辨别为60%、47%和14%。

如今，不愿再得到下一个BAT的香港痛定思痛，率先作了变革。在香港主板，不但承受同股不同权企业上市，还允许尚未盈利或许没有支出的生物科技公司来香港上市。另外，还方案设立创新板，旨在吸引一些初创、未有盈利的新经济公司赴港上市。

左右开弓，这将会完全改动香港的生态。承受同股不同权企业上市，关于互联网科技企业无疑是重磅利好；而无条件允许边疆企业将香港作为第二上市地，使得上市流程流程愈加简便快捷，边疆的创新公司无需再远走家乡上市了。虽然现阶段香港上市制度变革的细则尚未出台，但各方早已欲欲跃试，未雨绸缪。

2018年，万象更新，边疆科技企业赴港IPO潮或未来袭，你们预备好了吗？

本文为投资界原创，作者：刘全 任倩，原文：http://news.pedaily.cn/201801/425487.shtml

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