近日，江苏金融租赁股份无限公司（简称“江苏金租”）在证监会网站更新招股阐明书，令人惊奇的是，其引见中表示租赁投放次要集中于医疗、教育等行业。

江苏金租在招股书中披露的教育融资租赁业务数据，翻开了这一范畴的冰山一角。320亿元！这仅是2014年中国教育行业融资租赁的业务量，以近48%的年 复合增长率预算，该数字在2017年或已过1000亿元。

万亿元的教育市场，尚未完全翻开股票融资这扇门，那么，来自银行以外的千亿元融资规模意味着什么？

蓝鲸教育与多位行业资深人士交流，解读“融资租赁”（Financial Lease）如何参与中国教育产业的开展进程？租赁公司在资本市场的运作对教育行业有何影响？

教育融资租赁低风险前行

截至2017年底，国际租赁公司总数打破8000家，其中拥有银监会金融租赁牌照的公司66家(不含3家金融租赁专业子公司)，其他拥有商务部审批的融资租赁牌照（金融租赁和融资租赁业务相同，只是审批部门不同）。

相比于2007年公司总数缺乏百家，这一范畴获得了长足的开展，市场竞争剧烈。2017年又是一个拐点，全年仅有3家金融租赁公司获银监会同意筹建，某券商金融研讨所的Paris以为 金融/融资租赁的黄金十年曾经过来，下游各行业的融资情况将受此影响 。

“市场竞争情势在变，所效劳的各个行业也在急剧调整中，租赁公司怎样和银行、小额存款公司竞争？我以为需求在垂直的实体范畴做战略性探究，深耕教育、医疗行业如今是普遍的趋向。”Paris说。

据悉，本次拟IPO的江苏金租设有教育传媒事业部，央企中化集团控股的远东宏信（03360.HK）旗下也有教育集团，其他众多金融/融资租赁公司都有专门针对教育机构融资的部门。

国际一家融资租赁公司教育行业项目总监Justin向蓝鲸教育指出，很多租赁公司在教育行业的统计口径实践上囊括了整个教科、文体、旅游方面。除此以外，租赁公司注重教育行业还由于风险低。

Paris也表示， 教育和医疗是融资租赁风险最低的两个行业 。

据江苏金租招股书披露，其来自教育行业的项目逾期率最低。

对此，Justin以为缘由有两个：“一方面，3到5年前，教育行业的融资租赁客户大局部是国有的，以公办学校为主，财政拨款波动且经费来源多元化；另一方面，近几年民办学校是次要的融资租赁客户，由于教育行业的波动性，只需可以继续招生，学校以支出还款是可以维系下去的。而且， 契合融资租赁准入规范的民办学校，规模都不会太小，资质都不会太差 。”

风险、政策、需求，教育 融资租赁群体剧变面前的真相

正如上文所说，其他多位租赁行业人士也表示，次要效劳对象从公办到民办，数年间教育行业融资租赁的需求方向呈现严重转变，首要要素并非民办教育的崛起，而是面前复杂的风险。什么样的公办教育机构需求融资？融资究竟投入哪些项目？政策上能否支持教育融资租赁？教育机构取得了怎样的融资效劳？一系列疑问触及整个公办教育融资生态变化。

要理解这些成绩的面前真相，需从融资效劳自身说起。

Justin指出，融资租赁包括两种方案，直接融资租赁（又称“直租赁”）和出售回租（又称“回租赁”），那么两种租赁方案终究有何异同？（见下图）

（直租赁）

（回租赁）

对教育机构而言， 直租赁可以添加固定资产的投资，放慢开展速度 ；关于供货厂商而言，放慢教学设备等产品的销售，带动了消费和流通；关于租赁公司而言，同时拥有债务和物权，即便教育机构发生坏账，也可以经过处置物权来补偿债务损失，从而降低对教育机构信誉的过度要求。直接租赁形式可谓一举多赢。

“直租赁合适推销书籍、教学仪器、实验设备等。但大少数学校的预算曾经足够推销费用，无需融资租赁。假如学校在这方面都缺预算或许现金流，那么他究竟适不合适操作融资租赁，要打一个问号。如今大局部做直租赁的都是处于开展期的公办高中，都是小订单。”Justin说。

那么，什么是“大订单”？

Justin指出，公办高校大规模做新校区的根底设备建立，起步就是3到5亿元的规模。 除了规模大的要素，相关融资需求不限制资金用处，这就是回租赁形式的优点，避开了银行存款对资金的严厉监管 。

过来20年里公办高校的兼并、升格、扩招，对回租赁融资发生了强需求。由此也催生众多活泼在教育行业融资租赁范畴的公司。

据理解，1998-2015年间，中国高校招生规模从108万激增至700万，扩招率548%。大规模扩招带来了宏大的师资、根底设备及其它教育资源需求，据测算需求投入的根本建立费用至多2400亿元。

迅速融资收缩的高校，能否还清负债成了成绩。

于是，2013年起各省开端清算所辖高校的负债，多个省份明白制止外地高校新增负债，不还债将无法持续举债融资。

“国度还在2014年下发文件，规则公益性项目建立不得经过非银行金融机构直接或直接融资。公办学校的建立作为公益性项目，与金融租赁绝缘了，但依然存在违规举债。”Paris表示。

Justin也向蓝鲸教育表示，公办学校的融资租赁还触及法律风险。“由于融资租赁要求必需有租赁物件，用回租赁形式融资的公办学校，通常把局部固定资产一切权出售给租赁公司再租回来，有的中央会严查其中能否有国有资产流失。”

此外，有中央政府以外地学校资产为租赁物来做融资租赁。2017年里，江苏金租就因而前违规为重庆黔江区教委提供融资租赁遭到银监会行政处分，或将影响其IPO。

融资租赁或将是教育新力气

“教育整个市场体量就这么大，加上公办高校限债，政府教育部门融资管控得越来越严，民办高校升格的需求也逐渐在消逝，如今往并购扩张演出变，不再是单纯的建造校园。原来融资租赁在整个教育行业很兴隆，如今从适租性来说，也是在逐渐走下坡路。”Justin这样对蓝鲸教育剖析。

以后， 优质的民办学校和教育培训机构已逐步成为融资租赁次要客户群 。

早在2015年，国务院文件中就表示鼓舞金融租赁行业加大对教育等民生范畴的支持力度。Justin以为，该文件所支持的教育民生范畴是指民办教育方面的开展。

《民办教育促进法》完成修订后，国务院于2017年1月印发的《施行条例》也设立了一系列创新教育投融资机制，以扩展办学资金来源，鼓舞金融机构在风险可控前提下开发合适民办学校特点的金融产品，支持民办学校积极运用的金融手腕中就包括融资租赁。

Paris综合比照各种金融工具对蓝鲸教育表示：“更多民办高校借助融资租赁，尤其是直租赁形式的优势，一定水平上能放慢重点学科的打造，向更高层次开展。”

相比于民办学校，融资租赁对中小型教育企业的融资并不简便，由于风控要素，尤其是轻资产民营教育科技公司，能取得的协助无限。金融公司都会去评价项目风险，不论政策怎样引导给中小型科技企业融资，除非风险补偿基金能完全掩盖风险敞口，否则租赁公司一定会严厉按所评价的还款才能来放债。

在租赁行业迅速调整的明天，融资租赁与民办教育之间，能否还有新的开展契机？

相比于产业资本办教育，金融机构直接涉足教育也能发生具有特征的私立教育体系。以上文所提及的远东宏信为例，其2017年已运营的各类型学校达40多所，构成蒙世学堂（蒙特梭利幼儿园）、孔裔国际高中等连锁教育品牌。

金融/融资租赁公司在给教育机构提供多元化的金融处理方案的同时，又自办学校，或将给教育行业注入新的力气 。