猎云注：现阶段市面下流通着多种虚拟货币，而国度对虚拟货币的管控日益增强。去年 9 月份国际比特币买卖平台曾被央行 " 一刀切 " 要求关停，比特币也因而暴跌。当下民众应感性对待疯狂开展的虚拟币，正确了解虚拟币泡沫景象。文章来源：肖小跑。原文如下：

在您关掉页面前，请先搞清楚一件事：

" 虚拟币 " 这件事，同时在两个世界中存在。一个世界中，它是 投资 、投机和市场心情脚下的球；另一个世界中，它试图为人类寻觅反动性处理方案。假如您分不清楚这俩世界，或想把认识形状穿越到心情中，那就点击封闭吧。

说假话，我挺喜欢比特币（和其他几个虚拟币）。

由于它的存在，央行银行和买卖所不再自我觉得良好。比特币技术每改良一点，晓得的人每多一个，瘦子们的小心脏就撼动一下，终于开端明白：什么叫羊毛出在猪身上，为什么打败康徒弟的是饿了么。它也让您看到，在制造了满地不正常 经济 体，已达极限的货币政策之外，还有另一种能够。

还有那几位同窗，跟着中本聪教师的脚步，这么多年还没保持。从 " 人民发明人民的币 "，到替代 SWIFT；有的完全没能够，有的尚存一二丝希望，历史上哪个先行者不喜剧？很多被您视同空气和水的东西，也是靠 " 收缩 - 爆炸 - 幸存 " 才普及至今。比方 互联网 。

（请留意，以为 " 比特币是渣滓，面前区块链才是真命天子 " 的各位教师，都没仔细做功课。如今银行企业鼎力开展的 " 区块链 "，不过是改良版的散布式数据库，不能算 " 反动性 "（在这篇文章里讨论过），比特币的 " 公链 " 理念才能够是。不过这个理念天生招人恨，另找工夫再讨论）。

但是，上述一切，跟价钱只要半毛钱关系。它在 金融 市场上的表现，完全是另一个存在。

我刚接触比特币时，也猎奇又冲动。后来读的越多，越发现本人进了一个单行道，不能掉头： 科技 限制了我的想象力，基本想象不出比特币不推翻世界的样子。由于声响全部来自那个世界。

而我所在的世界，是个跟技术和情怀隔离的中央。这里没有 " 反动、推翻、骗子和旁氏 "，只要 " 投资、投机、价差、套利和市场心情 "。这里的玩家并不想为人类操心，只关怀谁会拿着钱来买手上的头寸，以及如何推测对方的报价。

您见过 Vitalik 上 " 谈股论金 " 节目讨论以太币的目的价钱吗？没有吧。

当年，这位同窗以白菜价卖掉手上全部以太币，为以太坊基金会筹款的行为，在我的世界里叫脑残，在他的世界里叫情怀。他在我的世界里不能存活，由于他的主业不是赚钱，而是试图改动世界。

我俩的世界之间，隔着几件现实：

虚拟币技术还在老练园，是现实；Paypal 每天处置 3000 多万笔买卖，比特币还不到 30 万，这也是现实；各国政府从没保持做本人的虚拟币，同等设定下，中心化一定更快，这还是现实。

从东土大唐到东方极乐，比特币还要挑着担儿牵着马儿走很久，九九八十一难第一难还没过。万众注目的眼球在珠穆朗玛峰顶，真正的技术还没爬到半山腰，而且很能够永远到不了。

比特币也不能够替代法币，至多在能替代现行政治制度的底层设计呈现之前（缘由在这里讨论过）。

在我和我下 N 代的可见将来，这个世界的零碎不只没坏，还运转良好。除了能支撑起当今世界经济体量，比特币还得有本领变出银行发明的信誉扩张。在没有信誉发明的世界，您就不能羡慕美国老太太；还要做好扛着二师兄翻山越岭换大米的预备。

两个世界的反差，如您所知，就叫泡沫。

在我的世界里揣摩这届泡沫如何完毕并不难，由于可参考的案例太多了，而且每次都一样。

除了那几个载入史册的经典泡，还有五年一小七年一大的金融危机，和丁年庚月这等异端天象。总有一款姿态收割您。

当年刺破郁金香泡的究竟是哪根针，至今没有定论。也许是阿姆斯特丹小酒馆里被炒得如火如荼的期货到期了；也许有人发现原来球茎种到地里，就不能转手了；也许是被人误做成了小炒肉，才发现跟洋葱没毛不同。

异样道理，这届虚拟泡的扑灭方式也有有限能够：

也许是比特币期货的呈现

但如今看来并没有发作。

假如市场上只要脑残粉，价钱当然只能一路向前。直到 " 正常 " 投资者有了做空的工具。

CBOT 和 CME 期货如期上市，说好的 " 高智商对冲基金大举做空比特币骗局 " 的剧情并没发作。但这不能代表任何事情，只能证明在这个市场上，没有自然的 seller：这是根本知识。您每卖一个期货合约，就给本人背了一个有限连带责任（unbounded liability），这在我的世界里，就是贴钱向观众扮演全裸行为艺术（期权就不一样了，它有自然的卖家。详细请温习 covered calls 和 synthetic puts）。

所以期货这件事，并不是给做空提供了便当。正相反，是给大模大样进赌场提供了完满处理方案。

大家要明白一件事情：最底层的比特币，是没监管的野生物种；但架在下面的比特币期货，甚至未来比特币期货上的比特币 ETF，都是在传统买卖所里受监管的 " 正轨 " 金融资产。

翻译成 " 正常 " 机构投资者的言语，就是终于可以堂堂正正地放在表上啦。

既到手了眼红许久的比特币头寸，免了热钱包冷钱包的费事，处理了托管成绩，躲避了对手风险和交割风险，能用美元结算，还对冲了主权风险。巴三喜不喜欢？风控惊不惊喜？意不不测？

于是整件事情变成了 " 反向供应（concave supply）"：自然卖家的数量越来越少，要价越来越高。直到：

" 融资融币 " 的呈现。

有了比特币借贷市场，就有了利率，就有了利率曲线：到此为止，它才开端有点货币的影子，有了影子银行的 " 信誉发明 " 功用。

也给了监管指导举红牌的直接动力。

也许是比特币 ETF 的呈现

到如今为止，虚拟币这件事仍然小众，我妈和邻居刘大妈依然只是看繁华。在我的世界里，这只阐明一件事：大部队还没到，还有血可以输。

整个虚拟币市值 3000 亿美金，跟当年互联网泡沫 Nasdaq 的 6 万亿比起来，不值一提。当年网泡爆在美国市场，而这届虚拟币是全球效应：六成买卖量由日韩人民奉献。

期货，只是给有钱人开了门。ETF 的呈现，才是真正飞进寻常百姓家，让我妈和邻居刘大妈有了进场的时机。

ETF 不是自古就有，但羊群效却是人类天分。ETF 更以散户为中心，让踩踏更便捷：比期货便捷，比指数便捷，比买看空期权容易，甚至比我妈和邻居刘大妈在淘宝买袜子更容易。是散户追涨杀跌の必备利器。

不论未来比特币 ETF 会以哪种资产做底层：实物，期货，还是两个混合。从俩期货通关之高效看来，六个月内呈现并不是梦。

游戏 生活第一要义：血量就是生命值。当剩余的血被抽干，又没有队友当肉盾，您被 GG 的工夫线就延长了。

也许是各国政府结合绞杀

什么是主权货币？

有法律保证的？有国度机器维护的？有国度信誉支撑的？有国度指导人做抽象代言的？

都不是。答案是能用来收税的。

假如主权币被比特币替代，那一毛钱都收不到。反过去，把法币数字化，一毛钱也跑不掉。

封闭法币兑换通道（买卖所），就能把虚拟币跟真实世界切断。不必做绝，只需把能大规模兑换的门打开即可。我们的门曾经关死，就看日本和美国。

还有其他花式爆破：比方全球大规模买卖所被黑，比方 ICO 围歼，比方矿区跳闸断电。

或许基本不需求缘由。

在超高动摇下，因果规律不适用。波普尔教师有 " 可证伪 "：世界上并没有洁净直接的因果关系，只要复杂的、未知的、偶尔的、和无缘由的演化。黑天鹅不必多，推翻逻辑，一只就够。与其找 " 缘由 "，不如静观其 " 变 "。

换句话说，假如场上不知往哪儿踢，就往对方门儿里踢。这是施拉普纳教师当年教授给我国足的。

虽然扑灭方式有有限能够，但导火索只要一根：钱流转向。

水能载舟亦能覆舟，钱涌去的中央煽风点火，钱流出的中央釜底抽薪：这就是能在岸上东临碣石观沧海，看泡起泡破不湿鞋的根本功。

Paul T. Jones 教师早有分教：这个世界就是幅资本《万壑争流图》（The whole world is simply nothing more than a flow chart for capital）。生活的根本要义，是对钱流的变化，要比鲨鱼见血还敏感。不论上面是股票，金银，球茎，还是一串数字。

这是丛林求生记。

这个世界的王者经过有数 KO，吊打，引爆，GG，换来的生活规律。能在电视上随意通知您吗？

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