2017年，中国最耀眼的两只股票无疑是腾讯控股(00700.HK)和阿里巴巴(NYSE:BABA)，两者在股价攀升中一次又一次创中国公司市值新高。市场简直忘了，过来十多年里多次登顶中国公司最高市值的是中国挪动。  

纵观2017全年的资本市场，中国挪动的影响仍然突出：至多有5家营收依赖中国挪动的公司向证监会提交IPO请求。蓝鲸教育发现，教育行业的湖南五方教育科技股份无限公司(简称“五方教育”)也在其中。  

2009年以来，已有神州泰岳、全通教育、中文在线3家以中国挪动为单一大客户的教育类公司在创业板上市， 这3家公司的股票价钱也都曾逾越同期贵州茅台的股价(600519. SH)，令资本市场瞠目 。  

五方教育作为第4个如此类型的教育公司，能否如其“长辈”一样经过证监会的资历审查？公司依赖单一大客户的风险何在？转型之难如何打破？就这些成绩蓝鲸教育与多位行业资深人士停止了交流。

业务依赖性极高， 教育类公司IPO前赴后继

随着IPO开闸以及监管部门审核速度的放慢，2017年提交IPO请求的公司出现井喷之势，中国挪动羽翼下的众多股票也接连走向IPO。截止2017年12月下旬，神州泰岳、全通教育、中文在线、宜通世纪、五方教育、彩讯科技、天智互联、挖金客等众多公司曾经上市或正在上市排队中。依据这些企业的IPO请求文件，其最近三年报告期均显示，第一大客户或前五大销售支出来源为中国挪动或其省级子公司。  

在这些依赖中国挪动的企业中，教育类公司可谓“前赴后继”：

神州泰岳在2006年末成为中国挪动飞信业务的独一运维支撑外包效劳提供商，中文在线为中国挪动浙江无限公司提供数字阅读产品和运营效劳，而全通教育与五方教育都是与中国挪动协作家校互动业务。  

比照五方教育和其之前上市的三家教育公司可以看出，神州泰岳和全通教育上市前所依赖的是中国挪动集团或旗下多家公司，而五方教育和中文在线的客户仅为中国挪动的一家省级子公司。有剖析人士指出，像中国挪动这类的特大型国企可以视为是一个行业群体，但假如企业只是对某个区域的挪动公司销售，就是客户依赖成绩了。  

为何这些公司都对中国挪动依赖严重？  

有剖析人士以为，PC互联网时代，电信运营商只是根底效劳提供者，但进入挪动互联时代之后，电信运营商成为中心玩家。这关于教育通讯、教育信息化、在线阅读等范畴的教育科技公司添加运营用户数、改善盈利形式具有关键意义。 而中国挪动在三大根底电信运营商中客户数量最大，市场占有率达70%以上，因而教育范畴与中国挪动协作尤为亲密 。  

地方电教馆挪动项目专家、在线教育百家讲坛发起人马永纪表示，中国挪动可以看做一艘航母，航母上有各品种型的战机，教育市场中的各公司就是借中国挪动的大平台“出海”。

摆脱单一客户依赖， 教育行业“妖股”如何转型

北京锦天城律师事务所林日升律师通知蓝鲸教育：“假如客户、供给商很集中，公司就能够有严重依赖。一旦得到这些客户，业绩很能够遭到较大影响。”在主客观要素的推进下，各公司先后走上转型之路。  

2013年6月神州泰岳与中国挪动合同到期，其得到了对飞信业务的垄断位置，转型火烧眉毛。之后该公司推出了面向教育行业的“大数据和人工智能实训平台”产品，旗下公司神州祥升、泰岳梧桐资本等也都在大先生职前教育等范畴尝试转型。  

自上市以来不断因“大客户”而被市场诟病的全通教育经过四年的转型努力，在原有家校互动业务外添加了教育信息化、在线持续教育、升学效劳3类业务。由于2C端客户剧增，全通教育在支出上摆脱了对中国挪动的依赖。其2016年度前五名客户算计销售金额占年度销售总额比例仅有13.33%，中国挪动的广东、浙江、湖北三个省级子公司分列第3至5位，占比算计6.56%。  

异样力图转型的公司还包括向文娱范畴高歌猛进的中文在线。到2016年，虽然中国挪动旗下“咪咕”仍是其最大的客户，但比例已降至14.35%。  

各公司在努力摆脱“老路”的同时，业绩难免猛烈动摇。神州泰岳和全通教育往年上半年的业绩均呈现大幅度下滑 。

对此景象，马永纪向蓝鲸教育表示，“他们面临的成绩不是来自技术、产品、对手，而是来自本人的DNA。这些企业更多是以渠道方面的优势获得支出，极度缺乏对教育产品的敏感度和专业性。客观上说，他们在产品提升和商业转化上与市场存在一定的脱节。关于这些企业来说，转型有十分大的应战。”

转型困局如何打破， 且观各家归纳

随着各公司一步步停止转型尝试，其中的困难与时机也逐步凸显出来。  

一位证券剖析师向蓝鲸教育指出，公司依赖单一大客户，有时是由于依赖单一业务。“这是产品构造的成绩，处理之道在于扩张业务幅员、拓宽客户类型以及完成客户的多元化。”  

在马永纪看来，关于与中国挪动协作的这些企业，其转型时机在于拥有较大的用户量和市场规模以及成熟的免费形式，而开展契机在于业务的转变——从原有的分发渠道向提供有价值、高质量效劳内容转型，由此发生新的业绩增长点乃至迸发点。  

但不可疏忽的是，这些教育公司多为小盘股，业务拓展才能无限。五方教育此次请求IPO拟发行不超越2200万股。 在目前500余家IPO排队企业中，五方教育2016年的净利润倒数第4，总营收倒数第1。愿景虽好，理想困难仍难以打破 。

神州泰岳和全通教育两家公司都在上市后经过转型摆脱了单一客户依赖的成绩，但五方教育的转型恐怕没这么复杂。从该公司拟用募集资金投入的项目来看，并非试图经过IPO来停止转型，而是进一步强化以往的渠道和项目。将来能否还有新的打破途径，仍需张望。  

 阿里钉钉轻松教育CEO刘作和向蓝鲸教育提出了他的见地。“这些企业要生活下去，与创业公司协作就是很好的转型途径。软件技术开发或许对外投资都存在风险，和更多机构协作转型晋级，发扬他们的渠道优势、效劳优势、资源链接的优势，我以为这能够是最平安、最快捷、风险最小的一条出路。”