总资产不到800亿元的中天金融，看中8500亿元的华夏人寿，中天金融的底气何来？作为已经的房地产龙头企业，这起收买面前的逻辑是什么？

作为房地产企业转型的样本，中天金融（000540.SZ）仅用不到3年工夫打造出千亿金融幅员。

　　2017年12月29日，中天金融发布了两则公告，辨别为收买股权和资产出售的补充协议公告。其中资产出售补充协议中称，“由乙方（金世旗控股）或其指定的第三方受让 中天城投 100%股权，买卖价钱约为230亿元至250亿元人民币。”中天城投作为旗下运营实体业务的次要平台，此次买卖或意味着中天金融逐渐剥离地产业务。

　　值得留意的是，当天发布的另一份公告显示，中天金融欲收买华夏人寿21%-25%股权，而依照之前所披露的，此次收买费用将高达310亿元。 此次补充协议公告标明，付出了70亿元定金后，中天金融已成功获得华夏人寿33.41%股份表决权，入主华夏人寿似乎已板上钉钉。

据2017第三季度财报显示，华夏人寿总资产超越4500亿元，相比之下中天金融的总资产仅760亿元左右，这起“蛇吞象”式的收买将如何完成？

　　 巨额收买金从哪来？

在发起对华夏人寿的收买前，许多人对中天金融这家公司并不熟习。但假如追溯其前身中天城投，则是在房地产界大名鼎鼎的区域龙头企业。

　　2017年4月25日，在2016年年报发布的同时，中天城投正式改名为中天金融，业务规划则扩张至“金融+地产”。作为贵州地产“一哥”，中天金融借着政府鼎力开展金融产业的西风，甚至一手打造了贵州金融城，后者对标上海 陆家嘴 ，欲成为贵州省的金融中心。

　　 自2015年宣布规划“大金融”战略以来，中天金融经过投资和并购两种方式停止扩张，斥资近200亿元进军金融范畴，先后拿下了保险、证券、银行等多个金融牌照。

此次对华夏人寿的收买价钱不菲，也因而惹起业界的关注。中天金融虽实力雄厚，但资金状况并不悲观。转型近3年以来，中天金融的营业支出和净利润仍次要依赖地产业务。据中天金融财报显示，2017年上半年，公司完成营业支出96.02亿元，其中地产业务占比为96.05%，其他业务支出占比3.95%，2017年前三季度完成净利润16.55亿元，而公司账目资金仅有60亿元左右，假设要完成对华夏人寿的收买，至多还有250亿元的资金缺口。

一名业内人士剖析以为，目前来看中天金融能够经过出售中天城投这一地产主营平台来填补资金缺口，但在金融业务盈利前景不明的状况下，不扫除中天金融会保管局部地产业务的能够性。无冕财经研讨员曾向中天金融就将来业务规划一事停止讯问，截至发稿时未得回复。

　　值得留意的是，被出售的中天城投的受让方是金世旗控股，后者异样是中天金融董事长 罗玉 平的控股公司，若此次买卖没有指定的第三方介入，那么金世旗将领取收买费用，并因而能够构成关联买卖。

截至2017年9月，中天金融总资产为762亿元，负债则高达597亿元，资产负债率约为78.34%，而收买华夏人寿的费用高达310亿元，仅定金局部就已需70亿元，有投资者以为中天金融的收买具有较微风险。

　　 此前，中天金融副董事长 石维国 曾回应投资者质疑，“中天金融负债率在同行中不算很高，处于地产行业负债的中等程度。” 他将 中国安全 比作中天学习的对象，“保险和证券是上市公司重点打造的范畴。其中，保险业是中天金融整个金融板块的一块中心资产。”

　　 为何看中华夏人寿？

随着房地产行业竞争加剧，政府对房地产的调控收紧，房企们利润下滑，停止业务转型火烧眉毛。

在收买华夏人寿之前，中天金融已流露了对保险行业的野心。2015年10月，中天金融全资子公司贵阳金控破费20亿元完成对中融人寿的直接持有，正式进军保险业。随后又经过一系列资本运作增持中融人寿，目前持股36.36%。

　　 但是中融人寿的表现并不理想，2016年伊始，中融人寿遭中国保监会责令中止展开新业务，直到2017年1月才冻结。 报告显示，2016年底中融人寿盈余13.88亿元，而往年前三季度已累计盈余8.25亿元。

　　保险业由于其资金具有期限长、规模大以及波动性高的优势，不断是资本追逐的目的。此次华夏人寿被收买受人注目的缘由，还在于中天金融成功地逼退了对手 华资实业 ，后者是著名民营资本“今天系”旗下公司。

11月21日，中天金融发布公告拟收买华夏人寿21%至25%股权。同日，本来方案经过定增拿下华夏人寿51%股权的华资实业发布了中止用于增资华夏人寿的定增公告。

　　 关于此次买卖，最为丢失的能够是华资实业及其投资者。 据《21世纪经济报道》征引华资实业董秘办人士称，“我们也是投资者反应了才晓得华夏人寿股份要卖给中天金融，对方并没有告诉过我们。能够华夏人寿本人也不晓得，毕竟是股东层面的转让。”

12月29日的公告显示，中天金融已向北京千禧世豪和北京中胜世纪前后领取了70亿元收买定金，并取得了其手中33.41%的股份表决权。收买完成后，中天金融将成为华夏人寿第一大股东。据财报显示，华夏人寿截至2017年三季度总资产为4759.71亿元，前三季度完成营业支出767亿元，完成净利润3.45亿元，综合收益为24.99亿元。

　　曾被誉为“万能险大户”的华夏人寿，不只总资产非常丰厚，而且还持有 民生银行 3.77%的股权以及 中国安全 4.44%的股权。中天金融董秘办人士曾泄漏称：“华夏人寿作为中国安全前十大股东，拥有的资产价值很高。”

此次收买华夏人寿能否最终完成，还有待监管层的批复。

　　 金融帝国雏形已现

自2017年8月21日以来，中天金融为严重资产重组开启了停牌，时至昔日仍未复牌，屡次发布的公告中谈及了公司正剥离非金融类资产。

　　作为房企龙头，中天金融 操作 过多个地产项目，其中以中天·将来方舟和贵州金融城两个“超级大盘”最为著名，据称将来方舟修建面积720万平米，可包容13万人寓居生活，而贵州金融城虽然有着政策扶持，但价钱下跌并不快，有业主表示2015年购置价为每平米11000元，而目前多家网站标明均价仅上升了每平米1000多元。

　　 协纵战略管理集团结合开创人 黄立冲 以为，“贵阳的楼市状况不太好，中天金融此举，能够是在剥离其以为不好的资产。” 他进一步以为，房地产公司转型金融公司，次要目的是在于打破房地产开发形式，从估值较低的开发商商业形式，向高估值的基金管理人商业形式转型。

与局部房企进军金融范畴仅仅是为了获取资金停止输血不同，中天金融转型的进程可谓“义无反顾”，并在短工夫内攻城略地，获得了令人注目的效果。

在保险范畴，除了拿下中融人寿和预备入股华夏人寿外，中天金融还参与设立百安互联网保险（贵安新区）股份无限公司，认购1.8亿股，持股比例18%；参与设立华宇再保险股份无限公司，认购3亿股，持股比例20%。据理解，目前这两家金融机构还未成立，在等候审批的进程中。

在证券范畴，中天金融旗下子公司贵阳金控破费30.11亿元拍下海际证券66.67%股权，并逐步经过资本运作最终持股94.92%，2016年7月，海际证券的注册地址正式迁入贵州省贵阳市，2017年，海际证券更名为中天国富证券。

在基金牌照方面，中天金融经过贵阳金控持有私募基金友山基金70%股权；中天金融出资5000万元，发起设立从事公募基金销售的大河财富基金销售无限公司。由此，中天金融也取得了私募、公募等基金牌照。

在银行牌照方面，中天金融拟准备贵州第一家民营银行贵安银行，此外，2017年7月，中天金融公告称，贵阳金控拟以每股1.56元的价钱认购贵阳农商行不超越3.2亿股，总认购金额不超越4.99亿元，持股10%。

目前，中天金融已拥有保险、证券、银行、基金、资管等多个牌照，其千亿金融帝国雏形已现，但是关于中天金融而言，如何整合金融各范畴公司，使之发扬协同效应，或许更为重要。

【本文为协作媒体受权 投资界 转载，文章版权归 原作者及原出处 一切。文章系作者团体观念，不代表投资界立场，转载请联络原作者及原出处取得受权。有任何疑问都请联络（editor@zero2ipo.com.cn）】