十年前，当医药企业创一代们披荆斩棘打 江山 时，产品、产业是他们口中呈现频率最高的“中心词汇”。

　　十年后，政策、生命迷信、资本，以史无前例的姿势交错在一同，以聚合之力疾速改动着医药行业的生态，这与过来三者交叠共存甚至互相牵绊的情境完全不同。全球生物医药市场规模迅速扩张， 昂扬 的新药研发本钱与宏大的报答预期发生化反，而资本是最好的“催化剂”。

　　这无疑给了重生代的企业指导人更多 发挥 拳脚的时机，他们有能够成为重塑商业世界的冠军选手。2007年， 闫凯境 接收了 天士力 控股集团投资部，后又组建投资开展中心并任总监，经过不同产权方式的搭建对接到不同资本市场。如今10年过来，后来靠复方丹参滴丸翻开知名度的 天士力 ，曾经构建起涵盖中药、化学药和生物药在内的制药帝国。而在资本方面的规划，更是可圈可点。

1月5日，在天士力资本举行的“大安康产业投资创重生态大会”上，闫凯境初次地下披露天士力资本运作规划，规划越发久远、思绪愈加明晰。传统医药企业如何撬动资本的力气，或许这家古代中药龙头企业的创新革新，更值得自创。

　　 新资本： 8 支基金规模超 100 亿元，主投 6 大范畴，已完成 10 个项目加入

脱胎于天士力集团战略投资事业群的天士力资本，下设多个实体，用于运作集团金融板块的不同细分业务，次要围绕大安康范畴展开投资、并购和协作。

　　 资金募集方面 ，目前天士力资本在管 5 支人民币基金和 3 支美元基金，总规模超百亿元人民币 。除天士力自有资金外，次要LP中包括天津滨海引导基金、重庆引导基金等政府引导金，还有包括凯达投资、滨涛投资、国投创合、 泰康人寿 等财务投资者。投资界理解到，3支美元基金与 康桥资本 协作，主投医药、器械、医疗。

　　为扩大海内投资项目，天士力资本 正在募集 2 支专项基金和 1 支双币种基金，算计规模约 21 亿元。 另外， 方案设立天津海河天士力医药医疗产业基金母基金，基金规模 100 亿元。

　　投资方向上，依托天士力集团在制药、中药材、医药销售等积聚的资源，天士力资本的投资幅员围绕 医药工业、医药商业、医疗安康效劳、电子医疗创新、中药材以及安康保健品 6大范畴规划。

医药工业范畴，一是着眼于未被满足的临床需求，从临床价值和产品优势两个侧重点动身，聚焦心脑血管、肿瘤、消化代谢类疾病三大范畴；二是发掘平台型技术，寻觅具有临床价值及可以构成技术平台的项目。

　　医药商业范畴，呼应处方外流的行业政策以及信息化带来的产业晋级时机，规划区域龙头连锁药店或医药商业一体化企业，重点关注体检、安康小屋、 智慧 医院等。

医疗安康效劳范畴，推进特征医疗技术的对外协作和引进，医疗器械以及安康慢性管理、连锁社区医疗的投资时机。电子医疗创新范畴，着力医疗大数据的发掘；中药材范畴，关注对某种药材构成话语权优势的投资时机；而在安康保健品范畴，聚焦行业规划和临时价值。

　　据理解，天士力资本率先在业内提出了“ 以患者为中心的 4D 投资形式 ”，即投资围绕诊断筛查（Diagnosis）+创新药物（Drug）+医疗设备（Device）+数字效劳( Digital）四大环节，同时掌握医疗产业革新的构造性调零件遇，聚焦中产阶级消费晋级，抢占患者流量的新入口，完成新技术与医疗行业的跨界交融。

　　目前，天士力资本在 心脑血管、糖尿病、肿瘤范畴 构建了业内抢先的在研管线及大安康资产组合，在创新医疗范畴则完成了面向将来的 大安康人工智能、大数据及 精准医疗 的规划。将来，天士力资本将不时发扬金融产业资本的全体优势，打造愈加开放的协作平台，希冀业内更多的公司参加，共同构筑和完善大安康生态链。

闫凯境引见，天士力资本一方面展开以旗下基金为主体的多数股权投资业务，获取超额投资收益为目的；另一方面围绕天士力集团及其关联企业的产业开展需求，展开项目并购或合资协作，补充完善天士力产品线、产品板块。

　　据理解， 天士力资本已累计调查国际外上千个医疗安康项目，完成对近百个项目的投资，上市、并购等完成约 10 个项目加入。 其中， 美年大安康 、济川药业已上市并加入， 贝瑞和康 、重庆医股、 易明 药业等曾经成功上市，皇封参、贵州三力、 多普泰 、天堰科技等正在申报上市途中。

　　 投资创新医药研发，“产业 + 资本 + 战略增值”驱动

　　通常业内判别一只投资基金的才能，次要参照明星项目、加入率、投资收益率等几项中心目标。但在大安康范畴，业内普遍传播着这样一句话： 没有投资过创新药公司的投资基金不算好基金。

　　投资界细数天士力资本在创新药物范畴投资，发现目前业内炽手可热的 信达生物 、歌礼药业、 派格生物 、健亚生物、上海赛远生物等一批创重生物制药公司赫然在列。

创新药物研发因其高投入、高风险、长周期、高报答不断是大安康范畴投资难度最高，最可以表现一家投资机构专业才能的细分范畴。数据显示，美国一款创新药物的研发投入在10亿美元以上，均匀研发周期也在10年以上。中国药品研发虽然提高较快，但实力仍然单薄，创新药和仿制药与国外相比均有着一定差距。

　　 判别一个国度创新药物在全球的奉献有两个目标， 一是上市研发前的产品数量占全世界的比例，二是上市后的新药数量占全世界的比例。 依照这两个目标，中国以4.1%和2.5%两个数字属于第三梯队，美国仍是老大。第二梯队包括日本、英国、德国等。

　　对此，天士力控股集团董事局执行主席、天士力资本董事长闫凯境表示：“中国是全世界第二大经济体，虽然目前在中药、化学药范畴完成了局部出口，但尚未有自主知识产权的创新药在世界市场上销售，更没有新药被美国FDA同意上市，这是一代医药人为之斗争的使命，也是 中国医药 界需求打破的里程碑。关于中国医药研发来讲，除增强自主研发外，还需求凭仗资本运作的方式，经过协作研发、产品引进等方式把最具国际抢先创新药带到中国市场，才干更好效劳中国患者，为其带来更安康、持久的美妙生活。”

　　现实上，投资创新药物仅仅是天士力资本投资战略的冰山一角，其成立之初就确立了“ 资本+产业+战略增值 ”的战略，大安康产业基金愈加关注孵化和管理项目，以价值发明为中心，分享被投企业自身生长带来的收益。

天士力大安康产业基金要做的是，经过对被投企业停止规划、整合、协同，结合产业链晋级、产业规范提升、体制创新和国际化拓展等投后增值效劳手腕，协助被投企业的运营和商业形式的改善，逐渐构建面对将来的大安康生态形式，与投资者共同分享大安康产业增长的红利，完成投资价值最大化。

　　 发起中国首支全球医药FOF 基金，切入全球创新药投资

　　全球创新型制药企业经过风险投资在中国不时孕育本地创新力气，不时将全球的经历和资金注入中国。例如，美国礼来公司在2007年成立 礼来亚洲基金 ，在亚洲地域尤其是中国，对生命迷信和医疗范畴停止风险投资，提升了外乡生物产业投资的才能。除此之外，默沙东也与上海政府协作成立了专注于生命迷信晚期创新的生物医药基金。

　　与之相比，中国创新型生物医药基金在美国落地并且开花后果的少之又少。来自天士力资本美元基金的康桥资本CEO傅唯以为：“中国创新医药投资尚处于起步阶段，美国顶尖的创新医药创业公司大多都掌握在顶级生物医药基金手中， 中国资本 很难介入其中。”

因而，闫凯境以为，发起中国首支全球医药FOF基金，经过投资美国生物医药基金将无机会介入全球最前沿的创重生物制药企业，凭仗资本的力气，可以疾速学习和复制美国创新形式。

　　据悉， 本次募集的基金名为水石资本，首期募资金额为1.5亿美元，基金管理者为具有近20年美国生物医药研讨、华尔街和机构投资的专业投资人，该FOF基金将专注投资全球顶级生物医药投资基金。

闫凯境表示：“打造世界级的生物制药创新公司仅靠中国研发和中国市场还远远不够，我们必需进入创新研发的源头—美国，经过深度学习，掌握全球最前沿的开展静态，开掘美国创重生态的形式，打通中美两国创新研发协作的桥梁，希望经过首支全球医药FOF基金的树立，代表中国完成此项带有历史使命的创新探究。”

　　 新环境：政策 + 技术 + 形式 + 生态，研发进入 3.0 时代

理想是，生物医药是我国和兴旺国度差距较大的一个产业。据麦肯锡发布的《构建可继续开展的中国医药创重生态零碎》显示，全球创新药的市场近6000亿美元，而我国还缺乏100亿美元。

不过，现状正在改动。随着近年来国度药品监管变革的启动，我国生物医药产业逐渐进入开展慢车道。

2017年，大安康产业发作宏大变化。在中国医药产业的舞台上，新药研发群体第一次走到了地方，觉得本人不再是主角；外乡药企创一代们第一次逼真感到“被淘汰”的压力，开端自动求变；四处游走的投资人也能一定地通知本人，在中国可以投新药，而且一定要投。   

一切变化都让这个行业变得性感起来，以闫凯境为代表的医药研发新锐们感受尤其深入。

　　医改方面， 控费、分级诊疗、医保、降价、合规成为关键词 ；

　　市场构造上， 医药工业 层面，医药公司准入门槛进步，医药工业增速止跌上升； 医药流通 方面，医药商业减速洗牌，集中度进一步提升，第三方物流减速涌入“搅局”； 批发连锁 方面，行业并购减速，批发药店连锁率继续提升，首破50%；“处方外流”新趋向催生药店PBM新形式； 医疗效劳 方面，第三方影像、检验等效劳机构减速发力，向集团化开展；医生IP价值提升，推进民营医疗机构开展；安康管理效劳减速落地； 安康用品 方面，保健品备案制变革，快消化趋向减速；电商替代药店成为保健品第二大销售渠道。

　　而在研发层面，上市 答应 持有人制度立法，国度鼓舞创新；国际规模以上药企研发收入扩展，增速高达27%；药品注册审评审批与国际接轨，CFDA发布细胞医治管理准绳；研发外包CRO业务量增长迅速，资本不时涌入，行业龙头纷繁寻求上市。

　　 政策、技术、形式、生态 ，是闫凯境对将来大安康产业的深入洞察。政策方面，以患者为中心的医疗效劳晋级，创新药物可及性失掉无效保证；付费形式逐步构成“医保+商保”的二元医疗领取体系；分级诊疗深化推进，医疗资源的应用效率失掉无效提升；坚持中中医结合，完成从“主动医疗”形式向“自动安康”形式转变，“大安康”整合医疗效劳形式日益完善。

技术层面，新技术推进消费力提高，激活医疗行业增长新时机；基因医治、免疫医治新技术不时打破，推进医疗向精准医疗和特性化医疗开展；互联网、物联网与医疗行业深度结合，医疗大数据效劳方式进入到“全方位、多层次、多元化、广浸透”的新阶段；传感控制、人机交互、深度学习等技术交融开展，催生行业新蓝海；智能医疗设备及其配套试剂，软件不时晋级，助力线上线下相结合的智能诊疗生态零碎的构建。

形式方面，患者流量入口构成继续性构造变化。流量入口多元化招致医院去中心化进程减速，患者就医入口从等级医院向基层医院下沉，处方外流推进连锁药店流量扩增，安康小园、体检机构、互联网医院、共享诊所等新流量入口初现端倪，医院不再是独一的医疗入口，药店逐渐向药诊店转型，“产品+数据+效劳”形式将成为传统批发的转型方向。

他提出，目前医药变革曾经进入3.0时代，围绕消费、信誉、领取、医疗安康等大数据，构成集体化需求的深度发掘，以数据为链接，结合多方资源，推进跨界体系的互联互通，逐步构成以消费者为中心的全方位效劳形式，这就是生态。

本文为投资界原创，作者：任倩，原文：http://news.pedaily.cn/201801/425834.shtml

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