2017年7月12日， 清科集团 旗下中国创业与投资第一门户——投资界（www.PEdaily.cn）与清科研讨中心结合发起，国际顶级私募股权数据库私募通提供数据支持，前后历时4个月准备评选的「2017投资界TOP100投资人」榜单盛大发布。

「2017投资界TOP100投资人」总榜单上每一位投资人都有着深入的行业洞察，决策敏锐武断，在诡谲的创投江湖中辨识千里马、独角兽，发明了一个又一个神话。接上去，《投资界》将对上榜投资人停止追踪报道——从人生履历到经典案例以及面前的投资逻辑，《投资界》将逐个放送，敬请等待。

　　 姓名： 陈爽

年龄：51岁

　　职位： 光大控股 执行董事兼首席执行官

　　代表案例： 金风科技 、 银联商务 、 爱奇艺

　　从 光大控股 的办公室远眺，窗外是香港著名的维多利亚港。沿岸鳞次栉比的高楼大厦，数十年来聚集了全球各大声名显赫的金融巨头，使香港成为世界第三大金融中心。

自从2007 年光大控股搬迁至此，陈爽曾经在这里渡过了十年跌宕崎岖的投资生涯。在这个中西交汇的“窗口”，他目击了全球金融大海啸之后的“满目苍夷”，也见证了边疆金融业从“蛮荒时代”渐渐走向成熟。

作为光大控股执行董事兼首席执行官，陈爽掌舵这家千亿帝国十余年。“这些年间，光大控股开展减速，单是资产管理规模，从10 亿元走到500 亿元花了12 年，但从500 亿元走到1 000 亿元却只花了2 年。”陈爽向《投资界》泄漏，截至2017年底，光大控股共管理基金38 支，管理资产规模超越2 500 亿港币，所投项目已成功加入近150 个，过来20 年累计完成净利润360 亿港币。

　　 南下香港，“闯入” 创投圈

陈爽的故事要从二十多年前说起。

　　20 世纪90 年代初，自华东政法大学民商法专业硕士毕业后，陈爽进入 交通银行 ，担任法务任务。陈爽说，虽然做的是法律相关的任务，但却要配合业务，这样的训练让他比单一业务部门更懂得金融业的全体运作，也为他之后的“转行”埋下伏笔。

1995 年，陈爽以交通银行法律事务担任人的身份，第一次离开香港，此行目的是协调交通银行重建事务。

关于当年的情形，陈爽仍浮光掠影：“那时的香港处于回归前的躁动中，人们不晓得回归后会变成什么样，有些香港人选择移民加拿大。金融行业简直没有大型金融机构驻港，日本是全亚洲最大的金融中心。边疆和香港的联络次要触及贸易往来以及外商投资。整个香港少有人会讲普通话。”

2000 年，在已经的老下属、时任光大集团董事长王明权的约请下，陈爽参加了光大集团香港公司。后来，陈爽担任光大集团香港公司的法律部主任，担任处置1997 年亚洲金融危机中发生的不良资产。

这个担子并不轻松。陈爽回想，事先光大集团面临一些法律诉讼，整个集团在活动性方面遇到很大的应战，本来要将光大控股打形成金融控股集团的方案也因有力整合，只能放置，外界甚至以为，光大集团一度濒临破产边缘。

为了将光大集团的业务拉回正轨，陈爽花了四年工夫，逐个清算光大集团旗下的不良资产。但由于错过了机遇，且经过了后来的国度政策调整，光大集团方案将旗下银行、证券等业务注入购入的壳公司明辉开展，完成直接上市的方案未能成行——明辉开展就是光大控股的前身。

2007 年，陈爽正式被任命为光大控股的行政总裁，那一年，他年满40岁，正值年富力强的年岁。

　　 生涯首个项目获10 倍报答

　　执掌光大控股后，陈爽第一个主导投资的项目是 陕煽动力 。

那时是2007 年，外部有不少支持的声响，以为这个项目属于机械制造业，行业并不“性感”。现实上，事先不少投资人对机械制造业不看好，但是陈爽和光大控股团队却很看好中国的高端制造行业，以为这是国之基本。“没有这样一个高端制造业的支撑，中国所谓的机械制造行业的开展其实没有太大的前景。”在光大控股第一轮的投资里，高端配备制造业是做得最扎实的一个行业。

现实证明，这个判别是对的。押注中国高端配备制造业，“顺势而为”的光大控股最终播种了丰厚的报答。陈爽泄漏，光大控股投资金风科技差不多赚了四五十倍的报答，投资南京高速齿轮也有十五倍的报答，而投资陕西鼓风机也取得了八至十倍的报答等。

复盘光大控股过来的投资案例，面前少不了“金融+ 实业”的影子。以养老产业为例，陈爽泄漏，2016 年光大控股收买北京汇晨养老，并成为其第一大股东。“北京汇晨养老那时分设置了差不多2 800 个床位，但到2017年底，床位数估计增长到7 000 个。怎样来算投资一年后的收益呢？从投资估值角度看，床位数的增长带动了估值的提升，去年公司估值假如是4 亿多元，往年公司的估值就曾经超越10 亿元。”

此外，光大控股还规划了飞机租赁行业。陈爽泄漏，光大控股于2011年规划飞机租赁行业，投资事先一家只要5 架飞机的小型企业，而到2017年底，飞机交付数量估计超越110 架。“这外面，飞机自身是规范化资产，飞机租约的应收账款可以少量证券化。”

　　陈爽坦言，在投资路上最初悔的决议之一，是已经无机会投资 蚂蚁金服 和 京东金融 ，但因过度担忧监管成绩而错失时机。不过，目前曾经“补回来”了，光大控股在金融科技范畴正迎头赶上。

　　这些年来，陈爽有一个很深的领会，那就是假如只做一个财务投资人是没有出路的。2009 年，光大控股花了85 万美元收买了雷曼兄弟旗下的亚洲雷曼房地产基金，改名为 光大安石 ，“一开端我们也只是想做一个房地产行业的财务投资者，到最初渐渐发现，这样我们在定价、管理方面，特别是在整个运作进程当中都很主动，很难掌握整个项目的流程。”于是，陈爽和团队开端改动，除了做投资者，还做管理人。如今，光大安石已成为中国最大的房地产基金之一。

　　 中国PE 十年：从“引出去”到“走出去”

在某种水平上，光大控股的过来20 年好像中国经济开展的缩影。尤其在最近10 年，陈爽作为其掌舵者，光大控股走的每一步面前都有时代的影子。潮起潮落，陈爽把这10 年分为了两个阶段。

第一阶段次要是外资进中国，工夫大约是从2005 年到2012 年。这个阶段正好是人民币资产价钱迅速收缩的阶段，所以外资纷繁涌向中国。“我们也是在这个阶段应用我们的中国特别时机基金，少量地募集外资，拿到中国去做PE 投资。”

　　第二阶段，到了2012 年、2013 年中国所谓的热钱收缩速度太快，相关部门开端限制热 钱进 入中国。“在这种背景下，你不得不去募集人民币，来做人民币的业务。”

所以，过来10 年间光大控股的投资逻辑很明晰，根本上就是从美元基金进入中国、在中国募集人民币投人民币；现阶段则变为募集人民币投海内。

这里有一个景象值得留意，2013 年前后大家对经济过热的担忧越来越重，国际资金开端往外走也是一个趋向。陈爽回想，到了2016 年对外投资到达了一个高峰，事先国际少量人民币被换成美元当前出境。

“在这个大背景下，我觉得配置资源特别重要，既要做美元基金，也要做人民币基金，必需要多元化。”陈爽说，假如你没有将美元基金和人民币基金停止多元化配置，到最初货币都放在一个篮子外面，汇率的动摇能够会给你带来严重的损失。

陈爽以为，目后人民币国际化的趋向不可改动，但2016 年之后中国对外投资分明回落，缘由之一在于“811 汇改”后，中国增强了国际企业对海内投资的管理，以控制国际企业对境内部分行业的非感性投资热情。此前，央行在2015 年8 月11 日宣布调整人民币对美元汇率两头价报价机制，市场称“811 汇改”。

　　“是不是全部资本都出不去？并不是。”陈爽在采访中提到：“在国度出台一系列政策之后，我们依然有项目经过正常报批 顺序 之后出去了，阐明国度关于产业转型和晋级换代是有需求的，在这些状况下还是可以出去的。”

　　 谈VC 和PE：大家都在往两头走

短短10 年，陈爽和国际一切PE 大佬一样，既阅历了2009 年创业板开闸带来的狂欢，也目击了2012 年“全民PE”之后的哀鸿遍野。如今，中国迎来了股权大时代，陈爽渐渐察看到了一个新趋向，即VC 和PE 的迟缓交融。

　　众所 周知 ，光大控股起步于PE。“过来大家也问我们，为什么光大控股要以PE 为主？”陈爽坦言，由于光大控股的国有背景，对风险把控很严谨，承当不了太多的坏账和损失。“假如一支VC 基金的10 个项目中有4 个做成功了，这个VC 就很成功，可是我们不允许有6 个项目失败。”

但是最近，光大控股开端涉足VC。“这两年经济发作了变化，在中国新经济范畴呈现了很多开展的时机，将来想要在新的项目上迎头赶上，就得将重心从中早期传统产业的PE 项目，逐渐转向高科技行业和新媒体行业的VC 项目。”陈爽解释道。

　　PE 项目与VC 项目的判别办法和估值方式很不一样。“我们VC 做得少，以PE 为主，所以选择跟有较高投资才能和行业名誉的公司协作。”陈爽举例说，2016 年，光大控股与IDG 资本协作成立了一支产业基金“光际资本”，认缴募资额超越200 亿元人民币。此前，光际资本董事总经理 艾渝 曾引见说，光际资本专注于对晚期和生长性创业企业的风险投资，重点投资已有成熟运营形式和较合理估值的细分市场的龙头企业。

　　与此同时，VC 也在渐渐“往后走”。2017 年10 月26 日，光大控股和 华登国际 宣布联手设立规模为5 亿美元的私募股权基金——“光控华登全球基金一期”，该基金将专注投资半导体和电子资讯产业链企业。陈爽说，华登国际在半导体范畴投资了500 多家企业，有100 多家企业上市，已是全球十分成功的投资机构。“过来他们专注在晚期，但是如今也希望可以和像光大控股这样的PE 机构协作。”

“过来做VC 的在往PE 方向走，过来专注PE 的人在往VC 方向走，这样一来大家都在向两头靠拢。”陈爽慨叹，如今国际创业气氛火热，VC 的估值十分高，VC 和PE 投资的差距曾经越来越小了。过来一两年，VC 的均匀投资额曾经到达3000 万美元，过来这差不多是PE 投资的门槛了。

　　 一个“边疆人”的情怀：HonGKONGX 基金

如今，陈爽已在香港生活17 载，早已视香港为家。

　　每次有冤家到香港，陈爽都建议他们到香港的山山水水去好好地享用一下，“若是匆匆忙忙，所看到的香港只是一个高楼 林立 的香港。”他是一个爬山喜好者，近年来简直每年都参与100 公里的“毅行者”行走，这些年上去走过了香港的很多中央。

　　2017 年6 月，港交所向市场推出征询，希望设立新板，面前的目的则是希望借此机制，完成“同股不同权的公司在香港上市”。港交所行政总裁 李小加 也曾表示，如今香港的上市架构没有普遍照顾到新经济类公司，创新板市场征询为的就是讨论怎样吸引这类企业到香港上市。

陈爽婉言，这是一件坏事。“我也为香港的金发局兼职任务了5 年，作为香港金发局的中心成员之一，我也做了少量的任务，特别是对跨境这块。我觉得是坏事。由于过来在香港是企业必需要在发生利润之后才具有上市的条件，针对的都是成熟企业，但创新类的企业很难具有这个条件。”他举例说，大疆无人机这家公司的最后技术来源是香港科技大学，但是后来由于不具有在香港上市的条件，没能落户香港，转而去了深圳。

外界普遍以为香港的创业气氛不是很浓重，身处其中多年，陈爽的感受更深。

　　2016 年， 红杉资本 全球执行 合伙人 沈南鹏 、香港科技大学 李泽 湘教授、香港大学陈冠华教授共同发起设立HonGKONG X 科技创业平台，扶持在港青年创业。其中，光大控股是HonGKONG X 基金次要的LP。陈爽说，这是一件很有意义的事，除了获取 好项目 ，还可以推进香港的创业气氛，“务虚地为香港做些事情”。其实商业面前，更多的是一份情怀，一份回馈，正如陈爽所言，过来20 年，光大控股正是在香港这片土地上成就了本人，走向了世界。

本文为投资界原创，作者：刘全，原文：http://news.pedaily.cn/201801/426042.shtml

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