雷锋网 (大众号：雷锋网) 按： 本文作者声智科技副总裁李智勇，订阅号：揣摩事zuomoshi。

关于国际的人工智能企业（尤其是语音赛道）科大讯飞相对具有标志性意义，经过来年的一轮狂涨，眼下科大讯飞的市值曾经迫近1000亿人民币，由于市盈率在200以上，所以这家公司的市值等惹起了宏大争议，那上面这家公司会走向那里，市值是走低还是持平还是一路上扬？

估值面前的魔法

在工业时代人们沉淀了一系列办法来计算一个公司的估值，比方市盈率、市盈率与企业开展速度的婚配度等，但当互联网真的落地的时分，这种估值体系遭到了极大的应战。实质上这是下层办法论与上层已发作现实的错配，直到明天国际的上市体系也还没完成这种调整。这种抵触中心点十分复杂：只在于当变化的频度放慢之后，企业的形态就会变得不是那么延续，而是很能够发生渐变。也就是说一个企业可以从不赚钱迅速的变成继续波动的赚钱，只需它卡对地位。

这在搜索公司身上表现的十分分明，搜索公司假如没有广告平台，那流量效劳器上的开支就会招致它不断盈余，但一旦Google这种公司卡住占据适宜的垄断地位后，那它就可以应用广告零碎这样的产品一夜之间扭亏为盈。所以对这类公司而言，卡位比短期赚钱重要。

反过去一样也成立，一个不断继续盈利的公司，很能够在某种打击下在一夜之间变的一文不值。比方说过来的网景公司，其中心产品是阅读器，一旦微软这类公司把阅读器收费，那它过来所构建的一切优势就会化为乌有。

正由于卡位比赚钱重要，所以前几年关于很多互联网公司而言依照传统的市盈率等来估值，其价钱就会贵的离谱。因而人们对估值办法做了很多修补，表现出来的就是不同类型公司的不同阶段其支出（或利润）与公司价值的倍数会偏向很大。

回到详细科大讯飞这个例子，假如它被看成一个传统的做零碎集成的公司，那以后的市盈率是可笑的，假如它可以被看成是一个卡位并能在特定趋向下占据垄断位置的企业，那1000亿市值就并不贵。比方说2005年百度在美国纳斯达克上市时，市值39.58亿美元，依据事先的财报，百度的营业额为8890万元人民币，净利润为850万元人民币，真要说泡沫那时分百度显然比讯飞还要高。

总结来看，我们有两套办法来对待一个公司的价值：一种是传统的，那样的话讯飞这样的企业是极端昂贵的；一种是新兴行业卡位式的。依照后一套逻辑，那讯飞贵与不贵就取决于人工智能究竟成与不成，而这公司能占据怎样样的地位。前者决议池子有多大，后者决议它究竟是多大一条鱼。

过来一年讯飞的股价变化

讯飞会变成一个手机企业吗？

从各种地下信息来看讯飞正在尝试从两个方向同时获得打破：

一个方向是传统的to B或许to G市场，这个方向上讯飞正在尝试把本人的优势从过来的教育延伸到法院、电信等行业，同时把本人的角色从技术提供商变成完好的产品或许零碎提供商。

有能够是讯飞认识到单纯的行业市场缺乏以支撑本人将来的开展，讯飞同时也在推出本人的各种面向团体消费者的产品，比方翻译机、机器人、智能音箱等。

依照前一个方向开展，讯飞终极对标企业其实是海康威视，但这外面会有个基本差异，安防是一个高度垂直整合的行业，开展出了从摄像头到后台设备等完好的一套零碎，而教育这种行业则是高度分散的，尤其是偏语音方向，假如讯飞只是作为其中某一环节的技术供给商，那其所能发明的支出和利润是完全不能支撑一个千亿市值的公司的，即便语音辨认等可以适配更多的行业。假如在这条路上走下去，讯飞必需做的事就是在更多的行业里做更深的纵向整合，让本人更像海康威视，比方在教育、车载、法院等行业里，不只是提供技术还要提供设备。假如讯飞可以在某个或某些个行业里完成海康威视那种整合，也就说它成为特定行业利益分配的决策者，那它的市值的确可以对标海康威视。

地道的下面这条路不是走不通，但有几个显然的成绩，一个是特定行业里总是有着即成的分工链条，再整合往往就意味着利益的再分配，比方讯飞本人做车机那就会与已有的车机厂商构成竞争，虽然实际上讲讯飞由于中心技术的优势胜出的能够性大，但这会是个漫长的进程，而这种迟缓增速是支撑不住以后的市值的。

如今来看，讯飞在同步推进第二条路：在消费电子范畴成为一家端到端打通，有团体产品的企业。如今讯飞曾经陆续推出了几种面向团体消费者的产品，比拟惹起关注的是翻译机。一旦走上这条路，其起点就十分复杂，甚至有一点诙谐：将来要变成变成一家手机企业，翻译机这样的小品类短期也许有协助，但长线看对讯飞这样的公司根本没价值，何况早晚也会面临来自其它厂商严酷的价钱战。也就说关于小品类即便第一步成了，也不意味着前面一定能守的住，除非它的产品成为方阵，方阵则既要有领头的，也还要有一群跟随的。

只需讯飞走上打造面向团体消费者产品这条路，那么有些将来是可以预判的。

假如讯飞短期野心不大，也许还会只局限于智能音箱、翻译机这样的品类，一旦取得初步成功那就很能够会开端像小米那样尝试打造本人的产品方阵，再进一步则会觊觎主流设备，把本人彻底的变成一个端到端打通的企业，而这外面最有出路的则是手机，所以讯飞将来很能够会变成一家推出本人手机的企业。

虽然这看着很诙谐，但可以做点类比，让它看着更合理一些，在国外亚马逊真的保持做手机了吗？Echo成功的越凶猛，亚马逊重新决战手机市场的能够性就越大。

单点极致是打不过廉价货方阵的

下面的这种判别是由行业的典型竞争势态推导出来的。总结来看新的竞争势态可以复杂总结为：单兵是打不过方阵的。

这点在此前的文章里有提过，如今公司间的竞争越来越平面，远不是某个单品牛你就彻底牛了，而是要构成一种方阵斗小兵的态势，彻底碾压对手，让竞争对手基本没有空间。曾经成功的巨头那个不是基于已有产品构成本人的生态方阵。

假如说此前这种态势还是只局限于互联网或许软件，那如今小米则把这套玩法引入到了硬件产品上。假如智能和网络真可以让多个产品的协同发生远超单品的体验，那小米生态链的产品越丰厚，这个链条全体的价值就会越强，新品也就会越多，同时也就越会拉入手机的销量，而反过去手机的销量则会促进生态链的延展。

在之前这种网络效应在硬件产品上之所以表现的不分明，中心在于单纯的把各种设备衔接起来或许衔接到一个App上，虽然看着有用但并不真的发生用户价值，而联网加真的智能能够会改动这情况。一旦这事发作，那无方阵的企业就会对没有的构成很大压力，并且单兵斗方阵以结局论只需方阵一方不是特傻其实是确定的。而为了延伸这种趋向，小米这样的公司就一定会倾向于打造全链条产品，早晚会去应战更大更主流的品类。而没方阵的则会尝试尽快补偿本人的短板。

小米相当于在这个行业里先走了一步，累积下了不错的根底。关于科大讯飞而言，除非保持这条路途，否则早晚会走到相似的形式下去。再复杂点说，假如讯飞保持做消费电子产品就算了，否则的话就一定会变成一个产品线和小米越来越相似的公司。

小结

作为一个语音交互赛道上的从业者，我团体是真心希望讯飞一路走好，虽然它走好不一定拿到什么益处，还能够遭受一定压力，但它假如没搞好，跟着倒运的能够性还是很高的。

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