由上市公司牵头发起产业基金，或参与产业基金运作，是近年大安康范畴投资的一个热点。

该方式优势分明，对上市公司而言，以产业基金停止投资可分散投资风险，增加对上市主体业绩的影响；同时，产业基金投资普通围绕上市主体停止产业链投资，为上市公司后续开展提供了优质资源储藏。

关于参与其中的专业资管公司和政府引导基金而言，完成了资金集聚和资源杠杆效应。故此，上市公司参与产业基金在近年备受热捧。

动脉网梳理了2015-2017年医疗安康产业基金相关状况，试图从参与主体、投资范畴、投资规模等角度解析医疗投资的逻辑与趋向。

我们统计了2015-2017年延续三年的产业基金数据，发现近三年上市公司发起设立或参与的产业基金数量根本持平，但拟募金额有较大动摇。

2015年，上市公司参与医疗安康产业基金数为51支，次年为53支，2017年为55支。

以上数据标明，上市公司参与医疗安康产业基金的热情是延续性的，已成为了行业“常态”。

我们再来看产业基金拟募资金额变化的数据， 2015 年是 983.5 亿元，次年为 452.4 亿元， 2017 年为 768.7 亿元。图形出现典型的“ V ”字形。

综合而言，上市公司在 2015-2017 年三年间，发起设立或参与了近 160 支医疗安康产业基金，拟募资金额超 2400 亿元。

普通而言，产业基金的募资金额并非一次到位，而是依照项目停顿周期分批募集。

在2015年首期募集之后，产业基金开端寻觅优质标的并停止投资，而这个释放期就在2016年。

一边对首期基金停止跟投，一边停止新一轮基金的募资，两相冲叠，形成2016年产业基金拟募资金额缩减。至2017年，募资规模开端上升，估计2018年拟募资金额将下降。这也是产业基金的周期性所在。

2017 医疗安康产业基金数据解析

经过对相打开市公司公告及地下信息梳理，动脉网整理了2017年医疗安康产业基金数据，附表如下：

 

在详解2017年产业基金数据之前，我们先理解下产业基金概略。从狭义下去说，基金指的是为了某种目的而集聚的一笔资金，医疗安康产业基金指的就是专为医疗安康产业的投资时机而设立的专门资管机构。

产业基金普通形式是，相关公司设立一独立的无限责任公司，作为基金管理公司，再成立一合伙企业，无限责任公司作为合伙企业普通合伙人，其他参与主体作为无限合伙人出资。从参与主体上看，政府、公司法人、券商等都可以作为次要发起人或管理者。

基金运作流程普通分前中后三期，后期为管理人及出资人召集、出资及管理方式确定，中期为项目发现、项目决策、项目管理；前期则是加入和收益兑现，普通以上市 IPO 、并购、回购等方式加入。

当然，在基金运作进程当中，尚包括财务、法务、尽调等成绩，这里不逐个赘述。

以下我们重点剖析2017年医疗安康产业基金的相关状况。首先也是最重要的，就是发起方是谁的成绩。据我们梳理，普通有以下几种状况：

上市公司独资式。上市公司成立基金管理公司并将自有闲置资金注入基金管理池，普通这种基金体量都不大，所投的项目都与发起主体业务直接相关。

比方上市公司佐立药业全资子公司佐立安康与关联公司佐立集团共同发起设立安康产业并购基金，其目的就是为了旗下郡安里项目的开展需求。

合资公司制。即专业资管机构和上市公司及其控股子公司等共同出资设立合资公司，并由该公司发起基金募集方案，资管机构和上市公司主体都认购一定的份额。丽都整形、乐普医疗与银杏资管的协作，瀚宇药业、维力医疗与中钰资本的协作属于此列。

合伙企业制。该业务形式的特点是多家上市公司和资管公司、银行、政府均作为基金的出资人，并且基金不同出资人之间尚存优先级、两头级、劣后级等差别。昌宏科技和深圳市引导基金、分享生长的协作，华润双鹤、汉威华德、国调基金、国新国同基金、国风投基金的协作属于此列。

合资公司制和合伙企业制均是经过无限公司、合伙企业的方式设立，其不同之处在于合伙企业普通合伙人的构成及决策机制上的差别，合资公司制参与主体较少，合伙企业制适用于多方参与尤其是有政府引导基金参与的基金，其组织机制、出资方式、决策机制等较为顺序化。

另外还有资金出资方委托专业资管公司管理基金，或集团公司成立资管公司一致管理集团投资事务等方式。

从组织方式看，合伙企业制方式的基金更多，2017年此类基金数量为32支，合资公司制为11支，上市公司独资为6支，其他类型为6支。

虽然统称为医疗安康产业基金，但在详细投向上，不同基金还是有一定的差别性。普通有上市公司参与的基金会着眼于跟上市公司主体业务相关的范畴，比方美年大安康募集了多期基金用于美年、美兆安康体检中心项目的建立。

有政府引导基金参与的项目多会与外地医药行业开展需求结合，比方深圳市引导基金瞄准精准医疗范畴，安徽马鞍山安养资管、当涂县民聚创瞄准养老、生物医药范畴。

另外，我们比照2015-2017三年医疗安康基金数据发现，政府引导基金或“国度队”参与医疗安康基金越来越多。

在2015年仅有两三支基金有政府引导基金参与，到2017年约有10支基金与政府引导基金相关。这阐明政府在转变财政投入方式，从过来的给地、给政策扩展到资金深度参与，对产业基金的认可度越来越高。

政府参与产业基金可以主导基金的投向，有规划地带动区域经济开展，在医疗安康范畴之外，此做法亦适用。

从基金发起规模看， 5 亿 -20 亿区间是产业基金最适合的规模，此规模下可参与初创企业的天使投资，亦可参与战略性、财务性投资，掩盖范围广。

2017年披露的最大一支产业基金来源于三胞集团、中信银行协作的大安康产业基金，拟募资金额达200亿元，主投医疗、生物技术、安康养老等范畴。

药分歧、国药控股、中金智德参与的国药中金医疗产业基金拟定募资规模达30亿元，天亿投资、中孵创投、信文资本、华泰资管参与的嘉兴信文淦富股权投资合伙企业拟定募资规模达26.02亿元，瀚宇药业、中钰资本参与的翰钰医药产业并购投资基金拟募资金额达20亿元，拟募资规模亦排在前列。

这里我们还需求点名几个“明星”企业，他们参与医疗安康产业基金较多，形式也十分成熟。高特佳投资、天亿投资、中钰资本、金浦投资等是其典型代表。

另外一个方向是专投海内项目的相关基金，比方复星实业、Partners Innovation Fund II, L.P.参与的美国医疗项目基金，泰格医药子公司TG Sky investment Ltd 、TF Venture Capital Management Co. Ltd参与的境外生长期及成熟期企业项目基金等。

目前尚无2017年医疗安康基金参投项目的详细数据，但是据动脉网理解，局部项目在立项之时就已有意向标的，局部项目已完成了项目挑选和投资立项任务。

在政策、市场、资本、技术、消费等驱动之下，大安康产业的市场格式正在发作剧变，如何掌握大安康产业的投资时机，需求对产业趋向有明晰洞察。

从“医改”的方向看，医保控费将继续推进以领取方为中心的付费体系变革，严控药占比，限辅、限注射剂等领取范围；分级诊疗逐渐推行，家庭医生签约制度深度落地，专科医联体试点扩展；二次议价常态化，GPO推销、跨区域集采成为趋向；两票制与零加成继续推进，医药代表备案制树立，片面取消以药养医。

从市场构造看，医药工业准入门槛进步，小药企减速淘汰，医药工业增速上升；医药商业减速洗牌，集中度进一步提升，区域商业减速转型，第三方物流入场“搅局”；批发连锁率继续提升，处方外流新趋向催生药店PBM等新形式；第三方影像、检验等减速发力，向集团化开展，医生IP价值表现，推进民营医疗机构的开展。

另外，大数据、人工智能等技术将减速产业重构。可以看到“数字中国”战略的发布、人工智能国度队——百度、腾讯、科大讯飞智能平台的树立、安康医疗大数据开展炽热。

所以在停止产业投资时，更需求强调“产融结合”，这也是安康医疗产业基金蜂起的缘由。

除了安康医疗产业基金之外，专业投资公司也是医疗安康范畴投资的重要力气。

动脉网对2017年局部医疗安康范畴投资机构的相关数据也做了统计，大致状况如下：

 

关于资本而言，这是最好的时代，关于创业创新企业而言，这异样是最好的时代。产业革新需求资本助力，资本需求优质标的锚定赛道，二者相互作用，带动医健产业不时向前开展。