1月17日，A股泛家居批发龙头 红星美凯龙 家居集团股份无限公司（下称“ 红星美凯龙 ”，）正式登陆 上海证券 买卖所主板，股票简称：美凯龙，股票代码：601828上市首日股价报收14.73元，较发行价10.23元大涨43.99%，并触发暂时停牌机制。

从盘面看，挂牌首日，红星美凯龙换手率极低，仅为0.05%，成交额仅217.5万元，投资者惜售心情浓重。

去年12月22日，红星美凯龙IPO获中国证监会同意经过。此次红星美凯龙A初次发行3.15亿股，募集资金32.22亿元并将用于家居商场建立、一致物流配送效劳体系建立、家居设计及装修效劳拓展项目、互联网家装平台项目等。

剖析人士指出，成熟的商业形式、弱小的品牌、稳健增长的业绩，使得红星美凯龙成为近一年来A股新上市公司中鲜见的蓝筹“明星”，而且以后红星美凯龙在港股市场的市盈率绝对较低，存在分明的价值高地，A股、H股轮动可期。

　　 身处家居批发“黄金时代”，品牌溢价凸显

在房地产和消费晋级的驱动下，国际家居装饰及家具行业过来近二十年可谓是身处“黄金时代”，而且将来照旧具有很大的开展空间。

就家居批发而言，红星美凯龙目前在国际的次要竞争对手有竟然之家、月星家居、金盛集团及武汉欧亚达等。2016年，红星美凯龙及这四家对手的批发销售总额为1705亿元，占总家居装饰及家具市场份额的27.63%，其中，红星美凯龙家居商场的批发额为706亿元，排名第一，遥遥抢先第二名。

作为家居批发多年来的龙头，红星美凯龙延续多年运营数据表现上佳。招股阐明书显示，红星美凯龙2014年-2016年以及2017年上半年，完成营业支出辨别为83.32亿、91.79亿、94.36亿元以及50.71亿元；与之绝对应的是净利润的逐年增长，红星美凯龙2015年-2016年以及2017年上半年，完成净利润辨别为33.42亿、36.73亿元以及21.56亿元。

　　据第三方研讨机构弗若斯特沙利文的统计，虽然 中国度居 装饰及家具行业规模宏大，但2016年我国度居装饰及家具产品的人均收入仅为441美元。相较而言，兴旺国度家居装饰及家具产品的人均收入远远超越中国，美国的人均收入达1101美元，而英国达880美元。可见，中国的人均家居消费收入与兴旺国度的人均收入相比存在分明差距，这也进一步突显了我国度居装饰及家具批发行业将来的增长潜力。

数据也作证了上述观念。据统计，2011年至2016年，中国度居装饰及家具批发市场的批发销售额由1.51万亿元添加至2.60万亿元，年复合增长率为11.48%，弗若斯特沙利文估计，将来五年的年复合增长率为11.12%。

行业的增长潜力从红星美凯龙业绩中也可见一二。

红星美凯龙最新发布的三季报显示，公司2017年1~9月完成营业支出77.22亿元，同比上年同期增长12.91%；归属于母公司净利润为28.40亿元，与上年同期相比增长13.30%。

尤为值得一提的是，由于公司品牌溢价分明，红星美凯龙业绩增长具有很强的可继续性。

依据中国品牌研讨中心的数据，“红星美凯龙”品牌于 2016 年被认定为国际家居装饰及家具批发行业的第一品牌。截至2017年6月，红星美凯龙已与约1.1万个家居品牌工厂和约4万户家居产品经销商树立了严密的协作关系，为公司开展打下良好的客户资源根底，也大大缩减了招商工夫和招商本钱。

纵观国际外上市公司的表现可见，继续的规模化业务扩张带来的继续业绩增长，最终必定会表现在公司的市值上。就红星美凯龙而言，此次A股发行后，公司总股本为39.39亿股，其中A股28.76亿股，H股10.63亿股。此次A股发行定价10.23元/股、对应市盈率仅为19.44倍，分明低于当下泛家居行业30多倍的均匀市盈率。剖析人士指出， 在A股上市买卖后，红星美凯龙市值无望打破千亿，或许就在不远的未来。

　　 H股价值高地显现，估值中枢上移

投资界有一句名言“市场并不总是无效的”。这话也可以了解为，投资者给出的企业估值也并不总是合理的，投资者总有犯错的时分，有的企业市值能够被投资者高估，有些则被投资者低估了。也正由于有这种不时修正的进程，所以市场无时不刻不在买卖中。

　　而随着红星美凯龙A股挂牌，关 于红 星美凯龙在H股的估值究竟是高，还是低？成为近期不少专业港股股吧的抢手话题，一些券商也适时推出剖析研报。

截至1月17日开盘，港股市场的红星美凯龙（01528.HK）股价为12.84元/股，市盈率仅为9.98，PB1.08。而依据Wind资讯统计，以后A股家居用操行业静态PE为37倍左右。

　　相关机构在研报中对红星麦凯龙H股给予了“激烈引荐”。去年12月上旬， 方正证券 在题为《回归A股在即，新红星，新征途》的研报中写到，“回归A股在即，助力H股估值中枢上移”，同时红星美凯龙作为继续疾速增长的家居批发龙头，商业形式（自营+委管双轮驱动）具有高护城河，加之公司多元化规划，生长潜力十足，因而维持“激烈引荐”评级。

从投资角度来说，一切的投资其实都是对将来判别的“下注”。如何可以让投资者穿越迷雾，看清楚公司的将来是其中的关键之一。

就红星美凯龙而言，今后在线下商场方面将持续停止渠道下沉。红星美凯龙董事长兼CEO车建新在IPO路演时期表示，随着二、三、四线城市居民支出程度的不时进步，公司将经过不时优化产品效劳、创新形式技术、提升用户体验，努力于成为引领上述二、三、四线城市家居类消费晋级的重要引擎。

从家居连锁商场晋级为泛家居大平台是更大的看点。据悉，红星美凯龙将围绕“全渠道泛家居业务平台效劳商”的战略定位、围绕“家”的概念搭建互联网业务平台，经过线上线下一体化的运营形式，为消费者提供装修入住、居家消费品购置等泛家居消费产业链效劳以及物流配送等业务，从而对商场主营业务停止上下游跨界内涵。

红星美凯龙不只身处空间宽广的万亿级泛家居市场，而且ARPU（单个用户均匀支出）值相比兴旺国度异样有一倍以上增长空间，这决议了公司还远未看到生长的“天花板”。

正确的赛道，健壮的体魄，高明的技术，这一切决议了红星美凯龙不只能成为A股泛家居行业的龙头，更使得其极有能够成为这条道宽且长的赛道上的短跑之王。

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