前段工夫业界知名博客Life Sci VC发文《Snow，Skiing，And My 2018Outlook For Biotech》，借滑雪运动瞻望2018 生物技术 ，深化浅出、幽默幽默，从技术创新、融资并购、如何留住人才等方面表达了对技术开展又喜又忧的心境，而前几日Nature长文也用机遇、热情、资金、政策、人才勾勒出中国生物技术潜力无量活力勃勃的现象图。
目前我们拥有宏大未满足的医疗市场，政府经过创新政策落地、专业的生物园区打造、千人方案招募各方精英等鼎力扶持创新开展，投资也蒸蒸日上，这吸引了有数充溢热情拥有过硬技术的专业人才的涌进，给这一片沃土注入新颖血液。可又如何恰当的运转资金、招募人才、在异常剧烈的市场中如何狭缝求生呢？
希望与困难同在、机遇与应战并存，是生物技术乃至整个医药行的将来开展的常态，在为中国医药行业疾速开展心悦之余，如何吴越同舟冰冻结释也引人沉思。再看博文感同身受，特整理博文以供参考，尺有所短寸有所长，还希望取其精髓去其糟粕从中获益。
博文整理：
去年我预测了很多主题，如今看来有对有错，往年在此雪花飘落的时节，想跟大家分享我在瞻望2018生物技术方面的一点想法，时而冲动人心，时而忧虑萦绕，山脉滑雪，不由自主有感而发。
兴奋的是：
1、让人蔚为大观的创新步伐还将持续行进
生物制药正在为医治患者法努力研发开辟进取，虽然2017年FDA同意的first-in-class药物比例稍有完善，但所批新药大局部对医疗安康来说都是超级棒的。研发范畴出现出新欣向荣的现象，研发管线深邃而峻峭，制药巨头和小型初创都以史无前例的新药和机理为 医药创新 开路。
许多患者失掉的已不是复杂的医治，而是康复。如NEJM上报道的，HSC移植医治严重硬皮病，四年无事情生活率到达79%。创新也不只局限于新形式和细胞疗法，即便是传统的小分子药物也出现迸发式增长，如与RNA结合或变构调理位点结合，或诱导蛋白质的靶向降解的新化学实体（NCEs)。
不同于 AI 的炒作、计算技术如机器学习和定量自在能量扰动，也成为发现药物的重要途径。又或许是下一代具有多效应功用的蛋白疗法，特异性组织激活，行为控制诱导。明天一切的情势（NCEs、生物制剂、RNA/寡核苷酸、基因医治/编译等)只需能影响患者，似乎没有什么是不能探究的，而这些有意义的创新恰恰是我们行业的中心，就像充溢了肾上腺素热情满满不时的涌现。
2、风险投资风暴仍利好不已
依据Pitchbook数据统计，2017年是风险投资的大盛会，全球私营生物技术融资高达160亿美。紧跟去年骤风暴雪般的融资潮流，2018年终就有超7亿美元的风险投资，新一年里这一块让人十分看好，由于很多风投公司都注入了新的资金，有兴味的投资者正酝酿着一场完满的风暴，资金雄厚的VC由这些盼望参与“晚期”创新的投资者牵引着向行进。由于生物技术末端投资报答率无限，地下市场的穿插投资者在生物技术企业成为IPO之前介入寻觅“alpha”（资产风险计算回归后和竖轴的交点)。十分规投资者却热衷于临时耐烦的创新投资如Softbank VisionFund、Baillie Gifford、Temasek等。
虽然我们对2018的风险投资曾经抱有十分悲观的态度，但要是能打破2017年160亿美元的记载，那还是挺让人诧异的。
3、并购与IPO
并购将在2018年更上一层楼
速度和才能对生物技术并购来说十分重要，假如要在全体市场获得新高度，那么微弱的并购一定不容无视，过来五年并购对医药的开展起着无足轻重的作用，2017并购与2015年顶峰相比有所下降，但还是高于以往其他在研发阶段的并购幅度。随着企业税改的到来，海内现金得以合理应用，可以补偿暂时资产的缺乏，从更广远的角度看，并购活动能够翻倍去年的，基于继续增长的年支出和定价方面的压力，公司必需有更多产品来满足临时增长的需求，因而将来五年将需求更多的内部研发资源，也就是更多的并购来支撑公司的开展。因而2018的并购将有更高的热度，以此发出投资者的本钱。
IPO在2018年上半年势头微弱
去年有很多优秀私营生物技术公司攒足了丰厚的融资，接上去就是地下发行，让市场来估值溢价，因而将有30多家IPOs涌现。但过于饱和的市场也并非坏事，目前政策情势和药物价钱成绩会发生一些不确定性，让生物技术投资者焦虑，从而影响IPO的增长。总体而言上半年会有IPO势头强进，下半年会下降。
担忧的是：
1、生物技术面前的传统力气正在得到优势
2009年纳斯达克生物技术指数（$NBI）下降到615，而2018年却超越3000，有将近4倍的增长，这次要大型生物技术公司股票支出（和现金流)巨额添加所致，如Gilead从2009年的70亿美元添加到300亿美元，而Celgene的增长也有四倍之多，异样的情形生物巨头身上屡见不鲜，如Regeneron、Biogen、BioMarin、Novo、Vertex等都是相似的战略。
这些大型公司都是资金流入医药市场的主导力气，也推进了并购活动和估值的增长。但最近这股传统的驱动力曾经有些力所能及，Celgene去年春季支出有所下滑，而Gilead医治HCV的特权之争也闹得沸沸扬扬。价钱下跌普遍存在、支出增长受限，企业竞争越来越剧烈，许多行业剖析师对大型制药公司的决心降低。这也恰恰是担忧的重点，没有大牌催化支持行业的开展。
2、风险投资机构资本化率欠佳
越来越多的现金投入差不多的池子里，而近期这方面就有大幅下跌，让估值压力急剧增长。当公共市场是安康的且承受低价供应时这种静态是能牵动开展的，至多过来五年就是这样。
穿插投资者延迟介入协助IPO地下募股，总体看这个双赢的场面将继续下去。但后现金估值的进步，尤其是对晚期阶段的私营企业，这实践上降低了新兴生物技术的选择性：虽然购置才能添加，可往往执行的是脱离正常规范的并购，招致越来越依赖于下游性价比拟高的投资者。但没有这些前期开展的资金同伴，那些有志向的公司（特别“独角兽”)能够堕入大逆转之外的无限选择或许惩罚性优先条款，这对初创共和它的投资者来说都是不好的场面。
说优化资本化率那是预先诸葛，整个市场周期里最前瞻性的做法就是：由懂得资产优化配置的优秀团队来支持伟大迷信的开展。
3、拥堵地带充溢市场应战
自8年前免疫疗法抗癌临床研讨发布之后，肿瘤免疫医治I/O已成为投资者巨星。据癌症研讨所（Cancer ResearchInstitute)报告，这一范畴有2000多项正在停止的临床项目，开展中的PD-1/L1反省点抑制剂就有164个。这其实是众多“me-too”会聚的大型活动，临床上不时增长的结合用药疗效，也只是进一步添加企业自我研发此类反省点抑制剂的压力。患者、调查等方面的竞争剧烈本钱昂扬，说到普遍的临床研讨、上市后项目运作，小型公司甚至是资金充裕的那些也难以在这块与Merck、BMS、Roche、Novartis、Pfizer等巨头抗衡。
在以I/O为中心的范畴，创立一家新的生物技术公司的规范高的让人难以相信，由于真正有创意的想法并不多，早起寻踪也很难碰到。如今最让人欣喜的就是神经学范畴的努力已初见成效，新贵Denali携着这方面的成果荣登IPO。除了神经学范畴，其他提高也不少，但都追随与I/O相反开展形式，这点也值得让人担忧。
4、人才难求
随着科技的开展，人才已成为迷信技术为根底的产业链不可或缺的资本。无论是优秀的迷信家吸引了优秀的人，还是优秀的人吸引了优秀的迷信家，这都是一个最佳投资组合，所以晚期投资的成功完全取于什么人才在你的资产包里：实业家、高管、迷信家、开创人、参谋、协作投资者和董事会成员等。但对初创公司来说，发现、吸引、留住人才却是首要的制约要素。一个能鼓舞人心的优秀指导者，不只有助于公司技术的开展，也有利于树立共同的公司文明，因而如何取得下一代人才便是最为忧虑的成绩。
将来一切的C级高管从何而来？假如一切东西外包出去，那下一代有亲身理论的药物发现先锋又如何降生？生物技术行业也迈入gig经济时代（公司缩减成员，仅剩下指导骨架)，那人才收买又会是怎样的情形？制药公司人员不时活动且超专业化，能否有人真正掌握了从初创到上市的整套流程？
制药行业能否会做出改动（如薪资形式改动)，让招聘对在初创生物技术公司的我们来说更具有应战性呢？或许由于市场周期的影响，生物技术会吓得大家远离“冒险”的初创世界呢？
假如制药企业从财务角度来丰厚本人的资产包，那是十分难以办到的，但可以用生物科技之山的魅力以及降服的热情、创业的快感来播种人心。
后语：
风风雨雨一朝晴恰如贝达的凯美纳，以此勉力一切将满腔热血投入医药创新范畴的一切人。如今各国生物技术和医疗行业都以漫山遍野的势头开展着，数不胜数择优而纳，所谓同舟共济赛龙舟齐心协力向行进，希望不久的未来不只可以攻克各种难题，还能有合理的价钱和领取体系，给患者带来希望的同时也能暖和面前满怀等待的家庭。