近日，*ST紫学(000526.SZ)宣布终止重组，这也标志着其第二次甩卖学大教育失败。甩买主要缘由是学大教育的A股回归让*ST紫学背负了巨额债权，2017年第三季度的资产负债率已高达97.32%。
优质的教育资产不断都遭到资本的热抢，而关于那些出售教育资产的上市公司来说，是教育资产本身的成绩还是上市公司在并购后留下的后遗症?花巨额资金并购而来的教育标的，甩卖的缘由又有哪些呢?剥离当前，上市公司的财务表现又能否真正失掉改善呢?蓝鲸教育剖析了几家剥离教育资产的上市公司，希望能从中找到答案。
6家上市公司剥离教育资产，金额最高者达7.8亿元
“上市公司剥离资产，普通有两个缘由：一是为了保壳，防止带上ST帽子;二是能够为了套利圈钱。目前，上市公司再融资的重要途径是增发，市场对不良资产的购置愿望又很低，所以为了能卖个好价钱，上市公司通常先会把不良资产剥离，提升公司业绩，进而促使二级市场股价走好。”一位华融证券剖析师对蓝鲸教育表示。
(剥离教育资产的上市公司)
据蓝鲸教育不完全统计， A股市场目前有6家上市公司停止了教育资产的出售、剥离或转让。 其中，金额最高的是新华文轩出售旗下的四川文轩卓泰投资无限公司48%股权及1.2亿债务(文卓公司旗下资产次要囊括3所职业技术院校)，还有就是出售四川本国语大学成都学院24.3%股权，作价2.6亿元。其次为天神文娱以6.8亿元出售精锐教育27.37%股权。
天神文娱最早于2016年12月将精锐教育27.37%的股权出售给独立第三方自然人，作价6.8亿元。2个月当前，天神文娱旗下基金富达投资也加入精锐教育股东名单。这笔买卖让天神文娱获利1.8亿元。 关于加入缘由，上述剖析师表示：精锐教育最后的计划是想借助天神文娱完成上市，此前还接触过松发股份。既然再次重组上市有望，自然也就要加入另寻IPO之路了。
GQY视讯于2010年在深交所创业板上市，主营业务为大屏拼接显示零碎和教育工程。由于主营业务增长乏力，GQY视讯2014年将子公司宁波奇科威数字信息技术无限公司76.79%股权(2013年已盈余784万元)，以评价价钱901.67万元转让了。在阅历了转型失败、重组失败、大股东减持等一系列变故之后，为了防止扣上ST的帽子，GQY视讯如今只能卖厂房保壳了。
焦点科技在2013年5月收买了育见科技，开端孵化立足于幼小课堂的在线教育项目，同时成立了焦点教育事业部。2016年，出资设立了全资子公司焦点教育。但是，由于焦点科技智慧教育项目不断处于盈余形态。所以，焦点科技不得不将智慧教育的全部资产(焦点教育科技无限公司和Focus Education Holding)转让至控股股东并交由智慧教育的运营团队来运营管理。
为了进军儿童教育培训范畴，森马股份于2013年以1.02亿元收买育翰上海。但是由于不断处于投资阶段，会影响上市公司业绩。所以森马股份2016年以7000万元将其转让给了第三大股东森马集团无限公司(转让股份为49%)。
方直科技在2017年1月先后向千锋互联投资了1.01亿元，获得12%股权，本想借此进入非学历教育细分市场。但是千锋互联不断未有实践业务整合开展，所以2017年12月，方直科技宣布加入投资，本次买卖使上市公司当期净利润添加约550万元。
为了提升业绩而买，也为了业绩而卖
从上表，分明可以看出：第一，上市公司并购教育资产的目的更侧重其波动继续的现金流、能在短期内迅速取得账面上的业绩增长，没想真正开展教育事业;第二，当教育标的一旦不能盈利的时分，上市公司会武断选择将其剥离、转让或许卖出，同时取得了一定水平的收益和报答。第三，资本进军教育范畴缺乏足够的工夫、耐烦，由于教育是一个需求工夫的行业，盈利需求的工夫就更长，但是资本的迫切逐利是不允许的。这就招致资本和教育行业本身开展的矛盾，再者跨界进入教育行业，学习工夫本钱很高。
在剥离教育资产方面，举措最大的是新华文轩，金额超7亿元。跨界企业看到教育行业能赚钱而出去，最初发现不赚钱了卖出，这契合逻辑。但是，职业学校本是一项现金流波动且继续的优质教育资产，新华文轩本身就是一家教育出版企业。那么，其为何要鼎力卖掉几个高校呢?
(单位：万元)
业内人士表示， 新华文轩是一家辨别在A股、H股上市的企业，它的业绩压力比只在A股上市的企业高很多。 随着新民促法的施行，民办教育一旦选择营利性质，本钱和负债立马就会上升，所以新华文轩一定不会让本人背上盈利压力。再者，高职教育才是主力，新华文轩旗下的中职教育面临着招生人数下降、免费增加等压力，曾经有力支撑其运转。所以，低效资产一定会被甩卖掉。
假如单从净利润上看，新华文轩的表现是十分美丽的，每年都呈增长形态。 但是，从净资产收益率(摊薄)上看，已从11.51%下降到8.54%，这反映出新华文轩的赚钱效率逐年下降。
总结
关于上市公司并购教育资产，目前市场表现出来更多的动机是单纯为了拉升业绩和股价，短工夫内迅速把财报变得美丽。剥离甩卖的时分，更多思索的是能否为不良资产或许包袱。这种景象，在教育资本化的晚期阶段是必经之路。由于假如没有较强的逐利性，少量的资本也不情愿出去， 只要资本先出去并促使教育行业失掉良性开展后，资本和教育产业的协异性才干到达最佳。