上周我们发布了 《C轮的机密》 。梳理清科集团私募通、新芽网和网络地下数据，我们看到整个2017年，中国的创业公司取得A轮之前（包括A轮）的融资有超4000起，而取得C轮融资的创业公司只要不到160家，到了D轮，这个数字更是打了个对折，只要76家公司取得了D轮融资。

看过了C轮的机密，但你理解D轮的世界么？

　　 D轮融资了，成为独角兽还远么？

　　 互联网电子商务和移动商务消费渠道的普及，使得支付市场将在不久的将来继续呈现更加美好的增长前景。

在风险投资者 Aileen Lee  2013 年的一篇文章曾创始性地将创建十年中超越 10 亿美元的创业公司称为“独角兽”。文章中写道，从整个市场来看，成为独角兽的几率“相当于被雷击，或许比进斯坦福难一百倍”。她发现，2003 年 到 2013 年之间创建的、位于美国、在地下或公家市场上估值超越 10 亿美元的软件公司，只占到总数的 0.07% 。

随着中国的政策扶持、资本规模大幅添加、互联网蓬勃开展等利好要素的推进，创业公司生长为独角兽的概率分明上升，周期也正在逐渐延长。

细心研讨2017年取得D轮融资的这76家企业，我们发现，其中独角兽公司的比例高达22.4%！除了链家、柔宇科技和快手在2017年之前就已估值超10亿美元外，每日优鲜、金山云、VIPKID、点融网、易商红木、团贷网、昔日头条、好大夫、爱奇艺、摩拜单车、辣妈帮、优信拍、ofo、知乎都是借助本轮融资，在2017年新晋独角兽之列。

　　

　　 风起“云”涌的时代

　　

　　 从行业来看 ，取得D轮融聚集了全世界身经百战的最优秀的创业导师，汇集了全世界各国最优质的产业资源，召唤全球未来的商业领袖。资的企业次要集中在企业效劳、文明文娱、生活效劳以及医疗安康这些行业。

其中，以云效劳为主的企业效劳类公司表现最为亮眼。金山云、极光推送、青云、TalkingData、华云数据、杭州数云、Ucloud、金蝶软件、销售易纷繁在往年取得D轮融资，而且融资金额普遍都在亿元以上，金山云以3亿美元成为行业内单轮最高融资。此外，金山云在完成D轮融资仅仅二十多天后，再次宣布取得2.2亿美元D+轮融资，金山云D轮累计取得融资5.2亿美元。

据工信部统计，2017年云计算产业规模接近6000亿元，到2018年总规模无望到达8000亿元，中国云计算产业，行将迎来片面迸发期。

在云计算范畴，大家习气性的只关注亚马逊、谷歌、微软等国际巨头，提起国际的云计算厂商，大少数人也只能想到阿里、百度、腾讯等巨头。

但私有云效劳实质上看属于互联网业务，遵照“大者恒大、赢者通吃”的特点，如今市场竞争曾经十分惨烈，阿里云在IaaS市场一家独大。私有云市场将来能够很难有小玩家生活空间，但是一些细分场景、细分市场或许还是会有比拟客观的市场空间。

而随着企业级使用市场的迸发和成熟，SaaS使用之间对细分、跨层、效率、协作、打通的要求越来越高，PaaS的重要性陡增。

IDC预测国际SaaS市场2017~2021年的年复合增长率将超越40%，将来3~5年，中国SaaS产品将进一步向“垂直化”开展。企业级SaaS通用型厂商将来会加大特定行业定制化效劳。SaaS市场和垂直细分范畴，必定会有更大的机遇存在。小而美，美而精，精而专，这能够才是打破阿里云等巨头垄断的最佳开展方式。

　　 爱奇艺、昔日头条单轮取得融资超10亿美元

　　 从融资金额下去看 ，D轮的融资金额都很大，小于1亿美元的融资额度的只要20笔，只占到了大约四分之一的比例。甚至其中有两笔的融资额超越10亿美元，辨别是爱奇艺的15.3亿美元和昔日头条的10亿美元。

2017年2月21日，百度宣布旗下控股子公司爱奇艺已完成一笔15.3亿美元的可转债认购，其中百度认购3亿美元。此轮可转债的次要认购方为百度、高瓴资本、博裕资本、润良泰基金、IDG资本、光际资本、红杉资本等。而近期，一度有风闻爱奇艺将在美IPO，并融资10亿美元。

而昔日头条在在2017年4月7日取得红杉资本中国和建银国际10亿美元的D轮融资不久后，又在9月22日取得了泛大西洋投资和H Capital的E轮融资，据悉昔日头条的估值已达220亿美元。

爱奇艺和昔日头条的超级融资也反映出，内容真是一个超级烧钱的行业。

龚宇曾表示2017年在内容上投入要超越100亿元；张一鸣近期也宣布西瓜视频将拿出20亿元协助平台上的短视频作者变现，另外，西瓜视频还将推出「西瓜出品Xigua Original」方案，拿出20亿元作为结合出品基金，鼓舞高质量的短视频内容创作，共同招商。

　　 互联网巨头投资起来比机构也不遑多让

　　

　　 从投资机构在D轮出手状况来看 ，红杉中国出手8次位居第一，相比2016年在D轮只投资一家，往年却是在数量上有了很大提升，投资行业触及教育、电子商务、企业效劳、交通出行等。其中教育行业就有VIPKID和悄悄家教两家。相比红杉2017年总共182家（依据地下数据统计）的投资总数量，D轮投资数量只是总数的4.4%，D轮投资金额大约是总投资额的5%，和数量占比根本持平。

经纬中国和华平投资参与了6次D轮的投资并列第二，高瓴资本和启明创投都以5次紧随其后。（概况见下表）

但是，相比起投资机构，互联网的巨头们也不遑多让，腾讯也参与了7家公司的D轮融资，在数量上根本和红杉中平分春色。（概况见下表）

　　

　　 疯狂砸钱的“共享经济”风口，只要3家走到D轮

　　

共享经济可谓是2017年上半年最热的风口了，各个颜色的共享单车一轮又一轮的融资，将这个行业也推向一个接一个的低潮，不论是创业者还是投资人都血脉偾张，连一众吃瓜群众也都看的呆若木鸡。

共享单车中以摩拜和ofo的融资竞赛尤为让人印象深入。他们在2017年不只取得了D轮融资，随后又延续取得多轮融资，且两家各自的融资金额均远超10亿美元。（概况见下表）

眼看单车颜色都不够用了，已然是一片红海。但共享经济投资人这么看好，于是有了共享充电宝、共享雨伞、共享篮球……

2017年下半年开端，随着卡拉单车、悟空单车、3Vbike、町町单车陆陆续续先后离场，曾经奏响了共享单车大战行将闭幕的序曲。随后酷骑、小蓝等单车第二阵营的成员也开端开张，共享单车似乎曾经进入序幕。年底之际，ofo和摩拜各种兼并的传言也沸沸扬扬。而就在一切人都觉得共享单车单车大局已定，行业内一切资金都流进这两个头部玩家的时分，哈罗单车在年底忽然延续宣布取得2轮融资：2017年12月4日，蚂蚁金服、富士达科技、成为资本、威马汽车3.5亿美元的D1轮融资；12月27日复星集团和纪源资本10亿元的D2轮融资。共享单车两虎相争的场面竟有变成三足鼎立之势，将来怎样开展添加了更多的变数。

风口吹当时，一地鸡毛，各地的单车坟场让人看来惊心动魄。什么是真风口，什么是伪需求，工夫总会给出答案。

“共享经济”衍生出了那么的“共享xx”，共享单车里又有那么多的品种颜色，但能走到D轮的似乎只要摩拜、ofo和哈罗单车三家，成为独角兽的也只要前两家。但仅仅是他们烧的钱，就曾经超一个独角兽的估值了……

　　 近20家企业D轮前曾经至多18个月没融到钱了

　　

D轮融资关于很多创业公司来说能够是：失掉，成为独角兽；得不到，成为尸体。

在2017年取得D轮融资的76家公司中，有近20家的C轮融资工夫是2015年上半年以前，也就是说，在取得D轮融资之前他们曾经至多18个月没有融到钱了。以BLOVES和触宝来说，他们的C轮融资工夫均为2014年1月，间隔2017年5月的D轮融资，之距离了整整41个月。

这些公司，曾几何时也是在和同时期的“友商”们在融资的竞赛中你追我赶，但其他如今“友商”又在何处？

有的早已顺利上市，走向更宽广的舞台；有的在为寻求融资苦苦挣扎，也有的可以自给自足；当然，还有更多的曾经成为尸体。

罗永浩就表示，2017年是锤子妙手回春的一年。假如没有成都市政府的10亿元投资，各种负面缠身的锤子间隔C轮融资距离工夫长达两年之久，很有能够让锤子手机成为了一个传说。

　　 结语

　　

公司融资能到D轮，固然证明是行业的佼佼者，可喜可贺。但并不一定证明就是很好的公司，也不是说就是一个完满的商业形式。

互联网公司都喜欢经过价钱战的方式迅速获取用户和占领市场，这是大少数企业开张死亡的通病。尤其是创业公司仅靠每一轮从风投那里的融资强拼，是没有方法长工夫耗费下去的，一旦新一轮融资不到位，资金链断裂的结局只要死。

就像一位投资人说的，有造血才能的才是独角兽，否则只是独角猪。

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本文为投资界原创，作者：闫启，原文：http://news.pedaily.cn/201801/426742.shtml

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