近日，宇华教育(06169.HK)宣布耗资14.3亿元收买LEI Lie Ying Limited全部股权。标的企业拥有70%湖南猎鹰股权，而湖南猎鹰拥有湖南涉外经济学院、湖南猎鹰技工学校、湖南涉外经济学院职业技艺培训中心及湖南猎鹰物业管理全部权益。

相比在港上市的其他民办教育集团，宇华教育愈加特殊，由于它具有全方位的教育体系。 旗下既有初等教育，还有学前教育、根底教育。

那么，关于刚上市不满一年的宇华教育来说，这笔新收买能为业绩带来多少增长?走出河南，省外扩张又将遭遇哪些应战?蓝鲸教育经过和业内人士的交流，为您带来解析。

随同港股水涨船高，但是宇华教育估值远落后于同行

去年至今，港股热度到达绝后，关于下跌缘由，华融证券剖析师对蓝鲸教育解释称，“从港股方面来说，一是从去年至今，恒生指数从22150点下跌到33031点，一举创下历史新高; 二是港股同股不同权的严重变革 ;三是互联互通机制的开放，吸引了边疆资金少量南下以及国际投资者的进入。从教育方面来说，次要是民促法的施行、港股排队工夫较短。所以，教育板块不只估值跑赢港股大盘，涨幅也跑赢了港股(教育板块的均匀涨幅为68%，大盘涨幅为32%)”。

同时，蓝鲸教育发现，仅在往年1月，恒指日均成交量就迫近2000亿，单去年其日均成交量仅才800亿。因而，港股热仍在继续。

从估值下去看，7家港股教育上市公司的均匀估值为41.94倍。值得一提的是，目前整个港股的PE仅为14.3倍。也就是说， 港股教育上市企业的均匀估值是整个港股市场估值的2.9倍。

(注：本次选取的是纯教育港股概念股，触及教育业务的未包括在内)

详细来看，目前估值最高的是新高教集团(02001.HK)，达64.34倍，是宇华教育的1.6倍。其次为睿见教育(06068.HK)和成实外教育(01565.HK)，辨别为51.23倍、44.93倍，也远远高于宇华教育。此外，宇华教育的股价也处于倒数第二位，仅仅高于民生教育。

在上述剖析师看来，首先，估值取决于企业将来预期和本身生长性。其次，就目前而言，无论支出规模还是市场增速，根底教育都跑在初等教育后面，所以根底教育范畴全体估值分明高于初等教育。 最初，随着初等教育资本浸透率的加深和集中度的进步，将来是可以跑赢根底教育的。

初等教育竞争愈发剧烈，靠收买能否赶超同行?

截止2017财年末，宇华教育在河南省共运营26所学校，其中1所大学、4所高中、7所初中、6所小学，8所幼儿园。

从近四年业绩来看，宇华教育都是呈稳步上升趋向，净利润均匀坚持在3亿元左右。在支出构成方面，初等教育占比37.8%，K12教育占比55.4%，幼儿教育仅占比6.8%。但是，其初等教育板块毛利率最高。

“关于宇华教育目前而言，根底教育是大头，但是此次收买阐明宇华要加大初等教育规划。由于初等教育的毛利率普通要比根底教育高出10%左右，其教员的人力本钱也要低很多。 再者，初等教育教育的质量远高于根底教育，这在有形之中会构成很强的资本和人才壁垒。 民促法的鼎力推进，也让宇华教育的疾速扩张有了很好的政策护航。”郑州一名高中校长对蓝鲸教育感慨道。

他持续表示，“宇华教育在起步的时分，很好的应用了北大附中这块牌子，这对我们行业内的民办学校冲击还是很大的。详细为，2001年创建时拿下北大附中河南分校营运权，协作方式为每年给北大附中领取130万元营运费，算计领取1170万元。在协作16所学校后，宇华教育在2014年宣布终止协议，并全部更名为一致品牌——宇华。”

宇华教育于2017年12月耗巨资收买的湖南涉外经济学院成立于1997年，2016年营收约4.16亿元，净利润约6100万元人民币，净利润率仅14.6%。

在港上市的其他三家初等教育企业2017年上半年净利润率均匀都在40%以上，显然比宇华教育高很多。所以短工夫内，即便兼并了湖南涉外经济学院的财报，宇华教育也很难追上同行。

本着网络面前人人平等的原则，提倡所有人共同协作，编写一部完整而完善的百科全书，让知识在一定的技术规则和文化脉络下得以不断组合和拓展。 在谈到收买标的方面，宇华教育董事局副主席兼CEO李花曾表示：“第一，我们外行业内看标的看得十分准，绝不会给一个虚高的价钱;第二，我们有丰厚的运营经历，有充足的现金，发出来就一定能运营好;第三，我们很自信, 也置信我们的管理层会比拟招人喜欢，是和做学校的人声气相投、让真正做教育的人能担心拜托的人。 而且收买是有磋商空间的，由于只需我们可以控股，并不一定非要全收。”

家族式企业，宇华教育的团队管理能否支撑其野心?

依据官网引见，宇华教育自成立以来，累计共培育出12名省、市高考状元，其中有231 人考入清华或北大，2017年进入985/211 大学的录取比例高达21.7%，远高于河南省录取比例。

升学率虽高，但是宇华教育的成绩曾经逐步显现出来。从净资产收益率(摊薄)上看，宇华教育是及其不波动的，一年特别高，一年就会特别低， 所以宇华教育赚钱效率的波动性是值得疑心的。 加上成为上市公司当前，其扩张速度分明放慢。那么，在这扩张的进程中，最大的考验就是团队管理。

“教育行业和其他行业不太一样，对经历和专业性要求更高，尤其是对教育的了解。宇华教育目前次要是家族式管理，父女两人占相对的话语权和控股权，让内部的职业经理人怎样出来。这就会带来一个成绩，很难吸引更优秀的人才和继续留住更优秀的人才。河南是团体口大省，晚期有很多的人口红利，但如今随着政策和创业气氛的推进，竞争变得极端剧烈。”上述校长对蓝鲸教育表示。

在他看来，“高考升学率的竞争已招致招生的畸形开展，这是需求真正的人才的。以我们学校为例，比方信息化上，究竟应不应该用平板教学，怎样推行，会对先生发生多大的负面影响。 这些都需求有气魄和创新才能的人去尝试，否则谁也不敢随便推行。假如是家族企业，能放权给你吗，工夫周期得多长。 ”

所以，在初等教育龙头企业呼之欲出的时分，谁能更好的应用资金优势和管理优势跑出来，赢的概率就更大。