本文作者Jason Calacanis是Uber、Talla等150家初创企业的天使投资人，同时也是投资滞销书《ANGEL》的作者。

此文章由三言财经编译，局部内容有调整。

01 为什么我要正告大家？

有个好冤家问我：“假如你的‘90%的加密货币项目都是诈骗、没有竞争力’的观念是对的，那你从地下表达立场中取得了什么？”

我花了好一会儿来考虑这个成绩。

为什么我会在社交媒体和旧事网站上收回正告，提示大家要慎重投资各种不标准的、匿名的、容易被操纵的、被黑客攻击的、由歹意的玩家运营的加密货币呢？

我给出了我的答案：“大约是维护人们防止财富损失吧。”

02 虚拟货币的复杂情结

在热烈地关注比特币这类项目的晚期开展之后，我对虚拟货币有一种复杂的情结。

6年前，我写了一篇文章叫《我们所见过的最风险的项目》，向投资圈里的人们引见了比特币。

虽然我不停止数字货币的买卖，我经过投资Robinhood, Abra和Talla.com这些明星创业公司与虚拟货币有了许多接触。

首先，我要声明以下5点：

（1）大少数玩家都会以喜剧开场。

（2）我得写10篇文章才干够讲清楚这个新兴范畴一切的风险和骗局，为了让你理解大约状况，我会阐明关键的成绩——大少数区块链的里手，包括加密货币范畴无足轻重的人也会赞同这些成绩。

（3）至今曾经有几十亿美元的加密货币被盗，而且我见过的大少数ICO都是由没有经历或执行才能的人运营的蹩脚想法。

（4）BitConnect就是一个很有启示性的例子。

（5）再看看那些每天嗡嗡响个不停的群聊信息吧，这些群里有不计其数的人都在买币，再把币推销给下一批接盘的韭菜们。

如今，虽然少数区块链项目会失败，大局部投进加密货币的钱最终能够会流向多数更高质量的项目，而这些项目在临时会成功，但显然这种状况不能被保证。

现实上，比特币最终能够变得一文不值。

03 疯狂投资的ICO

ICO，即代币众筹，是加密货币行业的一个黑色漩涡。缘由在于：

大局部ICO项目由没有经历的团队发起，这不代表这些团队最终不会成功，但这的确意味着投资人冒着很高的风险。

当你思索一个ICO项目时，你需求明白有多重严重风险互相叠加。

大少数ICO都包括以下的风险：

未经检验的团队 - 有些是诈骗艺术家，其别人只是很天真。

顶级项目在业务抵达任何里程碑之前筹集了太多资金，而过度集资是一件十分风险的事情。

一大堆项目都是很渣滓的主见，或许是加了顶“加密货币”帽子的衍消费品（比方“有代币的Uber！”和“去中心化的微博！”）。

你不是在购置这些公司的股票，而是购置代币，甚至是将来某一天赋能够呈现的代币（即SAFT：“对将来代币的复杂协议”）。

用难听点的话来说，你是在投资一个白皮书，实践上你投资的是“用PDF描绘的一系列想法”。

这些产品的法律框架很少，各国证监会都曾经收回正告。这下你能明白为什么中国要制止ICO了吧？

由于你对持有的代币没有任何权益，它们甚至算不上资产。

04 ICO风险远高于天使投资

假如你把ICO的风险和投资初创企业的风险做比拟，那么我的任务可以这么用风险来权衡：

我们投资创业公司时，这些公司通常曾经树立了他们的最小可行产品或市场上的产品有一些晚期的牵引力（而不是白皮书，这通常不是比餐巾纸的想法更复杂）。

我们取得了公司的股权（而不是实践上从未运用过的代币）。

我们在投资者协议中有维护条款，使我们的股权免于被浓缩，这赋予我们知情权、按比例、反浓缩和其他避免不良企业拿我们的钱跑路的权益。

我们有几十年的法律监管和压力测试零碎。

我们跟项目的开创人见了很屡次面，并停止失职调查，而不是把比特币放进他们的数字钱包。

Hey 如今，我并不是说我永远不会购置代币，但我很清楚，代币通常要么是产品众筹、捐赠，给不称职的人的礼物，要么就是一个骗局。

依据我的猜想，大约有百分之十的项目将会看到曙光，也有相似天使投资的成功时机。所以也许10%到20%会成功。

这让我置信，98%的项目会让投资人赔钱。这意味着你必需从购置的50种代币的其中一种取得50倍的投资收益，才干完成收支均衡。

这种状况能够会发作，最少作为天使投资人，我有3000倍收益的投资，还有一些20-50倍收益的投资。

05 比特币价值能够归零

深信比特币HODL(一种用“hold”来表示“持有”的游戏，就像持有你的虚拟货币，从不出售或花掉它们)以为我的说法很疯狂，但我们曾经见证过很屡次，很多晚期项目看似很有前景但很快就死掉了，直到某一个项目锋芒毕露，以火箭般的速度增长，占领大局部市场份额。

比方，iPhone呈现以前，很多人在运用黑莓和诺基亚；新浪微博问世之前，不少人在饭否和博客上很活泼。

比特币在买卖速度、区块链规模、买卖本钱和管理方面面临宏大应战。

在我看来，大少数状况下，比特币将被一种更好的产品取代，它是区块链技术降生的标志，但会有更好的区块链使用来取代它，这能够会是硬分叉后的另一种新的虚拟货币，或许是一种全新的更好的产品。

随着工夫的推移，消费者变得愈加精明，这意味着他们会辨认出更好的产品，并且更快地转移。我们看到人们在短工夫内从Hotmail转移到Gmail，把黑莓换成iphone，从拨号上网到运用宽带。

消费者不会对他们的电子邮件帐户和黑莓手机有忠实度，由于他们实践上只用比特币来停止投机。虚拟货币的转换本钱简直为零，这跟换手机还不一样，这需求备份你的数据，挪动你的电话号码，设置你的新iPhone并卖掉旧的手机。

这种事情发作在比特币能够只需求几个小时或几天，而不是像RIM(黑莓的母公司)和美国在线(AOL)的衰落那样，要花上一两年。

06 区块链版的亚马逊和谷歌将会呈现

我猜区块链范畴能够会走出相似亚马逊，谷歌或许netflix的公司。当这事儿发作的时分，将会有十年的工夫来购置他们的股票并失掉报答。

所以，假如你喜欢加密货币或区块链，我的建议是:

花50%的工夫学习。

投资一篮子项目，但金额不要超越你净值的5%。

预备好在这一篮子项目中损失百分之百的投资。

假如你的确投了一个大赢家，比如说失掉50倍的报答，一定要记得买一些“白痴保险”。

最初一点是关键。我和一些冤家们停止了坦诚的交流，他们早早地就购置了比特币，他们是“加密资产富豪和现金穷光蛋”。

假如你90%的财富都集中在一种货币上，这是一个十分蹩脚的想法——除非你控制了这种货币。

假如你是杰夫·贝佐斯，拥有少量亚马逊股票并不是一个大成绩，由于你控制了公司，并对它有了深化的理解。

07 开创人们，留神ICO吧

假如你拿他人的钱换一个你希望有一天会无效用的代币，你要明白，买它的人置信——99%的工夫里——这是一种证券或股权。

假如人们购置你的代币来赚钱，那它就不再是一个适用的标志，即便那些买家签署了一份文件，下面写着:“我买的是一种适用的标志，而不是一种债务。”

为什么?由于我们的一些法律体系和监管机构会支持散户投资者。你会被拖进法庭，自愿解释为什么你要在无限的工夫段里出售你的代币，以及你为什么雇佣他人在世界各地销售。

即便你赢了，也会是一场可怕的成功。问问那些在互联网泡沫决裂后被起诉的人吧。他们花了十年的工夫才为本人正名，即便他们是对的，其别人也有终身禁令。

而且，正如Talla的开创人Rob May所说的，开创人能够没思索到ICO会有额定的本钱。

08总结

我不厌恶虚拟货币，但我厌恶看到人们的钱被骗光。

这个范畴由诈骗和惧怕兑现的心情驱动，这意味着对很多人来说，结局将会很蹩脚。

假如你情愿，可以花很多工夫来投资，但要十分小心。

本文来自三言财经（Sanyan Blockchain）