作者/ 杨柳 青 编辑/郑道森
最近，不少影视公司简单来说，创业有四步：一创意、二技术、三产品、四市场。对于停留在‘创意’阶段的团队，你们的难点不在于找钱，而在于找人。”结合自身微软背景及创业经验。预告了2017年的成果单，其中既有 高歌 猛进的，也有成功逆袭的，还有坠入深渊的，喜忧参半、精彩纷呈。
文娱资本论（ID：yulezibenlun） 研讨发现，不少电视剧公司的业绩独领风骚，其中， 欢瑞世纪 、 慈文传媒 、 华策影视 3家公司业绩的涨幅名列前三。
尤其是欢瑞世纪，全年业绩演出了惊险的过山车。前三季度的净利润还盈余2000多万，是除了 乐视网 以外仅有的盈余影视公司。合理外界担忧欢瑞世纪能否完成高达3亿的对赌利润时，公司延续签下几笔卖剧大单，业绩完成惊人的逆转，全年净利润达4亿多。
相比之下，两大电影公司的业绩表现要逊色不少，其中缺乏爆款的 光线传媒 净利润仅增长百分之十几，而 华谊兄弟 仍然靠着投资收益支撑绝大局部的利润。
但是，二级市场的表现，却截然相反。欢瑞世纪、慈文传媒、 华策影视 的股价至今还在底部彷徨，而 光线传媒 的股价涨了七成以上。
此外，去年巨亏116亿的 乐视网 ，成为影视公司乃至A股当之无愧的盈余王。不过，近期乐视网再度 成为资本 市场注目的明星股，12个跌停后的乐视网取得大笔资金买入，其中有人似乎想复制当年私募大佬徐翔抄底 重庆啤酒 ，在短短几个月内斩获数亿元暴利的神话。
电视剧公司独占鳌头
欢瑞、慈文、华策名列业绩涨幅榜三甲
文娱资本论（ID：yulezibenlun） 统计显示，截至往年2月10日，共有21家影视类公司发布了2017年业绩预告或快报。
从表格中可以发现一个规律，在净利润涨幅榜上，排名靠前的根本上是电视剧公司，其中，欢瑞世纪、慈文传媒、华策影视名列前三，2017年净利润范围辨别是4亿至4.8亿、4.23亿、5.5亿至6.9亿，同比辨别增长50.90%至81.08%、47.62%、23.31%至44.21%。
为什么电视剧公司的业绩能领涨全行业？
这外面最值得留意的是欢瑞世纪，2017年三季度净利润还盈余2053万，是除了乐视网以外独一盈余的影视公司，事先外界还一度担忧欢瑞世纪能否完成全年3亿多的对赌利润目的；而慈文传媒、华策影视去年三季度的净利润辨别增长2.42%和9.93%，表现也不算突出。
文娱资本论（ID：yulezibenlun） 以为，这首先和电视剧公司特殊的支出确认形式有关。
电视剧销售支出，是在电视剧购入或完成摄制并经电影电视行政主管部门审查经过获得《电视剧发行 答应 证》，电视剧播映带和其他载体转移给购货方并已获得收款权益时确认支出。
所谓的播映带已转移、获得收款权益，外面存在一定的弹性 操作 空间。而欢瑞世纪、慈文传媒、华策影视等，都是在去年四季度确认了多部大剧的支出。
比方，欢瑞世纪在去年9月22日宣布将《封神之天启》、《青云志3》、《盗墓笔记2》3部剧的网络独播权，以8.4亿元卖给腾讯视频；10月15日，又宣布将电视剧《天乩之白蛇传说》、网剧《盗墓笔记3》的网络独播权，辨别以3.3亿、2.88亿元出售给 爱奇艺 。几笔大单一共给公司带来14.58亿元的支出，成为四季度业绩大幅逆袭的最大保证。
另外，台网联动的《凉生，我们可不可以不忧伤》，四季度给慈文传媒带来约11.74 亿支出；同时，华策影视有《甘美暴击》、《创业时代》、《悲伤逆流成河》、《为了你我情愿酷爱整个世界》四部单价超千万的大剧确认支出。
实践上，这种确认支出的形式，也给我们预判电视剧公司业绩走势提供了方便，察看业绩先行目标——存货。影视公司的存货次要包括原资料、在产品、库存商品等，其中原资料次要是影视剧本，在产品次要是在拍影视剧，还包括已拍完但没拿到答应证的影视剧，库存商品次要是拍完并拿到答应证的影视剧。
2017年三季报显示，欢瑞世纪、慈文传媒、华策影视的存货，金额辨别为9.92亿、14.92亿、36.87亿，比年终辨别增长122.89%、70.6%、102.69%，关于这些头部电视剧公司来说，电视剧拿不到答应证或许卖不出去的能够性微乎其微，因而存货的大涨，通常预示着公司将来业绩会有不错的表现。
第二，电视剧公司业绩大涨，还与这些公司自身的特殊状况有关。
比方，欢瑞世纪、慈文传媒都是借壳上市，面临业绩对赌的压力。欢瑞世纪的对赌目的为，2016年至2018年净利润不低于2.41亿、2.90亿和3.68亿；慈文传媒的对赌目的是，2015年至2017年净利润不低于1.95 亿、2.5 亿、3.1 亿。外面都设定了每年业绩至多增长20%至30%的目的。
关于华策影视来说，2017年业绩大增的一个重要缘由是前一年增长迟缓，2016年净利润增幅仅0.63%。另外，2017年华策影视推出的股权鼓励方案，也安慰了业绩的迸发。股权鼓励的行权条件包括：2017年至2019年华策影视的净利润不低于6.5亿、7.8亿、10.0亿，增长率不低于36%、20%、28%。
缺乏爆款致光线传媒净利润仅增长15%
乐视网116亿巨亏冠绝A股
相比电视剧公司，以光线传媒、 华谊兄弟 为代表的电影公司，2017年的业绩表现平平。
从业绩增幅来看，老对手光线传媒和 华谊兄弟 不分伯仲。光线传媒2017年净利润为7.9亿至8.5亿，同比增长7%至15%；华谊兄弟净利润为8.08亿至9.70亿，同比增长0至20%。
光线传媒2017年支出来自《大闹天竺》、《嫌疑人X的献身》、《春娇救志明》、《重返·狼群》、《大护法》、《三生三世十里桃花》、《缝纫机乐队》及《烟花》等2017年上映的13部影片，以及2016 年上映但票房结转到2017年的影片，《少年》、《你的名字》。
虽然上映电影的数量不少，但是缺乏爆款成为光线传媒最大的缺憾，百分之十几的业绩增幅，间隔王长田去年4月在投资者交流会上提出的目的（增长40%），也有不小的差距。
华谊兄弟2017年上映的影片次要有《摔跤吧！爸爸》、《西游伏妖篇》、《少年巴比伦》、《疯岳撬才子》、《美妙的不测》、《绝世高手》、《星际特工：千星之城》、《引爆者》、《芳华》、《后任3：再见后任》等，累计完成国际票房约51亿元。
其中，《摔跤吧！爸爸》、《芳华》、《后任3》都可谓爆款，总票房辨别为12.95亿、14.20亿、19.34亿。不过，由于后两部电影都是在2017年年底上映，票房支出并不能全部计入2017年的业绩。这也预示，2018年华谊兄弟的业绩会有不错的表现。
从净利润的含金量来看，光线传媒要好于华谊兄弟。
光线传媒2017年非常常性损益为1.7亿至2.2亿，占其净利润总额的比例仅20%多，次要是增持猫眼的投资收益、转让捷通有限股权的收益、减持 天神文娱 股票的投资收益等。
而同期华谊兄弟的非常常性损益高达6.28亿，占净利润总额的比例约70%，包括出售银汉科技、 掌趣科技 股份获得的投资收益，以及政府补助、奖励等。
由于保底发行票房高达56.8亿的电影《战狼2》， 北京文明 在2017年崛起为电影界的黑马，不过公司目前尚未发布业绩预告。北京文明能从《战狼2》取得多少利润，也是备受外界关注。
此外，去年还有多家公司的业绩大幅变脸，其中乐视网全年巨亏116亿成为焦点，这不只创下国际影视公司有史以来最大的盈余纪录，同时也是去年A股3000多家上市公司中的盈余王。一百多亿的盈余中，包括运营性盈余37亿、对关联方应收款项计提坏账预备44亿、对临时资产计提减值预备35亿。
去年， 奥飞文娱 净利润下滑90%至60%， 华录百纳 净利润下滑80%至50%，位列跌幅榜第二、第三名。
形成奥飞文娱业绩下滑的缘由次要包括：第四季度上线的潮流玩具业务未达预期，海内影视业务膨胀调整及影视投资业务盈余，游戏业务未达预期及对该业务子公司商誉减值等。而 华录百纳 次要受全体招商和市场竞争加剧影响，综艺板块利润不达预期，以及对上司子公司计提商誉减值预备等。
光线传媒股价一骑绝尘大涨70%
12个跌停的乐视再度成为明星股
目前在A股，越来越考究业绩为王。不过，虽然欢瑞世纪等电视剧公司去年业绩大增，但是其股价表现却让人不敢恭维。
就在前不久，欢瑞世纪、慈文传媒的股价简直创下上市以来的新低，华策影视的股价也还在底部彷徨，而光线传媒的股价最低落幅超越70%，华谊兄弟的股价从底部涨了20%以上。
为什么会有这么大的反差呢？
实践上，去年上半年，和其他影视公司一样，光线传媒的股价也是跌跌不休，为此王长田还在微博上发文埋怨。而下半年随着一系列利好的发酵，包括持股《战狼2》出品方，控股的猫眼与微影兼并成为中国最大在线电影票务平台，腾讯注资10亿给猫眼等，光线传媒的股价迎来大反转。
到2018年1月下旬，随着乐视网的复牌，创业板最大的利空出尽，创业板蓝筹股迎来大迸发，作为创蓝筹的光线传媒股价在短短几天内大涨超越30%。假如从去年底部计算，光线传媒的股价最低落了75%。
而去年大局部工夫内股价低迷的华谊兄弟，年底上映了《芳华》《后任3》两部爆款电影后，股价也迎来一波超越20%的下跌。
为了解救低迷的股价，许多电视剧公司的大股东不得不拿出真金白银来增持。
以欢瑞世纪为例。就在公司披露业绩预告后不久（2月8日），董事长钟君艳宣布将增持300万至849万股，估量增持金额约2280万至6452万元。
受业绩盈余及被证监会立案调查等要素的影响，2017年欢瑞世纪的股价曾两度触及大股东的股权质押平仓线，公司实践控制人陈援及总裁赵枳程曾经辨别增持312万股、101万股，但是没起什么作用，前几天股价险些再创新低，因而钟君艳不得不持续增持，避免平仓的风险。
2017年，慈文传媒董事长马中骏也增持了1000万元的公司股份，不过往年2月7日公司股价再创上市以来的新低。
假如说到近期资本市场最抢手的股票，非乐视网莫属。2月8日，在阅历了延续12个一字跌停后，乐视网终于开板，大笔资金涌入，当天成交额高达41.1亿，换手率为29.06%。
谁在冒险抄底巨亏百亿的乐视网，成为市场津津有味的话题。其中，既有说乐视网二股东孙宏斌增持的，也有说盈余严重的牛散 章建平 正在买入自救，还有说是某些游资敢死队试图复制徐翔2012年抄底重庆啤酒，短短数月内斩获数亿暴利的壮举。无论如何，光环不再的乐视网，仍然有着超高的人气。
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