不出不测，乐视网的股价根本波动了，假如按公募基金给出的3.9元/股的价钱看，对应的市值约155亿，当然， 由于2017年的巨亏估计，还有能够进一步下跌，但估量还是有100亿市值的。

100多亿，是乐视新的终点，还是进一步滑向深渊的长久喘歇？中心一定还是看融创怎样做？孙宏斌上次在乐视沟通会上说“人有时分要敢叫日月换新天，有时分也要愿赌服输”，他的内心想的是前者还是后者？估量经过这段工夫的考虑曾经倾向于前者了。

乐视网的市值，巅峰的时分到过多少？1500亿多一点，对应200多亿美金，是不是很高？ 从阶段性角度看，当然高了，但是从绝对角度看呢？其实不一定，它只是把将来的增长给暂时性的狂热预支了。

为什么这么说?

GPLP君来看几个数据：

1、中国的未上市的独角兽公司榜单，属于大文娱范围的， 100亿美金以上的文娱公司有：昔日头条、快手、爱奇艺； 20亿美金以上的文娱公司有：斗鱼、秒拍、猫眼微影、淘票票、喜马拉雅等。

2、美国外乡最大的互联网文娱公司，Netflix，市值1200亿美金，7000多亿人民币。

3、A股目前最大的文娱公司，万达电影，600亿市值; 港股目前最大的文娱公司，阅文近700亿港币

跟乐视网最接近的公司是Netflix、爱奇艺、优土、腾讯视频、芒果tv；其中Netflix全球付费用户1.2亿，支出110亿美元;爱奇艺日活3.1亿，目前估值500-600亿，付费会员3-4000万，2016年支出112亿，其中用户付费和广告支出1：1， 芒果tv方案装入高兴购，日活4700万，2016年支出17亿，估值95亿。

和它们相比，乐视网的用户、付费会员、广告支出并不占优势 。或许说乐视网内容业务的根本面并不差。

当然，有人说，A股和美股估值逻辑不一样，A股需求利润，视频网站是烧钱大户，目前依然都是烧钱形态，美股看用户、前景，可以亏，爱奇艺上市后持续亏都可以，A股不行，亏了就ST，要退市。

的确如此，没方法，谁让在A股上市呢，在一个资本市场就得恪守它的规矩，A股会给高科技互联网公司高估值啊。

这几个数听说明了什么？或许换句话问，在A股，将来最大的视频类文娱平台公司市值能到多少？1000亿是不是高峰？可以看到，相对不是。至多Netflix的市值是可以想象的到的。

再往大想一下， 在A股，将来最大的以视频为中心的文娱平台类公司市值能到多少？

所以，GPLP君要说， 乐视网并没有到了日暮途穷的境地，更没有一文不值，它目前的用户、流量、版权内容的根底，让它有足够的根本盘去重新变大。融创并没有到愿赌服输的境地，依然是可以敢叫日月换新天的。

作为一个不持有乐视网股票的旁观者，让GPLP君来做个吃瓜群众剖析剖析……

首先：融创需求拿到乐视网的控股权，虽然目前融创砸了150亿，控制了董事会 ，但只是上市公司的二股东，而且股份比例比拟小。当然，关于这一步就不需求多说了。

其次：一定需求另外注入资金 ，除硬件之外，经过本人目前的主营视频业务+并购文娱其他范畴的平台公司，把乐视网打形成A股最大的文娱平台公司和IP综合运营平台。

在线视频的对标公司，很复杂，就是做中国的Netflix，Netflix做视频和国际的视频网站有所不同，靠的是少量的自制内容，Netflix一年制造80部电影，(华纳2016年只要23部)，北美每周新上映电影10部，但Netflix一家每周就新上映50部，Netflix本人制造一部电影的本钱只要1000万美金，属于小本钱制造，凭仗少量的低本钱制造和高频率的新电影提供，Netflix获取了宏大的付费用户。

这个形式在国际是完全可行的，乐视影业、乐漾完全有足够的才能去批量化低本钱制造足够的内容，再加上适当的购置以及乐视网优势的版权分销业务，乐视网完全可以做到每天都有新的多部新的独家内容。

关于视频网站的内容，一定是靠数量，庞大的原创数量取胜，不赌单部电影票房的大卖、电视剧、综艺栏目的热播，而是权衡单个项目的投入产出比。至于内容团队从哪里组建，各个国有电视台的最好的内容制造团队都在嗷嗷待哺呢……

至于短视频、直播、秀场，都属于视频内容的一局部，每个细分范畴都有盈利很好的公司存在。

视频内容的另外一个战场就是线下了， 中国的电影院行业目前正处于一个整合阶段，随着非票支出在将来几年逐渐超越电影票房，连锁的电影院关于自制内容有极大的促进作用。

主营视频内容业务之外，就需求用投资并购的方式来打造了 。文娱产业的益处是，IP 是可以复用的，影视既可以是IP的变现方式，也可以是IP的源头。在视频之外，有几个细分范畴是值得关注的：

1、出版业务：文学是IP的源头，以阅文为代表的网络文学市场规模虽然只要60亿，但却降生了阅文这样的700亿市值的公司，扫除腾讯是其大股东的要素之外，文学的IP价值也是其能失掉高估值的重要要素 ，相似的可以参考A股的掌阅、中文在线，同时，网络文学有近4亿付费用户，也是一个不可无视的金矿。

网络文学之外，传统的出版发行渠道就是线下书店和线上图书批发了，别忘了，中国最大的图书电商dangdang公有化曾经几年了，利润和现金流都很好的公司，前段工夫也传出卖给海航的音讯。

2、游戏业务：假如说原来贾跃亭的几大盘子里缺一项业务的话，那么游戏相对是首选， 游戏行业的暴利属性加上极好的波动的现金流是乐视网最需求的优质资产，虽然腾讯和网易占了这个市场的80%以上，但其他的游戏公司都还在A股和港股活的很滋养。

3、主题公园：一切学迪斯尼的公司都清楚迪斯尼最大的支出利润奉献是它的主题乐园业务，国际以华裔城、方特、长隆为代表的主题公园年客流量曾经进入全球前10，年均超越3000万游客。

但国际的主题乐园依然是缺乏中心IP、难以复制的单体公园。这为数亿中文用户免费提供海量、全面、及时的百科信息，并通过全新的维基平台不断改善用户对信息的创作、获取和共享方式。方面就需求自创全球第二大主题公园连锁集团——默林文娱，这个从一个英国水族馆生长为仅次于迪斯尼的主题公园集团靠的就是不时的并购。这方面，刚和万达做了文旅项目生意的融创估量也很熟习。

4、现场上演：上演是文娱范畴一个很有意思的市场，规模庞大，极度分散，领军者简直没有，容易整合。前段工夫CMC Live 算是打响了第一枪

5、体育：终于说到体育了，每隔几年，就有人想做ESPN，这也是了乐视体育起来的缘由吧，在体育行业，能把几十亿烧完但是一点东西都没留下的估量也只要乐视体育的团队了，有这钱还真不如直接买个中超球队给主营业务打品牌卖乐视电视送乐视网会员呢。

体育的中心其实是线下， 场馆和赛事运营才是中心 ，不论中心地段的场馆还是如火如荼的体育小镇，这些才是体育内容的落地中心。 靠转播权盈利的前提是你垄断了头部的赛事资源比方中超、英超、NBA。把这三个拿手里，你才有能够去做中国的espn，光13亿拿中超的确属于人傻钱多内行。

至于其他的艺术、动漫、音乐、音频、衍生品、培训，则需求挑选适宜的可以和其他范畴停止IP整合的标的

所以，假定乐视经过将来3-5年的开展，构建了一个以视频内容为中心的文娱IP综合平台型公司，在A股，你情愿给它多少倍PE？它的估值可以到达多少？能不能逾越它已经的巅峰市值？

当然，一切要看融创怎样做。

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