一

搜狐 20 岁了。

张朝阳先是召开了一个媒体沟通会，“庆贺搜狐还活着”，并回想了搜狐跌宕崎岖的 20 年历史。然后又带着员工在奥森公园跑步 20 公里，“意味着重新动身”。

1995 年， 31 岁的麻省理工学院物理学博士张朝阳决议回到国际，拥抱互联网在中国的时机。辗转拿到风险投资后，成立了爱特信公司。 1998 年，爱特信开端效仿雅虎做门户网站，取名搜狐。

张朝阳说：“搜狐的历史也是中国互联网的半部历史。”这一点都不吹嘘。搜狐和网易、新浪一同创始了中国互联网的门户时代，而张朝阳是那个时代最耀眼的明星和布道者，他曾招募过还在硅谷打工的李彦宏(未果)、回绝过前来求职的马云，连马化腾都是听了张朝阳的演讲冲动不已、回去做了QQ的前身OICQ。

门户之后，搜狐也在搜索、游戏等时代做了规划，旗下的搜狗、畅游都已是美国上市公司;视频时代，搜狐视频一度凭仗美剧和自制剧独树一帜;微博时代，搜狐微博和新浪微博已经打过一仗;新媒体时代，搜狐是门户外面最早的变革者，最先拥抱了自媒体和算法引荐。

搜狐还被称作是中国互联网的“黄埔军校”。从搜狐分开的古永锵创建了优酷、龚宇创建了爱奇艺、李善友创建了酷 6 网、陈一舟创建了人人网、周云帆创建了空中网、李学凌创建了欢聚时代(YY)……

张朝阳一向以大佬自居，去年乌镇互联网大会有记者提到马云拍电影，张朝阳回怼：我才是人格IP化的鼻祖，马云玩的都是我以前的套路。

他的确有自豪的资本。

二

但不能天天只吃成本。

已经的三大门户，如今搜狐最惨。

先说公司市值。截至上周五，网易市值 411 亿美元，新浪市值 87 亿美元，搜狐市值 13 亿美元，网易是搜狐的 31 倍、新浪是搜狐的 6 倍。而当年张朝阳的小弟们，阿里巴巴市值 4950 亿美元，腾讯市值 5505 亿美元，辨别是搜狐的 380 倍、 423 倍。

再说赚钱才能。搜狐 2017 年营收18. 6 亿美元，净盈余4. 7 亿美元;网易 2017 年营收 83 亿美元，净利润 16 亿美元;新浪 2017 年营收15. 8 亿美元，净利润1. 5 亿美元。阿里巴巴、腾讯就不比了，不在一个量级。单看三大门户，网易赚大钱，新浪赚小钱，搜狐亏大钱。

亏钱不可怕，亚马逊、京东还曾年年巨亏呢，可怕的是他人以为你没有将来。

过来几年，张朝阳每隔一段工夫都要出来喊两嗓子——搜狐被美国资本市场严重低估了。的确被低估了，你看搜狐 2017 年财报，账上有13. 6 亿美元的现金和等价物，持有的畅游股份(68.5%)和搜狗股份(33.4%)按市值算都值 22 亿美元，但搜狐本人的市值才 13 亿美元!

怪不得张朝阳要本人拿 6 亿美元搞公有化。

成绩是：搜狐为何没能博得投资者的决心?

三

沃伦·巴菲特说：买入一个公司，要预测它将来十年的情况;彼得·蒂尔说：好公司要追求垄断，竞争是留给失败者的。

搜狐的成绩在于：它的业务规划前瞻性不够，且都处于跟随者位置。

百度的中心是搜索，将来是AI、无人车、信息流;阿里的中心是电商，将来是新批发、金融、物流、文娱、云计算;腾讯的中心是社交和游戏，将来是用根底设备、流量和资本衔接一切;网易的中心是游戏，将来还有考拉、严选这样的电商业务;新浪，靠微博在活着。这些公司，都做到了一个或几个范畴的第一名，而且新业务也在高速生长。

搜狐如今有四大业务，辨别是游戏(畅游)、搜索(搜狗)、视频(搜狐视频)、信息流(搜狐旧事)，我们经过搜狐 2017 年财报看看这几大业务的真实状况终究如何。

先说游戏。 2017 年搜狐网络游戏营收4. 5 亿美金，同比增长14%。外表看还不错，增长的次要缘由是搜狐在 2017 年Q2 推出了《天龙八部》的手游版。但这针兴奋剂没打多久，Q4 的游戏支出与Q3 相比下降了17%，来年假使没有新的支柱产品，搜狐游戏业务的走势可想而知。

畅游当年在游戏市场上非常风景，但在挪动时代彻底迷失。畅游曾经很多年没有众所周知的产品了，网易有《阴阳师》、《荒野举动》，腾讯有《王者光彩》、《绝地求生》，畅游到明天还在吃《天龙八部》的成本，想不落伍都难。

再说搜索。 2017 年搜狐搜索业务营收8. 01 亿美元，同比增长34%，支撑起了搜狐近一半的营收，表现相当不错。搜狗于 2017 年 11 月 9 日正式登陆纽交所，是继百度之后中国第二家以搜索为主营业务的上市公司。在上市文件中，搜狗自称搜索市场占有率为17.8%，不过其 2017 年支出仅为百度的7%。

这就是市场的严酷之处。强者愈强、弱者愈弱的马太效应，在互联网行业处处适用。王小川是团体才，但老二搜狗想要追逐老大百度真实太过困难，何况百度也在挪动时代面临着被各种垂直使用推翻的应战。搜狗试图用AI俘获将来，也的确投入了巨额的研发费用，但AI这场仗，巨头们谁都输不起。不论怎样，搜狗依然是搜狐最大的希冀，不过不要忘了，搜狗如今的第一大股东是腾讯，将来能不能持续给搜狐充门面还很难讲。

最初说说视频和信息流。 2017 年搜狐品牌广告支出为3. 14 亿美元，同比下降30%。太惨了!缘由是视频和房地产广告支出大幅下降。网易同期的广告支出为3. 7 亿美元，新浪同期的门户广告支出(不包括微博)经揣测也在 3 亿美元以上，不过请留意，这两家都没有相似搜狐视频之类的业务。比照一下视频范畴的巨头，爱奇艺 2016 年营收就高达 16 亿美元。搜狐视频+搜狐旧事的表理想在是太差了。

遐想当年的搜狐视频，靠引进美剧和原创内容一度非常亮眼。引进的《生活大爆炸》、《纸牌屋》，和自制的《屌丝男士》让搜狐视频大放高端智能装备、新一代信息技术、新能源、新材料、新制造、新零售、新技术、生物制药等新的产业集群正在迸发活力;创新驱动、科技支撑、知识产权转化、技术转移等新的动能正在超越旧的动力，新经济成为支撑经济发展的重要力量。异彩。但引进随后遭遇监管、自制后继乏力，搜狐视频渐渐淡出了舞台。反观同行，爱奇艺面前站着百度，优酷土豆面前站着阿里，腾讯视频也财大气粗，这三家把视频行业变成了一个屌丝玩不起的行业，宏大的带宽本钱和版权本钱面前，搜狐视频曾经没有筹码可以持续玩。所以，虽然张朝阳喊出了搜狐视频 2019 年盈利的口号，但在微乎其微的支出面前，盈利的意义大打折扣。

张朝阳喊了很多年门户变革、再造门户，率先提出要拥抱自媒体和智能引荐。但理想饱满、理想骨感，搜狐门户的屡次动乱让这块业务人才流失非常严重、元气大伤。 2012 年张朝阳曾回绝投资张一鸣，如今昔日头条一年赚的钱是搜狐门户的好几倍。

总结：游戏、搜索、视频、门户四大业务，没有一个有相对优势，市场能够不低估搜狐吗?

四

搜狐落伍曾经是不争的现实，搜狐的将来也在一片迷雾之中，张朝阳需求想明白的是：这家企业的哪些方面出了成绩?

无视技术。张朝阳说，由于搜狐不注重技术，所以很有潜力的Chinaren没有开展好。明天的搜狐，除了王小川率领的搜狗之外，你能说它的技术很好吗?

战略失误。张朝阳说，搜狐现在保持了搜索引擎，把流量拱手让给百度，后来才经过搜狗去踌躇不前。张朝阳错过的时机还有电商和社交，电商基本没有规划，社交则自称被“微博和微信左右扇了两个耳光”。

执行不力。现实上，很多时分搜狐选定的方向是正确的，比方当年和新浪微博的正面对立，比方率先认识到危机、停止门户变革，但等战略到了执行阶段，张朝阳似乎并不是那个能把事情做到极致的人。

人才流失。说难听了叫黄埔军校，说动听了就是留不住人。从搜狐出来那么多精英，都说“查尔斯是坏人”，但为何都不情愿和他并肩作战究竟呢?当然，每团体都有本人的选择自在，但搜狐需求反思公司人才和管理体系的成绩所在。

文明散漫。大家都说，这两年“坏人张朝阳变狠了”。变狠是坏事，没有坚强无力的文明，哪会有坚强无力的产品?

当然，说究竟，搜狐一切的成绩都是张朝阳团体的成绩。张朝阳是个坏人，他不用成为马云、马化腾、李彦宏，他可以做他本人，但要想率领搜狐复兴，他需求做出宏大的蜕变。

搜狐 20 年，张朝阳“庆贺搜狐还活着”，他说，人工智能、大数据都能够是搜狐将来重新崛起的时机。

不晓得他会不会入局区块链，不晓得他还有没有当年的创业热情，不晓得他何时才干像承诺的一样——“重回舞台地方”。

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