【腾讯科技编者按】美国著名投资网站Seekingalpha.com昔日登载署名为约翰-恩格尔（John Engle）的文章称，在Model S和X的需求上，特斯拉诈骗了一切媒体。作者指出，这两款特斯拉汽车的等候交付工夫延伸并不是由于需求增长，而是由于特斯拉减慢了它们的消费速度。原文如下：

上周有一些知情人士称，Model S和Model X的等候交付工夫延伸了。评论人士以为，这意味着这两款汽车的需求大幅添加了。

但是细心察看就会发现，等候交付工夫延伸其实是由于特斯拉减慢了消费速度，而不是由于需求添加了。

往年以来，Model S和Model X的需求看起来不断很疲软。这也是特斯拉决议不扩展这些车型的产能的缘由。

外界误读等候交付工夫延伸提醒了特斯拉在塑造人们对其业绩的看法时所拥有的弱小力气，并且阐明评论人士面对着特斯拉时曾经得到了感性剖析的态度。

特斯拉的支持者多年来不断在粉饰该公司无法兑现承诺和无法按原方案交付产品的行为。这家电动汽车制造商不断以来都遭到媒体的普遍关注，通常是令人窒息和百般巴结的阿谀。

上周，特斯拉由于Model S和Model X等候交付工夫越来越长而登上头条。许多评论人士迅速表示，等候工夫越来越长，就意味着需求在不时上升。当然，不论这是不是现实，特斯拉的管理层是很乐意听到这种说法的。

但是关于特斯拉及其支持者来说，不幸地是这种供不应求的论调只是梦想。现实上，有证据标明这两款汽车往年以来的需求极度疲软。比尔-毛雷尔（Bill Maurer）和恩尔-图伊迅（Ener Tuition）曾经从各方面讲过了这个成绩，并且做得很棒。本文试图将他们各自的见地结合在一同，进一步拓展剖析。

让我们来看一看Model S和Model X究竟发作了什么。

需求真的降落了吗？

Electrek上周泄漏，Model X和Model S的新订单的等候交付工夫延伸了。如今，这两款高端车型的买家能够要等上4到5个月才干拿到货。

Electrek临时以来不断是特斯拉的啦啦队长，所以它发布这样的旧事并不出奇。他们是这样剖析的：“很分明，明天订购Model S或Model X的人不应该希冀再等4到5个月就能拿到货。这种不寻常的延迟交付引发了人们的猜想，即特斯拉能够正在为Model S和Model X创新设计或更重生产线。”

“但我们联络了该公司，一位发言人称，新订单的等候交付工夫延伸是高需求招致订单积压量添加的后果。”

“一些业内察看人士估计，Model 3的推出将会对Model S的销售发生负面影响，但该公司坚持称Model S和Model X的需求很高。”

显然，特斯拉是想说订单等候交付工夫延伸是Model X和Model S车型需求异常高形成的。这对公司来说是一个重要信号，由于它阐明公司可以销售这些利润更高的汽车，优化订单，和进步公司的盈利。

但是有一个成绩：这些都不是真的。

总觉得有些中央不对劲

参与过特斯拉最近一次的财报电话会议的人都会对上述剖析提出疑问，Model X和Model S的需求真的有那么高吗？确实，特斯拉在电话会议上明白表示，公司估计Model X和Model S的需求会比拟波动，而且以为公司没有必要进一步扩展产能。

特斯拉思索过扩展Model S和Model X产能的价值，这将需求添加其18650电池的消费才能，但是特斯拉的选择是不扩展产能。这阐明该公司以为这笔投资是不值得的。无论需求如何，特斯拉高端汽车的年供给量都被限制在10万辆左右。我们还可以得出上面的揣测：鉴于公司首席执行官马斯克有夸张资本开支的习气，扩展Model S和Model X消费才能从经济角度来说是不合理的，甚至按特斯拉相当宽松的规范来权衡也不合理。

这个电话会议是在2月份召开的，因而特斯拉曾经晓得，2018年第一季度的交付数量曾经根本定型了。但它在电话会议上并未有任何表示，没有强调Model S和Model X的需求呈现了宏大增长。当然，假如该公司看到了惊人的需求，它至多会在电话会议上提到这一点。

特斯拉为什么在2月份的财报电话会议上不发布Model S和Model X的宏大需求？缘由很复杂，这只是评论人士一厢情愿的梦想。

数字不会说谎

计算Model S和Model X的交付数量是很难的。数据来自多个数据来源和一定水平的估量。但是，现实证明一些交付跟踪效劳过来计算出来的数据还是相当精确的，因而我们可以在一定水平上参考这些前瞻性的估量。

剖析师和行业跟踪研讨人士称，理想与悲观的前景相去甚远。实践上，我们曾经看到这些汽车车型的订单呈现明显的环比下滑的迹象。就拿特斯拉最大的国际市场挪威来说，它的订单从2017年第四季度以来实践上曾经解体了。

理想的状况是，需求数据基本就不存在。这并不是说特斯拉在2018年无法完成10万辆汽车的销售目的。但是就目前的状况来看，公司决议不扩展产能的决议是对的，并没有犯下严重的错误。

那么，为什么订单会堆积和添加呢？答案并不在于Model S和Model X的供应和需求，而是在于持续困扰Model 3的成绩。面向群众市场的Model 3车型面临的消费成绩曾经呈现了，而且这些成绩还将持续存在，由于特斯拉虽然下调了消费目的，但是它还会持续推延完成这些目的的工夫。

Model 3跟Model S和Model X有什么关系呢？答案很复杂：特斯拉曾经将Model S和Model X的消费班次从三班增加到两班，以便将人力资源转移到Model 3消费线上。详细来说，我们晓得在2017年第四季度，一些Model S和Model X的消费线工人被调到了Model 3消费线上。不出所料，这一定会对Model S和Model X的产量形成一定的影响。

因而，即便在需求坚持波动的市场，订单等候交付工夫也会延伸，这是很自然的。现实上，等候交付的工夫会越来越长，由于特斯拉去年拥有少量Model S和Model X车型的存货，而在2017年的最初几个月里，这些存货曾经增加了。

特斯拉情愿看到外界误读等候交付工夫延伸这一现实

如今没有迹象标明Model S和Model X车型的需求忽然添加。更确切地说，这是由于特斯拉极力想要保证低利润率的、面向群众市场的车型不至于失败。

这就引出了一个重要的成绩：假如特斯拉晓得供给无限是形成订单等候交付工夫延伸的真正缘由，它为什么要暗示这是需求添加形成的呢？

我们方便妄加揣度面前的缘由，而且任何的解释都是一定水平上的猜想。正如Electrek报道所说：“一位发言人称，新订单的等候交付工夫延伸是高需求招致订单积压量添加的后果。”这反映出一种典型的特斯拉战略，即便用半真半假的办法来掩盖实践发作的事情。“高需求”的定义显然是绝对的和客观的。请留意，特斯拉并没有说“更高”或“高于预期”。假如宣布更无力的声明，就会让特斯拉承当起它不情愿承当的责任，所以它选择了一种直截了当的方式来表述。

因而，特斯拉的声明从技术下去说并不是错误的。的确是高需求招致了订单积压。该公司只是复杂地疏忽了现实，即需求并不比前一段工夫更高，实践上能够还要低一些，而它成心加快了消费速度。虽然大少数其他公司能够不敢大张旗鼓地虚张气势，但是特斯拉显然乐于看到媒体承受它的解释，而外界媒体对这一事情的解读也的确没有令特斯拉绝望。

投资者的观念

从投资的角度来说，Model S和Model X订单的等候交付工夫越来越长，其面前的缘由并不非常重要。即便实践需求真的添加，特斯拉也有意扩展产能和添加供给量。特斯拉的临时增长取决于Model 3的大幅增长，以及自动驾驶技术、太阳能业务和后续汽车产品的成功。特斯拉的生长期终究会完毕，但绝不会是由于其高端产品的需求停滞不前。

但是，这个小插曲的确很重要，由于它提醒了特斯拉有诈骗投资者和窜改现实方面的倾向。经过复杂地研讨就可以证明，需求增长的说法是错误的，但是一切人都似乎很情愿承受特斯拉的说法。

特斯拉晓得，它不会由于那些稀罕乖僻的承诺和声明遭到惩罚，由于那些提供批判性评论和见地的团体和媒体更喜欢梦想的世界。这个插曲让公司消除了一切都假话实说的志愿，无论什么时分，只需它以为可以幸运逃脱，它就会成心误导市场和投资者。

对投资者来说，最重要的是：特斯拉是一只依托信仰和狂热信心生活的股票。最终，虚有其表的承诺将不再可以掩盖最根本的理想。但很分明，即便是最微弱的一线曙光，也会被特斯拉的支持者们编织成一块金色的挂毯。这有助于让特斯拉股票在股市里暂时下跌，但绝不会推进它永远下跌。（编译/林靖东）