爱奇艺 ，阅历了8年的“创业短跑”，总算快要迎来高光时辰；CEO 龚宇 ，也成为近10年视频江湖征战中，硕果仅存的一位开创人。

　　昔日清晨， 爱奇艺 递交了招股书，显示公司已请求在纳斯达克挂牌买卖。目前，爱奇艺拟融资金额为15亿美元。漫漫上市路，终于快走到起点。

　　上市就意味着一系列中心数据的通明。其中，爱奇艺开创人龚宇仅占股1.8%的事，惹起了 文娱资本论（ID：yulezibenlun） 的留意。印象中，龚宇是视频行业大佬里最亲力亲为的一位，“连谈个演员都亲身去”，有数次爱奇艺面临转型阵痛，也是他咬着牙力挽狂澜。

是什么支撑着龚宇，带着这家直到明天依然在年盈余达37亿的公司往前跑？

　　接触过龚宇的人，根本都对其拍案叫绝。得体、面子、小气、从不显露窘态，而且，“是个极端理想主义的人”。企业家太理想主义似乎都会招致商业路子变窄的结局，但龚宇却没有。自从2015年 夏天 打响付费会员剧第一炮，龚宇和爱奇艺在接上去只用了半年就拿到了过来用五年才拿到的新增会员数；

　　再接上去， 初次提出片面地下网大票房分账数据 打造“云腾方案”，向全行业收费开放600部网剧、网大IP版权……到后来，爱奇艺也是首个不再自动发布会员数据的视频平台。

由于支出构造曾经渐趋合理。会员基数宏大、增速也渐渐放缓。截止2017年底，爱奇艺注册会员用户达5080万，支出也到达了65亿，占全体支出构造37.6%。而把工夫往前推三年，2015年时，爱奇艺的会员支出才只要区区的9.96亿。

“两头有数的煎熬，而我们终于等到了那一天。”龚宇说。

　　 龚宇的困难时辰： 疲于烧钱的版权大战，远赴美国“找钱”

爱奇艺成立至今，曾经是第八个年头。当然不是好事多磨，甚至每年都险象环生。

2011年，爱奇艺开端提供付费会员业务，当年的KPI才几十万人，最初只完成了不到20%。事先，整个团队都是无精打采的。第二年和第三年，异样都没有完成义务。在会员规模还没有成型的时分，谈“版权”或“自制”，都还为时髦早。

　　何况，当年的视频行业，充满着少量的盗版，国人离付费看正版视频还很远。但在这个节点上，龚宇却做出了他爱奇艺之旅的第一个正确选择：武断回绝少量UGC的YouTube形式，而转投正版 高清 长视频的Hulu形式。

太短的视频通常被以为是不利于广告投放的，这也是流量远不及YouTube的Hulu在商业变现上却更有想象空间的缘由。依托对正版视频源源不时的投入，爱奇艺在初创时站稳了脚跟。

再加上《奇葩说》《爱情公寓4》等独播爆款内容，2015年前的爱奇艺很风景。事情也确实在往好的方向开展，爱奇艺的付费会员数在2015年上半年到达了500万，虽然盈余也在连年增长。但至多龚宇的判别是精确的：中国，确实隐藏着觉醒已久的付费会员正待被唤醒。

2015年夏天，一件事却让龚宇有些不测。爱奇艺精心预备已久的中国首部会员付费剧《盗墓笔记》上线了，但爱奇艺却宕机了。最多时有超越70%的会员无法观看此剧。虽然平台都曾经提早添加了3倍效劳器资源，还是没接住网友们的热情。

这阐明龚宇的预判还是不够冒进、偏于保守，虽然他不断强调“该砸钱的时分别手软”。但圣人也有算漏时，何况是彼时才刚刚吃第一只付费螃蟹的爱奇艺。

也正由于是首例，《盗墓笔记》蒙受了最多的口诛笔伐。不论怎样说，中国视频行业用户的付费习气终于在渐渐培育起来，此时春风自得的龚宇与爱奇艺，却发现另一股更大的狂风正逐步吹向他们。

版权大战。2015年的《虎妈猫爸》《芈月传》等版权大剧，单集价钱接近200万，往后的故事大家都晓得，到2017年，单集破千万的大剧，两只手都数不过去。再加上后入局的腾讯视频以及老牌的优酷，面前都有“奶牛”给其源源不时地供血，嗷嗷待哺的视频平台也需求独家版权内容来留住用户，版权价钱自然就水涨船高。

不言而喻的，龚宇和爱奇艺没那么多钱参与烧钱不已的版权大战。招股书显示，从2015年到2017年，爱奇艺的净盈余辨别为25.75亿、30.74亿和37.369亿，假如再跟着变了天的版权剧市场玩儿下去，只会赔了夫人又折兵。

　　所以，整个2017年下半年，爱奇艺竟只要一部独家的头部版权剧，还是押在年尾才播出的《琅琊榜2》。比起 俞永福 时常骄傲地说起优酷是阿里大文娱的“富养女儿”，爱奇艺就像个没有爹罩着的孩子，每一分钱都要花在刀刃上。

爱奇艺上一次的上市时机，其实是在2015年。

　　当年4月， 李彦宏 应邀前往中国证监会宣布演讲。7月，音讯传来，上交所将新设战略新兴板，爱奇艺、 群众点评 、 蚂蚁金服 等企业将作为首批公司。但是，2016年3月，战略新兴板忽然从“十三五”规划中删除，这也让爱奇艺堕入为难地步。

2016年底，有坊间传说，爱奇艺资金吃紧，工资都快要发不起了。这样的大道音讯终究从何而来无从查证，但事先，整个影视行业对爱奇艺确实洋溢着一些疑心的心情。

再加上一个大道秘闻：听说龚宇某次在公司印有爱奇艺LOGO的纸杯，劝诫员工“用普通的一次性杯子就好了，定制纸杯，太糜费。”

　　可以一定的是，事先龚宇确实曾远赴美国为爱奇艺寻觅新机遇。两个月后的春天，答案正式揭晓：2017年2月，爱奇艺宣布完成15.3亿美元可转债认购，次要认购方为百度、 高瓴资本 、 博裕资本 、润良泰基金、IDG资本、光际资本、 红杉资本 等。

这笔折合人民币接近百亿的融资，曾让业界惊叹，让爱奇艺容光焕发，也成为整个2017年，中国文明文娱行业单笔金额最大的一次融资。

　　昔日，已经参与其中的一些任务人员婉拒了 文娱资本论（ID：yulezibenlun） 的采访，只是表示，“整个融资在国际完成，十分顺利！”

2017年，曾经走入第七个年头的爱奇艺，扛住了付费会员的草创压力、扛住了版权大战，也与友商腾讯视频、优酷达成协议，三方共享、置换、分销不少版权剧资源；在不拼版权厮杀后，爱奇艺显得沉着了许多，不只继续打造出《中国有嘻哈》《河神》等爆款自制内容，《奇葩说》曾经走到了第四季。

　　这时，当年视频行业第一个十年的初创大佬们，只剩龚宇一位还在坚持了； 古永锵 回到了投资成本行， 王微 切到了动画界，都说坚持就是成功，虽然这成功来得有些晚，虽然爱奇艺目前离盈亏均衡还有点远。

　　 爱奇艺的“苹果树模型”， 最终能长多大？

龚宇已经说过，“仿佛是天生的、必定的，就是要把爱奇艺做好”。他说：“爱奇艺能否成功，直接决议他团体能否成功。”在龚宇的率领下，相比另两家，爱奇艺更像一个创业公司。

爱奇艺可以青出于蓝，龚宇曾总结过本人的秘诀：干得早、赌的对，历经煎熬蓬勃发展的行业不仅给从业者提供了巨大的发展机遇，也带来了全新的挑战。但没想过保持。

据小娱梳理，龚宇做对了三件事，让他成为了游戏规则的制定者，以及该范畴的领头羊。

　　 第一，成功押宝“综艺”，靠“自制战略”超车

　　2013年底，龚宇找到湖南台，用2亿买下了《爸爸 去哪儿 2》等5档节目的独播版权。据报道，《爸爸2》拿到了银鹭6600万、蓝月亮3000万，再加下流质变现一个项目就回本了。当年整个行业做综艺大多绰绰有余。但2014年，爱奇艺靠它赚了不少。

不过，爱奇艺最大的打破和奉献是自制网综。

目前，《奇葩说》做了五季。从第一季招商5千万到第四季官宣的1.8亿，爱奇艺把它打形成了中国最赚钱、最有影响力的网综鼻祖。这也极大地拉升了爱奇艺在年老人中的品牌抽象。

　　2017年， 它推出了中国第一档“超级网综”《中国有嘻哈》。（点击蓝字温习） 在这个成功案例的根底上，新网综《热血街舞团》官宣 招商客 户10个，总额6.2亿。

在网剧方面，爱奇艺先后推出了《盗墓笔记》、《余罪》、《老九门》等爆款网剧，拉开了“会员免费”的尾声。自此，“自制”成为了爱奇艺最中心的战略标签。在去年的一次采访中，龚宇也泄漏，将来自制、推销与分红内容将会各占三分之一，“还需求三年以上的工夫。”

　　 第二，最早做“用户免费”，会员数超越5千万

依据此次招股书披露的数据，截止2017年年底，爱奇艺总注册会员用户5080万，支出方面，曾经到达65亿元，在全体支出构造中占37.6%。相较于2016年的37亿元增长73.7%，会员支出会在爱奇艺支出中的比例进一步的提升。

相比腾讯视频此前官宣的4300万、优酷官宣的3000万，爱奇艺率先打破了5千万。

龚宇曾表示，《老九门》《余罪》《太阳的后嗣》《最好的我们》是他们2017年拉新才能最强的四部剧。为什么成功？次要是入手早、构成了共同的办法论。

2011年，公司刚成立不久爱奇艺就开端尝试了。虽然不断不成功，但交了很多学费。龚宇说过：“假如不是早在数年前就开端探索会员制，爱奇艺不能够真正理解这种玩法的精华。让用户为好内容付费，这是爱奇艺树立起来的行业规则，龚宇将其变成了一种商业形式。

2016年5月5日，爱奇艺初次发布了网剧付费分账形式，为中国网剧内容制造方提供了一个公道、公正的发行渠道和更多元的支出变现方式。

据报道，第一部付费分账网剧《超能快递侠》于2016年6月上线。2016年11月《妖出长安》以不到500万的投入本钱，播种超2000万分账支出，目前这部剧还在持续分账周期中，投资报答率曾经超400%。

截至去年12月19日，爱奇艺发布付费分账网剧数据，共74部网络剧集采用付费分账形式上线爱奇艺，产量同比去年（30部）增长近2.5倍，估计2018年这一数字还将持续翻番，全年“付费分账形式”网剧上线数量无望打破一百部。可以想见将来网大分账照旧大有可为。

　　 第三，“苹果树”的商业模型，完成“一鱼多吃”

关于爱奇艺的商业形式，龚宇率先提出了“苹果树”模型的理念。

　　龚宇曾通知小娱：“这个行业任 何一 个单一支出增长得很高，没用。你必需是样样都做好才行。比方广告、免费、衍生品等等，只需这个行业是主流的业务，你必需都做起来。你看任何一个好莱坞公司支出构成一定是多样的，不是靠单一支出，需求我们建造一个生态零碎。所谓生态零碎，就是众多资源，聚合在一同，单一的一定会被拥有安康生态零碎的打败的。”

简言之就是一鱼多吃。一个优质IP停止各种维度的开发，比方相关游戏的开发、衍生商品的售卖以及线下活动的开发等等。据媒体报道，仅以抢手电视剧《花千骨》为例，爱奇艺花了一亿多购置了这部剧的版权，经过会员和广告他们取得了超越3亿元的支出，但协作开发的同名网游的流水却超越了9亿元。这样的IP衍生开发显然有更大的利润空间。

关于爱奇艺来讲，用IP开发网络游戏，用手游、页游甚至是端游就是很好的途径。爱奇艺的“乐活中心”不知道从何时开始，个人信用渗透到生活的方方面面。图书、数码产品免押金借用，办理签证无需银行流水证明，甚至租车住酒店都不需要交付押金……里就有游戏中心、漫画、文学、电影票、商城、直播等衍生物。由于有互联网，我们用较短的工夫完成好莱坞的那种商业形式。投资做内容，可以屡次收益：第一笔收益来自付费观看，也就是卖内容；第二笔收益是内容上贴的广告；第三笔收益则来自衍生品。

当然，说了这么多，大家都认心爱奇艺的企业文明。但有业内人士表示，虽然团队考究情怀，但假如没有足够大的资金支持，很难吸引或留住人才。龚宇已经说过：“爱奇艺这么多年没上市，大家也没因期权兑不了，就有很大负面心情，由于公司蒸蒸日上，大家觉得有成就感、有盼头。”

可以想见，爱奇艺IPO后，估量龚宇更沉着地带好团队让这颗“苹果树”真正开花后果。

　　 视频行业独一留存开创人， 却仅持股1.8%

“我是视频行业独一留上去的开创人。”见证了优酷开创人古永铿做回投资，土豆开创人王微改投动画之后。作为爱奇艺的开创人，龚宇已经这样骄傲的说。

但从爱奇艺招股书披露的数据来看，百度才是爱奇艺的大股东持有79%以上的股份，龚宇仅持有1.8%。

假话实说，龚宇的持股比例，比外界预期的，要低。

除了找钱、找资源这些战略层面的大决策以外，熟习龚宇的人都晓得，他是一位喜欢亲力亲为的指导。这种习气从做搜狐首席运营官的时分就开端了。事先搜狐平常大小日常运营任务都是龚宇担任，他还协助各条业务线完成盈利。

兴办爱奇艺之后，龚宇不断因循这样的任务作风。比方，他会亲身敲定自制剧的演员，并且会跟演员交流很长工夫。此外，龚宇还亲身从电视台和其他制造团队挖人。而其他视频网站的大佬比拟少跟一线影视创作人员沟通，有的人跟编剧开一次会就再也不参与创作会了。

这也正常，大佬本就该担任战略层面的小气向、大决策，假如样样事都亲力亲为，那还雇那么多中高层员工干嘛呢？身为公司最高决策人的龚宇却坚持过问大大事务，这不得不让人猎奇。

过来的几年中，由于爱奇艺不断不盈利，“百度行将卖掉爱奇艺”的谣言甚嚣尘上。

　　2016年， 李彦 宏联手龚宇方案对爱奇艺施行管理层回购，假如事先的回购方案顺利施行，无论是龚宇还是李彦宏，都将无望大幅提升各自由爱奇艺的持股比例。

惋惜的是，该次回购由于对爱奇艺的估值过低（28亿美金）引发其他股东的争议，最终搁浅。

这次偶尔，也让龚宇在爱奇艺上市前的持股，最终锁定在了1.8%。

　　当然，也许龚宇并没有在意股权多少。沉着、淡定、儒雅，不断都是龚宇身上的标签。跟龚宇有过协作的人会说，他不太在意眼前的得失，有更高的战略视角。这个不断努力于做最伟大的文娱帝国的男人还会把爱奇艺和行业带向 何方 ？我们拭目以待。

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