“从资本角度来说，‘李书福’这一次的确做的美丽！”针对吉利成功入股德国戴姆勒股份并成为最大股东一事，一位不愿泄漏姓名的专业人士对经济察看报记者表达了对由衷的赞赏。他以为，无论接上去如何开展，李书福都已奉献了一次可谓是“教科书式”的经典案例，但过度的赞誉，也遮盖了这次入股面前的原本面目。
2月24日，吉利控股集团在其官方微信中宣布，旗下吉利集团无限公司（由吉利控股集团董事长李书福拥有、浙江吉利控股集团无限公司管理）已经过海内企业主体Tenaclou3 Prospect Investment Lim-ited，在二级市场上 收买了戴姆勒股份公司（以下简称“戴姆勒”）9.69%具有表决权的股份 ，进而成为戴姆勒最大的单一股东，并将临时持有该股权。随后，戴姆勒也在官方平台确认，吉利已拥有该公司逾1.036亿股的投票权，市值近90亿美元（约500亿元人民币）。
李书福的这一“疯狂之举”显然逾越了国人的想象，更逾越想象的是其资本运作的高段位手法。戴姆勒股权分散、股东构造波动，历史上，戴姆勒独一一次增发是在2008年金融危机之时，其经过可转债的方式，引入了卡塔尔和科威特两个主权基金。在李书福进入之前，科威特投资局(Kuwait Investment Authority)不断是戴姆勒最大的股东，占6.8%的股权。
但在戴姆勒回绝增发后，执着的李书福武断采取了在二级市场收买的方式，经过复杂的资本运作，应用金融工具衍消费品，李书福成功地躲避了德国3%和5%的两条股权收买的强迫披露红线，揭晓之日，展现给外界的是一同悄然完成的大规模股票买卖，打破了戴姆勒维持十年之久的波动股权构造，并撬动吉利汽车上市公司一日之内市值增值百亿。
但在赞誉平复后，发明了历史的李书福，也震动了同行和监管机构的敏感神经。无论是对戴姆勒现有的中国合资同伴——北汽集团和比亚迪，还是其子公司——戴姆勒的竞争对手沃尔沃，以及确保德国外乡企业的技术及管理架构平安的德国监管机构而言，这都不是一同能被轻松承受的买卖。
而且，到目前为止，李书福与戴姆勒CEO蔡澈的不为人知的协议，以及吉利在财务投资之外的协作诉求也曾经引发了有限想象力。与科威特投资局至今仍只是一个财务投资人，且戴姆勒现有股东也多为纯财务投资不同，李书福的诉求高调而直接：希望与戴姆勒在包括电动车、智能出行等方面展开协作。作为佐证，关于其追求戴姆勒监事会成员身份但遭遇阻力的音讯不时传出。
2月28日，国际媒体报道称，李书福在承受德国媒体采访时否认了对戴姆勒监事会席位的追求，称“这不是我目前的任务重点”。“短期内，吉利入股戴姆勒将只是财务投资而已。”上述专业人士也表示。他也指出，戴姆勒这一传统德国企业的监事会，并不容易进入，该监事会是由经济界名流主导的“圈子”，李书福很难融入。
虽然如此，吉利集团旗下子公司——沃尔沃汽车已陡生波涛，由于母公司吉利入股了戴姆勒，而戴姆勒是卡车制造巨头沃尔沃集团的次要竞争对手，因而，“不被信任”的沃尔沃汽车CEO Hakan Samuelsson已丧失再度中选集团董事会成员的能够。
不得不提的是，对国际业界而言，李书福成为“中国车企入股戴姆勒”这一旧事的配角确属不测，业界预设多年的配角是曾经与戴姆勒展开全方位协作的国有车企集团——北汽集团。李书福的势如破竹使得北汽集团从2012年起就开端追求，并在2015年几近达成的与戴姆勒穿插持股的方案再次遭到关注。
而经济察看报从知情人士处得悉，由于北汽集团国企身份令这一操作复杂，这一方案目前仍无停顿。似乎是早有预备，在吉利宣布入股戴姆勒的第二天，戴姆勒与北京奔驰共同宣布，将投资119亿元人民币，在北京顺利建造全新的奢华车消费基地，并再次强调单方将展开从传统燃油车到电动车的全方位协作。
除此之外，在吉利入股戴姆勒前夕，戴姆勒入股北汽新动力也正式获批，戴姆勒成为一个手持合资同伴旗下两家上市公司股权的外资车企。据悉，依照与北汽新动力签署的协议，单方将来将展开电动车技术层面的协作，而且这种协作是排他性的，对单方都有约束。“吉利和戴姆勒的下文如何开展谁也不晓得，但戴姆勒和北汽新动力的协议是无限制条款的，而戴姆勒是对合规要求严厉、并以此立身的企业。”接近北汽新动力的知情人士称。
巧妙地躲避监管红线
过来一周，业界都在试图解密，探寻李书福是如何“悄无声息”的取得戴姆勒近10%股份的。一个共识是，从2017年9月发起持股要约，到往年2月24日地下投资后果，李书福与蔡澈是经过了诚实商谈的。
蔡澈的内心能否阅历了挣扎不得而知，但这个来自中国的知名企业家的胆识和诚意一定是对其有所感动的，“定向增发不能够，二级市场本人去买吧，”蔡澈给出此表态后，便不再对此事停止更多回应，包括往年2月初的奔驰2017年业绩发布会上，也是一副“我不晓得他买的怎样样了”的姿势。
戴姆勒旗下有当今世界最值钱的汽车品牌——奔驰，2017年，在奔驰全球销量超越宝马、奥迪后，戴姆勒曾经再次成为全球第一大奢华汽车消费商、最大的商用车制造商和第二大卡车消费商。收到蔡澈意向的李书福疾速在二级市场展开收买。地下收买到有足够表决权的股票并不容易，依照德国的相关证券监管法规，购置方直接购置一家上市企业的股权比例超越3%，就应该停止披露；即便采取本人买一局部，同时经过银行等机构代持一局部的方式，也要在两方股权算计超越5%时也要强迫披露。
“李书福一夜之间宣布已取得戴姆勒9.69%的股权，超越两条红线，但恰恰低于10%。他应该是走了两条途径”，上述专业人士表示。“首先是吉利本人买了一局部，低于3%，比方2.99%，这需求很长工夫。由于戴姆勒的股票买卖量不大，在不影响股价的状况下，2.99%的股权估量需求几个月的工夫才干买到手。同时，银行帮着买，两方面加起来估量买到了4.9％左右。另外的不到5%，应该是依照相似于国际所说的融券的方式。融券加上衍生品的机制，再加上其之前购置的股票，共同构成9.69%的股权”。
所谓融券，复杂而言，就是证券公司将自有股票或客户投资账户中的股票借给做空投资者。投资者借证券来出售，到期返还相反品种和数量的证券并领取利息。而在国际媒体的解密中，也提到“自11月开端，投随着流量往智能终端设备迁移，新的机遇“物联网商业社交时代”也将迎来，通过人的第六器官（智能手机）和智能设备终端的联网互动，从而改变了人的行为习惯和消费方式。线下流量通过LBS定位重新分配，又通过物联网终端智能推荐引擎引导到网上任意有价值的地方，至此互联网下半场拉开帷幕。行在二级市场采取直接买入和借股的方式开端收买戴姆勒股票”。最终的买卖构造中，二级市场直接纳购占到4.9%，而剩余4.79%局部采取向对冲基金借股的方式停止。往年2月，两局部股权兼并，一次性交割给吉利方面。
“这是十分好的资本运作，由于假如真的是用这种金融工具衍生品的话，兑付的本钱并没有特别的高。而2月25日吉利的股票最低落幅到达8％点多，开盘涨6％点多，以2000亿的市值来算，就是增值了100多亿。”上述专业人士称。2月26日，在港上市公司吉利汽车发布廓清公告称，公司并非吉利控股收买戴姆勒局部股权的订约方，且就该收买而言并无与吉利控股协作。而李书福也在收买的第一工夫表示，收买资金是“吉利海内公司经过海内资本市场布置，完成收买资金自我均衡。”
除此之外，在更多的解密中，以兴业银行、摩根史坦利为操盘手，股权受让公司Tenaclou3 Prospect Investment Limit-ed的可疑背景，以及领子期权组合等关键词纷繁呈现，虽然有媒体指出其中不乏中央政府资金，但这并无妨碍，破解李书福收买戴姆勒股权中对金融工具和资本运作途径的组合运用，已成为国际证券业从业者津津有味的新课题。
但与此同时，关于作为实业家的李书福在证券市场的一系列举措，也招致担忧吉利重蹈“海航形式”的声响渐起。“买遍全球”的海航集团不时缩小杠杆融资支持并购的滚雪球式开展形式饱受质疑，70%的股权质押也给企业带来宏大风险。据路透社3月1日报道称，吉利控股集团正在筹办31亿欧元（约合38亿美元）五年期存款，用于收买瑞典卡车消费商沃尔沃集团8.2%股权，在收买完成后，吉利将成为沃尔沃集团的最大单一股东。两次大手入股所需的庞大的资金来源，目前尚不能明晰的理解，面前显然会有更多的故事。
耗时6年北汽为何未能入股？
在吉利宣布成为戴姆勒最大股东的第二天发布投资公告，北京汽车（北汽股份在港上市公司）的此举被以为显然不是巧合，作为戴姆勒在中国最稳定的合资同伴，北汽声称：戴姆勒将与合资公司北京奔驰共同投资超越人民币119亿元（约合15亿欧元），打造北京奔驰新的奢华车消费基地。依据投资方案，该新厂区将国产包括新动力电动车型在内的多款奔驰产品，并将拥有完好的奢华车制造体系。
次日，在戴姆勒的官网上，这起长篇公告作为图片头条，完全“掩盖”了李书福成为戴姆勒股权投资人的短音讯。但这并不能冲淡外界关于“北汽为什么还没能入股戴姆勒”的诘问。戴姆勒股权不断是中国投资者的“香饽饽”。但在北汽集团与戴姆勒在2013年达成“北戴合”协议中，明白了将来将穿插持股的方向后，戴姆勒便不曾再有绯闻传出。
“其实最早在2012年启动‘北戴合’的时分，就商谈到这个内容，那时分股价还低呢，才二三十欧元”。接近北汽集团的知情人士表示。2013年2月，“北戴合”项目签署，北汽和戴姆勒签署了三项严重股权协议：第一，戴姆勒股份将持有北汽股份12%的股权；第二，北汽股份在合资公司北京奔驰中的股权将增至51%；第三，戴姆勒在北京奔驰销售公司的股份将增至51%。
在2013年9月的法兰克福车展上，蔡澈地下表示：“关于北汽持股戴姆勒，我们确实有这样的方案，但细节成绩仍需进一步讨论和协商。”但在当年年底的外电报道中，蔡澈又否认了北汽会直接入股的说法，称对来自中国方面的投资持欢送态度，但方式限于从市我国这片创新热土正在发生一场全面而深刻的产业结构变革。场中购置股票，而非直接入股。
“北汽一定是追求在一级市场的地下增发方式入股。”上述知情人士称，与吉利相比，北汽的国企机制并不能给予其足够的投资灵敏性。但北汽本身并未保持穿插持有戴姆勒股权的努力。2015年8月，北京奔驰十周年庆典上，北汽集团董事长徐和谊首度泄漏，北汽正在与戴姆勒商谈收买戴姆勒股权的事。入股戴姆勒的会谈在2013年单方签署一揽子战略协议后就已启动，由于德国相关法规的严谨与繁复，在之前两年中，北汽与戴姆勒不断在走相关的审批流程。
徐和谊事先表示，“目前（指2015年）已进入最初阶段，估计在往年年底前出最终后果。”而至于股比，徐和谊表示，戴姆勒曾经是北汽股份的第三大股东，而北汽入股戴姆勒后也“不会是小股东”，一定是数得上的“第几大股东”。北汽入股戴姆勒在徐和谊的想象中，将从股比、到所拥有的权益上，都会创下中国企业入股跨国车企的新高度。
但事情显然没有料想的顺利，尔后北汽入股戴姆勒一事便如杳无音信。据悉，关于吉利入股戴姆勒的举措，北汽不测之余也坚持张望中，至于北汽入股戴姆勒的事宜，上述知情人士表示，“目前还没有详细举措”。
但戴姆勒对北汽的投资却从未中止，往年2月初，国度发改委审批赞同戴姆勒收买北汽新动力的相关股份。目前，北汽新动力借重组S*ST前锋而完成A股上市的方案正在待审批中，在S*ST前锋重组方案中，北汽新动力的股权评价值为288.5亿元，戴姆勒所占股比为3.83%。据悉，上市方案最快将在往年4月完成。这意味着，在北汽集团现有的两家整车上市企业中，都将有戴姆勒的股权存在。“国企的对外合资协作，更多的是从产业的角度动身，引出去的更多。”该知情人士称。
而除了此前发作在先的与比亚迪的新动力合资，戴姆勒与北汽新动力的协作协议中，也明白规则了限制性条款，蔡澈曾亲口强调，对任何买卖而言，合规性至关重要。这也意味着，吉利要想追求与戴姆勒在电动车范畴的协作，将面临多道门槛。
难入戴姆勒的“圈子”？
截至目前为止，针对入股戴姆勒，吉利和李书福共发声三次，第一次是收买之后解释为什么入股戴姆勒，第二次是廓清吉利控股并未参非收买实体，第三次则能否认追求进入戴姆勒监事会。“短期来看，吉利就只是购置了一支股票而已”。上述专业人士称，虽然李书福有与戴姆勒深度交融的希冀，但在稳定的戴姆勒管理体制下，对外开放的底线是非常敏感的。
据引见，戴姆勒的监事一共20个，其中10位社会名流，10位职工代表。10位名流则都是欧洲顶级机构的知名人士，像德国铁路、德意志银行等，“这些人组成的监事会，这就相似于一个圈子。在这样一种法人管理构架下，不是说买了一些股票就可以成为监事的。”在德国媒体看来，吉利要进入戴姆勒的决策层也简直是不能够的。
而李书福要想融入这个圈子，难度显然超越任何一同跨国收买。关于李书福由于手持最大股比而有能够取得监事席位这一成绩，德国监管机构也颇为关注。德国经济部长Zypries表示，“吉利作为戴姆勒的竞争企业，需求就入股动机作出解释。允许竞争企业的代表取得监事会席位是有成绩的。”据悉，拥有戴姆勒股权超越3%的雷诺-日产公司及其高管也未呈现在戴姆勒的监事会当中。
吉利显然晓得这其中的难度。2月28日，吉利方面承受国际媒体采访时，泄漏了李书福对德国媒体的表态，“我们恪守德国法律和戴姆勒公司章程，尊重戴姆勒的公司管理架构、价值和文明，地下、通明地展开各项任务。目前而言，我尚未要求寻求戴姆勒监事会席位，这不是我目前的任务重点。”李书福的任务重点是什么？业内剖析，正如其2月25日所表达的，“我们必需完成协作，这个股权投资才有意义。我们的任何的投资，任何的股权拥有，都必需要完成战略协作，都必需要为我们的中心产业效劳，这是一种战略上的考虑。”
吉利的目的是成为在全球有影响力的汽车制造商，但其在传统乘用车范畴刚刚打破瓶颈之时，汽车“四化”大潮降临。车企抢占新的协作资源，群众与江淮、长城与宝马异样是例证。而戴姆勒显然是李书福最等待的协作对象，戴姆勒不只拥有最先进的技术，也是坚持传统汽车制造商要主导将来产业开展的次要力气。往年1月蔡澈在承受经济察看报记者采访时分明白表示，“在自动驾驶上，我们要尽力本人开发技术，要拥有本人的专利，依赖于芯片公司等协作就得到了自主性”，他强调一切的根底数据和关键技术，都要本人掌握，才干对其发生作用。
但关于曾经在新动力范畴与比亚迪和北汽展开协作，并在出行范畴疾速推进的戴姆勒而言，与吉利协作的收益与风险权衡，显然还需求更多工夫来考虑。而关于吉利入股戴姆勒，可以赞誉，但过火的夸张其实践意义也是缺乏取的。
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