在酝酿两年后， 汇付天下无限公司（简称“汇付天下”）选择在香港上市 。3月13日，汇付天下在港交所披露了招股书。北京商报记者留意到，在上市前，汇付天下还剥离了局部互联网金融业务。此外，努力于靠增值业务转型的汇付天下，目前的次要支出仍来自于领取效劳。 在剖析人士看来，如何取得继续的盈利才能实践上是整个第三方领取行业面临的成绩。

一、选择港交所的考量

3月14日，北京商报记者得悉，汇付天下于3月13日向香港结合买卖所提交了上市请求。截止到3月13日，公司法定股本38亿股，每股0.0001港元，已发行股本10.26亿股。

招股书显示，依据Frost&Sullivan的材料，就2017年所处置的买卖量而言，汇付天下在中国独立第三方领取效劳提供商中排名第三，占7.7%的市场份额；在中国一切第三方领取效劳提供商中排名第七，占2.0%的市场份额。

汇付天下成立于2006年7月成立，是一家运营12年的老牌领取公司。

早在两年前，汇付天下就开端追求上市。 在2016年1月24日举行的公司年会上，汇付天下宣布正式启动IPO。 彼时，北京商报记者就此音讯向汇付天下相关担任人求证，该人士表示，公司外部的确有上市志愿。之后，汇付天下董事长周晔也曾在地下场所泄漏过上市方案。

有剖析人士表示，汇付天下选择在何处上市要看其股权构造，假如有外资的话，触及到VIE架构成绩，会选择在海内上市。假如没有外资，应该会选择在国际上市 。 并且目前资本市场实行审核制的状况下，第三方领取能够过不了证监会的关卡。现实上，从另一家老牌领取企业拉卡拉领取股份无限公司（简称“拉卡拉领取”）的上市停顿就可看出领取企业在A股上市的坎坷。去年3月，拉卡拉在证监会停止申报，拟上市地点是深交所创业板，而目前仍处于未上会形态。

在去年9月，拉卡拉在呈现在证监会IPO中止审查名单中，缘由是请求文件不完备等招致审核顺序无法持续。

苏宁金融研讨院互联网金融中心主任薛洪言表示，作为一家次要业务在大陆的领取机构， 从贴近市场角度看，A股是最佳的上市地点，港股次之，以后A股还没有金融科技公司IPO的先例，招致很多金融科技公司都在准备港股上市。

二、上市前剥离局部互金业务

现实上，汇付天下早已不是一家领取企业，基于领取效劳，还衍生出了诸多互联网金融业务和规划。而在上市前，汇付天下剥离了几家互金企业。在剖析人士看来，此举能够出于潜在的合规风险或业绩数据思索。

招股书显示，汇付天下的业务次要分为领取效劳和金融科技效劳两大类。领取业务次要包括POS、互联网领取、挪动领取、跨境领取几局部。金融科技效劳是指向互联网金融提供商及商业银行提供金融科技效劳，次要包括SaaS（如提供账户管理效劳）及数据驱动的增值效劳。

在效劳客群上，至2017年底，汇付天下为5800万家小微商户、逾1500家互联网金融提供商以及各垂直行业的4000家客户提供领取和金融科技效劳。

不过，值得关注的是，汇付天下在上市前却剥离了外滩云财富、易日升金融和成都金交所等几家关联的互联网金融企业。

工商信息显示，外滩云财富的运营主体在往年1月5日停止了一系列的工商变卦，法人由汇付天下董事长周晔变卦为了厉朝阳；股东由汇付天下、沈娟和马祝波变卦为了上海汇付投资管理无限公司。此外，招股书显示，2017年11月30日，上海易日升金融效劳无限公司、成都金融资产买卖中心股份无限公司的股本权益被出售给周晔、刘刚及穆海洁。

关于上述举措，一位领取企业人士剖析，很能够相关企业盈利才能不够甚至盈余而被出售。 薛洪言以为，剥离融资和理财相关业务后，一方面，与潜在的合规风险停止切割；另一方面，主业愈加突出，便于资本市场估值。

三、增值业务“增值”效应待考

在业绩层面，汇付天下2015年、2016年、2017年的纯利润辨别为-0.076亿元、1.187亿元及1.328亿元人民币。有人士质疑，公司目前盈利单薄，将来能否具有继续盈利才能。

周晔此前在承受媒体采访时表示，领取公司的开展空间在增值效劳，领取业务只是根底业务，不再是获利的次要来源。 据周晔引见，将来新金融的开展方向是科技+牌照，一方面牌照重要性显而易见，必需在现有制度框架下合规开展，另一方面，将来一定是科技引领。

在牌照层面，汇付天下目前拥有《领取业务答应证》、《跨境领取业务答应》以及《基金销售领取结算答应》等牌照。业务规划上，地下材料显示，汇付天下已涉足领取、数据、小额信贷、财富管理四大板块。

不过，北京商报记者留意到，汇付天下目前的次要支出仍来自于领取业务，增值业务的盈利才能待考。 招股书显示，2015年、2016年及2017年，汇付天下86.2%、92.4%及94.0%的支出源自领取效劳。

对此，易观剖析师王蓬博表示，领取企业继续的盈利才能实践上是整个第三方领取公司面临的成绩。将来领取通道很有能够走向收费或微利，所以需求多元化开展。不过，汇付天下此类转型企业的盈利来源也需求波动过渡，短期内仍会次要依赖领取业务。

“此行业的监管架构不时变化，中国的法律及法规能够按不利于此行业开展的方式发作变化。”汇付天下招股书也提到了监管环境以及行业环境对公司盈利才能的影响。 现实上，监管对汇付天下的盈利影响已有表现。

北京商报记者从招股书中查到，汇付天下支出由2015年的人民币5.557亿元大幅增至2016年的10.948亿元，次要因来自领取效劳的微弱支出增长，但局部被金融科技效劳所得支出增加所抵销。 数据显示，汇付天上去自金融科技效劳的支出由2015年的0.747亿元降至2016年的0.696亿元，次要由于互联网金融提供商的监管环境中存在不确定要素，招致运用账户管理效劳的线上借贷平台数量增加。

目前，第三方领取机构所处的行业环境并不悲观。 监管政策收紧，罚单不时。在此时上市能否是一个好的工夫节点？对此，薛洪言以为，领取公司触及到用户资金买卖，是风险高发范畴，强监管曾经是行业常态，所以，站在监管的角度看，不存在一个最优的上市窗口期。 在王蓬博看来，此时上市能够是监管套利期最初的红利，随着监管不时收紧，领取企业很难再从金融范畴扯开这样的口子。 像汇付天下此类老牌领取企业在增值业务拓展方面还是具有优势，如通道、流量、数据等。

此外，目前虽有不少领取企业有上市公司背景，但行业内尚未有第三方领取公司独立上市的案例，能否取得投资者的认可也需求思索。对此，薛洪言以为，普通来讲，C端和B端可看作是两个绝对割裂的市场，C端市场具有马太效应，强者恒强；B端市场更强调定制化，且零碎改换本钱高，先行者具有一定的先发优势。所以，作为B端领取见长的公司，汇付天下具有一定的行业壁垒效应。

北京商报记者就上市障碍、盈利才能等成绩给汇付天下发去采访提纲，对方表示，依据要求，不予置评。