B站和爱奇艺，就像一根藤上结出的两颗完全不同的果实，各有各的美，各有各的苦，但绝对而言B站的将来带有更大的不确定性。

3月17日，B站更新IPO招股书，将此前的4亿美元融资变卦为4.41亿到5.25亿美元之间，其两头值估值32亿美元。把上市地点从原定的纽约证券买卖所变卦为纳斯达克证券买卖所，证券代码为“BILI”

这家脱胎于A站的弹幕视频网站，毫无疑问的是曾经在短短的几年内生长为了国际的一家独角兽，并且还是一个可以称之为独立性十分强的独角兽，由于这家网站的用户忠实度是如此之高。

但是关于B站而言，他的将来实践上存在着很大的不确定性，它各个业务面临的竞争，它单一的营收构造等等都是成绩，而最大的成绩是《Fate/Grand Order》的“承继人”在哪里?

一、后天硬伤的VIP和广告

或许，B站是如此的羡慕着爱奇艺，毕竟B站不断为之努力，且小心翼翼如履薄冰式的广告和VIP会员支出两个业务上爱奇艺是如此的成功。

依据爱奇艺招股书的数据显示，在2017年爱奇艺的支出为173.784亿元，其中会员付费用户到达了5080万(最新数字是6010万)，奉献了65.36亿元的营收。而在另外一项的传统广告业务上，爱奇艺的支出异样喜人，约81亿元，亮相业务辨别占营收的比重37.6%、46.9%。

比照之下，看上去异样是以视频为展示形状的B站在这方面则要寒蝉的多。数据显示，2017年B站营收24.684亿元，其中广告业务营收不到1.6亿元占营收比重6.5%，而在另外一项的付费会员支出上，财报基本没有独立显示，被划分到“其它”一项当中，占整个营收比重3%。

实践上，不断以来，广告都是视频网站最次要的营收方式，而这几年随着内容付费的衰亡，其和付费会员一同构成了视频网站的两架马车，另外一家视频巨头的腾讯在最近也宣布本身的付费会员数量到达了6300万。

而无论我们队B站如何去定义，不变的是B站的选项当中必定有一个“视频网站”的选项，由于B站的一切延伸实践上都是围绕在视频之上展开。

因而，关于B站而言，广告和付费会员也应该是重点的支出构成，但现实却非常严酷，而实践上B站也曾为之努力过，但收效甚微。

2016年10月，B站上线付费会员制度“大会员”，但是这个模块实践上更多的是意味意义，大会员除了可以享用1080P的画质外，更多的权益并不突出，所以也可聚焦消费升级、多维视频、家庭场景、数字营销、新零售等创新领域，为用户提供更多元、更前沿、更贴心的产品，满足用户日益多样化、个性化的需求。以解释2017年B站会员支出惨淡的缘由。

2017年底，B站将“大会员体系”更进一步，宣布2018年1月番B站共获29部正版受权，但其中的8部番剧将采用“付费先看”的形式。

这种形式分为两个形式，第一种大会员优先观看，一切大会员可优先观看新一集番剧，第二种非大会员的用户，局部版权方赞同独自购置单部番剧，价钱10元。

但是这一形式目前来看遭到了用户普遍的抵抗，虽然有一批明智的用户以为，B站这么做无可厚非，毕竟内容付费曾经在内容平台成为一种常态，而B战的内容也不是收费的，“用爱发电”这样的事情不存在于理想中。

但明智的用户毕竟是多数，更多的用户以为B站在一家独大后背叛了“初心”，开端向用户“挥舞着屠刀”和那些充溢“铜臭”的网站没什么两样，即使这个“初心”仿佛B站历来没有官方口径宣传过。

而在另外一方面的广告业务上异样，B站遇到了很大的窘境，在试水贴片广告后，B站遭到了用户分歧的鞭挞，这一点倒真不是用户的苛刻，　而是B站确实有过相关的承诺：bilibili购置的新番，永远不加视频贴片广告。

可以看到，无论是付费会员，还是广告，B站的业务很难展开，而B站似乎也晓得这一点，无论是去年年底的付费观看政策，还是贴片广告，我们发现B站都是用“心甘情愿”来解释。

在宣布“付费先看”时，B站表示：从2014年来正版番剧均为无广告收费观看，但付费观看目前在业界曾经成为主流，多家版权商要求B站与其它的平台坚持分歧，否则将不再与其协作。B站将来的每季新番在上线之前均会与版权方商定播放形式。

而在贴片广告商，B站CEO陈睿也在知乎表示：由于取得番剧的不止B站一家，其他几家向版权方试压，以“商业公道”为由，要求B站必需加贴片广告。

但是无论如何，这所泄漏的是B站在商业化与情怀上一个不可谐和的硬伤，与之类似的是豆瓣。

二、FGO的影响力如何消弭?

但是，墙内开花墙外香，B站的商业化在游戏上获得了意想不到的打破。

2017年，B站的营收相比2016年的5.233亿元同比增长到达了371.7%，其中最大的奉献就是来自于游戏上的打破，游戏业务营收从2016年的3.4亿元猛升至了20.58亿元，可以说B站的一切增长完全来自于游戏的增长。

而游戏可以如此疾速的攀升，源自2016年10月代理发行的《Fate/Grand Order》上线。依据AppAnnie发布的2018年2月国际IOS支出排行版显示，前10产品当中只要《Fate/Grand Order》一款非腾讯网易系产品。

在接近一年半工夫之后，这款产品的成果照旧如此突出，早已证明这款产品在市场上所获得的成功，而在B站的财报当中我们也可以看到这款产品带来的影响力。

依据B站的财报数据显示，2016年Q3营收为1.36亿元，环比增长37%，但到了Q4环比增长变为60%,而2017年Q1这个数字是95%。

一款产品拉动一个公司的业绩飙升，这样的案例在游戏公司内不胜枚举。但游戏公司的另外一个个性是在一款产品成功之后，往往会无以为继，这样的案例异样屈指可数，甚至国际除了多数的如腾讯、网易等之外，尽皆如此。

目前看来，B站也有这样的征兆，依据财报，2017年Q4其营收环比增长仅为1%，简直完全停滞。这会成为B站上市的一个宏大的隐患，面前的意义在于，假如2018年B站找不到另外一款《Fate/Grand Order》，那么其业绩中止增长曾经是最好的后果，甚至能够会呈现发展。

B站能否可以复制《Fate/Grand Order》的成功将直接决议将来的商业走向。那么《Fate/Grand Order》是怎样成功的?

依照B站COO李旎在一次大会上的分享，“先是它的动画在B站上构成了特别深度的粉丝群体后，我们在中国大海洋区独家代理了FGO的发行。”

也就是说，B站是依据本身的平台，对用户停止一定的数据剖析之后，再停止游戏上的探究。

在《Fate/Grand Order》成功之后，B站在游戏业务上开端发力，相继宣布代理多款二次元系手游，包括《碧蓝航线》、《梦王国与觉醒的100王子》、《RMBY》、《BanG Dream》、《无法触碰的心》、《梦之祭》、《东离剑游纪之生死一剑》、《A3!满开剧团》、《一血万杰》等曾经上线或正在预定中的产品，另外还自研了《神代梦华谭》这款于2017年终上线的产品。

但是无论是曾经上线的产品，还是正在开放预定的产品，从数据量上比之《Fate/Grand Order》都不算出色，在开放预定的产品当中，目前预定量均在几十万量级，其中最高的《一血万杰》为52万预定量，最低的《梦之祭》更是只要4万多，与之比照的是《Fate/Grand Order》开放预定首日便到达47.8万，一个月内预定量170万。

而在上线的产品当中，截止2017年12月31日，招股书显示B站运营着8款独家代理手游，1款自主研发手游，但现实上只要一款《碧蓝航线》表现虽还算不错，却照旧与《Fate/Grand Order》相差宏大。

财报显示，B站的手游支出当中《Fate/Grand Order》占比为71.8%，《碧蓝航线》为12.7%，其他一切产品相加为15.5%。

营收单一，这是B站所要面很多朋友说，共享纸巾机是一个广告机，但我们不是这样定义它，我们定义它是一个互联网跟物联网结合的终端机，从线下吸入流量，重新回到线上，以共享纸巾项目作为流量入口，打造全国物联网社交共享大平台。临的宏大成绩，一旦《Fate/Grand Order》这款手游发展，将影响整个B站的支出，而如今曾经有了这样的征兆，除了环比仅增长1%的支出外，其2017Q4手游付费用户从Q3的74.3万万人滑落到64.4万人。

《Fate/Grand Order》的支出表现再怎样突出，它也曾经是一款上线一年半的产品，这关于生命周期普遍较短的手游而言曾经很不测，但下滑是必不可免。

而且需求留意的是，这款产品还不是B站的自研，仅仅是代理发行，这意味着在版权上有着宏大的不确定性要素，版权方随时能够会改换代理方，或许在续作上不思索与B站协作。

也就是说，虽然绝对于普通的游戏厂商来说，B站有着本人的优势，比方平台优势，垂直且忠实度颇高的二次元人群，用户数据的剖析才能等等，但是这照旧难以保证B站可以一定找到《Fate/Grand Order》的替代品，由于游戏产品不断以来众多厂商都摆脱不了的就是其弱小的必然性概率，B站也是如此，9款产品只要一款大成，一款小成的现实是逃避不了的。

这也是B站在上市时一定会面对的疑问，如何改动《Fate/Grand Order》左右业绩的影响力?弄不好，就会面临破发的风险。

三、直播业务只是辅佐?

除了在游戏业务上停止意想不到的打破之外，2017年的B站的另外一项业务直播方面也小有所成，支出到达了1.76亿元比照2016年同比增长121%。

B站的直播业务看上去风生水起，但是一个光秃秃的现实是，B站留不住主播，大主播往往会选择跳槽，从少寒到纳豆，再到404，仅去年一年，B站就出走了三位顶级主播，这还只是笔者所关注的。

实践上跳槽在直播产业并不新颖，新颖的是B站只要出没有进，B站在直播行业内也取得了一个不雅的称号“老手村”。

关于B站为何留不住主播，一方面是B站关于直播和视频两个板块的注重水平完全不同，在B站视频的UP主才是真正的网红，直播只能算是附带的产物，不受注重。

除此之外，在关于一个大主播的薪资方面，B站给出的价码绝对于一些竞争对手，着实有点寒碜，之前主播404跳槽虎牙时，微博曾表示，B站给他的薪资是1个月1万元，外加礼物提成，这比照其他直播平台的出手是在有点好看。

当然，假如礼物提成可以波动且可观，或许主播们也不会都想着跳槽，但惋惜的是超低的签约金面前，礼物提成相比于其他平台的同等量级主播而言异样并不出色，缘由来自于B站观看直播的用户并不属于高净值人群，否则也很难了解关于“付费观看”这个形式的冲突。

在B站的用户当中，1990-2009这个年龄段占比到达了81.7%，这个群体要么是事业刚刚有所小成，要么是刚踏出校园，有的还在校园，全体而言在关于主播的打赏收入上捉襟见肘是正常状况。

实践上说究竟，关于直播来说，B站究竟是怎样看的才是最关键的，从目前的开展态势来看，直播只是B站完善本身社区生态的一个辅佐工具，其所投入的资源和精神必定是无限的。另外，再加上弱小的竞争对手的存在，B站在直播业务上可以走多远真实不好说。

在B站招股书的三个业务当中，占比83.4%的游戏、7.1%的直播、6.5%的广告，可以一定的是，至多在将来2年内，B站的商业化照旧要看游戏方面运作的成功与否，这将直接招致将来B站在资本市场的崎岖，但是《Fate/Grand Order》的终点似乎太高了一点，想要再找一款难度真实太大。

当然，除此之外，实践上B站还有着众多的成绩，比方局部视频内容的版权成绩，再比方虽然B站是一个社区生态，但简直每一个板块都有这弱小的竞争对手，视频、游戏、直播等等，在这个对二次元用户或许说年老用户越来越注重的互联网世界，本来可以划到B站阵营的用户逐步被一点点的分流，另内在这个生态的。

当然，我们并不能否认B站它宏大的价值，年老一代或许如今不是消费的主力人群，但迟早会生长为这样的人群，B站的将来是值得等待的，这个平台的用户忠实度远比普通的平台要高出太多。

依托于这个群体的生长，B站将来或答应以开辟更多方向的商业化思绪，但是这个群体随着年龄的增长能否还会留在B站，这才是B站要去考虑的。

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