腾讯科技讯 3月23日，国际评级机构穆迪(Moody)昔日发布投资研讨报告，将腾讯的发行人评级和初级无担保债券评级从A2调高至A1，同时将腾讯的初级无担保中期票据(MTN)评级从A2调高至A1。穆迪同时指出，上述评级的前景非常波动。

穆迪副总裁兼初级信贷官崔丽娜(音译，Lina Choi)称：“此次调高评级凸显了腾讯波动的营收和EBITDA(息税折旧及摊销前利润)，腾讯曾经证明了公司在拓展业务时持续维持微弱信誉级别的才能。”

“此外，调高评级还标明，我们对腾讯的财务管理才能，以及在进一步寻求业务增长时坚持债杠杆波动的才能充溢决心。”

穆迪以为，腾讯的营收和EBITDA将持续坚持微弱增长势头，由于腾讯将向其庞大的微信誉户群进一步推行互联网产品和效劳，从而推进商业化。截至2017年底，微信拥有9.89亿活泼用户。

腾讯的营收源十分多样化，包括网络游戏、社交网络、在线广告、挪动领取和云计算等。如今，腾讯营收对PC游戏的依赖度开端下滑。2017年来自智能手机游戏的营收占到了总营收的约26%，而2014年的该比例为15%。

与此同时，在线广告业务奉献了总营收的17%，而2014年为11%。来自其他业务的营收(包括在线领取和云计算效劳)占总营收的比例也从2014年的9%翻番至18%。

为了培育新营收源，腾讯仍在持续投资，以强化其平台的用户体验和用户黏度。有些投资需求一定的工夫才干取得投资报答，由于能够影响近期的EBITDA利润率，但腾讯照旧维持其35%至40%的EBITDA利润率。

穆迪以为，这次要得益于腾讯在拓展业务和营收源方面获得了效果。将来两年，腾讯的EBITDA利润率将持续波动在35%以上。

穆迪估计，将来两年腾讯的营收和EBITDA年涨幅将到达15%至30%。这样的微弱涨幅将持续推进公司的利润增长，与我们给予的A1评级相吻合。

穆迪同时指出，在持续寻求将来增长的同时，腾讯对财务管理采取慎重态度。在过来的两年，为了拓展信业务，腾讯每年投资约人民币500亿元至900亿元。所投资范畴包括挪动游戏、数字内容、领取、云计算、人工智能技术和智慧批发等。虽然局部投资还没有带来明显的现金流，但它却进步了腾讯平台的用户黏度，强化了用户体验，添加了商业化时机。

虽然投资规模庞大，但在过来的近一年来，国家加大了对于互联网金融的管理力度，各种管理政策不断出台，不少业内人士对于互联网金融都保持着谨慎看好的态度，但是安方丹却保持了乐观的态度，她认为，互联网金融行业在当前是“风口上的大象”，技术正是这股风的原动力。两年，腾讯的债权杠杆(债权/EBITDA比)为1.5倍。2017年底，腾讯调整后的债权/EBITDA比约为1.4倍。外加160亿元人民币的净现金，足以支撑其A1评级。

未来，腾讯能够持续投资于各项业务和根底设备，以确保临时可继续增长。与此同时，腾讯也会持续坚持慎重的态度，将来两年的债权杠杆将维持在1.5倍左右。

腾讯的资产活动十分强壮。2017年，腾讯运营现金流约为人民币1060亿元，手中持有现金人民币1480亿元，其中包括人民币420亿元的活期存款。

腾讯的活动资产远高于其人民币200亿元的短期债权和方案中的资本投资。此外，腾讯还拥有上市联营公司及可出售的金融资产，截至2017年底价值人民币2110亿元。这些资本可作为活动资本的备份。

腾讯的A1发行人评级反映了腾讯在中国PC增值效劳、网络游戏、社交通讯、数字内容和挪动领取范畴的抢先位置。腾讯的庞大用户群，以及可经过新效劳停止商业化的多个平台，足以确保其充足的现金流。

调高至A1评级也凸显了腾讯慎重的财务管理、较低的债权杠杆，以及微弱的现金储藏。(编译/清风)